本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：雷小艷

來源|時代商業(yè)研究院

作者|雷小艷

編輯|鄭琳

7月31日，申報(bào)北交所IPO的奧美森智能裝備股份有限公司（下稱“奧美森”）獲批注冊，目前正處于等待發(fā)行階段。

招股書（最新注冊稿，下同）顯示，奧美森從事非標(biāo)準(zhǔn)、定制化智能生產(chǎn)設(shè)備及生產(chǎn)線的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)。自成立至今該公司深耕熱交換和管路加工技術(shù)，主營換熱器生產(chǎn)智能裝備、管路加工智能裝備、其他智能裝備及零部件產(chǎn)品。其中，換熱器生產(chǎn)智能裝備是奧美森第一大業(yè)務(wù)。

招股書顯示，國內(nèi)上市公司中僅寧波精達(dá)（603088.SH）主營換熱器生產(chǎn)智能裝備，是奧美森的競爭對手，且業(yè)務(wù)規(guī)模較大。第一輪審核問詢函回復(fù)文件顯示，過去三年，寧波精達(dá)該類產(chǎn)品平均售價超100萬元/臺，而奧美森同類產(chǎn)品平均售價不到50萬元/臺。若按產(chǎn)品售價即體現(xiàn)產(chǎn)品市場競爭力、議價能力的商業(yè)常理，寧波精達(dá)換熱器生產(chǎn)智能裝備或要比奧美森的同類產(chǎn)品更受市場認(rèn)可。

不過，第一輪審核問詢函回復(fù)文件還顯示，2023年，奧美森換熱器生產(chǎn)智能裝備收入同比大增37.5%，產(chǎn)品毛利率也提升2.79個百分點(diǎn)，同期寧波精達(dá)同類產(chǎn)品收入下滑7.99%，產(chǎn)品毛利率下滑3.31個百分點(diǎn)。那么，2023年，奧美森換熱器生產(chǎn)智能裝備為何在收入增長、毛利率提升上均超越寧波精達(dá)？

時代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，這或與奧美森在2023年的外銷收入大幅提升相關(guān)。第一輪審核問詢函回復(fù)文件顯示，2023年奧美森外銷收入大增63.13%，主因是兩名土耳其大客戶空降為該年外銷第一、第二大客戶，而后又在2024年從奧美森外銷前五大客戶名錄中徹底消失。

第一輪審核問詢函回復(fù)文件還顯示，2023年，奧美森換熱器生產(chǎn)智能裝備的外銷收入使得該產(chǎn)品當(dāng)期毛利率提升2個百分點(diǎn)。

對此，北交所在第一、二輪審核問詢函中均要求保薦機(jī)構(gòu)就奧美森外銷收入真實(shí)性核查方式、核查比例進(jìn)行說明并發(fā)表明確審核意見。

6月24日、9月10日，就外銷收入真實(shí)性、外銷收入大幅波動、業(yè)績增長可持續(xù)性等相關(guān)問題，時代商業(yè)研究院向奧美森發(fā)送郵件并嘗試致電詢問。截至發(fā)稿，該公司尚未回復(fù)相關(guān)問題。

產(chǎn)品定價不及對手一半，毛利率卻逆勢超越

自2003年成立至今，奧美森一直深耕熱交換和管路加工技術(shù)，主營產(chǎn)品為換熱器生產(chǎn)智能設(shè)備、管路加工智能設(shè)備、其他定制智能設(shè)備等。

其中，換熱器生產(chǎn)智能設(shè)備是奧美森第一大業(yè)務(wù)，明細(xì)產(chǎn)品包括脹管機(jī)、折彎機(jī)、高速翅片生產(chǎn)線等，主要用于生產(chǎn)空調(diào)、空氣能熱泵等制冷制熱設(shè)備的換熱器零部件。

招股書顯示，2022—2024年，奧美森主營業(yè)務(wù)收入分別為2.74億元、3.20億元、3.53億元，其中來自換熱器生產(chǎn)智能設(shè)備的收入占比分別為43.84%、51.54%、69.89%。

招股書顯示，除了奧美森，我國換熱器生產(chǎn)裝備行業(yè)主要還有寧波精達(dá)、美國OAK、意大利CMS等企業(yè)，其中僅寧波精達(dá)為國內(nèi)上市企業(yè)。

奧美森在招股書中所列示的4家同行業(yè)可比上市公司中，也僅寧波精達(dá)與奧美森的業(yè)務(wù)類型最為相似。因此在披露與可比公司的具體業(yè)務(wù)指標(biāo)對比中，奧美森僅與寧波精達(dá)進(jìn)行對比。

