文丨康康編輯丨百進(jìn)

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為3300字）

【正經(jīng)社“銀行升級戰(zhàn)”觀察之43】

貴陽銀行交出的成績單，已經(jīng)是連續(xù)第三個(gè)營收和歸母凈利潤“雙降”了。

根據(jù)中報(bào)提供的數(shù)據(jù)，2025年上半年，各項(xiàng)貸款余額為3434.61億元，同比增長1.20%，比前幾年大幅收窄；凈利差為1.55%，比前幾年進(jìn)一步收窄。二者的雙雙下降，導(dǎo)致利息凈收入同比下降15.26%，只錄得49.20億元。

非利息收入中，投資收益為17.39億元，同比增長70.44%；公允價(jià)值變動則出現(xiàn)5.11億元虧損，同比下降249.11%。

由于利息凈收入占營收的比重達(dá)到75.69%，所以利息凈收入大幅下滑的情況下，營收同比下降12.22%，只錄得65.01億元；歸母凈利潤同比下降7.20%，只錄得24.74億元。

實(shí)際上，2016年以來，貴陽銀行的營收和歸母凈利潤增速就總體上呈下降趨勢，特別是最近五年降幅還有擴(kuò)大的趨勢。營收結(jié)構(gòu)過度單一的弊端日益凸顯。

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連續(xù)三個(gè)“雙降”

貴陽銀行的貸款余額增速從2018年起就進(jìn)入了下行通道。根據(jù)WIND提供的數(shù)據(jù)，2018年，貴陽銀行的貸款余額同比增速達(dá)到最高的35.69%，隨后便波動下行，到2024年已經(jīng)下降至4.66%，2025年上半年又進(jìn)一步下降至1.20%。

同時(shí)，凈利差逐年收窄。2018年，貴陽銀行的凈利差還高達(dá)2.25%，到2024年便已下降至1.73%，2025年6月末又進(jìn)一步下降至1.55%。

貸款余額增速和凈利差雙雙下降，直接導(dǎo)致利息凈收入逐年下降。2017年，貴陽銀行利息凈收入同比增速高達(dá)29.29%，但到2024年便下降至-18.08%。2025年上半年略有回升，但仍只有-15.26%。

期間，非利息收入同樣增長乏力，2018年至2025年上半年同比增速分別為-2.29%、63.39%、-8.41%、-14.90%、-9.90%、-16.11%、150.66%、-1.25%。

利息凈收入和非利息收入增速雙雙下滑，營收增速不斷下滑就順理成章了。

正經(jīng)社分析師注意到，2017年以前，貴陽銀行至少有過10年的黃金時(shí)期，營收多數(shù)年份保持了30%以上的高速增長。但是2018年以后，營收突然陷入低增長甚至負(fù)增長，2023年至2025年上半年同比增速只有-3.50%、-1.09%和-12.22%。

十年黃金時(shí)期里，一半的年份歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)了30%以上的同比增長。2018年以后，便迅速從兩位數(shù)下降至零以下，2023年至2025年上半年同比增速分別只有-8.92%、-7.16%和-7.20%。

一些城商行，利息凈收入增速下降主要是主動提高貸款門檻、審慎經(jīng)營的結(jié)果，所以資產(chǎn)質(zhì)量相應(yīng)會比較高。但是，利息凈收入增速下降的同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量還不斷惡化。2018年，不良貸款率為1.35%，隨后便不斷上升，到2025年6月末已上升至1.70%，創(chuàng)下上市九年來的最高水平。

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營收結(jié)構(gòu)過度單一

貴陽銀行營收和歸母凈利潤增速下降，表面上看主要是周期性因素作用的結(jié)果，比如投資和消費(fèi)需求下降、市場利率不斷走低，但正經(jīng)社分析師通過分析營收結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，主要還是營收結(jié)構(gòu)過度單一、抗周期能力弱所致。

