老游穩(wěn)如磐石，新游將釋放更大業(yè)績

作者 | 陳序?qū)?/p>

五年的時間，足以讓一款游戲走到生命周期的盡頭，但對一家公司而言，卻剛好用來完成一次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身。

8月28日，創(chuàng)夢天地交出了一份標志性的中期答卷：實現(xiàn)凈利潤3295.2萬元，同比扭虧為盈；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物1.05億元。這份成績單，終結(jié)了公司自2020年以來長達五年的業(yè)績承壓期，宣告創(chuàng)夢天地正式進入了利潤兌現(xiàn)周期。

更重要的是，對資本市場而言，這一拐點并非曇花一現(xiàn)，而是戰(zhàn)略調(diào)整逐步落地的初期成果和階段性答卷。

在29日上午的財報發(fā)布會上，創(chuàng)夢天地首席財務(wù)官雷俊文在回復雪豹財經(jīng)社提問時表示，從下半年往后，公司收入的增量會逐步體現(xiàn)，包括《卡拉彼丘》手游的上線、新發(fā)行的游戲項目。

“我們中后臺成本相對可控，隨著公司收入的增長，我們的經(jīng)營杠桿會明顯的體現(xiàn)，公司盈利水平的改善會超過營收水平的改善?！崩卓∥恼f。

過去兩年，創(chuàng)夢天地主動縮減非核心項目、剝離低效業(yè)務(wù)，將資源集中在“海外精品游戲發(fā)行+自研”的雙軌路徑上。一方面，以《地鐵跑酷》《夢幻花園》等長青產(chǎn)品的發(fā)行為核心，穩(wěn)住高毛利、高現(xiàn)金流的基本盤；另一方面，以《卡拉彼丘》為支點，推動自研突破，打造以角色為核心的全新IP資產(chǎn)。

對于正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的創(chuàng)夢天地而言，2025年上半年的財報數(shù)據(jù)，為市場投下了一枚重磅信號彈。

據(jù)中國音數(shù)協(xié)游戲工委發(fā)布的《2025年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報告》，上半年國內(nèi)游戲市場實際銷售收入創(chuàng)下新高，至1680億元，同比增長14.08%；游戲用戶規(guī)模突破6.79億，同比微增0.72%。

在這一大盤向好的背景下，游戲企業(yè)的分化卻愈發(fā)明顯。而“海外精品游戲發(fā)行+自研”，疊加AI技術(shù)深度賦能的全鏈路效率革命，讓創(chuàng)夢天地在行業(yè)持續(xù)洗牌的背景下，跑出了一個相對穩(wěn)健的高質(zhì)量增長模型。

利潤轉(zhuǎn)正的秘密

上半年公司實現(xiàn)了利潤扭虧為盈，創(chuàng)夢天地CEO陳湘宇在財報發(fā)布會上對此解釋稱，過往的經(jīng)營壓力主要來源于創(chuàng)夢，投入了一些非主營業(yè)務(wù)以及自研處于投入期?！跋嘈沤?jīng)過這幾年的業(yè)務(wù)聚焦，我們會持續(xù)的帶來經(jīng)營性現(xiàn)金流和利潤的增長?！?/p>

據(jù)公司報財，上半年，創(chuàng)夢天地銷售及營銷開支同比上升39.4%至1.084億元，占收益的百分比由去年同期的9.2%上升至15.8%，主要是由于年初增加對《卡拉彼丘》海外PC端以及新上線游戲《傳奇商店：經(jīng)營與打造》的市場推廣費支出導致。

期內(nèi)，研發(fā)開支同比下降68.2%至4870萬元，研發(fā)開支占收益的百分比由去年同期的18.1%下降至7.1%，主要是由于隨著《卡拉彼丘》研發(fā)的逐步完善帶來研發(fā)投入的下降。同時，公司將AI技術(shù)應(yīng)用于游戲開發(fā)的各個環(huán)節(jié)，切實提高了研發(fā)效率，帶來了游戲研發(fā)成本的降低。

創(chuàng)夢天地的利潤轉(zhuǎn)正，深層原因可以追溯至過去幾年進行的大刀闊斧的戰(zhàn)略調(diào)整：主動剝離非核心業(yè)務(wù)，關(guān)停非重點項目，精簡產(chǎn)品矩陣，集中優(yōu)質(zhì)資源運營少數(shù)長生命周期的精品游戲。這種“陣痛式”調(diào)整，短期內(nèi)拉低了營收，但換來的是更健康的利潤結(jié)構(gòu)和更聚焦的業(yè)務(wù)發(fā)展。

