【導(dǎo)語：盡管上市之路并不平坦，但兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)之后，奇瑞汽車憑著“小草房精神”，經(jīng)過21年不懈努力，即將躋身上市車企之列?！?/p>

撰文|張大川、編輯|禾 子

多年的夢想即將成真，奇瑞汽車很快會出現(xiàn)在上市公司的名單上。9月17日, 奇瑞遞交最新招股書。按計劃，奇瑞在9月22日完成公開發(fā)售申請，9月25日將在港交所掛牌上市。

相關(guān)消息顯示，奇瑞本次上市發(fā)行價27.75–30.75港元，計劃募集資金規(guī)模為15億美元至20億美元，約合117億至156億港元，將成為港交所年內(nèi)最大的車企IPO。上市之后，奇瑞汽車的對應(yīng)總市值將超過1400億港元。這兩年，雖然奇瑞汽車發(fā)展勢頭迅猛，但是總體實力依然遜色于比亞迪與吉利兩家自主頭部車企。一旦順利上市募資之后，奇瑞汽車將與同是上市公司的比亞迪和吉利進(jìn)一步爭奪“自主一哥”的位置。

成立于1997年的奇瑞汽車，自2004年希望借殼安徽巢東股份實現(xiàn)IPO未果之后，21年的時間里，奇瑞總計七次沖擊上市，但最終都未能成行。這一次，奇瑞有望在港股順利上市，這成為企業(yè)發(fā)展歷程上的一個重要里程碑。

為什么選擇在此時上市？

在2025年完成IPO，對于奇瑞來說既是水到渠成的事情，也是勢在必行的事情。

奇瑞是國內(nèi)少有的尚未上市的主流車企。而比亞迪、吉利、長安、長城等傳統(tǒng)車企早已經(jīng)登陸資本市場，連理想、蔚來、小鵬、零跑等新勢力車企也都已完成多輪增發(fā)或登陸港美股市場。

目前，奇瑞汽車的業(yè)績處在高位，這有助于奇瑞汽車獲得更高的估值。根據(jù)招股書顯示，過去三年，奇瑞營收從926億元提升至2699億元，凈利潤從58億元提升至143億元，毛利率穩(wěn)定在13-16%之間。對于一家在國內(nèi)汽車市場打拼不斷參與價格戰(zhàn)的傳統(tǒng)車企來說，這個毛利率水平已經(jīng)非常不容易。更不要說，奇瑞汽車的經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)三年大幅覆蓋凈利潤，2024年高達(dá)448億元。這為奇瑞汽車研發(fā)投入和業(yè)務(wù)的持續(xù)擴(kuò)張打下了堅實的基礎(chǔ)。

如此亮眼的業(yè)績背后，是奇瑞汽車銷量穩(wěn)步攀升。2024年全年，奇瑞銷售汽車260.39萬輛，同比增長38.4%。在如此高的基礎(chǔ)上，2025年奇瑞汽車依然維持了兩位數(shù)的增長。2025年前8月，奇瑞汽車銷量達(dá)到172.73萬輛，同比增長14.5%。

上市的好處顯而易見

對于奇瑞這樣在全球布局的車企，上市帶來的好處顯而易見。

提升國際影響力。和國內(nèi)其他車企最近幾年才開始深耕海外市場不同，奇瑞早已開拓全球市場，海外市場已經(jīng)成為奇瑞重要的收入來源之一。自2003年開始，奇瑞已經(jīng)連續(xù)22年位居中國自主品牌乘用車公司出口量第一。2025年上半年，奇瑞汽車上半年出口545,933輛，再次位居中國車企出口量首位。根據(jù)招股書披露的信息，2022年、2023年、2024年及截至2025年3月31日止三個月，奇瑞的海外市場收入分別為303.87億元、770.6億元、1008.97億元及262.89億元，分別占同期總收入的32.8%、47.2%、37.4%、38.5%。在港股這樣的平臺上市，將進(jìn)一步提升奇瑞汽車的國際影響力，并獲得更多的市場認(rèn)可。

穩(wěn)定的低成本融資平臺。在沒有上市之前，奇瑞主要依靠銀行融資來支撐企業(yè)的發(fā)展。相比于資本市場融資，銀行借貸成本比較高，難以支撐其在新能源與智能化領(lǐng)域的持續(xù)巨額投入。港股上市之后，奇瑞將得到一個穩(wěn)定且可靠的融資平臺。這點從奇瑞汽車的招股書就可以發(fā)現(xiàn)，進(jìn)一步擴(kuò)大現(xiàn)有的乘用車產(chǎn)品組合、研發(fā)下一代汽車以及先進(jìn)技術(shù)，是奇瑞募資的主要用途。當(dāng)然開拓海外市場，確保自己在全球范圍內(nèi)的競爭力，也需要持續(xù)投入大量資金。

