本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨焦逸夢編審丨橘子??????????????????????????????????

靠山姆“救活”的有友食品，今年上半年營收利潤又迎來了“雙豐收”，只是算上這次的“董秘”離職，其上市6年多已更換了5任“董秘”，再加之前不久實控人減持股份的信息，不免讓外界對有友食品的“增長性”多了幾分疑慮。

“董秘”燙手？

昨日，在2025年半年度業(yè)績說明會結(jié)束后，有友食品發(fā)布了一份《有友食品股份有限公司關(guān)于高級管理人員離任的公告》，公告顯示，副總經(jīng)理兼董事會秘書肖傳志因“個人職業(yè)發(fā)展規(guī)劃”于9月15日離職，原定11月22日任期到期。另外，在董事會秘書空缺期間，將由董事、財務總監(jiān)崔海彬代行董事會秘書職責。

這距離有友食品6月7日發(fā)布的“聘任董秘肖傳志”的有關(guān)公告過去才3個多月。自此，在前任董秘梁余之外，有友食品“僅履職三個月”的董秘又增一員。

2019年5月，有友食品完成主板上市，成為“鳳爪第一股”，先后經(jīng)歷首任董秘曾力（2019年11月離職）、周澤寧（2021年5月離職）、劉渝燦（2024年9月離職）、梁余（2025年2月離職）、肖傳志（2025年9月離職）五任董秘，平均任職周期不足兩年。

而在肖傳志任職之前，因三個月找不到董秘，有友食品不得不發(fā)公告稱，按上交所相關(guān)規(guī)定，需董事長鹿有忠親自披掛上陣、代行董秘職責。

據(jù)有友食品2024年財報估算得知，劉渝燦稅前大約每月薪酬為2.5萬元，并持有股份；梁余的薪資大約為稅前2.9萬元/月，未持有股份。肖傳志的薪資暫時無從得知，但也同樣未持有股份。

翻看簡歷，在肖傳志之前的董秘梁余，同為80后，職業(yè)履歷曾“空檔”了三年多，此前擔任過某新三板掛牌公司的董秘。

公開信息顯示，肖傳志出生于1982年，曾在多個地產(chǎn)公司擔任副總裁，最近的兩份就職經(jīng)歷為，2022年至2024年就職于重慶富城資產(chǎn)管理有限公司CFO兼董事會秘書；2024年至2025年就職于國城控股集團有限公司財務總監(jiān)。

一個董秘有空檔期，一個董秘雖在“往上走”，卻紛紛就職不到三個月就離職了，于是，業(yè)界認為有友食品董秘這個位置“太燙”了。

董秘“太燙”或與薪資水平有關(guān)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)研究，剔除年薪5萬元以下的情況和未公布董秘薪酬的公司，2023年在發(fā)布董秘薪資情況的A股上市公司中，董秘薪資在年薪30萬元及以上，占比約為88.28%；董秘薪資在54萬元及以上的年薪，占比約為61.05%。綜上，有友食品董秘的薪資在行業(yè)內(nèi)處于“偏低水準”。

此外，今年8月13日，實控人同時也是董事長夫人趙英減持了3%的股份，其持股比例從12.95%下降至9.95%。也曾一度引發(fā)其“股市震蕩”。

減持后，有友食品的家族持股仍接近70%。在半年度的業(yè)績說明會上，有友食品回復投資者提問時稱，公司暫無股份回購計劃。

此外，不論有友食品的業(yè)績?nèi)绾?，公司一直秉持著高分紅政策。數(shù)據(jù)顯示，自2021年以來，有友食品已連續(xù)四年股利支付率超過90%。2025年上半年，分紅金額占當期歸屬于上市公司股東凈利潤的比例為90.69%。仍延續(xù)清倉式分紅的政策，鹿氏家族獲得了巨額收益。

并且，有友食品一直“癡迷于”理財收益。2021年—2023年歸屬于上市公司股東的凈利潤連續(xù)三年下滑，數(shù)億資金躺在理財賬戶里，逾8億理財產(chǎn)品未贖回。

山姆“風險”

2025年上半年，有友食品增長強勁。財報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.7億元，同比增長45.59%；歸母凈利潤1.08億元，同比增長42.47%；扣非歸母凈利潤0.93億元，同比增長52.51%。

