王冕未墜，周期起伏

作者 | 勝馬財(cái)經(jīng) 辛子墨

編輯 | 歐陽(yáng)文

2025財(cái)年，Cartier依舊穩(wěn)居全球珠寶銷(xiāo)售榜首。財(cái)報(bào)依舊穩(wěn)健，但光環(huán)之下的壓力正在顯現(xiàn)，分量正在時(shí)光與市場(chǎng)之間，悄然變化。

在黃金高位運(yùn)行、消費(fèi)趨于理性的雙重背景下，一件Cartier珠寶是否值得投資、能否保值、在二級(jí)市場(chǎng)是否抗跌，正成為影響高凈值人群決策的關(guān)鍵因子。

那個(gè)曾被視為“硬通貨”的名字，正走下確定性的舞臺(tái)。在流動(dòng)性與信心之間，它的含金量，開(kāi)始接受一次由資本與情緒共同主導(dǎo)的冷靜檢驗(yàn)。

盡管，Cartier真正的價(jià)值，從不止于一串?dāng)?shù)字。但這一次，當(dāng)資產(chǎn)預(yù)期遭遇理性周期、當(dāng)珠寶的金融屬性不再是共識(shí)，Cartier是否能憑借那份沉淀百年的底色，穿越這輪不再輕許的價(jià)值周期？

增長(zhǎng)承壓，皇冠可穩(wěn)？

2025財(cái)年，Cartier依舊是撐起歷峰集團(tuán)收入與利潤(rùn)雙重主線的增長(zhǎng)引擎之一。

根據(jù)歷峰集團(tuán)2025財(cái)年（截至3月31日）業(yè)績(jī)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，Cartier所在的珠寶業(yè)務(wù)板塊在2025財(cái)年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入153.28億歐元，同比增長(zhǎng)8%。雖仍處行業(yè)上游，但與前幾年動(dòng)輒雙位數(shù)增長(zhǎng)相比，增速趨緩的信號(hào)已開(kāi)始浮現(xiàn)。

作為集團(tuán)的利潤(rùn)中樞，Cartier貢獻(xiàn)了珠寶業(yè)務(wù)超過(guò)七成的銷(xiāo)售額。不過(guò)，這一財(cái)務(wù)指標(biāo)已同比下滑120個(gè)基點(diǎn)，說(shuō)明其正面臨原材料成本上行與增值空間壓縮的雙重壓力。尤其在亞太市場(chǎng)，消費(fèi)信心、客戶(hù)結(jié)構(gòu)切換疊加金價(jià)高位，使其增長(zhǎng)的穩(wěn)定性正受到多重挑戰(zhàn)。

圖源：歷峰集團(tuán)2025財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告數(shù)據(jù)

在宏觀波動(dòng)與理性消費(fèi)的背景下，Cartier雖仍是“壓艙石”，卻也面臨一個(gè)新的命題，如何在穩(wěn)中尋變，守住它那枚“皇冠”的分量。

過(guò)去多年，當(dāng)從“為王室而造”向“為精英而配”，Cartier攜其LOVE、Juste un Clou等核心系列通過(guò)材質(zhì)革新、配色擴(kuò)容與價(jià)格分層，不斷推出多元化版本，迅速完成了全球范圍的產(chǎn)品鋪設(shè)。這一策略不僅助力Cartier贏得大批年輕客群，也使其在輕珠寶風(fēng)潮中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

然而，正是這輪“加速滲透”的增長(zhǎng)紅利，也為其埋下了后周期的隱憂。

首先，經(jīng)典產(chǎn)品的“審美疲勞”逐步顯現(xiàn)。

作為品牌現(xiàn)金流的核心支柱，LOVE系列在多個(gè)市場(chǎng)某種程度上成為“入門(mén)款”的代名詞。盡管其識(shí)別度依舊穩(wěn)固，但在高頻曝光與廣泛滲透之后，正逐步滑入“審美通貨”狀態(tài)。其稀缺性被稀釋?zhuān)缃幌笳髁f減，收藏預(yù)期也趨于平緩。

對(duì)于一個(gè)長(zhǎng)期依賴(lài)符號(hào)價(jià)值與文化記憶構(gòu)建品牌資產(chǎn)的珠寶品牌而言，這種趨勢(shì)，意味著符號(hào)價(jià)值正被過(guò)度消耗，而品牌的資產(chǎn)定價(jià)權(quán)也在悄然松動(dòng)。

其次，消費(fèi)心理的變化正在重塑人們對(duì)珠寶的資產(chǎn)認(rèn)知。

在投資趨于理性、財(cái)富配置標(biāo)準(zhǔn)日益精確的背景下，高凈值人群對(duì)珠寶的判斷，正從身份象征向價(jià)值儲(chǔ)備轉(zhuǎn)變。他們關(guān)注的不再是單一審美或情緒滿足，而是具備回報(bào)穩(wěn)定性、流通效率與市場(chǎng)承接力的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

