光伏板塊，強勢反彈，市值龍頭陽光電源（300274.SZ），一馬當(dāng)先！

9月3日至9月5日，光伏板塊連續(xù)三個交易日走強，中證光伏ETF累計上漲8.06%，陽光電源成為絕對龍頭，三個交易日大漲35.82%。

拉長時間看，4月至今陽光電源最大漲幅159.08%%，翻倍有余。

目前，陽光電源總市值2806元，遠(yuǎn)超昔日板塊“老大”隆基綠能（1372億元），成為新晉“光伏一哥”！

那么問題來了：

光伏板塊，處“深坑”久矣，為何突然爆發(fā)？

陽光電源在板塊內(nèi)漲幅為何遙遙領(lǐng)先？

光伏行業(yè)，有回暖跡象。

據(jù)索比光伏網(wǎng)：9月3日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會發(fā)布最新硅料價格。數(shù)據(jù)顯示，本周硅料價格延續(xù)漲勢，最高漲幅達2.70%，價格已連續(xù)10周上揚。

光伏行業(yè)，分為四大主環(huán)節(jié)+設(shè)備環(huán)節(jié)。四大主環(huán)節(jié)是硅料、硅片、電池、組件，陽光電源主營光伏逆變器，屬于設(shè)備環(huán)節(jié)。

硅料是最上游的原材料環(huán)節(jié)。一般而言，在周期性行業(yè)，最上游的環(huán)節(jié)最先回暖，然后逐步傳導(dǎo)到下游。所以，硅料連續(xù)上漲，可以被視為光伏行業(yè)回暖的跡象。

那么，這波光伏是不是真的要底部反轉(zhuǎn)了？目前尚難下結(jié)論。近年光伏行業(yè)曾多次出現(xiàn)反彈，但最后均以失望告終。

不過，硅料“10周連漲”確實罕見，已經(jīng)足夠提振資本市場信心了。

更重要的是，當(dāng)下反內(nèi)卷被提到了前所未有的政策高度，光伏又是反內(nèi)卷的重中之重，所以，光伏行業(yè)的向好跡象，勢必引發(fā)市場高度關(guān)注。

那么，陽光電源為啥在板塊中漲幅特別突出？

因為公司業(yè)績太好了。

中證光伏ETF92家成分股中：

上半年凈利潤最高的就是陽光電源，實現(xiàn)盈利77.35億元。與此同時，行業(yè)龍頭普遍陷入虧損，營收前十的上市公司中，上半年有7家陷入虧損。

事實上，如果看陽光電源近年的業(yè)績，幾乎不受光伏行業(yè)“寒冬”的影響。

2022年、2023年，陽光電源凈利潤分別增長127.04%、162.69%。2024年，光伏行業(yè)普遍虧損最嚴(yán)重的一年，陽光電源凈利潤依然同比增長16.92%。今年上半年，公司凈利潤同比增長55.97%。

陽光電源業(yè)績?yōu)樯哆@么好呢？

兩方面原因：

1、公司的“基本盤”業(yè)務(wù)：光伏逆變器，遠(yuǎn)沒有光伏其他環(huán)節(jié)那么“卷”。

所謂行業(yè)內(nèi)卷，本質(zhì)上是盲目擴產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩，最終行業(yè)整體陷入虧損。

前些年，光伏景氣上行時，上市公司紛紛擴產(chǎn)，其他行業(yè)的也紛紛跨界入局，最終造成行業(yè)崩盤。

不過，在光伏逆變器環(huán)節(jié)，行業(yè)格局早就穩(wěn)定了。全球光伏逆變器龍頭就兩家——華為和陽光電源，市占率相當(dāng)，兩家合計已經(jīng)占據(jù)了全球和國內(nèi)大部分市場份額。兩家頭部廠商的產(chǎn)銷完全由下游需求決定，很難出現(xiàn)亂擴產(chǎn)的現(xiàn)象。

可以看出，現(xiàn)在陽光電源的逆變器業(yè)務(wù)，是一門非常穩(wěn)定的生意。2012年到現(xiàn)在，年年毛利率維持在30%以上，沒太大波動。

2、公司發(fā)力儲能業(yè)務(wù)，近年高增。

儲能業(yè)務(wù)是陽光電源近年發(fā)力的重點。2016年，儲能業(yè)務(wù)首次出現(xiàn)在財報中，當(dāng)年收入為7857萬元，占比1.31%，到今年上半年，儲能已占營收40.89%，超過逆變器占比（35.21%）。

當(dāng)前，中東、東南亞、印度、拉美等新興市場多地存在電力緊缺問題，推動海外儲能需求走高。陽光電源趕上了“好時候”。2025年上半年，儲能收入高達178.03億元，同比大增127.78%。

市場份額方面，2024年度陽光電源穩(wěn)居全球儲能系統(tǒng)集成商TOP2（市占率14%），僅次于特斯拉（市占率15%）。

陽光電源還做了一件事：靠出海擺脫“內(nèi)卷”。

我們前面提到，海外新興市場電力緊缺推動儲能需求。海外也是近年陽光電源發(fā)力的重點。

2025年上半年，公司海外營收253.79億元，同比增長88.32%，占總營收比重58.30%，超過一半。

這個成長是非常牛的，要知道，2021年，公司海外營收占比才16.38%。

最后再看公司估值。

雖然經(jīng)過了一輪上漲，但目前估值還不高。

其最新市盈率20.31倍，依然遠(yuǎn)低于歷史平均市盈率40.02倍。