在佐餐鹵味市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，紫燕食品（603057.SH）交出了一份韌性十足的半年報(bào)。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.73億元，同比下降11.46%；歸母凈利潤(rùn)1.05億元，同比下降47.20%。雖然整體業(yè)績(jī)承壓，但得益于成本優(yōu)化、渠道破局和研發(fā)驅(qū)動(dòng)，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比大幅增長(zhǎng)28.70%至2.03億元，展現(xiàn)出穩(wěn)健的財(cái)務(wù)韌性；另一方面，公司二季度業(yè)績(jī)回暖趨勢(shì)明顯，復(fù)蘇信號(hào)逐漸確立。

業(yè)績(jī)回暖與財(cái)務(wù)韌性雙線突破

從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，公司上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)同比下滑，人工成本上升導(dǎo)致毛利下降較多，但二季度環(huán)比走勢(shì)已經(jīng)回暖，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.09億元，環(huán)比增長(zhǎng)61.3%，凈利潤(rùn)達(dá)8936萬(wàn)元，環(huán)比暴增487%。強(qiáng)勁的環(huán)比改善不僅顯示出市場(chǎng)需求回升，也證明了公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)效率提升的成效。

成本端方面，營(yíng)業(yè)成本同比下降8.46%，表明集中采購(gòu)與價(jià)格鎖定策略有效緩沖了原材料波動(dòng)，而自動(dòng)化生產(chǎn)與冷鏈物流體系的完善降低了單位成本?，F(xiàn)金流的表現(xiàn)同樣印證了這一趨勢(shì)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)到2.03億元，同比增加28.70%，意味著資金回籠和盈利能力均有所提升。

與此同時(shí)，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用有所增加，主要由于短期貸款增加及匯兌損益波動(dòng)。雖然增加了資金成本，但換來(lái)的是生產(chǎn)基地建設(shè)和海外拓展的加速推進(jìn)，為中長(zhǎng)期增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)。整體看，公司短期利潤(rùn)承壓，但展現(xiàn)出了財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)韌性的雙重修復(fù)。

大學(xué)城戰(zhàn)略：年輕化破圈的關(guān)鍵落子

紫燕食品深知年輕消費(fèi)群體已成為佐餐鹵味的主力軍，因此自2024年以來(lái)持續(xù)推進(jìn)“大學(xué)城+大廠食堂”戰(zhàn)略。半年報(bào)顯示，自啟動(dòng)“大學(xué)城戰(zhàn)略”以來(lái)，公司以系統(tǒng)規(guī)劃與快速執(zhí)行構(gòu)建高校市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，門(mén)店選址聚焦學(xué)生高頻消費(fèi)區(qū)，依需求推進(jìn)產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新，并通過(guò)線上線下聯(lián)動(dòng)精準(zhǔn)滲透年輕市場(chǎng)。

報(bào)告期內(nèi)，大廠食堂場(chǎng)景同樣取得突破性進(jìn)展，公司已入駐多地互聯(lián)網(wǎng)、高新企業(yè)食堂，通過(guò)數(shù)據(jù)化運(yùn)營(yíng)優(yōu)化產(chǎn)品組合，實(shí)現(xiàn)單店效能最大化。未來(lái)，公司計(jì)劃將該模式復(fù)制至全國(guó)科技園區(qū)、工業(yè)園及大型企業(yè)食堂，打造“職場(chǎng)餐飲”新標(biāo)桿。

這一戰(zhàn)略不僅擴(kuò)大了渠道覆蓋面，更重要的是幫助紫燕食品完成了品牌的年輕化轉(zhuǎn)型。相比激烈的街邊鹵味競(jìng)爭(zhēng)，高校與職場(chǎng)場(chǎng)景的進(jìn)入門(mén)檻更高、競(jìng)爭(zhēng)更溫和，有利于公司建立長(zhǎng)期護(hù)城河。未來(lái)，高校與大廠食堂場(chǎng)景有望成為新的增長(zhǎng)極。

研發(fā)投入轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)統(tǒng)治力

報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到7818萬(wàn)元，同比提升15.54%。研發(fā)強(qiáng)度的提升并未成為“成本負(fù)擔(dān)”，反而通過(guò)新品持續(xù)迭代轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)占有率的提升。

上半年，公司依托創(chuàng)新研究院推行“研銷(xiāo)一體”模式，每月推出新品，并迅速覆蓋全國(guó)網(wǎng)點(diǎn)。具體來(lái)看，公司根據(jù)每季時(shí)令、消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣的變化、各地區(qū)域特色每月推出新產(chǎn)品并在全國(guó)各銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)上線。發(fā)展至今，公司已開(kāi)發(fā)出雞肉、鴨肉、鵝肉、豬肉、牛肉、蔬菜、水產(chǎn)制品、豆制品等產(chǎn)品線，形成了“以鮮貨產(chǎn)品為主、預(yù)包裝產(chǎn)品為輔”的上百種精選鹵制美食，能夠滿足人們多樣化的消費(fèi)需求。

此外，研發(fā)體系的強(qiáng)化不僅體現(xiàn)在產(chǎn)品端，還體現(xiàn)在質(zhì)量與供應(yīng)鏈端。通過(guò)建立“研發(fā)設(shè)計(jì)—食安管控—生產(chǎn)保障”的鐵三角，公司在保證食品安全的加速創(chuàng)新。技術(shù)護(hù)城河的加深，使公司能夠支撐起“佐餐為主、休閑為輔”的多場(chǎng)景擴(kuò)張邏輯，形成長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

整體來(lái)看，紫燕食品在2025年上半年通過(guò)成本管控、場(chǎng)景破局、技術(shù)驅(qū)動(dòng)三大動(dòng)能協(xié)同發(fā)力，在短期壓力中展現(xiàn)出穿越周期的潛力。雖然凈利潤(rùn)同比下降，但二季度回暖信號(hào)已現(xiàn)；雖然財(cái)務(wù)費(fèi)用上升，但現(xiàn)金流和資產(chǎn)擴(kuò)張凸顯長(zhǎng)遠(yuǎn)布局。隨著“大學(xué)城戰(zhàn)略”深化、海外市場(chǎng)拓展加速以及研發(fā)成果落地，公司有望進(jìn)一步夯實(shí)佐餐鹵味龍頭地位，并實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)。