在這一認(rèn)知切換下，Cartier若要延續(xù)其地位，便需重新厘清自身的價(jià)值支撐體系。哪些系列仍具稀缺性與二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)能力？哪些產(chǎn)品具備穿越周期的定價(jià)彈性？其又將如何重塑市場(chǎng)信任閾值？

再次，品牌調(diào)性的多重訴求，正在讓Cartier的身份邊界變得模糊。

Cartier正處于一個(gè)復(fù)雜的過(guò)渡期，既要堅(jiān)守傳統(tǒng)的高端奢華，又不斷迎合年輕市場(chǎng)；既致力于高定體系的文化表達(dá)，又積極拓展輕珠寶與中價(jià)位產(chǎn)品；既強(qiáng)調(diào)稀缺與獨(dú)特，又不斷放寬產(chǎn)量與可及性。

這種多軌并行的策略，雖拓寬了外延，也削弱了其價(jià)值。當(dāng)Cartier難以在藝術(shù)與商業(yè)、稀缺與規(guī)模之間建立穩(wěn)定的平衡，其吸引力便趨于分散，身份認(rèn)知陷入搖擺。這種邊界上的松動(dòng)，正成為Cartier走向下一輪確定性的最大變量之一。

抗跌能力，正在稀釋?zhuān)?/strong>

Cartier一直被認(rèn)為是珠寶市場(chǎng)里的“保值項(xiàng)”?？恐?dú)到的設(shè)計(jì)感與品牌稀缺性，它不僅延續(xù)了高端審美，也在高凈值人群中積累了穩(wěn)定的信任基礎(chǔ)，成為奢侈品資產(chǎn)池中的一枚“穩(wěn)妥棋子”。

這背后，與其經(jīng)典的設(shè)計(jì)不無(wú)關(guān)系，經(jīng)得起時(shí)間的考驗(yàn)，還能隨著時(shí)間沉淀煥發(fā)出新的價(jià)值，因此，Cartier成為二級(jí)市場(chǎng)中穩(wěn)健的“資產(chǎn)”。

然而，它的抗跌能力卻開(kāi)始被稀釋。市場(chǎng)的變化讓人不得不重新審視，曾經(jīng)穩(wěn)如磐石的品牌資產(chǎn)是否開(kāi)始面臨挑戰(zhàn)。

勝馬財(cái)經(jīng)認(rèn)為，這一切的背后，或許并非是Cartier產(chǎn)品本身的價(jià)值下滑，而是時(shí)代背景和市場(chǎng)本身的演變。隨著奢侈品消費(fèi)的重心逐漸從傳統(tǒng)的身份象征向價(jià)值認(rèn)同和實(shí)用性轉(zhuǎn)變，Cartier傳統(tǒng)的稀缺性等于價(jià)值穩(wěn)固的公式，出現(xiàn)了變數(shù)。

其一，是供給側(cè)的結(jié)構(gòu)變化。

為應(yīng)對(duì)全球消費(fèi)放緩，Cartier近年加快了產(chǎn)品更新與系列復(fù)刻節(jié)奏。原本稀缺的設(shè)計(jì)變得更易得，品牌自身也在通過(guò)聯(lián)名、特別款與定制項(xiàng)目拓寬市場(chǎng)層級(jí)。通過(guò)這種方式釋放原本稀缺的經(jīng)典設(shè)計(jì)，實(shí)質(zhì)上稀釋了舊款在收藏市場(chǎng)的唯一性。當(dāng)Tank、Ballon Bleu等爆款不再限量，價(jià)格也隨之失去原有的高溢價(jià)空間。

其二，是消費(fèi)認(rèn)知結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。

在過(guò)去，擁有一件Cartier代表著某種地位象征。而如今，Z世代更愿意追求個(gè)性表達(dá)與實(shí)用理性之間的平衡。他們不是不買(mǎi)奢侈品，而是更愿意花錢(qián)買(mǎi)值得。正是在這種消費(fèi)趨于理性與工具化的環(huán)境下，奢侈品等于抗跌資產(chǎn)的絕對(duì)神話，正在被打破。Cartier自然也無(wú)法獨(dú)善其身。

其三，奢侈品資產(chǎn)池中黃金項(xiàng)日漸稀薄。

從投資市場(chǎng)的角度看，Cartier在拍賣(mài)場(chǎng)上的表現(xiàn)仍具亮點(diǎn)，但漲幅最為明顯的，往往是停產(chǎn)款、定制款與古董珠寶。而大量當(dāng)季在售商品，在面對(duì)回收時(shí)則不得不接受市場(chǎng)折價(jià)的冷靜反饋。

對(duì)Cartier而言，抗跌的真正含義并不在于未來(lái)某次售價(jià)，而在于其是否持續(xù)具備讓人愿意持有、等待、傳承的信任。在消費(fèi)更為審慎的環(huán)境中，能否主導(dǎo)文化分層，而非只是被動(dòng)迎合偏好，正在成為Cartier抗風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵變量。

