作者 | 費(fèi)斌杰 北京市青聯(lián)委員 熵簡科技CEO

前段時(shí)間我們的「一頁紙」講透美股系列大受好評，有不少讀者朋友私信我想進(jìn)一步了解公司背后的產(chǎn)業(yè)趨勢。

因此今天給大家?guī)怼?strong>一頁紙」講透產(chǎn)業(yè)趨勢系列，本期的主角是「儲(chǔ)能行業(yè)」。

近期海外儲(chǔ)能需求爆發(fā)式增長，推動(dòng)國內(nèi)儲(chǔ)能電芯企業(yè)訂單激增。

與此同時(shí)，9月16日出版的《求是》雜志把“反內(nèi)卷”推到了新的高度，利好價(jià)格殺跌的儲(chǔ)能企業(yè)。

我會(huì)借助AlphaEngine的幫助，幫你跨越投資研究的信息鴻溝，把握儲(chǔ)能行業(yè)的最新趨勢。

（1）當(dāng)前全球儲(chǔ)能行業(yè)的發(fā)展階段

當(dāng)前國內(nèi)儲(chǔ)能行業(yè)政策正經(jīng)歷從“強(qiáng)制配儲(chǔ)”向“市場引導(dǎo)”的深刻轉(zhuǎn)變。

2025年2月發(fā)布的“136號文”正式取消了新能源項(xiàng)目的強(qiáng)制配儲(chǔ)要求，標(biāo)志著行業(yè)發(fā)展邏輯的重構(gòu)，政策重心轉(zhuǎn)向通過市場化機(jī)制激發(fā)儲(chǔ)能的內(nèi)生價(jià)值。

9月12日，國家發(fā)展改革委、國家能源局印發(fā)《新型儲(chǔ)能規(guī)?；ㄔO(shè)專項(xiàng)行動(dòng)方案（2025—2027年）》的通知。

行動(dòng)方案明確儲(chǔ)能裝機(jī)總體目標(biāo)，2027年全國新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)到180GW以上，帶動(dòng)項(xiàng)目直接投資約2500億元。

與國內(nèi)不同，海外儲(chǔ)能市場增長由強(qiáng)力政策驅(qū)動(dòng)，增長潛力明確。

美國市場在《通脹削減法案》（IRA）提供的長期稅收抵免激勵(lì)下，具備強(qiáng)勁的內(nèi)生增長動(dòng)力，短期內(nèi)受“301關(guān)稅”調(diào)整預(yù)期影響，2025年或?qū)⒂瓉硪徊〒屟b潮。

歐洲市場則在《可再生能源指令》（RED III）的指引下，為實(shí)現(xiàn)2030年宏大的風(fēng)光裝機(jī)目標(biāo)，正大規(guī)模規(guī)劃和啟動(dòng)大型儲(chǔ)能項(xiàng)目，以應(yīng)對高比例可再生能源并網(wǎng)帶來的電網(wǎng)穩(wěn)定性挑戰(zhàn)。

這些宏觀政策為中國儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈出海提供了廣闊的市場空間和確定性需求。

*注：

由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngine查看

（2）儲(chǔ)能技術(shù)路線比較

當(dāng)前儲(chǔ)能技術(shù)正處于深刻的變革期，整體呈現(xiàn)“鋰系技術(shù)主導(dǎo)、非鋰技術(shù)加速突破、長時(shí)儲(chǔ)能逐步崛起”的發(fā)展格局。

標(biāo)志性事件是，2024年中國鋰離子電池累計(jì)裝機(jī)占比首次達(dá)到55.2%，正式超過長期占據(jù)主導(dǎo)地位的抽水蓄能（42.4%），顯示出電化學(xué)儲(chǔ)能在靈活性和應(yīng)用廣度上的強(qiáng)大競爭力。

注：由FinGPT Agent作圖，原圖請登錄AlphaEngine查看

電芯技術(shù)迭代路徑明確，正呈現(xiàn)出顯著的大容量化趨勢，以314Ah及以上容量為代表的大電芯正加速滲透，成為降本增效的核心方向。

展望未來，隨著鈉離子電池在成本敏感型市場加速滲透，以及液流電池、壓縮空氣等長時(shí)儲(chǔ)能技術(shù)在政策支持下逐步邁向商業(yè)化，儲(chǔ)能技術(shù)路線將更趨多元，以滿足不同時(shí)間尺度的能源調(diào)節(jié)需求。

