近期，A股創(chuàng)新藥板塊再度走強。榮昌生物一度漲超15%創(chuàng)歷史新高，百濟神州、君實生物、新諾威、熱景生物等紛紛跟漲。

催化因素直接而有力，榮昌生物宣布，其自主研發(fā)的創(chuàng)新藥泰它西普用于治療干燥綜合征的上市申請已獲國家藥監(jiān)局受理，成為全球首個申報上市的該領(lǐng)域生物藥。

這其實不止是一家公司的消息，其實更折射出整個中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷一場深刻的結(jié)構(gòu)性變革。

那么站在當(dāng)下，創(chuàng)新藥板塊的投資機會如何，產(chǎn)業(yè)鏈還有哪些值得關(guān)注的點？

一、老齡化加速，催生剛性醫(yī)療需求

2025年起，60年代末至70年代出生的“嬰兒潮”一代將集體邁入60歲門檻

據(jù)測算，未來十年，我國60歲以上人口將新增超1.2億，占總?cè)丝诒戎貙⑼黄?0%。

老齡化直接帶來慢性病、腫瘤、自身免疫疾病等重大疾病的發(fā)病率顯著上升，對高質(zhì)量、高可及性的創(chuàng)新藥物產(chǎn)生巨大且剛性的需求。

這一趨勢倒逼醫(yī)療體系從“以治療為中心”向“以預(yù)防和慢病管理為中心”轉(zhuǎn)型，也為創(chuàng)新藥提供了廣闊的市場空間。

更重要的是，這一代老年人的支付能力和健康意識遠高于以往，疊加中產(chǎn)階層擴大與商業(yè)保險滲透率提升，為高價創(chuàng)新藥在國內(nèi)的商業(yè)化落地奠定了社會基礎(chǔ)。

可以說，龐大的內(nèi)需市場是中國創(chuàng)新藥發(fā)展的“壓艙石”

二、國內(nèi)藥企的研發(fā)能力持續(xù)加強

如果說內(nèi)需是基礎(chǔ)，那么海外授權(quán)（BD交易）的爆發(fā)式增長，則是中國創(chuàng)新藥企業(yè)實現(xiàn)價值躍遷的關(guān)鍵引擎

當(dāng)前，全球制藥巨頭正面臨嚴(yán)峻的“專利到期”挑戰(zhàn)。

2025至2027年，預(yù)計將有超過2000億美元的原研藥專利到期。

大家要知道，如果原研藥專利到期之后，價格直接要下降超80%，因為這個時候有一堆仿制藥要出來。

這個時候，藥企要不就是之前有持續(xù)的新藥儲備，要不然就只能需通過外部引進（in-licensing）快速補充創(chuàng)新管線，以維持增長動能。

這恰恰為國內(nèi)創(chuàng)新藥企提供了歷史性機遇。

一個臨床前項目，在美國燒5000萬美金，在中國可能2億人民幣就跑完了。

這不是“便宜”，這是結(jié)構(gòu)性的成本優(yōu)勢

因為經(jīng)過十余年積累，國內(nèi)在ADC（抗體偶聯(lián)藥物）、雙抗、細(xì)胞治療、新型靶向藥等領(lǐng)域取得突破。

2024年，中國創(chuàng)新藥BD（對外授權(quán)）交易總額635億美元

2025年上半年，608億美元

注意，是“半年”接近“全年”。

而且，大單越來越多：首付款超10億美元的交易，一年6筆，占總金額42%。

這說明什么？

這已不再是零星的技術(shù)輸出，而是系統(tǒng)性、規(guī)?；⒏邇r值的全球創(chuàng)新資源再配置

國內(nèi)藥企在全球醫(yī)藥價值鏈中占據(jù)越來越核心的位置。

三、大環(huán)境持續(xù)改善

如果說人口和產(chǎn)業(yè)構(gòu)成了基本面，那大環(huán)境持續(xù)改善就是加速了。

以前創(chuàng)新藥最大的坎是什么？

兩個字：

慢，是因為審評排隊三五年，研發(fā)10年+3年，很多企業(yè)熬不起。

貴，是因為沒支付體系，醫(yī)bao不能用，病人吃不起。

但現(xiàn)在變了。

根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2025年有關(guān)部門把創(chuàng)新藥臨床審批明顯縮短。

大家要知道，一個新藥能早一天上市，可能就多賺好幾千萬。

這對研發(fā)型企業(yè)，是真金白銀的利好。

更關(guān)鍵的是支付端。

今年開始，37個高價創(chuàng)新藥被納入商業(yè)保險

中產(chǎn)階級愿意花幾千塊買一份保障，藥企就有機會跑通商業(yè)模式。

從這方面來看，這一輪創(chuàng)新藥上漲，不是情緒驅(qū)動，是基本面重構(gòu)

另外對于醫(yī)藥這個行業(yè)，如果一旦形成“研發(fā)—授權(quán)—回款—再研發(fā)”的正循環(huán)，對行業(yè)來說就特別重要。

特別聲明：以上內(nèi)容絕不構(gòu)成任何投資建議、引導(dǎo)或承諾，僅供學(xué)術(shù)研討。