訂單碾壓全年?duì)I收，越南增速320%的“廠務(wù)黑馬”

2025年8月25日，圣暉集成股價(jià)強(qiáng)勢(shì)封于38.83元漲停板，創(chuàng)下近一年新高。單日成交額突破1.12億元，主力資金凈流入超3500萬元，半導(dǎo)體板塊的“賣鏟人”成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

一、 漲停背后的三重引擎

境外業(yè)務(wù)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，成為此次漲停的核心驅(qū)動(dòng)力。2025年上半年，圣暉集成境外收入達(dá)6.84億元，同比增長(zhǎng)191.58%，首次反超國內(nèi)業(yè)務(wù)占比（52.8%）。

其中越南市場(chǎng)表現(xiàn)尤為亮眼，同比激增320%，標(biāo)志著公司深度受益于 全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈向東南亞轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)。

訂單儲(chǔ)備創(chuàng)歷史新高，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供確定性支撐。截至6月末，公司在手訂單余額達(dá)28.13億元（未稅），同比增長(zhǎng)69.24%，相當(dāng)于2024年全年?duì)I收的1.4倍。

更值得關(guān)注的是訂單結(jié)構(gòu)： 半導(dǎo)體類訂單占比高達(dá)75%，印證其在高端制造領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

大額項(xiàng)目中標(biāo)驗(yàn)證接單能力質(zhì)變。2025年5月，公司斬獲單筆11.01億元潔凈機(jī)電工程項(xiàng)目，占2023年?duì)I收約50%。

此類十億級(jí)訂單的承接能力，凸顯客戶對(duì)圣暉在半導(dǎo)體潔凈室工程中“ 零容錯(cuò)標(biāo)準(zhǔn)”的技術(shù)信任。

二、現(xiàn)金流反轉(zhuǎn)：經(jīng)營質(zhì)量的無聲革命

與營收高增長(zhǎng)相伴的，是經(jīng)營質(zhì)量的實(shí)質(zhì)性提升。2025年上半年，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額從去年同期-0.38億元 躍升至1.06億元，實(shí)現(xiàn)近三年首次轉(zhuǎn)正。

回款周期縮短至87天， 收現(xiàn)比高達(dá)101%，揭示出海外項(xiàng)目（尤其是東南亞）回款效率顯著優(yōu)于國內(nèi)市場(chǎng)的特點(diǎn)。

這一轉(zhuǎn)變有效緩解了工程行業(yè)普遍存在的墊資壓力，為后續(xù)業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁椝幹С帧?/p>

三、資金與技術(shù)面的共振信號(hào)

主力資金早已悄然布局。8月25日超大單凈流入4188萬元，延續(xù)了8月1日漲停時(shí)的資金偏好（當(dāng)日超大單凈流入4079萬元）。

技術(shù)形態(tài)上，日線級(jí)別“W底”結(jié)構(gòu)確立后，股價(jià)放量突破30元關(guān)鍵壓力位， 5個(gè)交易日漲幅達(dá)16.68%，MACD紅柱持續(xù)放大。

半導(dǎo)體板塊熱度加持形成外部助推。當(dāng)日科創(chuàng)50指數(shù)大漲1.91%，海光信息、寒武紀(jì)等芯片股漲幅超12%， 板塊資金虹吸效應(yīng)明顯。

圣暉憑借75%半導(dǎo)體訂單占比，自然成為資金布局產(chǎn)業(yè)鏈上游的首選標(biāo)的。

四、暗礁與風(fēng)險(xiǎn)：狂歡中的冷思考

毛利率持續(xù)承壓仍是隱憂。2025H1毛利率僅9.95%，同比下降3.53個(gè)百分點(diǎn)，反映公司為搶占份額采取“以利潤換市場(chǎng)”策略。

若國內(nèi)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)蔓延至海外，盈利修復(fù)將面臨挑戰(zhàn)。

應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)高企。截至一季度，應(yīng)收款達(dá)年報(bào)凈利潤的288.6%，雖符合工程行業(yè)特性，但周轉(zhuǎn)壓力仍存。

地緣政治的不確定性同樣不可忽視。公司在美國設(shè)立子公司并計(jì)劃進(jìn)軍德國市場(chǎng)，技術(shù)出口管制可能成為潛在制約。

圣暉集成的價(jià)值重估，本質(zhì)上是全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)遷移的鏡像投射。當(dāng)臺(tái)積電、三星在東南亞新建的晶圓廠拔地而起， 這座38.83元的漲停板背后，是無數(shù)個(gè)正在越南、泰國安裝的潔凈室通風(fēng)管道和溫度傳感器。

不同于光刻機(jī)或AI芯片的萬眾矚目，圣暉這類“廠務(wù)黑馬”始終扮演著產(chǎn)業(yè)鏈的 隱形賣鏟人——無論最終哪家芯片廠贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，建廠階段的“鏟子錢”都已穩(wěn)穩(wěn)落袋。

市場(chǎng)永遠(yuǎn)在尋找下個(gè)寒武紀(jì)，但有時(shí)真正的阿爾法，藏在那些 沾著東南亞工地塵土的工程圖紙里。

免責(zé)聲明：本文觀點(diǎn)基于公開資料，不構(gòu)成投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。

關(guān)注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯(cuò)誤，是我錯(cuò)了；若覺得都是對(duì)的，更是我錯(cuò)了。可不信不可全信，取舍由心。