后續(xù)，在海外精品游戲發(fā)行方面，公司聚焦于引入具有獨特優(yōu)勢和垂直細分品類的產(chǎn)品。例如2024年新引入的《機甲戰(zhàn)隊》，以及目前儲備待上線的 《沖沖奇兵》《超級洞洞樂》和《幻幻靈之戰(zhàn)》等，都是在海外市場表現(xiàn)極為亮眼的產(chǎn)品。

戰(zhàn)略調(diào)整后，創(chuàng)夢天地已從單純依賴游戲發(fā)行，轉(zhuǎn)向“發(fā)行+自研”并重。這并非簡單的業(yè)務(wù)疊加，而是企業(yè)基因的重塑。正如公司CFO雷俊文此前的總結(jié)：創(chuàng)夢天地本質(zhì)上在做兩件事情，一個是海外精品游戲的引入，一個是自研游戲走向全球。

海外精品游戲的發(fā)行，是創(chuàng)夢天地積累超過10年的業(yè)務(wù)模式，也是其游戲業(yè)務(wù)的基本盤。

從具體產(chǎn)品來看，《地鐵跑酷》上線13年依然展現(xiàn)出強勁生命力：2025年推出隨機生成地圖和Rougelike模式后，付費率提升近30%?！秹艋没▓@》《夢幻家園》依然穩(wěn)健增長，在消除品類中占據(jù)重要地位。《夢幻花園》上半年共推出6個版本，月活躍用戶平均付費同比提升超過9%?！稒C甲戰(zhàn)隊》作為一款機甲實時在線對戰(zhàn)游戲，在2025年展現(xiàn)出較強的生命力與社區(qū)熱度。產(chǎn)品保持常規(guī)版本迭代節(jié)奏，上半年共推出6個內(nèi)容版本和3個功能版本。6月與高達之父合作“天劍”版本獲得極高用戶認可，首日活躍用戶平均付費創(chuàng)歷史新高。

財務(wù)數(shù)據(jù)的拐點往往是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的滯后指標。2025年上半年，創(chuàng)夢天地的盈利結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出幾個顯著特征：

首先是現(xiàn)金流的韌性。經(jīng)營性現(xiàn)金流超過3000萬元，表明公司核心業(yè)務(wù)不僅能自我“造血”，而且現(xiàn)金流質(zhì)量健康，不是依賴一次性項目或財務(wù)操作來維持，印證今年上半年的表現(xiàn)已經(jīng)進入可持續(xù)盈利周期的判斷。

其次是收入結(jié)構(gòu)的改善。過去，創(chuàng)夢天地較為依賴代理和聯(lián)合運營模式帶來的規(guī)模效應(yīng)，但自研能力不足導致營收表現(xiàn)波動。但今年上半年，自研精品《卡拉彼丘》作為全球首款二次元射擊游戲，期內(nèi)用戶活躍和收入持續(xù)增長：產(chǎn)品月活躍數(shù)提升了9.9%，流水增長74.8%，付費率和活躍用戶平均付費ARPU分別提升23.2%與59%。

總結(jié)下來就是，發(fā)行業(yè)務(wù)穩(wěn)住了現(xiàn)金流和利潤的底線，在前期為自研產(chǎn)品的長期投入贏得了時間。現(xiàn)在，自研業(yè)務(wù)開始陸續(xù)交付業(yè)績——利潤的回正，正是這種“雙軌戰(zhàn)略”的階段性驗證。

創(chuàng)夢天地利潤轉(zhuǎn)正，還有一個容易被外界忽略的原因，它很難被量化，但可以被歸納為：管理層回歸初心，聚焦核心領(lǐng)域耕耘，而不是盲目追風口。

創(chuàng)夢天地在發(fā)展過程中曾經(jīng)歷過一些試錯項目，失敗了七八款游戲，燒掉了數(shù)億資金。在經(jīng)歷過往的略迷茫期后，陳湘宇對此進行了深刻反思：戰(zhàn)略上，在沒有對新業(yè)務(wù)進行深度思考就開始投入，做了太多機會向的事情，反而確定性的事項做的太少；組織上，公司內(nèi)沒有形成組織能力做事；最后，不夠敬畏用戶，沒有去深度理解用戶需求，創(chuàng)造用戶價值。

