東華軟件與摩爾線程等的合作正深入推進(jìn)，具體圍繞軟件適配、市場(chǎng)推廣兩大核心方向展開(kāi)

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 習(xí)羽

摩爾線程科創(chuàng)板IPO將于9月26日上會(huì)的消息，帶出了多家直接或間接持股或與其有業(yè)務(wù)合作的公司。如和而泰（002402.SZ）在2025年半年報(bào)中披露，所持摩爾線程賬面價(jià)值3.06億元。長(zhǎng)飛光纖通過(guò)中移數(shù)字基金間接參股摩爾線程。業(yè)務(wù)合作上，東華軟件（002065.SZ）方面此前稱，公司與摩爾線程等的合作正深入推進(jìn)，具體圍繞軟件適配、市場(chǎng)推廣兩大核心方向展開(kāi)。9月22日，和而泰、東華軟件均現(xiàn)漲停態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)飛光纖（601869.SH）則下跌超3%。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，東華軟件的這一波漲勢(shì)是從9月15日階段性觸底開(kāi)始的。在此之前的9月12日，公司曾發(fā)布公告稱，控股股東、實(shí)際控制人薛向東出于個(gè)人資金需求，計(jì)劃在2025年10月14日至2026年1月13日期間，以集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持公司股份不超過(guò)4487.68萬(wàn)股，占總股本的1.40%。

而就在一個(gè)多月前，公司曾于8月1日公告上一輪減持計(jì)劃實(shí)施完畢：薛向東在2025年6月27日至7月30日期間通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)減持2440.28萬(wàn)股，減持均價(jià)為9.51元/股，減持比例達(dá)0.76%。

控股股東為何連續(xù)推進(jìn)減持，東華軟件的基本面情況如何？

東華軟件關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人減持股份的預(yù)披露公告

資料來(lái)源：公司公告

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，東華軟件2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.22億元，同比減少1.76%；歸母凈利潤(rùn)2.44億元，同比下滑15.78%。

細(xì)分產(chǎn)品來(lái)看，期內(nèi)，公司系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入達(dá)38.31億元，占總營(yíng)收比重達(dá)68.15%，該業(yè)務(wù)毛利率約為11.19%；而毛利率達(dá)到71.36%的軟件業(yè)務(wù)，收入則約7.92億元，占比14.09%。由此來(lái)看，低毛利率業(yè)務(wù)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)、高毛利率業(yè)務(wù)發(fā)展不足的收入格局，制約了公司整體盈利水平的提升。也因此，東華軟件開(kāi)始從傳統(tǒng)硬件分銷(xiāo)向高附加值軟件與服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。目前，原有硬件收入規(guī)模逐步收縮，但新興軟件業(yè)務(wù)尚未形成足夠體量以彌補(bǔ)收入缺口。

業(yè)務(wù)格局的轉(zhuǎn)變同樣擠壓著東華軟件的盈利空間。金融行業(yè)作為東華軟件的核心收入來(lái)源，貢獻(xiàn)了約六成營(yíng)收。然而，隨著銀行、保險(xiǎn)等客戶調(diào)整IT資源配置，將更多預(yù)算投向AI風(fēng)控、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)，傳統(tǒng)系統(tǒng)集成需求持續(xù)萎縮，導(dǎo)致公司上半年金融健康行業(yè)收入同比減少1.71%。此外，AI大模型等技術(shù)成本的快速降低，促使部分銀行轉(zhuǎn)向自主研發(fā)或嘗試新型解決方案，這對(duì)公司原有的技術(shù)服務(wù)模式構(gòu)成了顯著的替代壓力，致使上半年該類(lèi)收入同比下降17.95%。

在行業(yè)人士看來(lái)，在國(guó)際IT服務(wù)商憑借品牌、規(guī)模與技術(shù)優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額的情況下，本土企業(yè)則需在AI、云計(jì)算等前沿領(lǐng)域持續(xù)高強(qiáng)度投入以維持競(jìng)爭(zhēng)力。不過(guò)，投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，東華軟件近三年研發(fā)投入接連出現(xiàn)同比下滑。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，公司研發(fā)投入為4.73億元，同比下滑14.70%；2024年全年研發(fā)投入10.88億元，同比減少2.28%；2023年亦同比下降3.09%。

除此之外，東華軟件在財(cái)務(wù)層面承受的多重壓力，也為其發(fā)展帶來(lái)不確定性。截至2025年6月30日，公司負(fù)債總額已攀升至125.8億元，其中流動(dòng)負(fù)債約為124億元。2025年上半年，東華軟件籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~同比驟降220.76%，主要因償還債務(wù)支付的現(xiàn)金同比增加85.64%，以及分配股利、利潤(rùn)和償付利息支付的現(xiàn)金同比上升34.62%。

分析認(rèn)為，東華軟件此番股價(jià)上漲主要受“數(shù)字經(jīng)濟(jì)預(yù)期+中標(biāo)5.39億元武漢超算中心二期項(xiàng)目+與摩爾線程合作深入推進(jìn)”多重因素影響，公司此番股價(jià)上升趨勢(shì)能持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間？