掙了23.23億，分掉22.52億！豪橫！

8月22日，雙匯發(fā)展公司每股0.65元的中期分紅，一早便到了股東們的賬戶。

為了真情回饋股東，雙匯發(fā)展霸氣地分掉了今年上半年凈利潤的97%。2.52%的股息率，可謂是誠意十足。

但如此慷慨的行為，在半年報公布后，雙匯股價僅象征性地漲了1個多點，就這，還是沾了大盤的光。

作為一個長期盈利的“現(xiàn)金奶?！?，這樣的市場反應著實令人意外。

之前，雙匯發(fā)展已經(jīng)拿出48.95億元，分過2次紅。利潤49.9億，公司只留下了9400萬。

其實，近幾年火腿腸市場一直持續(xù)低迷，雙匯能在2025年上半年止跌回溫，實屬不易。

但這種近乎清倉式分紅的背后，雙匯究竟在下一盤怎樣的棋？

雙匯前身是1958年成立的漯河肉聯(lián)廠。

1984年，由于資不抵債，肉聯(lián)廠進入了改制名單，44歲的萬隆被選為廠長。

面對這個爛攤子，萬隆只有一個念頭，必須要讓企業(yè)掙錢。

當時肉聯(lián)廠的生豬由于價格問題收不上來，車間沒米下鍋。

想到那么多員工等著發(fā)工資，萬隆做出了一個大膽決定，在國家定價的基礎上，每頭生豬收購價提高了2分錢。

正是這小小的2分錢，吸引了大量主動上門送豬，這一下把面臨破產(chǎn)的企業(yè)給盤活了。

當年，肉聯(lián)廠破天荒有了8000元的凈利潤。

后來，萬隆將豬肉出口到俄羅斯掙外匯，幾年就給肉聯(lián)廠掙到了千萬身家。

1992年，豬肉出口遇阻，為銷路著急上火的萬隆，偶然發(fā)現(xiàn)了火腿腸商機。

回到漯河后，他投入1200萬元，從國外進口了10條生產(chǎn)線，轉(zhuǎn)換賽道。

結(jié)果雙匯火腿腸一出廠就供不應求，成了硬通貨，很多經(jīng)銷商都是提著錢來漯河等。

那時候雙匯王中王，成了春游必帶品，以及泡面的黃金搭檔。

后來，雙匯又引進國外先進的冷鮮肉生產(chǎn)線，打破了國人對肉制品的傳統(tǒng)認知。

風光無限的雙匯走出了漯河，在全國多地開花，萬隆也被稱為“豬肉工業(yè)教父”。

1998年，雙匯在深交所上市，成了資本市場的寵兒。

美國投行高盛看中了雙匯的持續(xù)盈利能力，于2006年5月，聯(lián)合鼎暉投資，在香港成立羅特克斯公司，作為進軍內(nèi)地食品行業(yè)的跳板。

隨后，羅特克斯分別收購了漯河國資委持有的雙匯集團股權，以及二股東手中25%股份，從而拿到了雙匯發(fā)展的控股權。

一夜之間，雙匯發(fā)展改了姓，從國企變成了外資控股。

高盛的這次投資獲利頗豐，不光從雙匯發(fā)展獲得7億元分紅，在最終股權轉(zhuǎn)讓時收益更是超過9倍。

對于萬隆和雙匯而言，高盛時期帶來的資本注入和管理經(jīng)驗，也在一定程度上打開他們的國際化格局。

2013年，雙匯走出國門，花71億美元，收購了當時已經(jīng)負債20億的美國豬肉龍頭企業(yè)，史密斯菲爾德公司。

收購完成后，中國雙匯也就順理成章地成了全球最大的肉類食品公司。

自豪是挺自豪，可當時雙匯資產(chǎn)只有200億元，收購資金大部分靠借貸，這種“蛇吞象”的操作，萬隆也是押上全部身家來賭一把。

幸運的是國際化了的雙匯國際，第二年便在港交所上了市，更名為萬洲國際。

不到五年時間，雙匯就還掉了50億美元的并購貸款，并成功躋身于世界500強。

雙匯發(fā)展的股權架構(gòu)看起來簡單，實則比較復雜。

簡單的是羅特克斯持股70.33%，擁有絕對控股權。復雜的是這股權架構(gòu)有點兒像俄羅斯套娃，一層套一層。

高盛退出后，最終接盤的是一家叫興泰集團的離岸公司，注冊于維爾京群島，表面上是外資，實際上背后依舊是萬洲國際和萬隆。

雙匯發(fā)展的實際控制權依舊牢牢掌握在雙匯系手中，難怪雙匯發(fā)展喜歡一有機會就分紅。

公司近6年來的凈利潤有345.5億元，就大氣地分掉了335.6億元，企業(yè)留存下來的不到10億。

反倒是羅特克斯公司，從上市公司合法地拿走了251.7億元，成為最大的贏家。

2021年，萬隆長子萬洪建因公司管理問題，和父親發(fā)生激烈沖突，半個月后他被罷免一切職務。

已經(jīng)81歲的萬隆，依舊牢牢掌握著雙匯的決策權。

面對出局，52歲的萬洪建沒有沉默，以一篇文章，講述了其父萬隆的另外一面，揭露他涉嫌偷稅、利益輸送，股權侵占等違法行為。

這篇文將家族內(nèi)部矛盾公開化，全世界都吃到了雙匯父子的大瓜，萬隆也因此被拉下了神壇。

盡管萬洲國際很快發(fā)了澄清公告，但雙匯雙子星座的股價雙雙大跌，百億市值蒸發(fā)。

2023年6月，萬隆又設立了家族信托，內(nèi)有他個人所持有的140億港元的萬洲國際股份。