這幾年來，創(chuàng)夢天地轉(zhuǎn)變的核心就是聚焦與順勢而為：戰(zhàn)略上做認知與組織能力匹配的事情，避免過早多元化，明確核心賽道，科學地減少業(yè)務(wù)數(shù)量，更加聚焦于精品游戲的研發(fā)和運營。

通過回歸游戲主業(yè)，創(chuàng)夢天地重新聚焦于最擅長和最核心的領(lǐng)域。這種回歸初心，也體現(xiàn)在對行業(yè)風口的選擇上。

比如，當下小游戲市場火爆（2024年市場規(guī)模近400億元，同比增長接近翻倍），對這種零下載門檻、以渠道和買量為主要打法的品類，創(chuàng)夢天地雖然擁有發(fā)行優(yōu)勢，但并沒有盲目跟進，而是堅持投入高門檻的二次元和射擊品類。

這種定力，既來自于過去幾年錯誤換來的經(jīng)驗，也源于對未來行業(yè)趨勢的判斷：只有通過增強自研實力、挑戰(zhàn)更高門檻和品質(zhì)的產(chǎn)品，才能在技術(shù)變革和玩家口味變幻的沖擊中生存下來，并最終實現(xiàn)價值躍遷。

《卡拉彼丘》手游待引爆

如果說發(fā)行是創(chuàng)夢天地的穩(wěn)健現(xiàn)金牛，那么射擊競技游戲《卡拉彼丘》則是其自研戰(zhàn)略的增長引擎。

射擊游戲，歷來是技術(shù)革新的先鋒（如VR/跨平臺）、電競生態(tài)的核心載體、以及市場收入的支柱品類。但高開發(fā)門檻使其多年來成為騰訊、網(wǎng)易、暴雪等頭部廠商的競技場，中小廠商不敢輕易涉足。

作為一家具有休閑游戲基因的公司，創(chuàng)夢天地沒有去立項同品類的輕度項目，而是跳出自己的舒適圈，選擇了研發(fā)門檻更高、周期更長的射擊品類。

創(chuàng)夢天地敢于挑戰(zhàn)射擊這個紅海品類，本質(zhì)是看準了巨頭標準化產(chǎn)品與玩家個性化需求之間的斷層。而其未來的勝負手或許在于，能否將細分定位轉(zhuǎn)化為品類定義。比如，《PUBG》曾以“大逃殺”重構(gòu)射擊市場格局、《魔獸爭霸》定義了MOBA雛形（多人在線戰(zhàn)術(shù)競技游戲）。

在巨頭劃定的戰(zhàn)場外，開辟新大陸才是真正的機會。

而《卡拉彼丘》最重要的特點是把競技與動漫結(jié)合在一起，它的鮮明標簽是“射擊+二次元”，還獨創(chuàng)了“弦化”玩法（允許角色在2D與3D之間自由切換），并以 “弦化”技術(shù)為基礎(chǔ)，為玩家打造更多差異化體驗，以此在全球范圍內(nèi)形成了堅實的核心用戶群，有海外玩家稱其為“射擊版原神”。

在巨頭長年占據(jù)C位的射擊賽道，創(chuàng)夢天地避開了與巨頭們“大DAU”的正面戰(zhàn)場，以玩法創(chuàng)新（弦化）、垂直審美（動漫風）、文化共情（非遺元素植入）開辟增量市場?！犊ɡ饲稹凡粌H塑造了差異化的操作體驗，也建立了鮮明的視覺符號，成為很多年輕人的首款射擊游戲。

2023年8月和2024年11月，《卡拉彼丘》分別上線端游國服和國際服。兩年來，提供了20個角色和10種玩法模式，積累了逾400萬下載用戶。

國際服PC版本上線兩小時登頂Steam新品榜和熱門免費游戲榜，同時登上Twitch直播游戲榜Top3、射擊游戲榜Top2。在美國、日本、歐洲等地區(qū)收獲大批忠實用戶，賽季更新版本穩(wěn)居Steam日本地區(qū)每周熱銷榜前十名。

