近期，據(jù)行業(yè)媒體“名酒研究所”市場(chǎng)調(diào)研，茅臺(tái)酒市場(chǎng)量?jī)r(jià)在八月動(dòng)銷實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)15%至35%，旺季銷售額同比轉(zhuǎn)正。同時(shí)茅臺(tái)在近日舉行的2025年半年業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上也明確表示，市場(chǎng)趨勢(shì)進(jìn)一步向好，在白酒行業(yè)深度調(diào)整的階段，貴州茅臺(tái)酒終端動(dòng)銷增長(zhǎng)迅速引起市場(chǎng)的高度關(guān)注。

華證證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)稱：貴州茅臺(tái)三個(gè)轉(zhuǎn)型逐步顯效，動(dòng)銷改善提速明顯。結(jié)合渠道反饋，茅臺(tái)酒動(dòng)銷7月邊際好轉(zhuǎn)，8月終端環(huán)比增長(zhǎng)約15%~35%，9月至今動(dòng)銷預(yù)計(jì)同比轉(zhuǎn)正，需求態(tài)勢(shì)向好，旺季催化下，預(yù)計(jì)9月動(dòng)銷同比或可實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。有三個(gè)判斷原因：

一是需求端邊際修復(fù)，伴隨各地糾偏動(dòng)作落地，各地餐飲均有明顯修復(fù)，臨近雙節(jié)進(jìn)一步催化旺季需求；餐飲消費(fèi)回暖，旺季氛圍強(qiáng)化；二是經(jīng)營(yíng)端策略顯效，公司持續(xù)推動(dòng)“三個(gè)轉(zhuǎn)型”，依托科學(xué)模型精準(zhǔn)調(diào)控產(chǎn)品投放，有效解決供需不適配痛點(diǎn)，堅(jiān)持以市場(chǎng)、消費(fèi)者為中心的策略逐步顯效；三是渠道端堅(jiān)定信心，總經(jīng)理王莉親自率隊(duì)，深度調(diào)研華東、西南、東北三大市場(chǎng)，懇切、真誠(chéng)地與200余家經(jīng)銷商溝通協(xié)作，為經(jīng)銷商注入信心，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。

證券之星注意到，六月份白酒行業(yè)需求觸底、各家酒企動(dòng)銷跌至冰點(diǎn)?！?025 中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》指出，白酒行業(yè)正處于 “政策調(diào)整、消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、存量競(jìng)爭(zhēng)” 三期疊加的深度調(diào)整期。茅臺(tái)酒能如此迅速在7、8月份實(shí)現(xiàn)動(dòng)銷明顯改善，不僅提振貴州茅臺(tái)的投資者信心，也為消費(fèi)市場(chǎng)與白酒行業(yè)打了一針強(qiáng)心劑。

對(duì)此，華創(chuàng)證券研報(bào)中表示：貴州茅臺(tái)當(dāng)前已平穩(wěn)渡過行業(yè)極致壓力期。主要核心觀點(diǎn)如下：

當(dāng)下行業(yè)面臨三期疊加的周期考驗(yàn)，短期看，既是經(jīng)營(yíng)管理的壓力，亦是深度轉(zhuǎn)型的動(dòng)力，公司在加大市場(chǎng)洞察的基礎(chǔ)上，持續(xù)推動(dòng)以消費(fèi)者為中心的營(yíng)銷體系變革，進(jìn)一步提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

從華創(chuàng)證券研報(bào)分析中，可以清晰看到茅臺(tái)的戰(zhàn)略方向：在一個(gè)高速變化、追逐風(fēng)口的市場(chǎng)里，茅臺(tái)選擇做長(zhǎng)期主義者——它不追風(fēng)，而是織自己的網(wǎng)。

面對(duì)行業(yè)深度調(diào)整期，貴州茅臺(tái)以自身確定性應(yīng)對(duì)行業(yè)不確定性。通過堅(jiān)定轉(zhuǎn)型，深耕于產(chǎn)品、渠道與文化這些需要時(shí)間沉淀的“慢變量”不斷加深護(hù)城河：

深度轉(zhuǎn)型求變，強(qiáng)化供需適配，產(chǎn)品端構(gòu)建“金字塔”體系，渠道端強(qiáng)化協(xié)同，消費(fèi)端增強(qiáng)觸達(dá)，構(gòu)建向上生長(zhǎng)有動(dòng)能，向下扎根有韌性的品牌渠道管理體系。

