一家公司，四年虧掉3個(gè)億。然而卻越虧越戰(zhàn)。

今年它再次向港交所提交申請(qǐng)，這已經(jīng)是第三次了。

它就是二手手機(jī)回收公司，閃回科技的真實(shí)故事。

它的名字你可能沒聽過，但它的生意，你可能見過。

如果你想買最新款的小米手機(jī)，可以用舊手機(jī)換購新機(jī)。

既免去了舊手機(jī)沒有用的浪費(fèi)，更有舊手機(jī)資料一鍵上傳新手機(jī)的便利。

這時(shí)，店員拿出的估價(jià)系統(tǒng)，很可能就來自閃回科技。

它號(hào)稱“中國手機(jī)回收行業(yè)老三”，年收入超13億，合作門店17萬家。

如今，卻始終沒有賺不到錢。

這又是為什么呢？

吃到了肉，卻啃不動(dòng)骨頭

帶著好奇，翻閱了閃回科技的資料和數(shù)據(jù)。

或許，它被困在了“越努力越窮”的怪圈里。

中國每年有4億部舊手機(jī)被淘汰，但正規(guī)回收率不到2%。

這是一個(gè)千億級(jí)的市場(chǎng)，但也是個(gè)臟活累活。

閃回科技，2016年成立，靠“以舊換新”模式起家。

企業(yè)經(jīng)歷短短幾年，就成為行業(yè)第三。

其實(shí)，它的商業(yè)模式很簡(jiǎn)單。

回收，有相對(duì)穩(wěn)定的資源。

從小米、OPPO等品牌商的線下門店回收舊手機(jī)。

它的規(guī)模相當(dāng)可觀，和上萬家手機(jī)門店達(dá)成了合作。

它的業(yè)務(wù)范圍，幾乎覆蓋全國30多個(gè)省市。

之后，對(duì)回收的手機(jī)拆解、翻新。

經(jīng)過檢測(cè)、分級(jí)、定價(jià)等幾個(gè)環(huán)節(jié)后，再轉(zhuǎn)賣給三手市場(chǎng)或拆解商。

賺錢？呃……這個(gè)環(huán)節(jié)好像出了問題。

2021年，公司營(yíng)業(yè)收入7.5億；2024年，已經(jīng)達(dá)到13億。平均年增長(zhǎng)率達(dá)到20%多。

然而，2024年，回收了128.6萬臺(tái)手機(jī)，卻凈虧6644萬。

目前，累計(jì)金虧損超過3個(gè)億。

就好像一個(gè)人，每天累死累活賺錢，年底一算賬還倒欠別人。

問題出在哪？

它吃到了肉，但啃不動(dòng)骨頭。

手機(jī)回收行業(yè)前兩名愛回收和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，兩家占了15%的市場(chǎng)。

而行業(yè)第三的閃回科技，只有1.3%。

這意味著，它既沒有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，也沒有定價(jià)權(quán)。

它的生意也確實(shí)穩(wěn)定，幾乎依賴上游的小米手機(jī)。

但它的盈利模式，讓人有些費(fèi)解。

越賺錢，越窮

閃回科技的困境，其實(shí)有著深層次的原因。

它的第一大客戶，小米貢獻(xiàn)了50%的回收貨源。

但這份穩(wěn)定關(guān)系，反而成了它的致命軟肋。

為什么？

因?yàn)樾∶撞粫?huì)白給它生意做。

閃回科技的成本結(jié)構(gòu)中，銷售成本占比超過了90%。

而采購成本，更是其中的絕對(duì)大頭。

就拿2024年來說，銷售成本高達(dá)12.35億元。

其中大部分都用來采購二手手機(jī)。

為了獲取足夠的貨源，閃回科技必須投入大量的現(xiàn)金。

閃回科技提前支付的兩筆錢，是促銷折扣和保證金。

其實(shí)，就是給消費(fèi)者補(bǔ)貼換新機(jī)的優(yōu)惠，這個(gè)錢得閃回科技支付。

再就是保證金，確保它能按時(shí)回收舊機(jī)。

這兩筆錢，讓它的現(xiàn)金流常年緊繃。

2021-2024年，它的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流連續(xù)四年為負(fù)。

