中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)9月9日訊 8月，資產(chǎn)管理信托市場(chǎng)整體小幅上升，市場(chǎng)中發(fā)行端表現(xiàn)明顯優(yōu)于成立端。其中，非標(biāo)信托業(yè)務(wù)受新規(guī)等影響成立規(guī)模大幅下降，標(biāo)品信托發(fā)行市場(chǎng)數(shù)量微增，成立端同樣承壓。

　　市場(chǎng)整體小幅回升

　　用益信托公布數(shù)據(jù)顯示，8月共發(fā)行資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品2654款，環(huán)比增加4.12%；已披露發(fā)行規(guī)模為1327.59億元，環(huán)比微增1.87%。同比方面，發(fā)行數(shù)量同比增長(zhǎng)25.79%，已披露發(fā)行規(guī)模同比增長(zhǎng)37.67%。用益信托研究員楊桃指出，其中標(biāo)品信托的增長(zhǎng)是推動(dòng)發(fā)行市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)的重要因素。

　　同期，資產(chǎn)管理信托市場(chǎng)成立數(shù)量和規(guī)模環(huán)比均有所下降。8月共成立資管信托產(chǎn)品2265款，環(huán)比微降1.31%；已披露成立規(guī)模為716.66億元，環(huán)比下降7.74%。與去年同期相比，成立數(shù)量同比增長(zhǎng)13.83%，已披露成立規(guī)模同比增長(zhǎng)14.92%。

　　楊桃表示，8月債市行情“先抑后揚(yáng)”，受權(quán)益市場(chǎng)火爆、稅期走款及大行集中拋售影響，資金分流效應(yīng)加劇，權(quán)益市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)推動(dòng)高凈值客戶轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng)，債券投資類信托產(chǎn)品資金募集承壓。

　　同期，上證指數(shù)突破3800點(diǎn)，股票市場(chǎng)成交額連續(xù)13日破2萬(wàn)億元，激發(fā)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好快速提升。股票市場(chǎng)雖然有機(jī)會(huì)但操作難度大且波動(dòng)高，疊加公募基金與私募股權(quán)的雙重?cái)D壓，股票投資類信托產(chǎn)品新增數(shù)量環(huán)比下滑。

　　標(biāo)品發(fā)行端表現(xiàn)優(yōu)于成立端

　　具體來(lái)看，8月標(biāo)品信托發(fā)行市場(chǎng)數(shù)量微增。期內(nèi)，標(biāo)品信托發(fā)行1506款，環(huán)比增加1.01%?；已披露發(fā)行規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)8.96%。其中，固收類標(biāo)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比下降9.11%，混合類標(biāo)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比上升89.29%，權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比上升75.51%。同期，標(biāo)品信托產(chǎn)品成立數(shù)量環(huán)比減少62 款，降幅4.75%，但已披露成立規(guī)模環(huán)比增加23.71%?。

　　楊桃進(jìn)一步分析，8月上證指數(shù)突破3800點(diǎn)，單日成交額連續(xù)13日破2萬(wàn)億元，資金分流效應(yīng)明顯，部分投資者轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng)。債市行情“先抑后揚(yáng)”，受權(quán)益市場(chǎng)火爆、稅期走款及大行集中拋售影響，10年期國(guó)債收益率一度上行至1.80%，資金分流效應(yīng)加劇，權(quán)益市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)推動(dòng)高凈值客戶轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng)，債券投資類信托產(chǎn)品資金募集承壓。

　　具體到各類標(biāo)品產(chǎn)品業(yè)績(jī)情況，固收類產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.83%，環(huán)比下降0.06個(gè)百分點(diǎn)；據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，8月固收類信托成立數(shù)量環(huán)比減少86款，降幅7.53%，但其占比仍然超過(guò)八成，同時(shí)，固收類產(chǎn)品的成立規(guī)模環(huán)比上升5.53%。楊桃表示，固收類產(chǎn)品在標(biāo)品信托市場(chǎng)仍然占據(jù)絕對(duì)主力，在波動(dòng)市場(chǎng)中展現(xiàn)出強(qiáng)大的資金吸納能力和避險(xiǎn)屬性。