（3）全球儲(chǔ)能市場規(guī)模與結(jié)構(gòu)分化

全球儲(chǔ)能市場正處于高速增長通道：核心驅(qū)動(dòng)力源于可再生能源滲透率提升帶來的電網(wǎng)穩(wěn)定性需求、持續(xù)的政策支持以及儲(chǔ)能系統(tǒng)成本的下降。

據(jù)預(yù)測，2025年至2030年全球儲(chǔ)能裝機(jī)需求的復(fù)合年均增長率（CAGR）將達(dá)到約19%。

注：由FinGPT Agent作圖，原圖請登錄AlphaEngine查看

具體來看，2025年全球儲(chǔ)能裝機(jī)需求預(yù)計(jì)將達(dá)到288.2GWh，同比增長 39%；至2030年，這一數(shù)字預(yù)計(jì)將攀升至826.4GWh，對應(yīng)電池出貨量高達(dá)1103GWh。

圖：GGII，東吳證券

這一強(qiáng)勁增長預(yù)示著儲(chǔ)能作為支撐新型電力系統(tǒng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，其市場空間正在被加速打開。

全球儲(chǔ)能市場呈現(xiàn)顯著的區(qū)域分化格局：2024-2025年，裝機(jī)量仍主要集中在中國、美國、歐洲三大傳統(tǒng)市場，三者合計(jì)占據(jù)全球絕大部分份額。

然而，市場的增長動(dòng)力正發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，以中東、拉美為代表的新興市場憑借其驚人的增長潛力，正加速崛起為全球市場的新增長引擎。

*注：

由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngine查看

中東北非和拉美市場預(yù)計(jì)將在2025年實(shí)現(xiàn)數(shù)倍的爆發(fā)式增長，預(yù)測增速分別高達(dá)500%和113%。

中東地區(qū)得益于沙特、阿聯(lián)酋等國大規(guī)模儲(chǔ)能項(xiàng)目規(guī)劃，拉美則受益于智利等國豐富的項(xiàng)目儲(chǔ)備，二者正成為驅(qū)動(dòng)全球儲(chǔ)能市場增長的核心增量。

與此同時(shí)，歐洲市場在2025年增速預(yù)計(jì)將顯著反彈至69%，成為成熟市場中的增長亮點(diǎn)；而中國市場在維持巨大體量的同時(shí)，增速將有所放緩，轉(zhuǎn)向更為穩(wěn)健的增長模式。

（4）中國儲(chǔ)能企業(yè)海外訂單爆發(fā)式增長

2025年上半年，中國儲(chǔ)能企業(yè)出海業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，1-6月海外訂單總規(guī)模高達(dá)163GWh，同比激增246%。

這一增長伴隨著顯著的區(qū)域重心轉(zhuǎn)移，市場正從傳統(tǒng)的歐美市場向新興市場快速傾斜。

數(shù)據(jù)顯示，2025年1-5月，僅中東、澳洲、東亞三地的訂單合計(jì)已近90GWh，產(chǎn)值約600-700億元，其中中東和澳洲已成為中國企業(yè)出海最主要的增量市場。

這里以陽光電源和海博思創(chuàng)兩家公司為例：

陽光電源 (Sungrow)：作為全球第二、歐洲第一的儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商，其成功源于領(lǐng)先的全球化戰(zhàn)略。公司通過在印度、泰國建立合計(jì)25GW的海外生產(chǎn)基地，并設(shè)立超過20家分支機(jī)構(gòu)和520余家服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，構(gòu)建了強(qiáng)大的全球交付與服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，有效抵御供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。

2025年上半年，其海外儲(chǔ)能裝機(jī)量高達(dá)58.8GWh，同比增長74%，市場拓展成效顯著。

海博思創(chuàng) (HyperStrong)：作為國內(nèi)領(lǐng)先的系統(tǒng)集成商，海博思創(chuàng)正加速出海。其海外收入從2021年的數(shù)十萬元激增至2024年的5.39億元，并以歐洲為戰(zhàn)略突破口，與Repono達(dá)成協(xié)議，在2027年前共同推進(jìn)1.4GWh項(xiàng)目。

公司通過在法蘭克福、悉尼設(shè)立區(qū)域總部，并與施耐德電氣、Fluence等國際巨頭合作，快速構(gòu)建本地化運(yùn)營能力，目標(biāo)在2027年將海外出貨占比提升至30%以上。

