9月17日，長春高新公告稱：控股子公司金賽藥業(yè)將以總價約1.78億歐元，約合人民幣15億元，買下一家丹麥制藥公司ALK在國內(nèi)的三款產(chǎn)品權(quán)益。這筆交易首付款3270萬歐元，后續(xù)還包括合計(jì)超1.45億歐元的各類里程碑付款。

國內(nèi)醫(yī)藥上市企業(yè)近兩年很少見license-in“買斷”外資品種。金賽藥業(yè)不用說，業(yè)內(nèi)都知道是國內(nèi)的生長激素之王，但ALK公司是何方神圣？

據(jù)官方披露信息，ALK是一家專注于過敏及過敏性哮喘領(lǐng)域的全球性?？粕鲜兴幤?。此次交易核心主要就是其“變應(yīng)原特異性免疫”治療（AIT）產(chǎn)品。AIT又稱脫敏治療，臨床需求一般主要是針對塵螨過敏的過敏性鼻炎和過敏性哮喘適應(yīng)癥。

塵螨是全球最常見的室內(nèi)過敏原之一，在過敏疾病中發(fā)生率較高，尤其是兒童、哮喘患者更容易塵螨過敏。因此，ALK這家丹麥公司雖然比不上TOP10的跨國大外企，但憑借塵螨治療藥物“安脫達(dá)”占據(jù)了中國塵螨過敏治療市場第二名的份額，產(chǎn)品的市場話語權(quán)很大。

金賽藥業(yè)一直希望從生長激素向其他領(lǐng)域突破，將自家有優(yōu)勢的兒科同呼吸、免疫等業(yè)務(wù)串聯(lián)起來，形成協(xié)同。在今年的年報(bào)業(yè)績發(fā)布會中，長春高新表示要“成為以婦兒為主的有全球競爭力的領(lǐng)先制藥公司”。ALK公司的塵螨過敏相關(guān)產(chǎn)品正好符合公司要求。

金賽藥業(yè)向健識局證實(shí)：公司將接手ALK在中國的大部分團(tuán)隊(duì)，ALK也會保留部分本地組織支持合作。根據(jù)金賽藥業(yè)的說法：“安脫達(dá)”等產(chǎn)品的市場已經(jīng)確定，渠道也都是現(xiàn)成的。

這筆買賣實(shí)在是不虧。9月18日，長春高新股價盤中大漲9.18%。

1.78億歐元的交易

金賽能換來什么？

根據(jù)協(xié)議，金賽藥業(yè)將在2040年之前，獨(dú)家擁有三款產(chǎn)品在中國大陸地區(qū)的商業(yè)化和聯(lián)合開發(fā)權(quán)益，首付款3270萬歐元，未來根據(jù)上述產(chǎn)品在中國市場的銷售情況與塵螨變應(yīng)原舌下片的進(jìn)展，金賽可能還會有10500萬歐元銷售里程碑，以及注冊里程碑付款4000萬歐元。

金賽花近15億元買斷的這三款藥，其實(shí)市場空間很大。

據(jù)Fortune Business Insights報(bào)告，全球過敏免疫治療市場規(guī)模預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到32億美元，復(fù)合年增長率為9.5%。中國擁有全球最大的過敏患者群體，存量市場超2.5億人，但脫敏治療滲透率不足4%。

丹麥ALK公司是較早布局于此的跨國藥企，其皮下注射用屋塵螨變應(yīng)原制劑“安脫達(dá)”2004年進(jìn)入中國市場，用于屋塵螨致敏的輕中度哮喘、過敏性鼻炎、特應(yīng)性皮炎患者的脫敏治療；另一款螨變應(yīng)原皮膚點(diǎn)刺試劑盒“安刺”則是今年10月獲批，該試劑盒主要用于診斷塵螨引起的IgE介導(dǎo)的I型超敏反應(yīng)，通過檢測患者對螨蟲變應(yīng)原的過敏反應(yīng)，幫助醫(yī)生明確病因。

過敏檢測和治療的相關(guān)產(chǎn)品在國內(nèi)屬于冷門。塵螨過敏領(lǐng)域，主要有我武生物和ALK等企業(yè)參與。有媒體報(bào)道稱：ALK在財(cái)報(bào)及公告曾多次表示，目前憑借其“安脫達(dá)”銷售，已成為中國脫敏治療市場份額第二的企業(yè)。公司另一款已進(jìn)入臨床III期的塵螨變應(yīng)原舌下片網(wǎng)傳2-3年內(nèi)就能上市，相比“安脫達(dá)”皮下注射將大幅提升依從性。

