一份超出市場預(yù)期的財(cái)報(bào)，讓阿里巴巴股價(jià)單日暴漲18%，創(chuàng)下年內(nèi)新高。這份亮眼成績單的背后，是阿里在AI和消費(fèi)兩大戰(zhàn)略上的堅(jiān)定投入開始收獲成效。

1.財(cái)報(bào)爆了

8月29日，阿里巴巴集團(tuán)對外披露了2026財(cái)年第一季度(即截至2025年6月30日的這三個月)財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，該季度阿里巴巴收入共計(jì)2476.52億元，較去年同期增長了2%。倘若不算高鑫零售和銀泰已處置業(yè)務(wù)的收入，按照同口徑來計(jì)算，收入同比增長達(dá)到了10%。而凈利潤更是亮眼，飆升至423.82億元，較去年同期大增76%，遠(yuǎn)超市場此前預(yù)期。

在這份財(cái)報(bào)里，有兩組數(shù)據(jù)格外引人注目：阿里云收入同比增長26%，創(chuàng)下近三年來的最高增幅；淘寶APP月度活躍消費(fèi)者數(shù)量同比增長25%，其中即時零售業(yè)務(wù)更是成為了一匹“黑馬”，表現(xiàn)十分突出。

這份優(yōu)異的成績單，不僅是阿里巴巴“AI+消費(fèi)”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略的首次亮相，更是釋放出一個強(qiáng)烈信號，預(yù)示著中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的格局正在經(jīng)歷深刻變革。

9月1日港股開盤后，阿里巴巴股價(jià)一上來就漲超18%，這波漲幅創(chuàng)下了自2022年11月以來的最大盤中紀(jì)錄。隨之而來的是市值的大幅攀升，單一天就增加了近4000億港元。很明顯，資本市場正用真金白銀，表達(dá)著對阿里巴巴最新財(cái)報(bào)的認(rèn)可。

不過在這份財(cái)報(bào)里，最受關(guān)注的其實(shí)不是收入增長本身，而是阿里業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性變化。像中國電商集團(tuán)收入增長了10%，客戶管理收入也同步增長10%，而云智能集團(tuán)的收入增速更是加快到了26%。

從這些數(shù)據(jù)能看得出來，阿里巴巴已經(jīng)構(gòu)建起“電商+云智能”雙輪驅(qū)動的全新業(yè)務(wù)格局。

尤其值得關(guān)注的是，AI相關(guān)收入在云業(yè)務(wù)外部商業(yè)化收入中占比已超過20%，證明AI不再只是概念性的故事，而是實(shí)實(shí)在在的業(yè)績貢獻(xiàn)者。

阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘表示：“我們圍繞消費(fèi)和AI+云兩大戰(zhàn)略進(jìn)行了重點(diǎn)投入，并取得了強(qiáng)勁增長”。

這位技術(shù)出身的CEO正在給阿里巴巴打下深刻的技術(shù)烙印。

2.“電商+云智能”

今年4月底，淘寶天貓旗下即時零售業(yè)務(wù)“小時達(dá)”正式升級為“淘寶閃購”，并在淘寶APP首頁tab以“閃購”一級流量入口展示。

短短四個月時間，這項(xiàng)業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展成為阿里巴巴的用戶增長引擎。數(shù)據(jù)顯示，淘寶閃購月度活躍用戶已突破3億，較4月之前增長200%。僅8月前三周，淘寶APP月度活躍消費(fèi)者同比增長25%。

淘寶閃購不僅帶來了用戶增長，更創(chuàng)造了實(shí)實(shí)在在的GMV。

今年7月，有395個非餐飲類品牌商家在淘寶閃購上的月成交額突破百萬元大關(guān)，66個品牌實(shí)現(xiàn)了千萬元級別的成交額，阿里計(jì)劃未來三年從即時零售獲得1萬億元的增量GMV。

不過，這場閃電戰(zhàn)代價(jià)不菲。阿里本季度銷售和市場費(fèi)用高達(dá)531.78億元，若不考慮股權(quán)激勵費(fèi)用影響，該項(xiàng)費(fèi)用占收入比例從去年同期的13.4%躍升至21.5%。

7月，阿里宣布將投入500億元進(jìn)行直接補(bǔ)貼，這種投入規(guī)模甚至超出了市場預(yù)期。摩根士丹利此前將阿里巴巴目標(biāo)價(jià)從180美元下調(diào)至150美元，指出約100億元的即時零售投資是其目標(biāo)下調(diào)的關(guān)鍵因素，并預(yù)計(jì)這些投資在第二財(cái)季可能達(dá)到200億元左右的峰值。

阿里發(fā)力即時零售的真正戰(zhàn)略價(jià)值，在于其帶來的生態(tài)協(xié)同效應(yīng)。淘寶閃購的高頻流量正帶動電商用戶活躍度和成交量。

據(jù)QuestMobile數(shù)據(jù)，今年4月阿里參與外賣大戰(zhàn)前，淘寶App的日活躍用戶數(shù)(DAU)為3.74億，僅比拼多多高約550萬。到7月，淘寶當(dāng)月DAU領(lǐng)先拼多多近5000萬，雙方拉開明顯差距。反映在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，阿里中國電商集團(tuán)客戶管理收入同比增長10%至892.52億元，主要由貨幣化率提升所驅(qū)動。

