周期之下，鋰礦行業(yè)的景氣度，再度提升。

伴隨著一輪新周期的開啟，鋰礦巨頭業(yè)績率先扭轉(zhuǎn)。

從虧損79億元到實(shí)現(xiàn)盈利需要多長的時(shí)間？

天齊鋰業(yè)給出的答案是“半年”。

據(jù)此前披露的半年報(bào)顯示，上半年天齊鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營收48.33億元，同比下滑24.71%；實(shí)現(xiàn)凈利潤8441萬元，同比增長101.62%。

雖然營收下滑超過兩成，但瑕不掩瑜，因?yàn)樘忑R鋰業(yè)的凈利潤相當(dāng)搶眼，即便盈利只有8441萬元，但相比去年全年虧損79.05億元已經(jīng)大幅扭虧。

對于這樣的半年度成績單，資本市場也選擇了用真金白銀進(jìn)行“投票”。截至最新收盤，天齊鋰業(yè)總市值突破700億元，年內(nèi)漲幅超過了30%。

具體來看，上半年天齊鋰業(yè)之所以能夠大幅扭虧，和此前的一樁并購有著密不可分的關(guān)系。

根據(jù)財(cái)報(bào)披露，上半年SQM業(yè)績同比大幅上升導(dǎo)致天齊鋰業(yè)投資收益增加，僅SQM確認(rèn)的投資收益就達(dá)到2.35億元，天齊鋰業(yè)上半年的投資收益借此由去年同期的-11.21億元增至2.05億元。

回看天齊鋰業(yè)這些年的發(fā)展史，其之所以能有如今的市場地位，跟這些年的兩次海外并購有著很大關(guān)系，而這兩次海外并購其實(shí)就是相當(dāng)于兩次的“豪賭”。

在此背景下，天齊鋰業(yè)的實(shí)際控制人蔣衛(wèi)平的財(cái)富也開始止跌。根據(jù)股權(quán)穿透顯示蔣衛(wèi)平持有天齊鋰業(yè)22.83%的股權(quán)，按照最新收盤價(jià)格計(jì)算，持股市值超過了160億元。根據(jù)2025年胡潤全球富豪榜顯示，蔣衛(wèi)平家族以210億位列全球第1306位，較去年下滑561位。

值得注意的是，早在2024年4月，蔣衛(wèi)平就將企業(yè)交到了“85”后女兒蔣安琪手中。在此前的業(yè)績重壓時(shí)，蔣衛(wèi)平曾公開聲援蔣安琪。蔣衛(wèi)平說：“交班是我到了歲數(shù)一定會(huì)交，這個(gè)交班不僅僅是把董事長名號交出去，而是一個(gè)傳承?！?/strong>

兩次“豪賭”

“賭性堅(jiān)強(qiáng)”，這是寧德時(shí)代董事長曾毓群掛在辦公室的四個(gè)大字。

實(shí)際上，在鋰礦領(lǐng)域“賭”已經(jīng)十分常見。比如寧德時(shí)代，正是通過“豪賭”三元鋰才奠定了動(dòng)力電池巨頭的地位。

例如，同樣作為鋰業(yè)巨頭的贛鋒鋰業(yè)，過去十幾年里其在全球范圍內(nèi)瘋狂并購礦產(chǎn)資源，而這背后同樣也是一場又一次的豪賭。

天齊鋰業(yè)也是如此，作為鋰業(yè)巨頭之一，天齊鋰業(yè)之所以能有如今的市場地位，正是源于兩次大的“豪賭”。

而這兩次“豪賭”也一舉讓其成為全球鋰業(yè)巨頭。

時(shí)間拉回2008年，當(dāng)時(shí)天齊鋰業(yè)的前身射洪鋰業(yè)，還只是一家年產(chǎn)能不足5000噸的鋰鹽加工廠，面臨上游資源受限、下游市場狹窄的雙重困境，發(fā)展并不順利。而當(dāng)時(shí)為天齊鋰業(yè)提供鋰精礦的是泰利森鋰業(yè)，其核心資產(chǎn)是位于西澳大利亞的格林布什鋰輝石礦，這是當(dāng)時(shí)世界上正在開采的儲(chǔ)量最大、品質(zhì)最好的鋰輝石礦藏，曾供應(yīng)全球約65%的鋰礦石產(chǎn)量，鋰資源占全球35%的市場份額，市場地位可見一斑。

