今年以來，伴隨著"AI Agent元年"的口號和Manus"一碼難求"的現(xiàn)象，不論是互聯(lián)網(wǎng)大廠還是AI創(chuàng)業(yè)公司都在發(fā)布自家的Agent產(chǎn)品，試圖通過一句話或者一個(gè)指令成為用戶的"賽博員工"。

近日，市場上也有消息稱DeepSeek正在研發(fā)一款具備自我進(jìn)化能力的Agent，該產(chǎn)品由公司創(chuàng)始人梁文鋒親自帶隊(duì)，并計(jì)劃今年第四季度發(fā)布。

資本市場里Agent無疑成為創(chuàng)投舞臺的中心，AI放貸、AI設(shè)計(jì)、企業(yè)級AI Agent平臺、AI營銷等等創(chuàng)業(yè)公司，幾乎都拿到了入場費(fèi)。模型能力上升、推理成本下降這些都是看得到的飛躍，而實(shí)際落地中面對復(fù)雜任務(wù)時(shí)，完成度低也是不得不面對的現(xiàn)實(shí)。

9月10日至9月13日外灘大會期間，Agent的完成率、落地場景、發(fā)展邊界、融資情況成為熱議話題。不少投資人聚集在一起，分享了自己關(guān)于Agent的觀點(diǎn)，有共識也有分歧。

在Agent是否已經(jīng)爆發(fā)的問題上，明勢創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人黃明明和BAI資本創(chuàng)始及管理合伙人龍宇有著鮮明相反的看法。在黃明明看來，Agent的完成度從前年的不到5%，提升到今天很多場景里的30%~40%，已經(jīng)讓用戶的重復(fù)使用和付費(fèi)意愿明顯提升。"什么時(shí)候能到60分？我認(rèn)為在未來8~12個(gè)月就能看到，未來全球Top的Agent，有2/3會來自中國。"

而龍宇認(rèn)為當(dāng)下還沒有到Agent爆發(fā)的時(shí)代，一方面她認(rèn)可黃明明所說的國內(nèi)具有巨大優(yōu)勢，另一方面她覺得智能體本身的概念還在被定義和落地過程當(dāng)中，還處于一個(gè)身殘志堅(jiān)，大家不斷往前努力的過程。并且她表示留給Agent寬容的"窗口期"不多了，交付的完成程度大家會越來越較真。

在"誰才是Agent時(shí)代最值得押注的創(chuàng)業(yè)者"這一話題上，不同投資人也給出了截然不同的答案。黃明明直言，"不完美、有激情的創(chuàng)始人更可能做出偉大產(chǎn)品，太理性的人在這個(gè)時(shí)代做不出偉大產(chǎn)品來。" 他強(qiáng)調(diào)，偉大產(chǎn)品往往來自帶有人性缺陷、卻極具創(chuàng)造沖動的創(chuàng)始人。

經(jīng)緯創(chuàng)投管理合伙人王華東則從執(zhí)行力出發(fā)。他認(rèn)為，優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者必須在每個(gè)階段都有超額產(chǎn)出，能夠超越同階段普通人的預(yù)期。"能在別人還沒意識到機(jī)會時(shí)提前行動，這類人成功概率更大。"

垂直or通用、低容忍度or高容忍度

在Agent的浪潮中，產(chǎn)品基本形成兩大陣營：專注特定領(lǐng)域深耕的垂直型Agent，比如設(shè)計(jì)類的Lovart和旅游類的DeepTrip；和試圖覆蓋全場景的通用Agent，比如Manus和Flowith。

目前還沒無法垂直Agent和通用Agent誰是最終形態(tài)，但是從投資人視角他們已經(jīng)有了自己的偏好。FP Solutions VC創(chuàng)始合伙人Lewis Hong強(qiáng)調(diào)自己偏好工業(yè)端應(yīng)用，尤其是測試與仿真等場景，并表示Agent必須與行業(yè)workflow深度結(jié)合，依賴專有數(shù)據(jù)和行業(yè)認(rèn)知，才能形成end-to-end解決方案并快速實(shí)現(xiàn)營收。

經(jīng)緯創(chuàng)投管理合伙人王華東則稱創(chuàng)業(yè)公司做agent領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)一定要避開大模型能力迭代的主賽道，如果在大模型能力迭代的主賽道上面很有可能隨著大模型公司某一個(gè)版本的升級把你迭代沒了。他覺得明確自己agent所處的領(lǐng)域或者所能解決的任務(wù)，是比較重要的。

無獨(dú)有偶，周煒認(rèn)為Agent賽道最終會是大廠的天下，但創(chuàng)業(yè)公司仍有機(jī)會。他提出"啞鈴策略"：中間的不碰，只投兩頭。一頭是與復(fù)雜workflow深度綁定的toB場景，像層層嵌入行業(yè)流程，即便大模型迭代也能保留生存空間，這類方向安全且能建立壁壘。另一頭是通用型Agent，雖然風(fēng)險(xiǎn)極高，但天花板最大，"VC不能因?yàn)楹ε麓髲S就完全回避，否則就失去了參與未來的價(jià)值。他舉例近期投資AI陪伴公司，盡管未來可能受大模型沖擊，但這是一個(gè)足夠清晰且巨大的方向，必須下注。"