第一輪審核問詢函回復(fù)文件顯示，2022—2024年，寧波精達(dá)換熱器自動化裝備收入分別為2.88億元、2.65億元、3.24億元，平均單價在100.24萬～115.60萬元/臺；同期奧美森換熱器生產(chǎn)智能裝備收入分別為1.20億元、1.65億元、2.47億元，平均單價在40.97萬～42.77萬元/臺。

不難發(fā)現(xiàn)，在換熱器生產(chǎn)裝備領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)奧美森業(yè)務(wù)規(guī)模相對較小，平均單價未超過50萬元/臺且不及寧波精達(dá)的一半。

對此，奧美森在第一輪審核問詢函回復(fù)文件中解釋稱，寧波精達(dá)換熱器自動化裝備以翅片高速精密壓力機(jī)、脹管機(jī)為主，翅片高速精密壓力機(jī)價格相對其他產(chǎn)品較高。

需注意的是，2023年，寧波精達(dá)換熱器自動化裝備收入同比下滑7.99%、產(chǎn)品毛利率下滑3.31個百分點(diǎn)至37.76%。與之不同的是，奧美森換熱器生產(chǎn)智能裝備在該年收入同比大增37.50%、產(chǎn)品毛利率提升2.79個百分點(diǎn)至44.05%，且該類產(chǎn)品毛利率超越了寧波精達(dá)。

外銷大客戶閃過，收入真實(shí)性被問詢

在平均單價不及寧波精達(dá)一半的情形下，奧美森換熱器生產(chǎn)智能裝備如何實(shí)現(xiàn)在收入增速、毛利率上逆勢超越寧波精達(dá)？

時代商業(yè)研究院注意到，這或與奧美森2023年外銷業(yè)務(wù)大增相關(guān)。招股書顯示，2022—2024年，奧美森外銷收入分別為5392.41萬元、8793.95萬元、6364.26萬元，同比增速分別為-14.42%、63.08%、-27.63%。

不難發(fā)現(xiàn)，過去三年，奧美森僅在2023年實(shí)現(xiàn)外銷收入同比增長且增幅超50%。要知道，2023年，奧美森外銷收入增長額占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入增長額的比例為73.53%，即該公司當(dāng)年收入增長主要來自海外市場。

對此，北交所在第一輪審核問詢函中要求奧美森說明其外銷收入真實(shí)性、毛利率波動的合理性，并要求保薦機(jī)構(gòu)披露核查數(shù)據(jù)。

奧美森在第一輪審核問詢函回復(fù)文件中解釋稱，2023年，因新增土耳其客戶VAKIF FINANSAL KIRALAMA A.S.和Erdemler Sogutma Isitma Klima Tesisat Insaat Makina San.Tic.A.S，導(dǎo)致公司外銷收入增加1731.39萬元。

時代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，上述兩名土耳其客戶位列奧美森2023年外銷的第一、第二大客戶，購買內(nèi)容含一體機(jī)、脹管機(jī)等高毛利率產(chǎn)品。

第一輪審核問詢函回復(fù)文件還顯示，2023年，奧美森換熱器生產(chǎn)智能裝備的外銷毛利率高達(dá)51.28%，較當(dāng)期內(nèi)銷毛利率41.01%高出10.27個百分點(diǎn)，較2022年外銷毛利率提升3.61個百分點(diǎn)。

由此，2023年，奧美森換熱器生產(chǎn)智能裝備外銷收入使得該產(chǎn)品毛利率提升2個百分點(diǎn)。

需注意的是，除了2023年空降兩名土耳其大客戶，2022年、2024年奧美森外銷前五大客戶中均沒有土耳其客戶。

而收入核查數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，保薦機(jī)構(gòu)信達(dá)證券（601059.SH）對奧美森各期外銷收入的訪談核查比例最高為63.12%，實(shí)地走訪核查比例最高僅為41.78%，收入真實(shí)性測試比例最高僅為73.99%。

對此，北交所在第二輪審核問詢函中要求保薦機(jī)構(gòu)針對各期末走訪及回函的外銷客戶，是否獲取其他外部證據(jù)證明銷售真實(shí)性。

6月27日，奧美森通過了北交所上市委的審議會議。審議會議結(jié)果公告顯示，北交所上市委同樣要求奧美森進(jìn)一步說明其業(yè)績真實(shí)性、業(yè)績可持續(xù)性、募資3000萬元補(bǔ)流的合理性，并在要求該公司說明業(yè)績真實(shí)性中特別要求其說明毛利率高于寧波精達(dá)的原因及合理性。

審核會議落實(shí)函的回復(fù)文件顯示，奧美森僅就其計(jì)劃募資3000萬元補(bǔ)流的合理性說明相關(guān)的回復(fù)信息，未對外披露其業(yè)績真實(shí)性、業(yè)績可持續(xù)性的相關(guān)回復(fù)信息。

7月31日，奧美森注冊生效，目前正在等待發(fā)行中。

（全文2520字）

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