有冕之王，底色不褪？

在當(dāng)今奢侈品市場(chǎng)，品牌的“底色”決定了它能走多遠(yuǎn)。對(duì)于Cartier而言，那是三層疊加、歷久彌堅(jiān)的資產(chǎn)沉淀。這份底色，是它“有冕之王”身份的底氣所在。

第一層，是歷史資產(chǎn)。

Cartier的品牌故事，不是憑空造勢(shì)，而是以一紙紙王室訂單和一樁樁真實(shí)委托構(gòu)建。1902年，愛(ài)德華七世為加冕典禮向Cartier訂制了27頂皇冠，并稱(chēng)其為皇室的珠寶商、珠寶商的皇室。

這一授勛，不僅是榮耀，更是信用背書(shū)。在那個(gè)王室品味即是國(guó)家品位的時(shí)代，Cartier的名字從工坊躍升為國(guó)際外交場(chǎng)合的身份象征，也是其最早期的“資產(chǎn)”。

Cartier并未將這些故事沉沒(méi)為歷史，而是主動(dòng)轉(zhuǎn)化為品牌符號(hào)與文化記憶，在現(xiàn)代傳播中持續(xù)釋放價(jià)值。提起Cartier，公眾記憶中的不僅是珠寶，而是一段段穿越百年的權(quán)力與財(cái)富交接史。這份歷史厚度是Cartier的原始資本，它的品牌信用從王室中來(lái)，也在時(shí)間中固化。

第二層，是精神資產(chǎn)。

勝馬財(cái)經(jīng)認(rèn)為，不同于一味追求當(dāng)季流行的品牌，Cartier的核心產(chǎn)品體系以可穿戴的經(jīng)典自居。Panthère（美洲豹）不僅是一只動(dòng)物，更是一種身份圖騰，從1935年首現(xiàn)草圖，到成為戒指、胸針、手鏈、腕表等跨品類(lèi)系列，它塑造了品牌形象的野性?xún)?yōu)雅，也締造了Cartier最有辨識(shí)度的設(shè)計(jì)符號(hào)之一。

Tank腕表是另一例證，自1917年誕生起，便成為男女性皆可駕馭的中性?xún)?yōu)雅代表。它在鐘表史中的地位，不僅因設(shè)計(jì)，更因被無(wú)數(shù)文化名人佩戴賦予了思想者之表的精神象征。

而Trinity三色金戒指，其圓環(huán)結(jié)構(gòu)是視覺(jué)層面的創(chuàng)新，更牢牢綁定了佩戴者的情感認(rèn)同，它不只是飾品，更是精神符號(hào)。

這些產(chǎn)品之所以成為資產(chǎn)，不僅因其可流通、可典藏，更因它們?cè)陲L(fēng)格、功能、審美與故事維度的復(fù)合性。它不需要每季上新?lián)専岫?，而是以長(zhǎng)周期產(chǎn)品打磨出認(rèn)知穩(wěn)態(tài)。

第三層，是時(shí)間資產(chǎn)。

作為Cartier的核心價(jià)值，時(shí)間資產(chǎn)突出體現(xiàn)在珠寶與腕表等藝術(shù)品的工藝傳承上，也集中于其代表的“歷久彌香”的奢華品味之中，一代又一代持續(xù)向高凈值人群傳遞著品牌的獨(dú)特、永恒與魅力。這些共同構(gòu)成了Cartier的底色“合集”，也是它穿越周期的關(guān)鍵“籌碼”。

勝馬財(cái)經(jīng)認(rèn)為，如果說(shuō)某個(gè)時(shí)代賦予了Cartier“有冕之王”的榮耀，那么下一個(gè)時(shí)代，更重要的或許是，光環(huán)不再天然等于信任，傳承也不必然意味著品牌忠誠(chéng)。Cartier的底色，不是漲幅曲線，而應(yīng)是堅(jiān)持葆有其難以替代的份量與厚度。

結(jié)語(yǔ)

今天，Cartier的挑戰(zhàn)在于如何應(yīng)對(duì)消費(fèi)需求變化，重新定義“價(jià)值”與“保值”之間的關(guān)系。尤其是隨著消費(fèi)人群的代際更迭，還可能會(huì)經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛，但它所擁有的底蘊(yùn)和不可替代，賦予其抗壓勢(shì)能。

如何在變化的市場(chǎng)中平衡傳統(tǒng)與創(chuàng)新，保持在高凈值人群迭代中一如既往的特殊地位，是Cartier走向下一個(gè)輝煌的關(guān)鍵。

不過(guò)，它能否突破當(dāng)前的承壓，迎來(lái)新的增長(zhǎng)階段，還需時(shí)間與市場(chǎng)的驗(yàn)證。未來(lái)的Cartier，是否能如過(guò)去般穩(wěn)健不變，甚至重構(gòu)二級(jí)市場(chǎng)的保值、溢價(jià)潛力，也只有時(shí)間才能給出答案。

光陰難穩(wěn)，底色自明！

END

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