挑戰(zhàn)與機遇并存

作者 | 勝馬財經(jīng)李察

編輯 | 歐陽文

金徽酒8月22日發(fā)布上半年財報，報告顯示，公司上半年實現(xiàn)營收17.59億元，同比增長0.31%；歸母凈利潤2.98億元，同比增長1.12%；毛利率達(dá)65.65%。其中，二季度實現(xiàn)營收6.51億元，同比下降4.02%；歸母凈利潤6448.34萬元，同比下降12.78%，這一數(shù)據(jù)表明，在白酒行業(yè)深度調(diào)整的背景下，公司面臨經(jīng)營壓力。

產(chǎn)品優(yōu)化、高端突破

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，金徽酒持續(xù)推進高端化策略并取得初步成效。

上半年，公司300元以上產(chǎn)品實現(xiàn)收入3.8億元，同比增長21.6%，收入占比提升至22.17%；100-300元價位段產(chǎn)品貢獻(xiàn)最大，收入9.69億元，同比增長8.93%，占總收入的56.49%；100元以下產(chǎn)品收入3.66億元，同比下降29.78%。其中，二季度單季，300元以上產(chǎn)品收入1.4億元，同比增長11.3%，收入占比提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級趨勢明顯。

省內(nèi)承壓、省外拓展

區(qū)域市場表現(xiàn)方面，金徽酒省內(nèi)市場面臨一定壓力，省外拓展仍在進行中。

上半年，公司省內(nèi)市場實現(xiàn)營收13.3億元，同比下降1%，省外市場實現(xiàn)營收3.8億元，同比增長1.78%；單看第二季度，省內(nèi)營收4.76億元，同比下降4.77%，占比76.8%，省外營收1.44億元，同比下降8.81%。截至上半年末，公司省內(nèi)經(jīng)銷商較2024年末增加15家至303家，省外經(jīng)銷商則減少56家至657家，顯示公司正在優(yōu)化經(jīng)銷商隊伍。

行業(yè)調(diào)整、尋求突破

2025年上半年，全國規(guī)模以上企業(yè)白酒產(chǎn)量為191.60萬千升，同比下降5.8%，行業(yè)處于政策調(diào)整、消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、存量競爭的深度調(diào)整期。

面對行業(yè)挑戰(zhàn)，金徽酒通過加大科研投入、推進智能化釀酒生產(chǎn)、啟動金徽生態(tài)智慧產(chǎn)業(yè)園建設(shè)等方式應(yīng)對；公司還通過IP和主題活動、贊助體育賽事、推進體驗館建設(shè)等手段加強品牌建設(shè)，并優(yōu)化會員運營體系，舉辦主題圈層活動。

研究報告認(rèn)為，金徽酒在外部風(fēng)險擾動下仍兌現(xiàn)了不錯的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，省內(nèi)年份系列份額穩(wěn)步增長，省外拓展則更加聚焦，目前多數(shù)省外市場仍處投入階段，中期各區(qū)域市場若能起量，利潤彈性可期。

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