這源于2024年有友食品的渠道發(fā)生了重大變化，2024年7月有友食品成為山姆產(chǎn)品脫骨鴨掌的供應商。此舉扭轉(zhuǎn)了有友食品2022、2023年營收和歸母凈利潤連續(xù)兩年“負增長”的局面。

分產(chǎn)品來看，2025年上半年有友食品實現(xiàn)禽類制品、畜類制品、蔬菜制品收入分別為6.59億元、0.53億元、0.50億元，分別同比增長55.0%、增長10.9%、降低1.6%?？梢姡杏咽称返闹饕鲩L動能來自禽類制品。

而在禽類制品中，泡椒鳳爪一直是其核心產(chǎn)品，有投資者在業(yè)績說明會上詢問“泡椒鳳爪是否有增長？鳳爪系列產(chǎn)品后期與其他競品競爭策略是怎樣的？”有友食品回復稱，“泡椒鳳爪作為公司核心產(chǎn)品，未來將持續(xù)通過品質(zhì)升級、風味創(chuàng)新以及渠道深耕來鞏固優(yōu)勢，同時圍繞消費者需求優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，提升整體競爭力?！?/p>

如今，為山姆代工的“脫骨鴨掌”已然成為有友食品的第二增長曲線。有業(yè)內(nèi)人士預估，“脫骨鴨掌月銷售額已超3000萬元”。如按此數(shù)值粗略計，該品推出一年時間內(nèi)或已貢獻3.6億元營業(yè)額。通過半年報粗略估算，7億多元營業(yè)額中，或有近2億元來自脫骨鴨掌。

此外，有友食品2025年推出的 “輕享時光”系列低鈉產(chǎn)品，在山姆渠道上市三個月即成為 Top10 熱銷品。對此，業(yè)績會上，有友食品表示，“公司產(chǎn)品策略始終圍繞戰(zhàn)略規(guī)劃與市場需求進行動態(tài)優(yōu)化調(diào)整，具體銷售渠道安排將結(jié)合市場需求以及渠道策略統(tǒng)籌考量后穩(wěn)步推進?！?/p>

分渠道來看，2025年有友食品線上、線下分別實現(xiàn)收入0.4億元、7.14億元，分別同比增長116%、42.3%。顯然，線下渠道仍是有友食品的主戰(zhàn)場，此前被為外界所詬病的是，在線上如火如荼之際，其錯失了線上發(fā)展的紅利，幾乎較少布局。如今，線上渠道增速較快但收入占比仍不足10%。

分地區(qū)來看，2025年有友食品東南、西南、其他地區(qū)收入分別為4.49億元、2.57億元、0.58億元，同比增長168.6%、同比下降9.3%、同比下降22.6%。

關(guān)于投資者有關(guān)其中長期規(guī)劃的提問，有友食品表示，“公司將在持續(xù)鞏固肉制品核心優(yōu)勢的基礎上，積極拓展素食等健康休閑食品品類，通過研發(fā)創(chuàng)新與渠道精耕挖掘增長潛力?！?/p>

其與山姆的關(guān)系，有友食品稱，“與高勢能渠道合作是公司長期戰(zhàn)略布局的成果之一。公司堅信可持續(xù)發(fā)展源于系統(tǒng)競爭力。”

重要的是，由于渠道結(jié)構(gòu)的變化，山姆的毛利率也在走低，2025年上半年毛利率為27.57%，同比下降3.27%，其中2025年Q2毛利率28.04%，同比下降2.16%。山姆等高勢能渠道為有友食品帶來了亮眼業(yè)績，同時也拉低了其毛利率。

值得一提的是，和山姆合作后，有友食品的應收賬款更多了，根據(jù)2025年上半年財報，到本期期末的應收賬款是1.56億元，上期期末的應收賬款是0.75億元，應收賬款同比增加109.72%。上半年相當于有一年的凈利潤都壓在了山姆的回款上。

再疊加有友食品一貫的“清倉式分紅”，使得有友食品在渠道和產(chǎn)品研發(fā)上的投入顯得捉襟見肘，根據(jù)過往財報其研發(fā)費用占比不到0.3%，今年上半年的研發(fā)費用占總營收的比例僅2.6%。遠低于同行。

某種意義來說，山姆“救活”了有友食品，但也要警惕過度依賴山姆等單一渠道而潛在的風險，謹防成為山姆的“代工廠”。顯然，有友食品的未來，仍需更多努力。