在政策與流動性雙重加持下，A股近期放量上行，演繹結(jié)構(gòu)性行情，各板塊輪番走強。這其中，醫(yī)藥板塊今年以來表現(xiàn)持續(xù)活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月2日收盤，萬得創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)漲幅已達60.77%，大幅跑贏萬得全A指數(shù)22.14%的漲幅。（數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計區(qū)間：2025.1.1-2025.9.2）

在行情向好的背景下，與醫(yī)藥相關(guān)的主題基金產(chǎn)品也成為投資焦點。數(shù)據(jù)顯示，自年初以來，包含醫(yī)藥主題的基金產(chǎn)品收益亮眼。（數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計區(qū)間：2025.1.1-2025.9.2）

這其中，中銀基金旗下的醫(yī)藥主題基金表現(xiàn)不俗，業(yè)績在同類中排名較為靠前。據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月末，中銀創(chuàng)新醫(yī)療A過去一年、過去三年和過去五年同類排名均位于同類前五（4/85、2/66、3/37）。另一只基金中銀港股通醫(yī)藥A過去一年在同類中排名第一（1/42），該基金的特別之處在于可投港股通比例較高，投資于港股通標的股票占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于 80%。（中銀創(chuàng)新醫(yī)療同類排名為混合基金-行業(yè)偏股型基金-醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)偏股型基金(A類)；中銀港股通醫(yī)藥同類排名為混合基金-港股通偏股型基金-港股通偏股型基金(A類)；排名來源于銀河證券，截至2025.8.31）。

醫(yī)藥板塊持續(xù)回暖，創(chuàng)新藥子板塊表現(xiàn)尤為突出。以中銀港股通醫(yī)藥為例，根據(jù)定期報告披露的數(shù)據(jù)，截至6月末，中銀港股通醫(yī)藥A前十大持倉市值占比超過60%，幾乎都是港股創(chuàng)新藥龍頭公司。(數(shù)據(jù)來源:中銀港股通醫(yī)藥A 2025 年第二季度報告，數(shù)據(jù)截至2025/6/30，產(chǎn)品前十大重倉股占基金資產(chǎn)凈值比例為 61.59%，個股數(shù)據(jù)均為定期報告截止日當天的歷史數(shù)據(jù)，不構(gòu)成股票推薦，更不構(gòu)成投資建議，不確定股票買賣的具體日期，不可作為股票買賣依據(jù)，基金持倉會根據(jù)市場情況調(diào)整。)

對于本輪創(chuàng)新藥上漲，中銀基金醫(yī)藥團隊認為，這是由基本面強勢驅(qū)動的行情，除了創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)研發(fā)進展實現(xiàn)了較多突破，BD出海、利潤兌現(xiàn)也都有積極進展，此外還疊加估值便宜、政策鼓勵、機構(gòu)欠配等積極因素。

從產(chǎn)業(yè)視角來看，創(chuàng)新藥板塊未來或仍有較大的價值發(fā)現(xiàn)的空間，中國的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)可能成為中國出口結(jié)構(gòu)中比重不小的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)和全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的重要支柱之一。

優(yōu)異的業(yè)績與投研團隊密不可分。經(jīng)過多年的發(fā)展，中銀基金不斷整合資源，以研究為基礎(chǔ)打造了中心資源共享的投研平臺，已擁有了一只經(jīng)驗豐富的投研團隊，鄭寧是其中表現(xiàn)突出的一位。

作為醫(yī)藥主題基金的基金經(jīng)理，鄭寧有一套自己的投資方法論——過濾邊際變化，專注長期定價。他表示，自己選擇不做邊際定價，把市場的噪音過濾掉，只關(guān)注企業(yè)的長期隱含回報率?！斑@個做法可能看上去很難，但其實是一個相對簡單、而且可持續(xù)的投資方式”。

業(yè)績回顧：

中銀港股通醫(yī)藥A成立于2023年12月29日，基金經(jīng)理鄭寧自2023年12月29日起管理，凈值增長率/同期業(yè)績比較基準收益率分別為：2024年度-11.60%/-11.84%，2025年上半年70.08%/37.29%。