（5）儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈全景梳理與競爭格局

儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)清晰，可劃分為上、中、下游三個(gè)核心部分。

上游主要為原材料及設(shè)備供應(yīng)，其成本與技術(shù)直接決定中游產(chǎn)品的競爭力；中游聚焦于核心設(shè)備的生產(chǎn)與系統(tǒng)集成，是產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)樞紐；下游則面向多元化的應(yīng)用場景，是實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能價(jià)值的終端環(huán)節(jié)。

具體來看，中游的核心組件技術(shù)壁壘較高，包括將電芯集成為模組/電箱的電池PACK、負(fù)責(zé)監(jiān)控與保護(hù)的電池管理系統(tǒng)（BMS）、實(shí)現(xiàn)交直流轉(zhuǎn)換的儲(chǔ)能變流器（PCS）以及進(jìn)行系統(tǒng)級調(diào)度與優(yōu)化的能量管理系統(tǒng) （EMS）。

下游應(yīng)用則主要分為電源側(cè)（如新能源強(qiáng)制配儲(chǔ)、火電聯(lián)合調(diào)頻）、電網(wǎng)側(cè)（如獨(dú)立儲(chǔ)能電站參與 電網(wǎng)調(diào)峰）和用戶側(cè)（如工商業(yè)峰谷價(jià)差套利及戶用光儲(chǔ)系統(tǒng)）三大場景。

*注：

由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngine查看

下面重點(diǎn)分析原材料、系統(tǒng)集成、鋰電池、PCS這四個(gè)板塊。

上游原材料：儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈上游核心原材料價(jià)格在經(jīng)歷前期深度調(diào)整后，于2025年下半年進(jìn)入企穩(wěn)回升通道，碳酸鋰、六氟磷酸鋰及鈷等關(guān)鍵材料的未來價(jià)格走勢，將直接決定電芯環(huán)節(jié)的成本曲線與盈利空間。

*注：

由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngine查看

目前上游原材料價(jià)格上漲已開始向中游傳導(dǎo)。主流品牌電芯價(jià)格自2025年7月起已環(huán)比上調(diào)5%-10%，漲幅約0.03-0.04元/Wh 。

然而，成本傳導(dǎo)并非完全順暢。在系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)，由于市場競爭激烈，集成商對大型央國企客戶的議價(jià)能力受限，電池漲價(jià)幅度接近0.03元/Wh時(shí)，實(shí)際僅能向上疏導(dǎo)0.01-0.015元/Wh的成本壓力，部分利潤被擠壓。

儲(chǔ)能系統(tǒng)集成：全球儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商出貨量排名中，特斯拉（Tesla）、陽光電源、中車株洲所、Fluence、海博思創(chuàng)、遠(yuǎn)景能源、Powin等企業(yè)位居前列，中國企業(yè)占據(jù)重要地位。

在國內(nèi)市場，客戶結(jié)構(gòu)以央國企為主，華電集團(tuán)、中核集團(tuán)等前十大業(yè)主合計(jì)定標(biāo)規(guī)模達(dá)46.90GW，占總集采規(guī)模的66.19%，顯示出大型能源集團(tuán)在市場需求中的主導(dǎo)作用。

專業(yè)系統(tǒng)集成商如海博思創(chuàng)、中車株洲所等，憑借其全流程解決方案能力，在市場中占據(jù)一席之地。

儲(chǔ)能鋰電池：國內(nèi)儲(chǔ)能鋰電池市場競爭加劇，市場份額正從頭部廠商向二線廠商轉(zhuǎn)移。根據(jù)2025年1-5月數(shù)據(jù)，龍頭企業(yè)市占率出現(xiàn)下滑，而二線廠商份額顯著提升，具體表現(xiàn)如下：

*注：

由FinGPT Agent作表，原表請登錄AlphaEngine查看

這種變化凸顯了市場競爭的白熱化。盡管市場份額受到擠壓，但寧德時(shí)代、億緯鋰能等龍頭企業(yè)憑借技術(shù)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢，其盈利水平仍較二線廠商高出8-10個(gè)百分點(diǎn)。

儲(chǔ)能變流器（PCS）：PCS是儲(chǔ)能系統(tǒng)的核心“大腦”，該環(huán)節(jié)的競爭主要由具備深厚電力電子技術(shù)積累的廠商主導(dǎo)。

PCS的主要參與者可分為兩類：

1）國內(nèi)廠商：陽光電源、科華數(shù)據(jù)、華為、上能電氣、固德威、許繼電氣、盛弘股份等企業(yè)，它們憑借在光伏逆變器等領(lǐng)域的技術(shù)和渠道優(yōu)勢，成功切入并占據(jù)儲(chǔ)能PCS市場的重要份額。

