星空君近視，戴眼鏡，但戴了個寂寞：眼鏡度數(shù)只有250，矯正視力只有0.8。

因為習慣了這個度數(shù)，換其他度數(shù)會頭暈。

戴吧，十米之外人畜不分；不戴吧，五米之內人畜不分。

眾所周知，對于成年人的真性近視，幾乎所有的矯正方式都是徒勞的，除了一種：手術。

但激光手術有一個風險，那就是角膜被削。

最近幾年又出來一種新的更安全的手術治療方式：人工晶體。

這個技術是在白內障技術上發(fā)展而來的，既然能用人工晶體替換衰老的晶體，同樣也可以在已有晶體前面加一層人工晶體，相當于植入了一個近視鏡片。

這個手術不對角膜帶來任何損傷，而且是可逆的，更安全，如果度數(shù)不合適了可以取出來再換一個。

于是，在充分了解了這項技術之后，星空君去了某知名上市眼科公司的本地分店咨詢。

大意了，忘了了解最重要的一件事：價格。

當主任報出3萬塊的價格時，星空君扶了扶眼鏡框，心想可以買多少眼鏡。

不過，盡管沒能成功促進星空君的訂單，這個市場正在茁壯成長。尤其是剛剛過去的暑假期間，很多高中畢業(yè)生去做這個手術。

一方面是有高中畢業(yè)生為了參軍或報考軍校需要，一方面是大學生群體為了美觀的需要。

不過，星空君翻開了昊海生科的半年報，可能是暑假的訂單沒有計入半年報的原因，發(fā)現(xiàn)并沒有達到預期。

一、增速戛然而止的半年報

昊海生科2025年上半年業(yè)績增速較往年明顯放緩，呈現(xiàn)"三降"趨勢：

營業(yè)收入13.04億元，同比下降7.12%，較2023年上半年的35.66%和2024年上半年的6.97%增速大幅下降。

歸母凈利潤2.11億元，同比下降10.29%，較2023年上半年的188.94%和2024年上半年的14.64%增速顯著下滑。

數(shù)據(jù)來源：iFind

扣非歸母凈利潤2.04億元，同比下降11.35%，較2023年上半年的253.05%和2024年上半年的22.66%增速明顯放緩。

從季度表現(xiàn)看，2025年Q2業(yè)績下滑幅度進一步擴大：Q2營業(yè)收入6.86億元，同比下降9.6%；歸母凈利潤1.21億元，同比下降12.3%；扣非歸母凈利潤1.16億元，同比下降14.4%。

二、分版塊業(yè)務

醫(yī)療美容與眼科收入大幅下滑，防粘連產品增長顯著。

數(shù)據(jù)來源：iFind

1.醫(yī)療美容與創(chuàng)面護理產品：收入占比最大但下滑明顯。

醫(yī)療美容與創(chuàng)面護理產品是公司收入占比最大的業(yè)務板塊，2025年上半年實現(xiàn)收入5.75億元，占比44.12%，但同比下降9.31%。其中：

玻尿酸產品：實現(xiàn)銷售收入3.47億元，較上年同期減少16.80%，主要受到消費需求變化的影響。

高端產品"海魅月白"：雖表現(xiàn)良好，但未能完全抵消整體下滑。

人表皮生長因子：實現(xiàn)營業(yè)收入約1.89億元，同比增長約10.69%。

2.眼科產品：收入大幅下滑

眼科產品實現(xiàn)收入3.68億元，占比28.18%，同比下降18.61%。

其中：

白內障手術產品線：實現(xiàn)營業(yè)收入1.65億元，較上年同期減少28.76%。

人工晶體產品雖銷量增長（中端產品增長137%，高端產品增長40%），但價格大幅下降導致收入同比下降14.06%。

眼科粘彈劑產品：收入同比下降19.53%。

近視防控與屈光矯正產品線：收入約4.02億元，同比增長0.31%。

3.骨科產品：收入略有下降

骨科產品實現(xiàn)收入約2.22億元，占比16.92%，同比略有下降6。主要產品玻璃酸鈉注射液在浙江等地的省級帶量采購進入執(zhí)行階段，導致產品銷售價格有所下降，該產品收入同比下降約7.14%。

4.防粘連及止血產品：收入大幅增長

防粘連及止血產品實現(xiàn)收入約1.10億元，占比5.40%，同比增長59.61%。

公司業(yè)績下降的主要原因，是集采。

人工晶體和眼科粘彈劑產品已全面納入國家集采，中標價格較大幅度下降。以人工晶體為例，雖然銷量增長，但價格降幅超50%，導致收入同比下降14.06%。

玻璃酸鈉注射液在浙江等地的省級帶量采購進入執(zhí)行階段，導致產品銷售價格下降，該產品收入同比下降約7.14%。

三、科創(chuàng)板技術含量不高

作為一家以高科技為本的科創(chuàng)板上市公司，昊海生科研發(fā)支出卻相對較低。

2025年上半年研發(fā)費用僅有9800萬元。

公司引以為傲的共有四項技術：

一是人工晶狀體。低端靠自產，中高端主要靠外購；

二是玻尿酸（透明質酸鈉）提取技術。公司同時掌握了“雞冠提取法”和“細菌發(fā)酵法”兩種透明質酸鈉的生產工藝，但實際上這個行業(yè)的龍頭是華熙生物等，全球超過80%的玻尿酸來自山東境內的幾家玻尿酸企業(yè)。這方面的技術領先壓力和競爭壓力都比較大；

三是醫(yī)用幾丁糖技術和外用重組人表皮生長因子獲得國家科技進步獎二等獎。很多科創(chuàng)板企業(yè)憑一個進步獎產品就能上市，但昊海生科這兩款產品屬于藥品，尤其是重組人表皮生長因子，雖然有望廣泛應用于醫(yī)美，但藥品的使用范圍嚴格受控，目前的市場空間并不大，尚未形成穩(wěn)定的規(guī)模。

總體來看，公司的含“科”量不是很足，驅動公司近年來業(yè)績的，并非技術創(chuàng)新，主要還是受益于老齡化和醫(yī)美的普及。

四、醫(yī)美賽道的放緩

公司面臨四個方面的風險。

一是玻尿酸市場從2023年的95.54%放緩至2024年的23.23%，2025年上半年進一步下滑至-16.80%。

二是膠原蛋白、羥基磷灰石等新材料在醫(yī)美領域加速滲透，玻尿酸一家獨大的時代面臨終結。

三是醫(yī)美行業(yè)整體增速放緩，消費者更傾向于選擇性價比高的產品，高端產品滲透率提升不及預期。

四是2025年5月，公司實控人蔣偉因涉嫌內幕交易被中國證監(jiān)會立案調查，存在著較大的經營風險。