2025年上半年，芒果超媒主營承壓，營收和歸母凈利潤同比分別下降14.31%和28.31%

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員 呂貢

2025年上半年，綜藝賽道中芒果超媒股份有限公司（下稱芒果超媒，300413.SZ）依舊表現(xiàn)亮眼。云合數(shù)據(jù)顯示，芒果TV綜藝有效播放量穩(wěn)居行業(yè)第一，其推出的多檔節(jié)目亮點頻出，如《歌手2025》創(chuàng)新采用橫屏豎屏融合觀看模式，直播互動總次數(shù)累計突破9000萬次；《乘風(fēng)2025》首次將舞臺設(shè)置在戶外，形式新穎吸引了大量觀眾，QM月播放量峰值較上一季提升超30%。

然而，芒果超媒并未能因此扭轉(zhuǎn)整體業(yè)績頹勢。中報數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，芒果超媒營收凈利雙雙下滑，其中營收同比下降14.31%至59.64億元，歸母凈利潤較上年同期下降28.31%，降至7.63億元。

針對業(yè)績下行，芒果超媒方面表示，傳統(tǒng)電商板塊營收下滑，拖累了整體營收表現(xiàn)。同時，公司加大內(nèi)容創(chuàng)作與研發(fā)投入，使得互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)成本上升，利潤空間壓縮。在此情形下，芒果超媒加速推進(jìn)在微短劇領(lǐng)域的布局，試圖挖掘新的內(nèi)容增量。

主營承壓 成本攀升

芒果超媒主營業(yè)務(wù)包括芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻、新媒體互動娛樂內(nèi)容制作、內(nèi)容電商等板塊。其中，芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)為該公司的收入支柱，該板塊涵蓋廣告、會員及運營商業(yè)務(wù)等內(nèi)容。2025年上半年，芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)48.83億元收入，同比下滑1.50%，占該公司當(dāng)期總營收的81.87%；該板塊毛利率亦較上年同期減少8.62個百分點，影響了芒果超媒整體業(yè)績。

同期，公司新媒體互動娛樂內(nèi)容制作、內(nèi)容電商的收入同比分別下降4.34%和67.09%，其中，新媒體互動娛樂內(nèi)容制作的毛利率同比減少2.03個百分點，顯示出公司主營業(yè)務(wù)壓力加劇。

在此情況下，芒果超媒加大了內(nèi)容方面投入。在豐富內(nèi)容矩陣方面，開啟“樣片計劃”，搭建“創(chuàng)意—樣片—測試—反饋—優(yōu)化—上新”的創(chuàng)新體系，首輪優(yōu)選制作13部樣片，加速孵化新的爆款I(lǐng)P；同時，公司不斷探索多元化IP衍生開發(fā)，如在上海開設(shè)“小芒全球旗艦店”，打造芒果IP衍生品面向全球的首個旗艦窗口等。

當(dāng)然，這些舉措也不可避免地推高了芒果超媒的成本壓力。2025年上半年，該公司銷售費用和研發(fā)投入分別較上年同期增加1737.0萬元、3334.87萬元，分別增至7.80億元和1.60億元，進(jìn)一步擠壓了利潤空間。

微短劇能否成新增量？

從行業(yè)態(tài)勢看，據(jù)云合數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年長視頻行業(yè)中，綜藝節(jié)目和長劇集供給基本保持穩(wěn)定，但有效播放量同比有不同程度下降。同時，平臺更加聚焦虹吸效應(yīng)明顯的頭部內(nèi)容，以及主打部分核心用戶圈層的垂類內(nèi)容。微短劇作為新的內(nèi)容增量，市場份額提升，各大在線視頻平臺均在顯著加大布局力度。QM數(shù)據(jù)有力證明了這一點，頭部短劇平臺用戶規(guī)模和使用時長，已逐步追趕上頭部長視頻平臺。

2025年8月，廣電總局印發(fā)實施《進(jìn)一步豐富電視大屏內(nèi)容 促進(jìn)廣電視聽內(nèi)容供給的若干舉措》，要求多措并舉加強內(nèi)容建設(shè)，增加優(yōu)質(zhì)廣電視聽內(nèi)容供給，這也為內(nèi)容行業(yè)帶來了新一輪發(fā)展機遇。

在此趨勢下，芒果超媒捕捉到微短劇市場發(fā)展契機，加速推進(jìn)在該領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局。2025年上半年，芒果TV大芒計劃上線了1179部微短劇，較上年同期增長近7倍，其自制的橫屏精品短劇《姜頌》，登頂貓眼5月短劇有效播放排行榜。

然而，微短劇領(lǐng)域的競爭格外激烈。在云合數(shù)據(jù)統(tǒng)計的2025年H1上新精品短劇累計分賬票房破百萬榜單中，騰訊視頻播放的《奪妻》《名不虛傳》《逆天成仙》等短劇分賬票房均達(dá)1000萬以上；優(yōu)酷播放的《鵝絨雪》《龍銜瓔珞幾時歸》分賬票房分別達(dá)500萬；愛奇藝也有多部劇集上榜，如《主婦的覺醒》《火舞傾城》《忘塵月》等，分賬票房均達(dá)百萬規(guī)模。在這份榜單中，并未見到芒果TV的身影。

從短劇上線數(shù)量看，據(jù)云合、兩比特科技等多方數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年7月單月，長視頻平臺共上線42部短劇，環(huán)比下降16%；獨播占比88%，與上月持平。其中，騰訊視頻、愛奇藝、搜狐視頻、優(yōu)酷的獨播數(shù)量分別為18部、6部、5部和5部，均超過芒果TV的獨播數(shù)量（2部）。

芒果超媒在2025年半年報中表示，《乘風(fēng)》首個IP衍生微短劇《乘風(fēng)2025之三十而勵》即將上線，《還珠》系列及《橘祥如意》《新龍門客?！返纫幌盗虚L尾效應(yīng)顯著的現(xiàn)象級IP也將改編為短劇。未來，短劇能否成為該公司新增量？

芒果超媒近來上半年營收凈利情況

數(shù)據(jù)來源：公司財報

投時關(guān)鍵詞：芒果超媒（300413.SZ）