中銀港股通醫(yī)藥C成立于2023年12月29日，基金經(jīng)理鄭寧自2023年12月29日起管理，凈值增長率/同期業(yè)績比較基準收益率分別為：2024年度-12.33%/-11.84%，2025年上半年69.45%/37.29%。

基金經(jīng)理無在管同類產(chǎn)品，同類指“混合基金-港股通偏股型基金-港股通偏股型基金”，銀河證券。

中銀創(chuàng)新醫(yī)療混合A成立于2019年11月13日，基金經(jīng)理鄭寧自2022年7月1日起管理，凈值增長率/同期業(yè)績比較基準收益率分別為：成立至2020年底88.45%/38.53%、2021年度-5.93%/-8.99%、2022年度-12.04% /-17.81%、2023年度-9.35%/-9.51%，2024年度-11.52%/-9.79%，2025年上半年54.08%/1.93%。

中銀創(chuàng)新醫(yī)療混合C成立于2020年10月30日，基金經(jīng)理鄭寧自2022年7月1日起管理，凈值增長率/同期業(yè)績比較基準收益率分別為：成立至2020年底5.32%/1.55%、2021年度-6.31%/-8.99%、2022年度-12.39%/-17.81%、2023年度-9.60%/-9.51%，2024年度-11.85%/-9.79%，2025年上半年53.96%/1.93%。

中銀醫(yī)療保健混合A成立于2018年6月13日，基金經(jīng)理鄭寧自2022年10月13日起管理，凈值增長率/同期業(yè)績比較基準收益率分別為：成立至2018年底-10.50%/-23.14%、2019年度76.38% /19.85%、2020年度89.84%/31.76%、2021年度-1.94%/-6.67%、2022年度-22.96% /-14.32%、2023年度-0.72%/-7.32%、 2024年度-8.65%/-6.81%、2025年上半年51.59%/1.63%。

中銀醫(yī)療保健混合C成立于2020年09月07日，基金經(jīng)理鄭寧自2022年10月13日起管理，凈值增長率/同期業(yè)績比較基準收益率分別為：成立至2020年底2.60%/-0.73%、2021年度-2.32%/-6.67%、2022年度-23.27%/-14.32%、2023年度-1.09%/-7.32%、2024年度-9.02%/-6.81%、2025年上半年51.31%/1.63%。

基金經(jīng)理在管同類產(chǎn)品中銀創(chuàng)新醫(yī)療混合、中銀醫(yī)療保健混合，同類指“混合基金-行業(yè)偏股型基金-醫(yī)藥醫(yī)療健康行業(yè)偏股型基金”，銀河證券。

風險提示：

基金有風險，投資需謹慎?；鸸芾砣艘勒浙”M職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，在少數(shù)極端市場情況下，基金投資存在損失全部本金的風險。基金的過往業(yè)績并不預示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資者投資該基金前，需充分了解本基金的產(chǎn)品特性及投資風險，并承擔基金投資可能出現(xiàn)的虧損。請投資者在進行投資決策前，仔細閱讀基金合同，招募說明書、產(chǎn)品資料概要等文件，了解基金的具體情況，根據(jù)自身投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資者的風險承受能力相匹配，并按照銷售機構(gòu)的要求完成風險承受能力與產(chǎn)品風險之間的匹配檢驗。中銀港股通醫(yī)藥、中銀創(chuàng)新醫(yī)療屬于R4風險等級產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風險承受等級測評后結(jié)果為C4型及以上的投資者。在代銷機構(gòu)認申購時，應(yīng)以代銷機構(gòu)的風險評級規(guī)則為準。中銀港股通醫(yī)藥將投資港股通標的股票，將面臨需承擔匯率風險、境外市場風險以及港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。文中所表達的觀點不構(gòu)成投資建議或任何其他忠告，并可能隨情況的變化而發(fā)生改變。

來源：中銀基金

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