3.新的時代

戰(zhàn)略調(diào)整背后伴隨組織架構(gòu)重構(gòu)。今年6月23日，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘宣布餓了么、飛豬合并入阿里中國電商事業(yè)群。

8月22日，阿里更新官網(wǎng)，正式將原先的“1+6+N”架構(gòu)變更為三大板塊：阿里中國電商集團(tuán)、阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)、云智能集團(tuán)和所有其他業(yè)務(wù)。

此次架構(gòu)重組的核心邏輯是收縮戰(zhàn)線，強(qiáng)化協(xié)同。新架構(gòu)下，三大核心板塊緊扣電商、AI、即時零售三大戰(zhàn)略。調(diào)整后，蔣凡作為掌舵阿里巴巴中國電商集團(tuán)、阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)兩大核心業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人，在阿里的地位更加穩(wěn)固，曾經(jīng)的“太子”真正重回權(quán)力中心。

在即時零售之外，阿里云的表現(xiàn)為財(cái)報(bào)增添了一抹亮色。

阿里巴巴正在全力投入AI。過去四個季度，阿里已經(jīng)在AI基礎(chǔ)設(shè)施及AI產(chǎn)品研發(fā)上累計(jì)投入超1000億元。2025年第二季度，阿里巴巴的資本開支為386億元，同比增長220%，創(chuàng)下單季歷史新高。

這些投入已經(jīng)開始產(chǎn)生回報(bào)。阿里云收入增長26%至333.98億元，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)八個季度保持三位數(shù)增長。

阿里還宣布了3800億元的三年投資計(jì)劃，主要用于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這表明盡管投入巨大，阿里巴巴仍然認(rèn)為AI領(lǐng)域有巨大的發(fā)展空間。

更值得關(guān)注的是，阿里已經(jīng)開發(fā)出與英偉達(dá)生態(tài)兼容的新AI芯片，以填補(bǔ)英偉達(dá)在中國市場的空白。這款新芯片正在測試中，旨在服務(wù)于更廣泛的人工智能推理任務(wù)。

阿里巴巴的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型贏得了資本市場的認(rèn)可。9月1日，阿里巴巴港股股價(jià)大漲超18%，帶動整個港股科技板塊上漲。

投資機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)阿里巴巴目標(biāo)價(jià)。摩根大通將阿里目標(biāo)股價(jià)從140美元上調(diào)至170美元；野村證券也從152美元上調(diào)至170美元；杰富瑞目標(biāo)價(jià)從145港元上調(diào)至160港元。

更引人注目的是，曾經(jīng)的大空頭邁克爾·巴里已清空所有中概股看跌期權(quán)，轉(zhuǎn)而斥資6060萬美元大舉買入阿里巴巴和京東的看漲期權(quán)。這一舉動與他一季度全面做空的策略形成強(qiáng)烈反差。

阿里巴巴之所以能在AI和即時零售領(lǐng)域快速取得突破，與之前的巨大投入密切相關(guān)。過去四個季度，阿里巴巴在AI基礎(chǔ)設(shè)施以及AI產(chǎn)品研發(fā)上的累計(jì)投入已經(jīng)超過1000億元。

本季度，阿里巴巴在AI和云計(jì)算領(lǐng)域的資本支出達(dá)到了386億元。這種投入力度甚至超過了國際頭部科技公司。

巨大的投入必然會影響短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)。本季度阿里巴巴自由現(xiàn)金流出現(xiàn)了凈流出188.15億元的情況，而去年同期則為凈流入173.72億元。這種投入體現(xiàn)了阿里巴巴管理層對未來發(fā)展的堅(jiān)定信心。

在財(cái)報(bào)電話會上，吳泳銘清晰點(diǎn)出了阿里巴巴的兩大歷史性戰(zhàn)略機(jī)遇。他提到：“面對未來，AI+云為核心的科技平臺，購物與生活服務(wù)融合的大消費(fèi)平臺，是阿里巴巴的兩大歷史性戰(zhàn)略機(jī)遇。我們將以飽和式投入的姿態(tài)去迎接未來。”

這樣的戰(zhàn)略判斷，背后是阿里對技術(shù)發(fā)展和消費(fèi)趨勢的深入觀察。就拿AI來說，阿里正從算力、平臺、模型、生態(tài)到實(shí)際應(yīng)用，一步步推進(jìn)全方位布局；在消費(fèi)領(lǐng)域，阿里也在整合餓了么、飛豬這些資源，想搭建起能覆蓋“吃喝玩樂購”的全場景消費(fèi)鏈條。

面對美團(tuán)、京東這些對手的激烈競爭，阿里的應(yīng)對顯得比較克制。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)能看出來，雖然阿里也參與了即時零售和外賣領(lǐng)域的競爭，但并沒有陷入單純拼價(jià)格的漩渦里。管理層也明確說了，對AI的投入才是當(dāng)下的重點(diǎn)。正是這樣的戰(zhàn)略選擇，讓阿里沒像有些競爭對手那樣，陷入利潤大幅下滑的麻煩里。

如今，隨著AI投入慢慢進(jìn)入收獲階段，電商業(yè)務(wù)也重新找回了增長動力，阿里巴巴正在迎來一個新的時代。