2）國際廠商：ABB、特斯拉、西門子等傳統(tǒng)電力設(shè)備巨頭，主要占據(jù)技術(shù)壁壘較高的高端市場。這些廠商通過其在交直流變換、電網(wǎng)適應(yīng)性及系統(tǒng)控制方面的核心技術(shù)，構(gòu)成了儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的關(guān)鍵一環(huán)。

（6）電芯與PCS兩大核心部件量價(jià)齊升

自2025年下半年起，儲(chǔ)能電芯市場價(jià)格已確認(rèn)走出底部，迎來明確的上漲拐點(diǎn)。

主流品牌電芯價(jià)格已從2024年底至2025年初的0.24-0.25元/Wh低點(diǎn)，顯著回升至當(dāng)前的0.28-0.29元/Wh，漲幅達(dá)0.03- 0.04元/Wh 。

此輪漲價(jià)自2025年7月起勢頭明顯，環(huán)比上調(diào)幅度在5%-10%之間 。

價(jià)格上行的核心驅(qū)動(dòng)力源于產(chǎn)業(yè)鏈供需格局的根本性逆轉(zhuǎn)，頭部電芯企業(yè)排產(chǎn)飽和，交貨周期延長，市場已從去庫存階段全面轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求的緊平衡狀態(tài)，有力支撐了價(jià)格持續(xù)修復(fù)。

與電芯環(huán)節(jié)同步，PCS（儲(chǔ)能變流器）價(jià)格亦在2025年7月迎來關(guān)鍵拐點(diǎn)，這是自2024年以來的首次行業(yè)性提價(jià)。

數(shù)據(jù)顯示，7月PCS價(jià)格環(huán)比上調(diào)5%-10% ，其中，集中式PCS的均價(jià)已由前期的低位回升至0.07元/W。

PCS作為儲(chǔ)能系統(tǒng)的核心部件，其價(jià)格上調(diào)進(jìn)一步印證了全產(chǎn)業(yè)鏈景氣度的回暖。這一變化反映出在下游需求旺盛的拉動(dòng)下，優(yōu)質(zhì)PCS產(chǎn)能同樣趨于緊張，議價(jià)能力開始向制造端轉(zhuǎn)移。

電芯與PCS兩大核心部件的“量價(jià)齊升”，標(biāo)志著儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈的盈利拐點(diǎn)已經(jīng)確立，對下游系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)的利潤修復(fù)構(gòu)成了直接推動(dòng)。

盡管在長單集采市場，由于競爭激烈，集成商向上游成本的傳導(dǎo)仍面臨一定壓力，但在散單及部分議價(jià)能力較強(qiáng)的項(xiàng)目中，利潤空間已得到實(shí)質(zhì)性改善。

價(jià)格拐點(diǎn)的形成，從根本上扭轉(zhuǎn)了此前行業(yè)“增收不增利”的困局，為產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)的業(yè)績增長和估值修復(fù)打開了向上通道。

（7）結(jié)語

最近越來越多身邊的朋友使用AlphaEngine進(jìn)行投資研究，錄得相當(dāng)驚艷的表現(xiàn)，這促使我決定開啟這個(gè)「一頁紙」講透產(chǎn)業(yè)趨勢系列。

后面我會(huì)針對這個(gè)領(lǐng)域給大家梳理優(yōu)質(zhì)信息，每天挖掘一個(gè)財(cái)富密碼，感興趣的朋友歡迎關(guān)注。

感興趣的朋友可以關(guān)注我的公眾號，歡迎掃碼入群，也可以后臺(tái)回復(fù)【入群】。

本報(bào)告由FinGPT Agent 輔助生成，報(bào)告地址：

https://www.alphaengine.top/#/share/agent?link=Zx2udO6UsWabcL4MkCUH

https://www.alphaengine.top/#/share/agent?link=Z9PC7diTznnJRm9e56oJ

（文畢）

歡迎關(guān)注我的公眾號，這里會(huì)分享一些前沿科技及投資的最新觀點(diǎn)。

如果你是機(jī)構(gòu)投資者，歡迎下載AlphaEngine APP，或登錄AlphaEngine網(wǎng)頁版獲取更多投研資料。

PC端地址：

https://www.alphaengine.top/

APP下載地址：

https://www.alphaengine.top/app