堅(jiān)守長(zhǎng)期主義，滄海橫流，方顯英雄本色，公司持續(xù)鞏固自身確定性以應(yīng)對(duì)行業(yè)的不確定性，前期規(guī)劃的1.98萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏亦會(huì)隨市場(chǎng)態(tài)勢(shì)有序調(diào)整。

面對(duì)市場(chǎng)“喝酒人少了”、 “消費(fèi)降級(jí)沖擊”等質(zhì)疑，貴州茅臺(tái)以年輕化、國(guó)際化破題：

年輕化方面：公司圍繞“活力、創(chuàng)新、包容”三大關(guān)鍵理念展開，通過內(nèi)部組織改革和產(chǎn)品創(chuàng)新保持企業(yè)內(nèi)部活力，通過品牌美譽(yù)度觸達(dá)年輕消費(fèi)群體，逐步打破“年輕化”壁壘。

國(guó)際化方面：持續(xù)深化國(guó)際市場(chǎng)“六大體系”建設(shè)，并通過“茅臺(tái)品牌日”和“茅臺(tái)之夜”活動(dòng)強(qiáng)化IP文化輸出，對(duì)海外經(jīng)銷團(tuán)隊(duì)開展市場(chǎng)化培訓(xùn)，提升渠道運(yùn)營(yíng)能力，上半年海外收入同增31.3%，國(guó)際化已初見成效。

此外，在投資者回報(bào)方面，華創(chuàng)證券在研報(bào)中高度評(píng)價(jià)貴州茅臺(tái)市值管理體系化運(yùn)作，三大舉措將市值管理提上新高度：一是公司發(fā)布三年分紅規(guī)劃，分紅底線明確在75%之上；二是在上一輪股份回購(gòu)頂格完成基礎(chǔ)上，正積極籌劃新一輪回購(gòu)；三是公司股東茅臺(tái)集團(tuán)將推動(dòng)新一輪股票增持。華創(chuàng)證券表示這些市值管理動(dòng)作進(jìn)一步明確價(jià)值底線，為中長(zhǎng)線投資者筑牢堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

從這一系列舉措可以看出茅臺(tái)市值管理的核心，在于將投資者回報(bào)嵌入公司治理的底層架構(gòu)。貴州茅臺(tái)既通過真金白銀的回饋共享發(fā)展成果，也通過堅(jiān)持長(zhǎng)期主義的戰(zhàn)略凝聚市場(chǎng)共識(shí)，與投資者形成一種基于品牌信任和價(jià)值認(rèn)同的“共同成長(zhǎng)契約”。

底層邏輯依然回歸到茅臺(tái)最基本的價(jià)值主張：品牌與品質(zhì)的永恒性。正如高端白酒的競(jìng)爭(zhēng)最終取決于消費(fèi)者的信任和認(rèn)同，茅臺(tái)與股東的關(guān)系同樣建立在“信任”這一慢變量之上，投資者相信的是茅臺(tái)作為中國(guó)消費(fèi)品標(biāo)桿企業(yè)的系統(tǒng)化治理水平和價(jià)值創(chuàng)造能力：從產(chǎn)品控制到渠道建設(shè)，從品牌推廣到文化傳播。只有當(dāng)投資者相信公司具備持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的能力，短期股價(jià)波動(dòng)才不會(huì)成為雙方關(guān)系的干擾項(xiàng)。

茅臺(tái)與投資者的共同成長(zhǎng)故事，是一場(chǎng)關(guān)于時(shí)間價(jià)值的實(shí)踐。在這個(gè)故事里，沒有急功近利的短期刺激，也沒有華而不實(shí)的口號(hào)，有的只是對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)的堅(jiān)守、對(duì)渠道生態(tài)的培育、對(duì)投資者回報(bào)的承諾。這是一種超越季度周期、基于十年維度的價(jià)值認(rèn)同，也是茅臺(tái)與它的投資者們共同書寫的“長(zhǎng)期主義”契約。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)逐步走向成熟，這種基于價(jià)值共享的股東關(guān)系模式，或?qū)⒊蔀楦嗌鲜泄镜膮⒖挤妒健?/p>