斑馬消費(fèi) 楊偉

對(duì)于劍南春來(lái)說(shuō)，綿竹國(guó)資重上牌桌，走進(jìn)民營(yíng)與國(guó)資攜手治理的新時(shí)期，有望助力品牌二次崛起。

過(guò)往十多年里，劍南春這塊金字招牌，在企業(yè)內(nèi)部動(dòng)蕩中一度陷入困局，錯(cuò)失發(fā)展黃金時(shí)間，甚至有如“劍南春色還無(wú)賴，觸忤愁人到酒邊”里所抒發(fā)的無(wú)奈之感。

隨著國(guó)資在公司話語(yǔ)權(quán)的提升，助力品牌、戰(zhàn)略和渠道的修復(fù)，這瓶酒可能會(huì)越來(lái)越香。

喬愚執(zhí)掌劍南春集團(tuán)3年以來(lái)，一步步推動(dòng)企業(yè)甩掉包袱，走進(jìn)平穩(wěn)發(fā)展期，但他的擔(dān)子仍然很重，一方面亟待改善對(duì)大單品水晶劍的依賴，另一方面整合渠道，提升營(yíng)收規(guī)模，而與國(guó)資的“磨合”，將又是他的一個(gè)新課題。

國(guó)資返場(chǎng)

一次股權(quán)變動(dòng)，讓掉隊(duì)已久的劍南春，再次站到聚光燈下。

9月12日的工商變更信息顯示，綿竹市國(guó)有資產(chǎn)事務(wù)中心（下稱：綿竹國(guó)資）以13716萬(wàn)元認(rèn)繳出資，取得四川劍南春（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱：劍南春集團(tuán)）14.5066%股權(quán)，持股僅次于四川同盛投資，為公司第二大股東。

認(rèn)繳出資完成后，劍南春集團(tuán)注冊(cè)資本由80834萬(wàn)元增至94550萬(wàn)元。

這一次，綿竹國(guó)資并沒(méi)有投入真金白銀，而是以債權(quán)作為出資方式，進(jìn)入劍南春集團(tuán)。截至目前，這筆債權(quán)的來(lái)源，尚無(wú)官方信息披露，但業(yè)內(nèi)外的猜疑，早已甚囂塵上。

22年前，喬天明主導(dǎo)劍南春集團(tuán)改制，在這個(gè)聲勢(shì)浩大的改制過(guò)程中，國(guó)資股東出局，民營(yíng)資本成功掌控有著“川酒五朵金花”之一的劍南春。

改制完成后，“劍南春”商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)掌握在國(guó)資手中。但不久后，四川綿竹劍南春酒廠將劍南春商標(biāo)轉(zhuǎn)讓給劍南春集團(tuán)旗下劍南春酒廠有限公司。

一直以來(lái)，這個(gè)商標(biāo)的歸屬爭(zhēng)議不斷。直至2024年，這個(gè)商標(biāo)相關(guān)糾紛加快進(jìn)度，似乎要通過(guò)司法渠道一錘定音。

去年11月-12月，德陽(yáng)中院就綿竹國(guó)資與劍南春酒廠有限公司、劍南春大酒店等多家企業(yè)的商標(biāo)合同糾紛進(jìn)行了審理，案件聚焦商標(biāo)轉(zhuǎn)讓合同是否合法、是否有效等。

今年7月，劍南春集團(tuán)、劍南春酒廠有限公司發(fā)起與國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、綿陽(yáng)劍閣商會(huì)的商標(biāo)行政訴訟，定于7月28日開(kāi)庭公開(kāi)審理。

結(jié)合這些訴訟來(lái)看，綿竹國(guó)資是否通過(guò)勝訴或庭前調(diào)解，且以商標(biāo)轉(zhuǎn)讓費(fèi)用折算成債權(quán)，從而二度進(jìn)入劍南春體系，獲得相應(yīng)話語(yǔ)權(quán)？

蹊蹺的是，此次綿竹國(guó)資以債權(quán)認(rèn)繳出資，四川同盛投資等其他股東并未采取同時(shí)增資，以至于其所持股權(quán)被動(dòng)稀釋，或許說(shuō)明國(guó)資與原股東方面已達(dá)成某種默契。

綿竹國(guó)資認(rèn)繳之前，四川同盛投資持有劍南春集團(tuán)73.76%股權(quán)，增資完成后持股降至63.0619%，仍為劍南春集團(tuán)控股股東，喬天明為集團(tuán)實(shí)控人。

國(guó)資加碼猜想

綿竹國(guó)資的這次返場(chǎng)，并未為劍南春集團(tuán)帶來(lái)真金白銀，但在商標(biāo)糾紛的特殊背景下，可以解決歷史遺留問(wèn)題，避免品牌進(jìn)一步內(nèi)耗。

對(duì)于劍南春品牌來(lái)說(shuō)，內(nèi)耗始于2012年全員持股計(jì)劃發(fā)布后，因回購(gòu)價(jià)格等問(wèn)題在內(nèi)部掀起大風(fēng)大浪。隨著喬天明在2015年被查，公司管理層發(fā)生內(nèi)訌，管理層老人楊冬云與喬天明之子喬愚開(kāi)始長(zhǎng)達(dá)7年的內(nèi)斗。這個(gè)曾享有盛譽(yù)的川酒品牌，也不可避免地受到一定影響。