2012年，同樣是全球鋰產(chǎn)品主要供應(yīng)商之一美國洛克伍德控股公司宣布，擬以每股6.5加元、總價(jià)約7.24億加元的對價(jià)全面收購泰利森。如果洛克伍德最終收購成功，那么全球鋰資源集中度將進(jìn)一步提高，而天齊鋰業(yè)不僅將失去穩(wěn)定的原料來源，更可能在未來面臨巨頭的壓制。

面對生存危機(jī)，天齊鋰業(yè)做出了第一次的“豪賭”的決定，搶在洛克伍德之前，收購泰利森。資料顯示，當(dāng)時(shí)天齊鋰業(yè)的總資產(chǎn)不到16億元、年凈利潤還不到5000萬元。

雖然自身實(shí)力和資金都不足，但還好天齊鋰業(yè)獲得了中投公司的幫助。2013年，天齊鋰業(yè)母公司天齊集團(tuán)成功收購泰利森母公司文菲爾德100%的權(quán)益。在這樁“蛇吞象”并購成功后，天齊鋰業(yè)從一家單純的鋰加工企業(yè)升級為資源+加工一體化企業(yè)，體量快速膨脹。

成功收購泰利森后，天齊鋰業(yè)又將目光放到了智利化學(xué)礦業(yè)公司（即SQM）身上。資料顯示，SQM是當(dāng)時(shí)全球最大的碘和硝酸鉀生產(chǎn)企業(yè)和領(lǐng)先的碳酸鋰和氫氧化鋰生產(chǎn)商，其運(yùn)營著全球范圍內(nèi)含鋰濃度高、儲(chǔ)量大、開采條件成熟的智利阿塔卡瑪鹽湖資產(chǎn)，行業(yè)地位十分突出。另外，SQM分支機(jī)構(gòu)遍布全球20多個(gè)國家，其生產(chǎn)的產(chǎn)品銷往110多個(gè)國家，如果能夠成功入股SQM就意味著進(jìn)入全球最優(yōu)質(zhì)的鹽湖鋰資源領(lǐng)域。

2016年，天齊鋰業(yè)斥資2.09億美元收購了智利的鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)SCP，后者持有SQM發(fā)行在外B類股約2.1%的股份，這是天齊鋰業(yè)對收購SQM的首次嘗試。2018年5月，收購SQM的機(jī)會(huì)再次出現(xiàn)，天齊鋰業(yè)公告擬以每股65美元的價(jià)格，總計(jì)約40.66億美元（約合人民幣259億元）收購SQM 23.77%的A類股股權(quán)。交易成功后，加上此前持有的B類股，天齊鋰業(yè)將間接持有SQM總股本的25.86%，成為SQM的第二大股東。

在收購SQM股權(quán)后，天齊鋰業(yè)形成了“澳洲鋰輝石+南美鹽湖”的全球頂級鋰資源布局，真正躋身全球鋰業(yè)第一梯隊(duì)，成為鋰業(yè)巨頭之一。

“豪賭”仍在繼續(xù)

今年上半年，在鋰價(jià)格依舊低迷不振的背景下，天齊鋰業(yè)卻成功扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)了8441萬元的凈利潤。

要知道，在去年天齊鋰業(yè)的全年虧損高達(dá)79.05億元，即便去年上半年虧損也高達(dá)52.06億元，所以今年上半年天齊鋰業(yè)堪稱“絕地大反擊”。