除了垂直和通用場景的區(qū)分，螞蟻集團(tuán)副總裁兼戰(zhàn)略投資及企業(yè)發(fā)展部總裁的紀(jì)綱認(rèn)為不同場景對精確度的要求不同，Agent的機(jī)會會先出現(xiàn)在高容忍度場景。

他舉例說，像房屋中介、旅游咨詢這類低頻交互，或親人、伴侶、朋友等陪伴關(guān)系，用戶對Agent的容忍度很高，哪怕反饋不夠完美，也能接受。這些場景是Agent率先落地的機(jī)會。而在醫(yī)療、金融等對準(zhǔn)確性要求極高的領(lǐng)域，容錯(cuò)空間幾乎為零，Agent必須逐步提升，逼近高精確度才能真正落地。

龍宇沒有直接使用"容忍度"概念，但她認(rèn)為Agent和應(yīng)用的邊界在于"愿不愿意交給它做"。在toB方向，繁瑣、重復(fù)、用戶不愿做的任務(wù)可以交給Agent完成，這類任務(wù)的容忍度高，適合早期落地。但涉及個(gè)人體驗(yàn)和情感的事，例如娛樂、戀愛、吃飯等，屬于低容忍度，不會讓Agent替代。他將Agent定位為"代理人"，核心是幫助人類完成不想做的事情。

留存、付費(fèi)、滲透率

在創(chuàng)投圈金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎一向以"觀點(diǎn)犀利"的形象被圈內(nèi)外所熟知，他直言不諱的說現(xiàn)在很多AI公司在后續(xù)融資階段不敢說留存，只說ARR（年度經(jīng)常性收入）。

朱嘯虎認(rèn)為PC互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)到AI時(shí)代，用戶留存是判斷AI、Agent時(shí)代企業(yè)增長潛力的標(biāo)準(zhǔn)。"現(xiàn)在很多AI公司并沒有用戶留存，這是因?yàn)楫a(chǎn)品剛發(fā)布用戶很愿意嘗鮮，但試過之后不一定會付錢。而在移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，想要召回用戶需要十倍以上的成本，這幾乎沒有可能性。因此，留存好不好才能證明公司有沒有發(fā)展?jié)摿Α?

在這一維度，黃明明與朱嘯虎觀點(diǎn)相似，他強(qiáng)調(diào)，復(fù)購與留存是判斷Agent是否具備生產(chǎn)力屬性的金標(biāo)準(zhǔn)：用戶不僅要愿意為其付費(fèi)，還要在下個(gè)月繼續(xù)回來使用，把它當(dāng)成一個(gè)"兼職員工"。

螞蟻集團(tuán)戰(zhàn)略投資部的黃海在談到Agent的商業(yè)模式時(shí)表示，通用型Agent雖有想象力，但要交付真正有效的結(jié)果難度極大，因此更多創(chuàng)業(yè)者會選擇先從垂直領(lǐng)域切入。在特定行業(yè)中快速找到產(chǎn)品市場匹配（PMF），并跑出明確的收入路徑，是更現(xiàn)實(shí)的做法。

他進(jìn)一步指出，好的投資標(biāo)的要滿足三個(gè)條件：一是市場規(guī)模足夠大；二是用戶具備較高的付費(fèi)意愿；三是在一定階段能夠構(gòu)建起護(hù)城河。換言之，Agent要想實(shí)現(xiàn)可持續(xù)商業(yè)化，不僅要解決用戶的實(shí)際問題，還必須證明其在收入與競爭壁壘上的長期潛力。

而龍宇在談及C端應(yīng)用時(shí)強(qiáng)調(diào)，在Agent發(fā)展的早期階段，衡量成敗的關(guān)鍵并不是留存，而是滲透率。王華東則認(rèn)為，初期不必過分糾結(jié)市場規(guī)模大小。哪怕是看似有限的場景，只要產(chǎn)品足夠好、理解足夠深，就可能擴(kuò)展出新的市場邊界，并形成長期壁壘。

整體來看，Agent仍處在一個(gè)非常早期的探索階段，究竟何時(shí)會誕生真正意義上的超級應(yīng)用，業(yè)內(nèi)還沒有形成明確判斷。但樂觀的聲音已經(jīng)出現(xiàn)，朱嘯虎就直言，"下一個(gè)字節(jié)、下一個(gè)小紅書，其實(shí)已經(jīng)誕生了。" 在他看來，新的平臺級機(jī)會或許已經(jīng)在暗處萌芽，只是需要時(shí)間去驗(yàn)證。