【文/財(cái)圈色&道哥說車 麻建宇】

2025年上半年，跨國車企因關(guān)稅因素普遍利潤下滑，在不少新聞報(bào)道中，以“拉響紅色警報(bào)”來形容他們上半年的處境。但如果將類似考量標(biāo)準(zhǔn)放在中國車企上，“警報(bào)”一詞可能都太過柔和。有趣的是，忙著擴(kuò)大新能源汽車滲透率、市場占有率的他們，都賺不過賣電池的寧德時(shí)代，甚至最賺錢的三家綁在一起才行。

隨著半年報(bào)放榜期的結(jié)束，國內(nèi)上市車企已經(jīng)悉數(shù)交出了2025年上半年的成績單?！敦?cái)圈社&道哥說車》統(tǒng)計(jì)了部分以乘用車業(yè)務(wù)為主的A/H股上市車企的上半年?duì)I收、利潤情況?？偟膩砜?，廣大車企們的營收狀況普遍良好，但利潤狀況“一言難盡”，比亞迪、吉利、長城汽車三家最賺錢的車企，上半年利潤總和311.4億元，僅比寧德時(shí)代（304.9億元）多6.5億元。

如果拿國際車企做對比，上述三家最賺錢的車企也是綁在一塊才能和國際車企掰手腕，作為參考，大眾上半年?duì)I業(yè)利潤38億歐元，約等于316億元。與此同時(shí)，從車企們的利潤來看，合資品牌失勢后，民營車企盈利能力明顯更強(qiáng)，三家最賺錢車企均是民營車企，而上汽、東風(fēng)尤其是廣汽等在利潤方面都呈現(xiàn)較大的壓力。

三大民營車企成行業(yè)賺錢主力 它們是怎么掙的？

統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，比亞迪（155.1億元）、吉利汽車（92.9億元）、長城汽車（63.4億元）是最賺錢的三家車企，其性質(zhì)均為民營車企。而另一家在凈利潤方面，以81.03%的增速傲視群雄的賽力斯，也同樣是民營車企。那么問題來了，它們是怎么“生財(cái)有道”的？

編輯注意到，比亞迪是盈利冠軍也是營收冠軍，也是統(tǒng)計(jì)中唯一營收、利潤雙增長的車企。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，比亞迪上半年?duì)I收3712.8億元，同比增長23.3%；歸母凈利潤155.1億元，同比增長13.79%。比亞迪之所以能賺錢與其市場表現(xiàn)密不可分，上半年，比亞迪新能源汽車銷量214.6萬輛，同比增長33.03%。

較大的規(guī)模讓比亞迪實(shí)現(xiàn)了營收、利潤雙增長，同時(shí)憑借規(guī)模優(yōu)勢將汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品的毛利率抬到了20.35%，盡管有所回落，但在行業(yè)仍處于高水平。值得一提的是，同期比亞迪研發(fā)投入309億元，超凈利潤一倍，這一數(shù)字也能體現(xiàn)出比亞迪對技術(shù)研發(fā)的重視，以及對技術(shù)變現(xiàn)思維的認(rèn)可。

凈利潤排名第二的是吉利汽車，2025年上半年總收入達(dá)1503億元，同比增長27%，創(chuàng)歷史新高；歸母凈利潤為92.9億元，同比下滑14%。之所以出現(xiàn)下滑數(shù)據(jù)，是因?yàn)榧?024年同期有一項(xiàng)涉及雷諾汽車的交易，因出售相關(guān)資產(chǎn)獲得收益。

就核心的汽車業(yè)務(wù)而言，吉利汽車今年同期盈利能力有提升，期內(nèi)核心歸母凈利潤為66.6億元，扣除了期內(nèi)26.4億元的外匯匯兌損益后歸母凈收益，與去年撇除出售附屬公司的一次性收益77.3億元、資產(chǎn)減值損失2.5億元后的核心歸母凈利潤33億元相比，同比增長102%。

某種程度上而言，比亞迪體現(xiàn)了在當(dāng)前行業(yè)的統(tǒng)治地位，吉利汽車則體現(xiàn)了潛力。需要提到的是，吉利汽車新能源業(yè)務(wù)增速很快，新能源汽車銷量72.5萬輛，同比激增126%，新能源銷量占比提升至51.6%。同時(shí)，考慮到其包括極氪私有化在內(nèi)的整合，在降本增效的背景下，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能會越來越好。

凈利潤排在第三位的長城汽車，2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入923.35億元，同比微增0.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤63.37億元，同比下降10.21%。鑒于長城汽車體量不如比亞迪和吉利汽車，其凈利潤規(guī)模還是比較可觀的，這也顯示出其側(cè)重高價(jià)值車型的正確性。2025 年上半年，長城汽車單車平均指導(dǎo)價(jià)為 17.05 萬元，同比增長 2.9%。不過，扣非凈利潤僅為35.81億元，同比下降36.39%的數(shù)據(jù)也在說明，長城汽車在核心業(yè)務(wù)上的盈利能力出現(xiàn)了變化。

