A股這輪大行情什么時(shí)候結(jié)束？機(jī)構(gòu)關(guān)注的一個(gè)重點(diǎn)指標(biāo)是人民幣兌美元的匯率。

我們?nèi)タ?月28日大盤深V拉回來，其實(shí)最關(guān)鍵的外力就是那天人民幣匯率出現(xiàn)了大漲，帶動(dòng)A股上行。

人民幣升值、A股走牛，人民幣貶值、A股走熊，這個(gè)規(guī)律從2017年開始就非常明顯。這背后的原因在于，從2017年開始外資開始成為投資A股的重要力量，也是2019年那輪牛市的主要推手之一。人民幣升值，導(dǎo)致外資入場(chǎng)能夠帶來額外的匯兌收益，所以會(huì)加速外資入場(chǎng)。同樣的，人民幣貶值的話，意味著外資要承受額外的損失，所以會(huì)刺激外資加速離場(chǎng)。

千萬不要以為匯率波動(dòng)小，對(duì)A股投資影響不大。我們看2022年開始的那輪熊市，人民幣相對(duì)美元在3年時(shí)間里貶值了13%，這是很大的損失了，所以外資拼命撤離中國(guó)，包括國(guó)內(nèi)居民很多錢也都跑去買美股、美債了。

這個(gè)損失不僅對(duì)于外資來說損失很大，對(duì)咱們很多外貿(mào)企業(yè)來說也是不可承受的損失，所以前幾年有大量的外貿(mào)企業(yè)把賺來的美元沉淀在海外，買美債，規(guī)模估計(jì)超過4000億美元。這些錢本質(zhì)上都變相地給美國(guó)輸血了。

A股9·24行情的爆發(fā)原因，去年跟大家分享過就是美國(guó)自己也熬不住開始超預(yù)期降息了，最終縮小了中美利差，減緩了美國(guó)對(duì)全球資金的虹吸；而咱們也終于可以開始降息刺激經(jīng)濟(jì)了。兩相影響之下，人民幣開啟了升值，跟這輪牛市行情開啟共振。

再往后看，人民幣還能繼續(xù)升值嗎？從三方面因素看，人民幣升值還會(huì)為A股繼續(xù)護(hù)航。

1、從中美利差看，由于美聯(lián)儲(chǔ)9月還會(huì)降息，所以利差是縮小的，這意味著套利空間變小，資金流入美國(guó)的動(dòng)力減弱，所以人民幣匯率是有支撐的。其實(shí)考慮到美國(guó)的高通脹，其實(shí)目前中美雙方的利差并沒有數(shù)據(jù)上看起來那么大。

2、從近期央行引導(dǎo)的動(dòng)作來看，人民幣還會(huì)再升值一段時(shí)間。監(jiān)管動(dòng)作背后有很多考慮，其中一個(gè)其實(shí)是為可能的中美見面營(yíng)造條件。之前視頻跟大家分析過，特朗普的訴求是弱美元，有序進(jìn)行美元貶值，刺激制造業(yè)回流美國(guó)。所以，大領(lǐng)導(dǎo)見面，適度給人民幣升值表示誠(chéng)意是很正常的。

3、長(zhǎng)期看，人民幣升值是大趨勢(shì)。目前從購(gòu)買力看，1美元的實(shí)際購(gòu)買力相當(dāng)于3.4元人民幣，目前1:7的匯率顯著低于實(shí)際購(gòu)買力。

最后，人民幣升值也有個(gè)不好的地方，對(duì)持有黃金的人來說，總是感覺黃金漲少了。比如最近我們看到以美元計(jì)價(jià)的倫敦金大漲創(chuàng)新高，但上海金漲幅明顯弱一些。原因也很簡(jiǎn)單，我們說過美元指數(shù)和黃金走勢(shì)負(fù)相關(guān)，換成人民幣也一樣，人民幣相對(duì)美元升值了，人民幣黃金漲幅肯定低于美元黃金漲幅。

不過，這也沒啥，如果你看好人民幣擠壓美元空間，那在美元崩潰的過程中，黃金還會(huì)一飛沖天。

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