這些表現(xiàn)已初步驗證了《卡拉彼丘》的全球化競爭力。

今年8月，創(chuàng)夢天地在深圳舉辦《卡拉彼丘》嘉年華全國高校賽活動，吸引了近5000名玩家線下參與，線上直播觀看人數(shù)峰值突破100萬。

一位玩家在B站《卡拉彼丘》官方賬號評論區(qū)留言，“8月3號這一天真的是短暫的8個小時，大家從五湖四海趕來深圳......如果下次還有機會的話，一定要再次舉辦更大的現(xiàn)場卡拉彼丘嘉年華呀！”另一位不在場的玩家不無遺憾地調(diào)侃： “可惜這次沒去到現(xiàn)場，下次一定要COS星繪到現(xiàn)場集郵?！?/p>

這次活動的成功舉辦，也標志著《卡拉彼丘》正在突破單一游戲邊界，逐漸演化為以角色為核心的IP資產(chǎn)。

《卡拉彼丘》移動端正同步處于加速推進階段，計劃于2025年Q4正式上線。目前，移動端已完成三輪關(guān)鍵測試。公司透露，國內(nèi)測試的新增量級超預期，展現(xiàn)出了強勁的市場潛力?！靶略龊土舸媛蚀蠓忍嵘?，憑借前期PC平臺積累的口碑與熱度，相信移動端的上線給公司自研釋放更大的業(yè)績?！?/p>

從行業(yè)規(guī)律上看，一款PC游戲改編為手游后，用戶群體通常會顯著擴大。主要有兩個原因，一是智能手機的滲透率遠高于PC。相比于端游需固定場所和連續(xù)時間投入，手游支持隨時隨地游玩，契合通勤、午休等碎片時間；二是手游還能吸引大量非傳統(tǒng)玩家，如女性、輕度用戶群體等。所以，除非是移植嚴重劣化或忽視移動端特性，否則一款熱門PC游戲的手游版本，用戶群體的擴大是大概率事件。

據(jù)悉，《卡拉彼丘》移動端將圍繞“推車+爆破+團競”三大玩法，同時滿足輕度競技、娛樂、休閑多個維度的用戶體驗訴求。此外還有多種超休閑化玩法，給玩家?guī)硎钟为氂械目旃?jié)奏游戲爽感。而且，最重要的是，像《卡拉彼丘》這樣的二次元美術(shù)風格，在以寫實為主流的戰(zhàn)術(shù)競技手游中幾乎是獨樹一幟的。

得益于PC端的積累，創(chuàng)夢天地在日本、歐美市場積累的用戶畫像、平臺反饋與初步運營經(jīng)驗，為其全球化打下了基礎(chǔ)。手游版本不僅瞄準國內(nèi)，也將面向北美、日本、中東等新興市場。

2024年創(chuàng)夢天地虧損的主要原因之一，就是《卡拉彼丘》端游國際服在年底上線，導致全年貢獻的收入基本沒有，而三端版本研發(fā)開支已經(jīng)攤?cè)氘斈瓿杀?，這也是導致虧損的主要原因之一。隨著《卡拉彼丘》手游與主機端的上線，上述致虧因素將被抹平，有望成為全年主要的利潤新增點。

三箭齊發(fā)

創(chuàng)夢天地的產(chǎn)品線在2025年下半年呈現(xiàn)出新品密集上線、蓄勢待發(fā)的局面。

除了自研業(yè)務(wù)，創(chuàng)夢天地長期以來賴以生存的發(fā)行基本盤也在同步發(fā)力，這個增長梯隊主要由多款海外精品游戲的集中發(fā)行構(gòu)成。

2025年下半年，創(chuàng)夢天地儲備的多款海外精品游戲?qū)㈥懤m(xù)上線，包括《沖沖奇兵》《幻幻靈之戰(zhàn)》和《超級洞洞樂》等，這些游戲各自在細分品類中擁有獨特優(yōu)勢。舉例來說：

《沖沖奇兵》：一款融合了塔防、策略和卡牌玩法的重度游戲，全球累計下載量已突破8000萬，它是創(chuàng)夢天地繼《機甲戰(zhàn)隊》之后代理的第二款成功獲批進入中國市場的MY.GAMES游戲，進一步證明了海外開發(fā)商對創(chuàng)夢天地發(fā)行能力的認可。

《幻幻靈之戰(zhàn)》：一款策略塔防游戲，其通過游戲內(nèi) “英雄工坊” 工具，玩家可設(shè)計自定義卡牌并上傳至社區(qū)。用戶產(chǎn)生內(nèi)容「UGC」可被官方采納并加入正式版本。