值得一提的是，賽力斯成為2025年上半年的盈利黑馬，凈利潤同比增長81.03%，是統(tǒng)計(jì)中凈利潤增幅最大的車企。至于原因，則在于高價(jià)值車型的放量與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，對比去年，其走量車型從問界M7（參數(shù)丨圖片）變?yōu)楦叨塑囆?a >問界M9和M8，兩款車今年上半年分別交付6.2萬輛和3.5萬輛。相應(yīng)地，綜合毛利率從24.06%躍升至28.93%，單車?yán)麧櫩臻g顯著擴(kuò)大。

老牌國企受累于合資？廣汽迎來至暗時(shí)刻

近年來，行業(yè)的主要趨勢是，新能源汽車增長高于燃油車，合資品牌則在新能源轉(zhuǎn)型滯后、產(chǎn)品力不足的背景下，被自主品牌趕超。在此背景下，過去以合資品牌為利潤奶牛的老牌國企在利潤上明顯承壓，這一特點(diǎn)在廣汽集團(tuán)的業(yè)績上體現(xiàn)得尤為明顯。

“凈利潤虧損25.4億元，同比下降267.39%”是廣汽集團(tuán)交出的成績。面對上半年業(yè)績變動(dòng)，廣汽集團(tuán)在財(cái)報(bào)中表示，受汽車行業(yè)競爭激烈等因素影響，集團(tuán)汽車銷量下降；重點(diǎn)推出的多款新能源車型銷量仍處于爬坡期等多重因素疊加，整體經(jīng)營成效未達(dá)預(yù)期目標(biāo)。

從其銷量結(jié)構(gòu)來看，合資品牌勢微且自主品牌也尚未形成強(qiáng)大戰(zhàn)斗力。數(shù)據(jù)顯示，廣汽集團(tuán)2025上半年累計(jì)銷量為75.53萬輛，同比降12.48%。其中，廣汽豐田銷量為34.47萬輛，同比增長2.58%，這是唯一一個(gè)銷量增長的品牌。而廣汽本田、廣汽傳祺銷量同比下滑幅度都在20%以上，新能源汽車品牌廣汽埃安也同比下滑13.97%。

因此，廣汽集團(tuán)將希望放在了“番禺行動(dòng)”上，其在半年報(bào)中披露了相關(guān)進(jìn)展，公司自主品牌設(shè)立共享中心實(shí)施一體化改革，實(shí)現(xiàn)研產(chǎn)供銷財(cái)一體化經(jīng)營管控，重組大研發(fā)體系，推進(jìn)IPD（集成產(chǎn)品開發(fā)）管理體系流程導(dǎo)入，構(gòu)建“市場+技術(shù)”雙輪驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品開發(fā)模式，車型標(biāo)準(zhǔn)開發(fā)周期縮短至18個(gè)月，研發(fā)成本降低10%以上。同時(shí)，公司整合供應(yīng)鏈資源，推動(dòng)降低采購成本，業(yè)務(wù)效率和決策效率提升約50%。

東風(fēng)集團(tuán)股份的利潤重創(chuàng)則與合資公司表現(xiàn)欠佳關(guān)系較大，上半年東風(fēng)本田銷量下跌至14.9萬輛，東風(fēng)日產(chǎn)（含東風(fēng)英菲尼迪、啟辰）的銷量25.28萬輛；神龍公司累計(jì)銷量下跌至2.7萬輛。相比風(fēng)光時(shí)期，三大合資公司都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如。不過，好消息是，今年上半年，東風(fēng)自主乘用車銷售22.1萬輛，同比增長17.5%，同時(shí)被集團(tuán)擺在更重要位置的嵐圖汽車表現(xiàn)也十分不錯(cuò)。

再來看長安汽車，雖營收、利潤雙雙下滑，但其扣非凈利潤14.77億元，同比增長26.36%，這表明剔除政府補(bǔ)助等非經(jīng)常性因素后，長安汽車核心業(yè)務(wù)的盈利能力實(shí)際在增強(qiáng)。同時(shí)，長安汽車毛利率從上年同期的13.87%提升至14.58%，也說明了長安汽車的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以及單車收入增加帶來的好處。據(jù)測算，2025年上半年，長安汽車并表銷量對應(yīng)單車收入9.26萬元，環(huán)比增長35%。

至于北汽藍(lán)谷，其營收增長幅度較大，主要因?yàn)殇N量在猛增，上半年，實(shí)現(xiàn)銷量67,152臺，同比增長139.73%，其中極狐品牌更是如有神助，上半年銷量53,183臺，同比增長198.06%，一改曾經(jīng)萎靡態(tài)勢。不過，其減虧不多，目前仍處于虧損漩渦中。