降低負(fù)債率。根據(jù)招股書顯示，2022年至2025年前三個月，奇瑞汽車資產(chǎn)負(fù)債率分別為93.1%、91.9%、87.9%、87.7%。而作為奇瑞汽車的主要競爭對手，2024年比亞迪資產(chǎn)負(fù)債率74.64%、吉利59.71%、長安62.01%、長城63.64%。正是因為負(fù)債率較高，導(dǎo)致奇瑞在研發(fā)領(lǐng)域的投入被束縛住了手腳。2022-2024年奇瑞研發(fā)投入分別為41億、68億、105億元，占營收比例穩(wěn)定在3.5%~4.0%，三年累計投入超200億元。雖然投入總額已經(jīng)不少，但是和競爭對手相比，還是存在一定的差距。2024年，比亞迪研發(fā)投入達(dá)542億元，吉利汽車研發(fā)投入為159億元，蔚來的研發(fā)投入高達(dá)130.37億元。完成IPO之后，奇瑞之前制定的五年計劃投入超1000億元研發(fā)資金的戰(zhàn)略將能夠得到更有力的保證。

激活股權(quán)激勵機(jī)制。對于奇瑞汽車內(nèi)部員工來說，上市之后，將獲得新的薪酬激勵形式。對于很多上市公司來說，除了固定工資之外，股權(quán)激勵一直是最重要的激勵員工的形式。將員工的利益和公司的利益緊密捆綁在一起，也有利于促動員工為企業(yè)更好地進(jìn)行服務(wù)。

奇瑞能否趕超比亞迪、吉利？

IPO之后，奇瑞汽車需要集中資源在新能源和海外兩個核心戰(zhàn)略上進(jìn)行投入，期待更大的突破。

新能源汽車的銷量需要爆款。在國內(nèi)主流車企中，奇瑞是比較依賴燃油車業(yè)務(wù)的。雖然奇瑞在2008年就推出了首款混動車型，但是和比亞迪、吉利等國內(nèi)同行來比，奇瑞汽車的新能源汽車銷量成績沒有那么亮眼。2024年奇瑞汽車新能源汽車銷量為58.36萬輛，而同期比亞迪超過了400萬輛，吉利也有88. 82萬輛。當(dāng)下，被視為奇瑞銷量擔(dān)當(dāng)打造的風(fēng)云（參數(shù)丨圖片）A9L在 8月的銷量為10243輛，有待進(jìn)一步拉升。奇瑞的新能源車銷量，不僅和比亞迪的王朝/海洋相比存在差距，就是吉利的銀河系列的上升勢頭也是力壓奇瑞一籌。還有，奇瑞和華為合作的智界，也還沒有完全展現(xiàn)出自己應(yīng)有的實力。

不過，奇瑞也在進(jìn)行調(diào)整。一方面是賦予華為在智界的運營和決策中更大的權(quán)限，而且智界新款R7和S7在開啟預(yù)定后僅僅8小時訂單量就突破20000臺的消息，一掃之前的低迷。另一方面，奇瑞也在持續(xù)投放新車型。根據(jù)規(guī)劃，2025年奇瑞汽車計劃推出60多款全新乘用車型及版本；隨著“瑤光2025”戰(zhàn)略持續(xù)落地，包括L4級自動駕駛技術(shù)，智能飛行座艙以及EEA5.0電子電氣架構(gòu)等前沿技術(shù)也將對奇瑞汽車銷售產(chǎn)生積極的促進(jìn)作用。

在出海戰(zhàn)略上，奇瑞也需要給自己注入新的活力。2024年全年，奇瑞海外銷量114.46萬輛，同比增長21.4%。但同期奇瑞主要競爭對手的海外市場的銷量增速都已經(jīng)超過奇瑞。其中，比亞迪海外銷量同比增速為71.9%；吉利增速達(dá)到53%。2025年上半年，奇瑞汽車出口量為54.6萬輛，但同比增長幅度僅有2.9%，這個增速表現(xiàn)并不出眾。

相比于國內(nèi)市場，海外市場，尤其是歐盟澳新這樣的發(fā)達(dá)國家市場，不僅市場上產(chǎn)品售價更高，而且中國車企在性價比和產(chǎn)品力都不輸給國外車企。因此，加緊開拓海外市場對于奇瑞來說至關(guān)重要。IPO之后，奇瑞手頭便有了更多的資金來進(jìn)行全球布局，無論是在海外設(shè)廠，建設(shè)經(jīng)銷商渠道，還是進(jìn)行市場推廣，提升知名度，奇瑞都將更有底氣，相關(guān)戰(zhàn)略落地也可以得到提速。畢竟目前奇瑞在國內(nèi)的主要競爭對手，都在全力布局海外市場。值得一提的是，奇瑞屢屢和Stellantis旗下的多個品牌產(chǎn)生過“緋聞”。如果能夠有機(jī)會趁著Stellantis表現(xiàn)不佳而拿下幾個全球品牌，那么奇瑞的全球化道路走起來無疑可以更加順暢。

點評

奇瑞將于9月25日在港股上市，這是對整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游士氣的一大鼓舞。奇瑞將會把資金及時投入到最需要的地方，加快在研發(fā)等領(lǐng)域的步伐，進(jìn)一步在國內(nèi)外市場帶領(lǐng)自主品牌持續(xù)向上。不過，敲鐘之后絕非萬事大吉。此前，東風(fēng)汽車股份在港股上市之后，股價持續(xù)低迷，并未真正充分利用到資本市場的價值。正因此，奇瑞要引以為鑒，要充分展示出自己增長的空間和未來的前景，讓自己的體量和體系能力整體再邁上一個新的臺階，與資本市場形成良性互動，以更強(qiáng)的實力與比亞迪、吉利比拼。

（本文系《禾顏閱車》原創(chuàng)，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載）