　　混合類產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為4.04%?，環(huán)比上升?0.26個(gè)百分點(diǎn)?。楊桃表示，混合類產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)有所回升。8月，資本市場(chǎng)整體表現(xiàn)較好，特別是權(quán)益市場(chǎng)(股市)迎來(lái)了顯著的上漲行情，在股市向好的大背景下，混合類產(chǎn)品中權(quán)益資產(chǎn)部分的預(yù)期收益自然會(huì)提升，從而可能推高整體的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

　　8月，TOF信托產(chǎn)品已披露成立數(shù)量為455款?，環(huán)比減少26款，降幅5.40%?；已披露成立規(guī)模達(dá)到70.53億元?，環(huán)比減少17.62%?。

　　非標(biāo)短期承壓

　　另一邊，8月非標(biāo)成立市場(chǎng)數(shù)量微增，成立規(guī)模大幅下降。已披露成立數(shù)量環(huán)比增長(zhǎng)3.24%，已披露成立規(guī)模環(huán)比下降20.11%，其中非標(biāo)金融類產(chǎn)品已披露成立規(guī)模減少51.57 億元，降幅27.11%；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類產(chǎn)品已披露成立規(guī)模減少84.81億元，降幅25.08%。

　　楊桃表示，市場(chǎng)利率下移、信托預(yù)登記新規(guī)落地及資本市場(chǎng)分流資金，導(dǎo)致非標(biāo)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率下行趨勢(shì)相對(duì)明顯。

　　收益率方面，8月非標(biāo)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為5.16%，環(huán)比下降?0.02個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)品平均期限為1.90年，環(huán)比延長(zhǎng)?0.02年。從投向領(lǐng)域來(lái)看，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為5.27%，環(huán)比下降0.05個(gè)百分點(diǎn)；非標(biāo)金融類產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.39%，環(huán)比上升0.11個(gè)百分點(diǎn)；工商企業(yè)類產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.63%，環(huán)比上升0.25個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)類產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為5.14%，環(huán)比下降0.04個(gè)百分點(diǎn)。

　　對(duì)于8月非標(biāo)業(yè)績(jī)表現(xiàn)楊桃分析道，從宏觀環(huán)境來(lái)看，寬松的流動(dòng)性環(huán)境直接壓低了金融市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，非標(biāo)信托作為類信貸資產(chǎn)，其收益率錨定的市場(chǎng)利率中樞同步下移，疊加央行“推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降”的明確要求，非標(biāo)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率下行趨勢(shì)明顯。

　　從資產(chǎn)端看，以政信產(chǎn)品為主的非標(biāo)信托業(yè)務(wù)在底層資產(chǎn)上有相對(duì)明顯的變化。一方面，信托預(yù)登記新規(guī)落地，部分信托公司開始探索“非標(biāo)+標(biāo)品”組合策略，標(biāo)品資產(chǎn)的嵌入在一定程度上拉低了平均預(yù)期收益率；另一方面，地方政府化債政策進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)非標(biāo)利率的約束，嚴(yán)禁新增高息非標(biāo)債務(wù)，疊加市場(chǎng)對(duì)城投平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂有所緩解，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降，導(dǎo)致政信信托產(chǎn)品的平均收益率承壓下行。

　　具體到各非標(biāo)投向領(lǐng)域，8月基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類、非標(biāo)金融類產(chǎn)品顯著縮量，房地產(chǎn)、工商企業(yè)類信托雖有大幅增長(zhǎng)，但絕對(duì)規(guī)模較小。政信業(yè)務(wù)明顯遇冷。9月1日實(shí)施的信托登記新規(guī)迫使信托公司提前調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，8月政信項(xiàng)目發(fā)行數(shù)量857款，環(huán)比增加17.08%；發(fā)行規(guī)模480.17億元，環(huán)比增加3.47%。

　　同期，信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)收縮，導(dǎo)致8月非標(biāo)金融類業(yè)務(wù)下行。據(jù)銀登中心數(shù)據(jù)，8月信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)量出現(xiàn)斷崖式下滑，銀行機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的正常類資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓幾乎停滯，信托公司參與度銳減。