（圖片系A(chǔ)I生成）

8月26日晚間，百潤(rùn)股份（002568.SZ）披露2025半年報(bào)，上半年公司營(yíng)收14.89億元，同比下滑8.56%；歸母凈利潤(rùn)3.89億元，同比減少3.32%，扣非凈利潤(rùn)同比下滑9%。

對(duì)比去年同期，百潤(rùn)股份延續(xù)業(yè)績(jī)下滑態(tài)勢(shì)，今年?duì)I收下滑幅度擴(kuò)大。今年一季度營(yíng)收下滑后，二季度百潤(rùn)股份盈利轉(zhuǎn)跌，下滑超過10%。從財(cái)報(bào)來(lái)看，眼下百潤(rùn)股份陷入“換擋焦慮”：核心業(yè)務(wù)預(yù)調(diào)雞尾酒賣不動(dòng)，連推新品也未能扭轉(zhuǎn)下行趨勢(shì)，被視為第二增長(zhǎng)曲線的烈酒業(yè)務(wù)已全面啟動(dòng)，但尚未起勢(shì)。

RIO推新品難挽頹勢(shì)

RIO主引擎失速，是百潤(rùn)股份業(yè)績(jī)下滑的主要原因。

曾經(jīng)RIO爆火各大快消渠道，百潤(rùn)股份也一舉坐上預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)龍頭位置。有了RIO的示范效應(yīng)，越來(lái)越多玩家涌入這一賽道，再加上市場(chǎng)需求下滑，如今就連RIO這個(gè)“低度酒之王”也陷入增長(zhǎng)困境。

受夜店、餐飲等即飲場(chǎng)景及線上消費(fèi)受沖擊，去年RIO即飲、數(shù)字零售渠道收入分別同比下降43.58%、30.75%，線下渠道也微降1.48%。去年百潤(rùn)股份RIO預(yù)調(diào)酒收入26.77億元，同比降7.17%，

今年一季度，百潤(rùn)股份公司營(yíng)業(yè)收入再降8%，其主力產(chǎn)品RIO預(yù)調(diào)酒收入亦再度下降。二季度，整個(gè)酒業(yè)消費(fèi)環(huán)境加速下行，百潤(rùn)股份營(yíng)收為7.52億元，同比下降9.0%；歸母凈利潤(rùn)為2.08億元，同比下降10.9%；扣非歸母凈利潤(rùn)為1.78億元，同比下降22.6%。

上半年，百潤(rùn)股份酒類產(chǎn)品占到百潤(rùn)股份營(yíng)收近九成，這部分收入12.97億元，同比下滑9.35%；酒類產(chǎn)品銷售量同比下滑12.68%，產(chǎn)量同比下滑11.45%。渠道端，上半年百潤(rùn)股份來(lái)自線下的收入少了9%，除了華南市場(chǎng)保持增長(zhǎng)外，華北、華西和大本營(yíng)華東都出現(xiàn)了下滑。

當(dāng)然，百潤(rùn)股份不是沒想過“自救”。前兩年公司“強(qiáng)爽”系列出圈后，今年再次寄希望于新品來(lái)拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。8月5日，RIO銳澳12度花果香小酒新品上市，有白桃櫻花、冰酒茉莉、金桂梅酒三種風(fēng)味，其12度的酒精度創(chuàng)下了RIO產(chǎn)品度數(shù)新高，單瓶規(guī)格300ml售價(jià)29.9元。

遺憾的是，這款12度產(chǎn)品單瓶容量小、定價(jià)高，且市場(chǎng)中已有很多替代產(chǎn)品，因此新品經(jīng)線上首發(fā)后銷量冷清，市場(chǎng)表現(xiàn)平平。

目前，整個(gè)低度酒市場(chǎng)可謂陷入混戰(zhàn)。預(yù)調(diào)低度果酒、雞尾酒、青梅酒等低度潮飲，本質(zhì)上瞄準(zhǔn)的是同一批消費(fèi)群體，在消費(fèi)場(chǎng)景上也高度重合，所以RIO面臨競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的問題。

除市面上常見的梅見青梅酒、貝瑞甜心等品牌搶占市場(chǎng)份額外，五糧液、洋河、瀘州老窖等白酒企業(yè)亦紛紛入局，推出預(yù)調(diào)酒類產(chǎn)品。比如五糧液成功開發(fā)五糧液39度、仙林生態(tài)公司的青梅酒等產(chǎn)品，近日又以29度五糧液·一見傾心殺入低度酒賽道，該款新品由著名歌手鄧紫棋代言，上市之前就引發(fā)了市場(chǎng)高度關(guān)注?！?/p>

崍州烈酒業(yè)務(wù)尚未起勢(shì)　　

預(yù)調(diào)酒業(yè)務(wù)下行，為百潤(rùn)股份敲響了警鐘，公司早在幾年前就布局了烈酒賽道，希望打造“第二增長(zhǎng)曲線”?！?/p>

2017年，百潤(rùn)股份赴四川投資興建威士忌烈酒工廠。其在半年報(bào)中描述，截至目前，崍州蒸餾廠的威士忌產(chǎn)能在國(guó)內(nèi)遙遙領(lǐng)先。

產(chǎn)品上，去年底，百潤(rùn)股份推出的崍州威士忌創(chuàng)世版、百利得威士忌創(chuàng)世版，限量1萬(wàn)瓶迅速售罄。在威士忌上市之前，崍州蒸餾廠2023年7月已經(jīng)發(fā)布了“椒語(yǔ)”金酒和“嶺冽”伏特加兩個(gè)白色烈酒品牌。

今年3月，崍州蒸餾廠又推出了百利得的流通款系列產(chǎn)品“百利得22” “百利得66”等，定價(jià)分別為99元起、219元起；6月又推出了“崍州”單一麥芽威士忌系列，包含多個(gè)不同的桶陳風(fēng)味。

培育多年，百潤(rùn)股份烈酒板塊被寄予厚望。但至少目前來(lái)看，百潤(rùn)股份的新引擎還未激活。半年報(bào)顯示，百潤(rùn)股份并未披露崍州蒸餾廠的收入，其將烈酒納入酒類產(chǎn)品業(yè)務(wù)板塊。而百潤(rùn)股份上半年整個(gè)酒類板塊收入、銷量、產(chǎn)量都出現(xiàn)下滑，這表明烈酒業(yè)務(wù)沒有拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?！?/p>

不過百潤(rùn)對(duì)烈酒依舊保有信心，尤其威士忌還在繼續(xù)加碼。半年報(bào)顯示，截至2025年6月，崍州蒸餾廠累計(jì)灌桶數(shù)量達(dá)到五十萬(wàn)桶，相比去年底超40萬(wàn)桶的儲(chǔ)量又有顯著增長(zhǎng)。

另外，上半年百潤(rùn)股份似乎改變了以往高投入的作風(fēng)。近幾年，百潤(rùn)股份銷售費(fèi)用率常年保持在20%以上，今年上半年，因廣告費(fèi)用減少，公司銷售費(fèi)用同比下降24%。正因?yàn)槌杀鞠陆捣却笥跔I(yíng)收，上半年百潤(rùn)股份毛利率得以保持穩(wěn)定。

（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜楊歡）