交易一旦順利完成，金賽相當(dāng)于直接接棒抗塵螨過敏這一市場，就此完成兒科、免疫、呼吸等領(lǐng)域的商業(yè)化團(tuán)隊(duì)鋪陳。

金賽向健識局表示：“這次交易的產(chǎn)品除了成人，青少年也能用，與呼吸領(lǐng)域的小兒黃金止咳顆粒和兒科領(lǐng)域的戰(zhàn)略都十分契合。”

此外，金賽藥業(yè)還預(yù)計(jì)將接手ALK在中國的大部分團(tuán)隊(duì)，而ALK將保留一個小型本地組織以支持合作。渠道、目標(biāo)人群高度重疊，營銷策略也就基本一致，金賽的商業(yè)化實(shí)力勢必還會借著交易再上一個臺階。

健識局了解到，金賽藥業(yè)將承擔(dān)ALK所有產(chǎn)品的市場推廣及銷售相關(guān)成本，ALK則負(fù)責(zé)產(chǎn)品生產(chǎn)與供應(yīng)。這種“國外產(chǎn)，國內(nèi)賣”的方式比較考驗(yàn)雙方的協(xié)作能力，金賽也不是沒考慮過這個問題，表示：“ALK在歐洲其他國家有工廠，我們也有工作人員，生產(chǎn)運(yùn)輸這塊我們不太擔(dān)心?！?/p>

三大壓力下

生長激素需要新的故事

在一個細(xì)分領(lǐng)域收購一個王牌產(chǎn)品，無疑是筆漂亮的交易，背后也有生長激素企業(yè)不得不轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)：生長激素市場幾乎見頂。

2023年4月的電話會上，長春高新就坦言：生長激素市場已經(jīng)到了足夠規(guī)模；二是，政策也在逐步規(guī)范，具有治療和改善雙重屬性的藥品長效生長激素是重點(diǎn)監(jiān)管對象；最重要的是，自短效的粉針劑和水針劑都納入集采之后，長效水針并沒有緊跟著補(bǔ)位市場。

今年第一季度，金賽下滑趨勢依然沒有止住，凈利潤同比降了38.31%。

金賽藥業(yè)曾經(jīng)引以為傲的水針產(chǎn)品，市場競爭已經(jīng)很激烈。長效水針也不乏競爭對手：維昇藥業(yè)的長效隆培促生長素最快今年下半年就有望獲批。Evaluate Pharm曾有報(bào)告預(yù)測，2026年隆培促生長素的全球銷售額或?qū)⑦_(dá)到約108.78億元。還有不少其他長效制劑在路上：去年5月，科興長效生長激素GB08注射液獲批臨床，天境生物等企業(yè)產(chǎn)品也均已進(jìn)入臨床III期。

金賽藥業(yè)在很努力地不斷筑高長效水針的護(hù)城河。2025半年報(bào)顯示，過去幾個月里，金賽藥業(yè)的長效水針在生長激素缺乏癥（GHD）的基礎(chǔ)上，拓展了特發(fā)性身材矮?。↖SS）和先天性卵巢發(fā)育不全綜合征（Turner綜合征），是唯一獲批三大適應(yīng)癥的長效生長激素產(chǎn)品。此外，在今年研發(fā)日上，公司還決定“將適當(dāng)調(diào)整價格”，預(yù)計(jì)明年生長激素業(yè)務(wù)觸底反彈。

越是在這種關(guān)鍵時刻，企業(yè)必須要很快確立新的增長點(diǎn)，隨時準(zhǔn)備好生長激素的故事講不下去。

金賽藥業(yè)想到了免疫和呼吸領(lǐng)域，今年上半年就獲批了三款創(chuàng)新藥，分別是伏欣奇拜單抗、醋酸甲地孕酮口服混懸液、小兒黃金止咳顆粒。其中伏欣奇拜單抗市場預(yù)期最高，明年預(yù)計(jì)將達(dá)到6-10億元，曾被公司稱為“下一個生長激素”。

6月30日，伏欣奇拜單抗獲批用于反復(fù)發(fā)作的痛風(fēng)鎮(zhèn)痛消炎，成為國內(nèi)首個治療慢性痛風(fēng)的創(chuàng)新生物藥；醋酸甲地孕酮口服混懸液則是一款針對癌癥惡病質(zhì)的新藥，明年市場規(guī)模預(yù)計(jì)在5億元。呼吸領(lǐng)域的小兒黃金止咳顆粒，在公司整合ALK的商業(yè)能力后，預(yù)計(jì)也能進(jìn)一步放量。

今年9月，長春高新曾在業(yè)績會上高調(diào)預(yù)期：到2027年，其他收入將首次超過傳統(tǒng)生長激素業(yè)務(wù)收入。如果能保持現(xiàn)在的節(jié)奏，金賽就不會食言。

撰稿丨苗苗

編輯丨江蕓 賈亭

運(yùn)營｜廿十三

插圖｜視覺中國

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