貴陽銀行營收結(jié)構(gòu)過度單一主要表現(xiàn)為以下三個(gè)方面：

一是近八成營收來自利息凈收入。

貴陽銀行利息凈收入占營收的比重一直是上市銀行中較高的，2023年以前，長期高達(dá)85%以上。雖然2025年上半年已降至75.69%，但是放到42家A股上市銀行中比較，只是略低于鄭州銀行（79.98%）、成都銀行（79.60%）、瀘州銀行（78.30%）、重慶銀行（76.54%）和中國農(nóng)業(yè)銀行（76.40%），仍然處于行業(yè)中偏上水平。

利息凈收入占比過高，必然意味著具有抗周期作用的非利息收入占比偏低。更重要的是，貴陽銀行的非利息收入中，資本消耗低、受市場利率波動影響小的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占比又明顯偏低。

根據(jù)WIND提供的數(shù)據(jù)推算，2020年至2025年上半年，貴陽銀行手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入占非利息收入的比重分別為36.78%、33.02%、22.85%、18.49%、9.16%、12.09%。

余下部分主要來自易受市場利率波動影響的投資收益和公允價(jià)值變動凈收入。2020年至2025年上半年，貴州銀行投資收益分別同比增長-4.36%、-26.69%、12.73%、-12.75%、101.35%、70.44%；公允價(jià)值變動凈收益分別同比增長-189.57%、-234.67%、208.62%、-105.68%、361.73%、5436.09%、-167.06%。

投資收益和公允價(jià)值變動凈收益增速均表現(xiàn)出巨大的波幅。

二是發(fā)放貸款和墊款利息凈收入超八成來自對公貸款和墊款。

根據(jù)歷年財(cái)報(bào)提供的數(shù)據(jù)，2020年至2025年上半年，貴陽銀行對公貸款和墊款占發(fā)放貸款和墊款總額的比重分別為80.14%、80.52%、82.00%、83.84%、82.20%、82.86%；對公貸款和墊款利息凈收入占發(fā)放貸款和墊款利息凈收入的比重則分別高達(dá)81.69%、83.28%、83.28%、85.94%、89.12%（2025年上半年對公貸款和墊款利息凈收入缺乏數(shù)據(jù)。）

對公貸款利息收入占貸款利息比重長年超過80%，放眼42家A股上市銀行，只有瀘州銀行等少數(shù)幾家。

三是周期性行業(yè)貸款占比長期占四成左右。

根據(jù)年報(bào)提供的數(shù)據(jù)，2020年至2025年上半年，公司貸款中，建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)貸款占比合計(jì)分別為39.27%、40.68%、41.24%、42.77%、40.94%、41.77%；個(gè)人貸款中，住房貸款占比分別為37.42%、38.07%、40.46%、42.14%、43.37%、42.65%。

42家A股上市銀行中，2024年和2025年上半年，公司貸款中建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)貸款占比合計(jì)超過40%的，只有貴陽銀行；個(gè)人貸款中住房貸款超過40%的，主要是六大行。

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遲來的多元化

貴陽銀行也曾積極進(jìn)取，大力擴(kuò)展?fàn)I收結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)抗周期能力。

一是推進(jìn)“投行+商行+交易銀行”轉(zhuǎn)型。

貴陽銀行2012年就開始布局投行業(yè)務(wù)，2014年還根據(jù)監(jiān)管要求單獨(dú)設(shè)立投資銀行部負(fù)責(zé)投行業(yè)務(wù)的開拓和發(fā)展。2020年3月，貴陽銀行擬定的《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》提出，要“著力推進(jìn)投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型”，通過資產(chǎn)證券化、結(jié)構(gòu)化融資業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，實(shí)現(xiàn)多元化資金流通渠道、盤活傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)、促進(jìn)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型。

2020年以后，貴陽銀行的投行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型明顯加速。

2023年度報(bào)告總結(jié)說，報(bào)告期內(nèi)完善了公司條線“商行+投行+交易銀行”綜合金融服務(wù)布局，支持企業(yè)新增超短融、中票、PPN等產(chǎn)品融資39億元，截至報(bào)告期末已累計(jì)幫助企業(yè)發(fā)行直融工具30只，發(fā)行規(guī)模達(dá)160.20億元；同時(shí)探索資產(chǎn)證券化創(chuàng)新，“爽易融-ABS”業(yè)務(wù)聚焦“貴陽+成都”重點(diǎn)區(qū)域提供資產(chǎn)盤活一攬子證券化服務(wù)。