一年后，執(zhí)掌了雙匯40年的萬隆終于卸任，將雙匯這個全球最大豬肉帝國，交到了兒子萬宏偉手上。

自此，雙匯正式進入少帥時代。

然而，如今的雙匯，已不復往日的榮光。

2020年，雙匯發(fā)展的營收有739億元，市值突破2000億元。而去年營收降到了597億元，比四年前縮水了一百多億。

作為全球最大最領先的肉類服務商，雙匯對于豬肉市場的變動是很敏感的，也建立了一套應對行業(yè)周期變化的機制。

他們利用中美豬肉價差，從美國大量進口低價豬肉，為雙匯貢獻了不少業(yè)績，一定程度也對沖掉了不少風險。

2021年是雙匯發(fā)展的分水嶺。

先是3·15晚會瘦肉精事件的曝光，接著父子反目，熱搜不斷，國民品牌信任度大大降低，業(yè)績開始進入下行通道。

今年上半年雙匯生鮮豬產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺，依舊貢獻了將近五成的營收，但毛利率跌到了5%以下，處于微利狀態(tài)。

而作為利潤主力的包裝肉制品，盡管毛利率仍維持在36%以上，但銷量逐年下滑，同比減少了9%。

近年來，傳統(tǒng)火腿腸市場，被一些新興品牌瓜分。

像鋒味派的爆汁烤腸、東方甄選推出的DHA鱈魚腸，鹽津鋪子特有的低脂雞胸肉腸，吸引了大批消費者。

而雙匯最拿得出手的還是王中王系列。

心塞的是同樣是烤腸，同樣是淘寶旗艦店，鋒味派賣69元，銷量超過30萬；而雙匯家的售價16.5元，銷量卻只有3萬+。

這些年，雙匯在研發(fā)上的投入大約一年2億，這與它幾百億的營收，全球豬肉帝國NO·1的地位著實有些不匹配。

公司是好公司，光一個雙匯品牌就值800多億，但其復雜的股權架構(gòu)，令最大受益者指向境外公司，且絕大多數(shù)分紅流向了海外。

要說，這萬隆真不愧為豬肉界的喬布斯，就雙匯這高明的股權架構(gòu)，就令人佩服。

這種“有多少分多少”的分紅模式，對公司的現(xiàn)金流多少產(chǎn)生了一些影響。

截至2025年6月30日，雙匯發(fā)展短期貸款及應付賬款共有63億資金缺口。

其實，羅特克斯不僅是雙匯發(fā)展的大股東，還是雙匯最大的供應商。作為萬洲國際子公司，負責集團的進口業(yè)務。最近5年的供應量就價值480億元。

既然是自己人，那一切都好說，不過這資金壓力并沒有消失。

目前，雙匯集團的負債率并不高，凈資產(chǎn)收益率連續(xù)多年超過20%，依舊是中國肉制品行業(yè)無可爭議的巨頭。

雙匯過去的成功，很大程度上，依仗的是其遍布全國的銷售網(wǎng)絡和全產(chǎn)業(yè)鏈能力，這是雙匯的基本盤。

現(xiàn)在，雙匯也在積極拓展新渠道，肉制品板塊在超市、便利店。零食店等地銷量可觀，增長了七成；山姆盒馬專供生鮮肉品的銷量也增長了將近二成。

產(chǎn)品也在向高附加值的火腿系列升級。

不過核心產(chǎn)品的老化、新興品牌的圍攻、巨額利潤的流出，讓雙匯的創(chuàng)新顯得較為緩慢。

2025年9月4日，雙匯發(fā)展股價25.29元/股，總市值僅剩876億元，蒸發(fā)了一千億。

這邊A股表現(xiàn)算不上好，那頭跑美股吃香喝辣。

今年1月，由萬隆主導收購的美國史密斯菲爾德公司，從雙匯系拆分重返美股上市，84歲的他第三次登臺敲鐘。

雙匯也成了同時擁有A股、美股、港股的集團公司。

史密斯菲爾德或許會成為雙匯的第三張好牌，但對企業(yè)來說，真正的王牌，永遠只能是消費者愿意持續(xù)買單的產(chǎn)品。

萬隆時代已經(jīng)落幕，少帥萬宏偉面臨的，并非守成，而是一場在傳統(tǒng)與創(chuàng)新、國內(nèi)與海外、家族利益與公眾責任之間的再平衡，以及一場面向新一代消費者的自我重塑。

超市貨架上，雙匯王中王的身影或許不再獨領風騷，但這并不意味著它的故事已終結(jié)。

相反，這是下一個篇章的開始，一個用創(chuàng)新、真誠、全球視野來重新書寫新雙匯王國的開始！

因為第3代萬子豪已進入核心管理層，雙匯的未來可期。

參考資料：

中國經(jīng)營報《誰的雙匯》

大河財立方《萬?。哼^去40年，雙匯做了四件事》

21世紀商業(yè)論壇《6個月營收284億，雙匯穩(wěn)健增長彰顯韌性》

第一財經(jīng)《萬洪建爆萬隆私受2億美元獎勵 雙匯發(fā)展雪上加霜》

經(jīng)理人雜志《雙匯父子反目兩年后，83歲萬隆搭建142億家族信托！》

新京報《對話雙匯風波中的萬洪建：父子“積怨”8年前埋下，曾三度辭職》

中國證券報《雙匯發(fā)展26年現(xiàn)金分紅近645億元 72%真金白銀直達公眾股東》

作者：鳶兒

編輯：柳葉叨叨