誰也沒想到，距離叩響資本市場大門僅一步之遙時，小紅書會因“明星熱搜”陷入風(fēng)波。這場IPO前的“插曲”，會成為它上市之路的“絆腳石”嗎？

2025年9月，國家網(wǎng)信辦的一則處置通知，讓估值310億美元（約合人民幣2200億元）的小紅書，在IPO沖刺的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)陷入監(jiān)管風(fēng)波。

這個月活3.5億的“種草”巨頭，因熱搜榜單頻繁炒作明星動態(tài)、破壞網(wǎng)絡(luò)生態(tài)，被上海市網(wǎng)信辦依法約談、警告，并要求從嚴(yán)處理責(zé)任人。

面對監(jiān)管處罰，小紅書于9月11日晚間回應(yīng)稱，將誠懇接受整改要求，成立專項工作小組推進(jìn)熱搜榜單治理，同時接受用戶與社會監(jiān)督。

但這場風(fēng)波背后，暴露的不僅是平臺內(nèi)容管理的漏洞，更是其在商業(yè)化狂奔中，逐漸偏離“真實(shí)生活分享”初心的深層困境。

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流量焦慮下的生態(tài)失衡

小紅書的此次監(jiān)管危機(jī)，源于對明星流量的過度依賴。

有用戶反饋，某明星相關(guān)詞條曾多次霸榜平臺熱搜TOP10，即便手動屏蔽仍會被強(qiáng)制推送；今年8月平臺推出的“#XX同款”官方活動，更被質(zhì)疑變相鼓勵明星營銷，導(dǎo)致用戶頁面被“上海偶遇XX”“明星街拍瑣事”等內(nèi)容填滿，擠壓了公共議題空間。

這種“明星至上”的內(nèi)容策略，本質(zhì)是小紅書的流量焦慮。

根據(jù)Quest Mobile數(shù)據(jù)，2022-2024年小紅書月活用戶（MAU）雖持續(xù)增長，但增速逐漸放緩；對比微信13億、抖音10億的月活規(guī)模，其3.5億用戶體量僅處于行業(yè)第二梯隊。

為沖刺更高估值、爭奪 IPO 主動權(quán)，小紅書試圖靠明星光環(huán)短期提振數(shù)據(jù)，卻忽視了內(nèi)容生態(tài)的平衡。曾經(jīng)以“真實(shí)種草”吸引用戶的社區(qū)，正被同質(zhì)化的明星瑣事稀釋價值，不少用戶因內(nèi)容質(zhì)量下滑選擇逃離。

值得注意的是，這并非小紅書首次因內(nèi)容問題觸碰監(jiān)管紅線。2022年1月，其關(guān)聯(lián)公司因違反未成年人保護(hù)法，被上海市黃浦區(qū)文旅局罰款30萬元；2024年上海網(wǎng)信辦也曾因類似的明星八卦炒作問題約談平臺。反復(fù)出現(xiàn)的問題，折射出平臺在“流量優(yōu)先”與“合規(guī)管理” 之間的長期失衡。

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售后短板與商業(yè)化壓力

除了監(jiān)管風(fēng)險，小紅書的上市之路還面臨著售后體驗差、商業(yè)化轉(zhuǎn)化不足的挑戰(zhàn)。

作為“生活服務(wù)入口”，小紅書的商城服務(wù)卻屢遭用戶吐槽：有消費(fèi)者因地址輸入錯誤申請修改，快遞員與商家相互“扯皮”，最終只能無奈退貨；更多用戶反映“售后形同虛設(shè)”，投訴后難以獲得有效回應(yīng)，與淘寶、京東等成熟電商平臺的服務(wù)差距明顯。

從商業(yè)邏輯看，小紅書正試圖構(gòu)建“社區(qū)-種草-交易”的閉環(huán)。

2024年，小紅書聯(lián)合淘寶推出“紅貓計劃”，開放筆記跳轉(zhuǎn)天貓鏈路；2025年8月組建“大商業(yè)板塊”，由COO牽頭整合商業(yè)化與交易業(yè)務(wù)，這些動作均為沖刺IPO鋪路。

但現(xiàn)實(shí)是，2023年小紅書雖首度實(shí)現(xiàn)盈利，平臺廣告增速放緩、電商轉(zhuǎn)化效率偏低的問題仍未解決。

金沙江創(chuàng)投披露的信息顯示，2025年小紅書估值達(dá)310億美元，較三個月前上漲19%，但高估值需要持續(xù)盈利支撐，若業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期，恐面臨估值回調(diào)壓力。

資本層面，小紅書的股東陣容堪稱“互聯(lián)網(wǎng)頂配”：真格基金、金沙江創(chuàng)投早期入局，阿里、騰訊、淡馬錫、高瓴等巨頭后續(xù)加持。但資本的期待也意味著更高的業(yè)績要求，如何在“保增長”與“守初心”之間找到平衡點(diǎn)，成為小紅書上市前必須破解的難題。

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破局關(guān)鍵：補(bǔ)全服務(wù)短板

對小紅書而言，此次監(jiān)管處罰既是危機(jī)，也是重構(gòu)信任的契機(jī)。

作為“種草經(jīng)濟(jì)”的開創(chuàng)者，其核心競爭力始終是“真實(shí)的用戶分享”——只有放棄短期的明星流量投機(jī)，回歸社區(qū)本質(zhì)，才能重新贏得用戶認(rèn)可；同時，需正視售后體驗的短板，完善電商服務(wù)體系，避免因“重內(nèi)容、輕服務(wù)”拖累商業(yè)化口碑。

從行業(yè)視角看，小紅書的困境也是內(nèi)容平臺的共性挑戰(zhàn)：如何在商業(yè)化擴(kuò)張中守住合規(guī)底線、維護(hù)用戶權(quán)益？此次監(jiān)管風(fēng)暴或許能讓平臺意識到，IPO的成功不僅需要亮眼的估值數(shù)據(jù)，更需要健康的生態(tài)、可靠的服務(wù)作為支撐。

如今，小紅書已進(jìn)入整改階段，但整改效果能否持續(xù)、能否真正平衡流量與合規(guī)，將直接影響其上市進(jìn)程。

這個從上海民居走出的“種草”巨頭，若想在資本市場站穩(wěn)腳跟，還需先補(bǔ)全內(nèi)容與服務(wù)的短板。畢竟，用戶與監(jiān)管都不會為“短期流量”買單，只有長期主義的生態(tài)建設(shè)，才能支撐起2200億估值的重量。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）