2025年半年報(bào)稱，報(bào)告期內(nèi)不斷深化“商行+投行”特色轉(zhuǎn)型，截至報(bào)告期末累計(jì)為企業(yè)發(fā)行直接融資產(chǎn)品248.50億元；采用資產(chǎn)證券化助力企業(yè)拓寬融資渠道、盤活優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，持續(xù)聚焦“貴陽+成都”重點(diǎn)區(qū)域提供資產(chǎn)盤活一攬子證券化服務(wù)，累計(jì)落地85億元。

二是加強(qiáng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)。

2022年12月23日，《貴州日報(bào)》的一篇報(bào)道稱，貴陽銀行正在著力打造“爽盈門”財(cái)富管理品牌。表明貴陽銀行2022年以前已經(jīng)開始布局財(cái)富管理業(yè)務(wù)。

2023年度報(bào)告正式提出以“打造區(qū)域最佳財(cái)富管理銀行”為戰(zhàn)略目標(biāo)，著力提升區(qū)域差異化財(cái)富管理核心競爭力，推動財(cái)富管理業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。

根據(jù)報(bào)告披露的數(shù)據(jù)，2023年至2025年上半年，貴陽銀行服務(wù)財(cái)富客戶數(shù)分別為35.88萬人、39.11萬人、41.82萬人，分別比年初增長了5.19%、12.06%、6.93%；管理財(cái)富客戶資產(chǎn)規(guī)模分別為1912.89萬元、2147.02萬元、2282.58萬元，分別比年初增長了8.23%、12.24%、6.31%。

三是完善零售體系。

2023年，貴陽銀行已經(jīng)明確意識到過度依賴對公業(yè)務(wù)存在的問題。

那一年8月25日召開的第五屆董事會2023年度第三次會議明確提到，圍繞“做大零售業(yè)務(wù)”，打造“個(gè)人客戶體驗(yàn)最佳零售銀行”。

那一年制定的《關(guān)于推進(jìn)零售業(yè)務(wù)一體化管理的指導(dǎo)意見》提出，要通過統(tǒng)一的攻堅(jiān)目標(biāo)、營銷策略、產(chǎn)品策略和激勵(lì)政策，推動形成可復(fù)制、可推廣的統(tǒng)一管理模型。

2024年度報(bào)告，又進(jìn)一步提出要以“做強(qiáng)公司業(yè)務(wù)、做大零售業(yè)務(wù)、做優(yōu)金融市場、做好資管業(yè)務(wù)”作為銀行發(fā)展戰(zhàn)略的四大引擎。

根據(jù)年報(bào)提供的數(shù)據(jù)，2023年至2025年上半年，貴陽銀行儲蓄存款余額分別為1896.30億元、2145.42億元和2306.65 億元，分別較年初增長11.52%、13.14%和7.52%；儲蓄存款占存款總額的比例分別為47.38%、51.18%和53.18%，分別較年初上升3.06、3.80和2.00個(gè)百分點(diǎn)；零售貸款（不含信用卡）余額分別為421.45億元、436.14億元和461.78億元，分別較年初增長0.31%、3.49%和5.88%。

正經(jīng)社分析師認(rèn)為，貴陽銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是明確針對營收過度依賴?yán)羰杖牒屠羰杖胗诌^度依賴對公業(yè)務(wù)而來的。但是，由于起步較晚，而且營業(yè)收入地區(qū)主要限于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對單一的貴州?。ㄖ钡?025年上半年，貴陽銀行93.77%的營收還來自于貴州省內(nèi)，余下的6.23%則來自四川），所以轉(zhuǎn)型成效仍未凸顯?！尽墩?jīng)社》出品】

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