用咱們中國的一句老話來說，該來的，還是要來！

全球最大對沖基金橋水創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐最近發(fā)出了一個(gè)嚴(yán)峻警告：美國可能在未來三年內(nèi)遭遇一場由債務(wù)引發(fā)的“經(jīng)濟(jì)心臟病”
。這并非危言聳聽，而是基于其著名的“大債務(wù)周期”理論和對當(dāng)前美國財(cái)政狀況的深刻洞察。

美國政府的借錢速度令人咋舌。其國債規(guī)模已突破36萬億美元，占GDP的比例高達(dá)123%
。形象地說，美國政府每年僅支付債務(wù)利息就要花費(fèi)約1萬億美元
，而且這個(gè)數(shù)字還在快速增長。

這就像一個(gè)家庭每月賺的錢遠(yuǎn)不夠花，不得不不斷刷信用卡度日，并且主要靠“以卡養(yǎng)卡”來償還舊卡的賬單，利息越滾越高。明年，美國聯(lián)邦政府預(yù)計(jì)支出約7萬億美元，但收入僅為5萬億美元，這2萬億美元的缺口不得不通過發(fā)行新債來填補(bǔ)。達(dá)利歐指出，如果債務(wù)和償債支出的增長速度持續(xù)超過收入增長，它們會(huì)像“斑塊”一樣堆積起來，最終堵塞經(jīng)濟(jì)的循環(huán)系統(tǒng)。

特朗普政府重返白宮后，試圖通過一系列非常規(guī)操作來化解債務(wù)危機(jī)，但效果似乎適得其反。其核心思路之一是通過加征關(guān)稅、制造經(jīng)濟(jì)短期衰退來壓低利率，因?yàn)槔拭拷档?00個(gè)基點(diǎn)，就能為美國政府節(jié)省約4000億美元的利息支出。

這套策略目前看來并未奏效。特朗普的關(guān)稅政策不僅受到了美國上訴法院“不合法”的裁決，其政策反復(fù)和不確定性更是嚴(yán)重打擊了市場信心。美股、美債、美元甚至曾出現(xiàn)同步下跌的“三殺”局面。關(guān)稅的成本最終轉(zhuǎn)嫁到了美國企業(yè)和消費(fèi)者身上，推高了物價(jià)，并可能重蹈1930年代大蕭條的覆轍。

達(dá)利歐預(yù)測大約三年后美國經(jīng)濟(jì)將陷入“危急狀況”。其核心邏輯在于債務(wù)的“死亡螺旋”
風(fēng)險(xiǎn)：

具體而言，特朗普政府推出的《大而美法案》等政策，預(yù)計(jì)將在未來十年增加3.4萬億美元的國債。一邊是大規(guī)模減稅（減少收入），另一邊是難以削減的支出，財(cái)政赤字不斷擴(kuò)大。

美債被視為最安全資產(chǎn)，全球投資者都愿意購買。但現(xiàn)在情況變了。
中國
、日本等傳統(tǒng)大買家在持續(xù)減持，各國央行在增持黃金。這是因?yàn)槭袌鰮?dān)心美國債務(wù)的可持續(xù)性，以及美元資產(chǎn)的價(jià)值。

當(dāng)新國債的供給大于需求時(shí)，為了吸引買家，美國政府不得不提供更高的利率。但利率上升又會(huì)進(jìn)一步加重政府的利息負(fù)擔(dān)，迫使它發(fā)行更多債券，從而陷入“借新還舊”的惡性循環(huán)。達(dá)利歐形容這是一種經(jīng)典的債務(wù)“死亡螺旋”
。

之前馬斯克就警告過特朗普團(tuán)隊(duì)，他們推出的《大而美法案》，非但不能解決美國政府當(dāng)前所面臨的一系列問題，還會(huì)加速問題的嚴(yán)重性?？上乩势章牪贿M(jìn)去。

面對美國可能爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)及其引發(fā)的全球震蕩，作為美債主要持有國之一的世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國絕不能袖手旁觀，必須早做打算，化風(fēng)險(xiǎn)為機(jī)遇。

比如中國應(yīng)該穩(wěn)步減持美債。這其實(shí)中國已經(jīng)在做了，并且取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。數(shù)據(jù)顯示，中國已從2013年持有美債峰值（約1.3萬億美元）
大幅減持超40%
，至2025年4月的約7572億美元
。這是一個(gè)明智的“分散風(fēng)險(xiǎn)”策略。同時(shí)，中國在增持黃金
。截至2024年末，中國外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)占其對外金融資產(chǎn)的31.3%，優(yōu)化儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)有助于增強(qiáng)金融安全。

簡單而言，達(dá)利歐和馬斯克警告和美國債務(wù)危機(jī)的深化，預(yù)示著一個(gè)新時(shí)代的來臨。美元作為全球唯一核心儲(chǔ)備貨幣的地位正在松動(dòng)，其國際信譽(yù)因美國的債務(wù)問題和政治化操作而受損。全球“去美元化”趨勢已在加速。