《超級洞洞樂》：以黑洞吞噬為題材的休閑新游，在海外市場表現(xiàn)亮眼， 2024年8月至今流水超7000萬美元。

創(chuàng)夢天地與國際頂級游戲開發(fā)商建立了基于源代碼的深度合作模式，在這種模式下，創(chuàng)夢天地能夠根據(jù)中國市場的特點，對游戲進行深度本地化和內(nèi)容迭代，從而確保產(chǎn)品的長線運營和營收貢獻。公司與SYBO Games合作的《地鐵跑酷》、與Playrix合作的《夢幻花園》等作品均為大DAU、長生命周期的大作。

上述這些新游戲的集中上線，將與現(xiàn)有的長青產(chǎn)品如《地鐵跑酷》《夢幻花園》等形成協(xié)同效應(yīng)，共同推動創(chuàng)夢天地發(fā)行業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長。

由此，創(chuàng)夢天地的產(chǎn)品矩陣形成了一個清晰的梯隊布局：長青代理產(chǎn)品 + 自研多端旗艦《卡拉彼丘》+ 多款新進口精品游戲。三箭齊發(fā)，有望在收入上形成梯次釋放，進一步釋放業(yè)績。

與此同時，創(chuàng)夢天地還在持續(xù)推進AI在研發(fā)流程、用戶服務(wù)與游戲體驗等核心環(huán)節(jié)的融合落地。這些“大詞兒”初聽起來比較抽象，我們不妨用一組數(shù)據(jù)來具體說明：

在研發(fā)流程環(huán)節(jié)，借助與騰訊云成立的聯(lián)合創(chuàng)新實驗室，代碼助手已覆蓋創(chuàng)夢天地所有的技術(shù)開發(fā)崗位，研發(fā)整體效能提升30%以上。

在用戶服務(wù)環(huán)節(jié)，創(chuàng)夢天地自研的用戶聲音AI聆聽平臺“風聲”已覆蓋發(fā)版監(jiān)控、熱點聚類與KOC識別等功能，在《卡拉彼丘》全球上線期間，有效助力產(chǎn)品在Steam平臺好評率提升24%、KOL建聯(lián)效率提升超30%。

AI客服系統(tǒng)已覆蓋多平臺場景，與阿里通義共建的知識庫已實現(xiàn)75%高頻問題的自助解決，人工介入率下降40%，準確率高達93%。

一句話總結(jié)就是，AI正成為公司提升研發(fā)和運營效率、優(yōu)化用戶體驗的重要引擎。

我們認為，AI技術(shù)正處在重塑游戲產(chǎn)業(yè)核心競爭力的早期階段。未來，它的重要性還將逐漸從提效工具升級為戰(zhàn)略基礎(chǔ)設(shè)施。

此外，在業(yè)績發(fā)布會上，管理層還表示，將持續(xù)關(guān)注Web3、數(shù)字資產(chǎn)及RWA等創(chuàng)新領(lǐng)域。目前，公司已組建Web3技術(shù)產(chǎn)品工作組，并與合規(guī)支付網(wǎng)關(guān)Alchemy完成技術(shù)接入，相關(guān)能力將用于《卡拉彼丘》全球版本支付系統(tǒng)，穩(wěn)定幣亦將作為玩家充值及未來開發(fā)者分成的可選方案之一，以便為海外用戶提供更靈活、低成本的支付選擇。

結(jié)語

短期來看，下半年《卡拉彼丘》手游上線和新品矩陣將貢獻更多營收，全年凈利潤增速可期。長期來看，創(chuàng)夢天地的戰(zhàn)略調(diào)整已基本到位，即：全球精品游戲本地化發(fā)行，自研游戲面向全球。

發(fā)行線穩(wěn)固現(xiàn)金流，抵御周期波動；自研線則以《卡拉彼丘》為起點，驗證了公司在高門檻創(chuàng)新賽道的競爭力。疊加AI賦能和全球化布局，創(chuàng)夢天地正在逐步完成從“優(yōu)秀發(fā)行商”到“研運一體化平臺”的轉(zhuǎn)型。

扎根用戶、夯實基礎(chǔ)、堅持創(chuàng)新——陳湘宇相信，這是企業(yè)穿越周期、實現(xiàn)價值躍遷的唯一路徑。

封面來源：《卡拉彼丘》官網(wǎng)