而推動(dòng)天齊鋰業(yè)業(yè)績扭虧為盈的關(guān)鍵，正是此前的海外并購。在半年報(bào)中，天齊鋰業(yè)將扭虧的原因總結(jié)為三點(diǎn)：

第一，得益于公司控股子公司文菲爾德鋰礦定價(jià)周期縮短，其全資子公司泰利森化學(xué)級鋰精礦定價(jià)機(jī)制與公司鋰化工產(chǎn)品銷售定價(jià)機(jī)制在以前年度存在的時(shí)間周期錯(cuò)配的影響已大幅減弱；

第二，公司重要的聯(lián)營公司SQM上半年的業(yè)績同比大幅上升導(dǎo)致投資收益增加，僅SQM確認(rèn)的投資收益就達(dá)到2.35億元，公司上半年的投資收益借此由去年同期的-11.21億元增至2.05億元；

第三，澳元兌美元持續(xù)走強(qiáng)，導(dǎo)致匯兌收益金額增加。

在這三點(diǎn)中，SQM業(yè)績增長帶來的投資收益提升最為關(guān)鍵。資料顯示，今年上半年SQM鋰鹽銷量達(dá)到10.8萬噸，同比增長13%，其中智利鋰鹽10.4萬噸，Holland項(xiàng)目4000噸。SQM預(yù)計(jì)今年智利鹽湖鋰鹽銷量同比增長10%，約為22萬噸，Holland項(xiàng)目全年銷售指引上調(diào)至2萬噸LCE，全年鋰鹽總銷量將達(dá)到24萬噸，同比增長近20%。今年上半年，SQM實(shí)現(xiàn)營收149億元，凈利潤16.2億元，確認(rèn)投資收益2.35億元。

東吳證券在研報(bào)中指出，今年上半年SQM貢獻(xiàn)穩(wěn)定投資收益，下半年隨著銷量增加，天齊鋰業(yè)的投資收益有望得到進(jìn)一步提升。從目前來看，天齊鋰業(yè)這兩筆海外并購已經(jīng)相當(dāng)成功，但天齊鋰業(yè)并未就此止步，而是瞄向了下一個(gè)方向，固態(tài)電池上游材料。

資料顯示，在穩(wěn)步推進(jìn)鋰鹽產(chǎn)能的同時(shí)，天齊鋰業(yè)正大力拓展固態(tài)電池上游領(lǐng)域，此前，天齊鋰業(yè)在接受調(diào)研時(shí)透露，公司通過投資布局、技術(shù)研發(fā)與上下游協(xié)同合作等方式，積極參與固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。從目前來看，天齊鋰業(yè)在布局固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，比如天齊鋰業(yè)通過子公司成都天齊持有北京衛(wèi)藍(lán)新能源科技有限公司約3%的股權(quán)，以跟蹤固態(tài)電池行業(yè)的前沿技術(shù)趨勢和商業(yè)化進(jìn)程。

不過，天齊鋰業(yè)想要在固態(tài)電池上獲得成功并不容易，因?yàn)楣虘B(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化還有很多難題亟待解決。在技術(shù)層面上，硫化物固態(tài)電池仍存在界面阻抗高、循環(huán)壽命短等技術(shù)難題。中國科學(xué)院院士歐陽明高曾指出：全固態(tài)電池的界面阻抗問題尚未突破，產(chǎn)業(yè)化至少還需要5到8年。在成本方面，目前全固態(tài)電池的成本遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)液態(tài)電池。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，硫化物固態(tài)電池的成本目前高達(dá)每千瓦時(shí)150美元以上，是現(xiàn)有液態(tài)電池的3倍左右。

整體而言，天齊鋰業(yè)選擇發(fā)力固態(tài)電池，相當(dāng)于再一次的“豪賭”，至于這一次“豪賭”能否成功，或許只有時(shí)間能給我們答案了。