賬上現(xiàn)金一度不到1億，但流動(dòng)負(fù)債卻高達(dá)7.22億。

簡(jiǎn)單說，它賺的錢，還沒捂熱，就得先墊出去。

更扎心的是，它的毛利率低得可憐。

2024年只有4.8%，比路邊手機(jī)維修店還低。

為什么這么低？

因?yàn)樗鼪]有議價(jià)權(quán)。

小米給它多少舊手機(jī)，它就得收多少；市場(chǎng)給它什么價(jià)，它就得賣什么價(jià)。

它就像個(gè)高級(jí)搬運(yùn)工，賺的都是辛苦錢。

這么一說，大伙就知道是咋回事了吧？

送出去的真金白銀，既沒有溢價(jià)，還不能按時(shí)收回來。

轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，錢就越賺越少了。

對(duì)賭上市，不成功，便成仁

早在2018年，小米和順為資本，當(dāng)時(shí)覺得手機(jī)回收是塊大蛋糕。

于是，一塊給閃回科技投了近1個(gè)億。

2021年，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)也入股加入了。

這也算是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手。

但資本的錢，從來不是白拿的。

閃回科技簽了對(duì)賭協(xié)議。

必須在2025年底前上市，否則投資者有權(quán)要求贖回股份。

純純的旱澇保收呀，壓力全交給了閃回科技。

D輪協(xié)議最初要求閃回科技在2024年12月31日前完成上市。

后來延長(zhǎng)至2025年12月31日。

截至2025年6月，它的贖回負(fù)債高達(dá)7.91億。

這意味著什么？

如果第三次IPO失敗，閃回科技可能瞬間破產(chǎn)。

那么，閃回科技的出路在哪？技術(shù)、效率，還是抱大腿？

閃回科技并非毫無優(yōu)勢(shì)。

它的創(chuàng)始人劉劍逸是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定者，公司的人均效能是行業(yè)的4-5倍。

它還研發(fā)了AI定價(jià)系統(tǒng)，能快速評(píng)估舊手機(jī)價(jià)值，減少人工成本。

但問題是，技術(shù)能救得了低毛利模式嗎？

它的招股書里寫著，IPO募資要用于加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)；深化和小米的合作；擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

翻譯一下，它還是想抱緊小米的大腿。

閃回科技未來，還有著美好的愿景。

但目前的模式，越賺越虧的狀況如何改變？

又如何構(gòu)建可持續(xù)的盈利模式?

沒有拿得出又可行的計(jì)劃，看不到扭虧為盈的希望。

又如何通過上市的一系列審核？

一件件事情擺在眼前，閃回科技又該如何應(yīng)對(duì)？

手機(jī)回收成了“窮人生意”

閃回科技的困境，其實(shí)是整個(gè)行業(yè)的縮影。

手機(jī)回收，本應(yīng)是門好生意。

環(huán)保，減少電子垃圾；剛需，每年4億部舊機(jī)待處理；政策支持，國家鼓勵(lì)循環(huán)經(jīng)濟(jì)。

表面的種種利好，卻打不過現(xiàn)實(shí)。

市場(chǎng)上，行業(yè)分散，小玩家難賺錢；巨頭壟斷，中小公司只能當(dāng)搬運(yùn)工；正規(guī)回收率低。

閃回科技踩中了風(fēng)口，卻沒有踩準(zhǔn)盈利模式。

它第三次沖擊IPO，能成功嗎？沒人知道。

但可以確定的是，如果不能擺脫小米依賴癥，如果找到真正的賺錢方式。

即便上市，依然難逃越賺錢越窮的命運(yùn)。

素材來源

1.《藍(lán)鯨新聞》：三闖港交所背后：閃回科技4年累虧3億元，“小米系”輸血難解成本困局

2.《半島都市報(bào)》：閃回科技三闖港交所：四年半虧3.4億，行業(yè)第三卻難賺錢

3.《中國日?qǐng)?bào)》：閃回科技創(chuàng)始人兼CEO劉劍逸榮獲“深圳百名行業(yè)領(lǐng)軍人物”稱號(hào)

本文作者 | 檸檬雪
責(zé)任編輯 | 淡淡翠
策劃 | 淡淡翠