2023年，喬天明一案塵埃落定，法院判決追繳其私分國(guó)有資產(chǎn)等，將其返還給綿竹當(dāng)?shù)?，這給綿竹國(guó)資創(chuàng)造了入局的絕好時(shí)機(jī)。

一方面，這與當(dāng)?shù)匕l(fā)展白酒產(chǎn)業(yè)相關(guān)。德陽(yáng)近年正推動(dòng)千億級(jí)白酒產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，而劍南春集團(tuán)正是德陽(yáng)重要的產(chǎn)區(qū)龍頭，且雙方已開(kāi)啟了合作。

今年9月初，德陽(yáng)國(guó)資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)——德陽(yáng)控股集團(tuán)和劍南春集團(tuán)達(dá)成合作，就商貿(mào)流通、股權(quán)投資等方面進(jìn)行合作。

另一方面，國(guó)資重新回到牌桌，除了強(qiáng)化國(guó)資的話語(yǔ)權(quán)和影響力，更在于協(xié)助和引導(dǎo)劍南春集團(tuán)走上發(fā)展高速路。

如果更現(xiàn)實(shí)一點(diǎn)考慮，應(yīng)是為當(dāng)?shù)貫榕嘤齼?yōu)質(zhì)稅源布局。早在2007年，劍南春集團(tuán)就是綿竹當(dāng)?shù)佚堫^企業(yè)，年納稅高達(dá)9.7億元，是當(dāng)?shù)刎?cái)政收入的一半，且在當(dāng)?shù)匦纬上嚓P(guān)配套產(chǎn)業(yè)，貢獻(xiàn)不少于三分之一的就業(yè)。

2024年12月，德陽(yáng)工商聯(lián)發(fā)布2024德陽(yáng)非公企業(yè)50強(qiáng)榜單，劍南春集團(tuán)以收入169.4億元、納稅總額75.4億元，位居德陽(yáng)市非公企業(yè)納稅第一。

在中國(guó)酒業(yè)獨(dú)立評(píng)論人肖竹青眼里，綿竹國(guó)資強(qiáng)化了話語(yǔ)權(quán)，直接為劍南春背書(shū)，在戰(zhàn)略、融資、品牌修復(fù)以及經(jīng)銷(xiāo)商等方面，有助于劍南春二次崛起。

300億元藍(lán)圖

長(zhǎng)達(dá)十多年的動(dòng)蕩中，劍南春也與“茅五劍”時(shí)代的白酒頭部陣營(yíng)漸行漸遠(yuǎn)。

直到喬愚結(jié)束企業(yè)內(nèi)斗，出任劍南春集團(tuán)副董事長(zhǎng)兼CEO，才帶領(lǐng)公司進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期。

期間，喬愚也發(fā)起了追趕的態(tài)勢(shì)，上任之初就立下在2025年完成300億元的營(yíng)收目標(biāo)。在今天看來(lái)，這幾乎是不可能完成的任務(wù)。

盡管隨著公司對(duì)市場(chǎng)和品牌的修復(fù)，行業(yè)調(diào)整和外部市場(chǎng)環(huán)境驟變，公司遭遇到不小的經(jīng)營(yíng)壓力。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為154.2億元、157.5億元、169.4億元和163.61億元，增長(zhǎng)已陷入瓶頸。

白酒行業(yè)正在上演強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)。2024年，貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入突破1700億元、五糧液營(yíng)業(yè)收入近900億元，瀘州老窖、山西汾酒營(yíng)收均超300億元。

在營(yíng)收規(guī)模上的差距只是一方面，劍南春在品牌、市場(chǎng)以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，短板逐漸顯露出來(lái)。

白酒市場(chǎng)格局分化，高端市場(chǎng)份額由貴州茅臺(tái)、五糧液等把持；次高端市場(chǎng)里，汾酒、洋河以及郎酒早已打得火熱。

劍南春品牌，一直以核心大單品水晶劍固守400元價(jià)格帶。盡管水晶劍以年?duì)I收百億元，但在價(jià)格倒掛和電商影響下，水晶劍的終端銷(xiāo)售價(jià)格備受挑戰(zhàn)。

近年來(lái)，公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上動(dòng)作頻頻，先后推出皇家劍南春、青銅面具版等千元級(jí)產(chǎn)品矩陣，以及面向中低端市場(chǎng)的綿竹大曲、工農(nóng)酒以及金劍南系列等產(chǎn)品，在市場(chǎng)反響并不大。

更大的壓力在于產(chǎn)能的消化。為了300億藍(lán)圖，劍南春集團(tuán)斥資30億元建設(shè)大唐國(guó)酒生態(tài)園，其二期總投資規(guī)模為16.67億元，達(dá)產(chǎn)后新增年產(chǎn)3-5萬(wàn)噸優(yōu)質(zhì)曲酒和2.5萬(wàn)噸儲(chǔ)能。

這些新增產(chǎn)能，在白酒存量時(shí)代如何消化，早已是喬愚面前的一道難題。