（本文內(nèi)容轉(zhuǎn)載自：紅星新聞）

過去幾年里，居民投資理財最強烈的需求，恐怕就是一個字——“穩(wěn)”。市場經(jīng)歷幾輪起伏，投資者的核心訴求和投資理念也在變化，更多人從“追熱點”轉(zhuǎn)向“看長期”，從“單一產(chǎn)品”轉(zhuǎn)向“組合思維”。

與此同時，產(chǎn)品供給端加速擴容。到2025年，中國公募基金行業(yè)已走過27年，管理規(guī)模達35萬億元，產(chǎn)品數(shù)量超過1.3萬只，服務(wù)超過8億投資者。面對更龐雜的選擇、更迥異的風險偏好，如何以投資者為中心、把“穩(wěn)”真正做扎實，成為行業(yè)共同的考題。

在市場波動與需求分層的現(xiàn)實條件下，資管機構(gòu)要如何“向前一步”？

近日，在中歐基金“向前一步”中歐制造·投研體系升級發(fā)布會圓桌論壇環(huán)節(jié)，信銀理財黨委書記、董事長王洪棟，中歐基金總經(jīng)理助理方伊，以及Morningstar晨星中國基金研究負責人孫珩，從銀行理財、公募基金、海外經(jīng)驗三個維度給出答案，探尋資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的可行路徑。

“穩(wěn)”中求進 資管行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展

談高質(zhì)量發(fā)展，銀行理財與公募基金基于自身定位，形成了差異化的實踐邏輯。從銀行理財?shù)膶嵺`看，“穩(wěn)”不是口號，而是在多重約束下做出的理性選擇。

王洪棟直言，銀行理財同時面對監(jiān)管導(dǎo)向、股東回報與客戶訴求三重約束：既要落實服務(wù)實體經(jīng)濟、把“五篇大文章”做實，又要實現(xiàn)股東“穩(wěn)定可持續(xù)的利潤”要求，更要回應(yīng)客戶“波動低一些、回撤小一些、收益率高一些”的真實需求。

在這一平衡邏輯下，信銀理財?shù)膶嵺`頗具代表性。過去幾年，理財行業(yè)經(jīng)歷了轉(zhuǎn)型“陣痛期”、產(chǎn)品破凈考驗等種種挑戰(zhàn)，信銀理財始終保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢。

目前，信銀理財管理資金規(guī)模約2.3萬億元，今年增長勢頭良好，核心得益于三方面的精準發(fā)力：一是將“穩(wěn)”作為企業(yè)文化核心；二是依托中信銀行財富業(yè)務(wù)的快速發(fā)展；三是抓住債券市場機遇，在低波動領(lǐng)域建立起競爭優(yōu)勢。

從中歐基金的實踐看，公募基金的高質(zhì)量發(fā)展同樣聚焦“利國利民”的雙重價值。

方伊指出，“利國”體現(xiàn)在資源配置的導(dǎo)向性上——過去十年，公募基金持有信用債比例逐步提升，未來還將在科創(chuàng)、綠色、養(yǎng)老等國家戰(zhàn)略領(lǐng)域深化布局；“利民”則以長期業(yè)績?yōu)楹诵模瑪?shù)據(jù)顯示，過去十年偏股混合型基金指數(shù)大幅跑贏滬深300指數(shù)（數(shù)據(jù)來源：wind，2015/9/16-2025/9/15），拉長時間來看，含權(quán)基金能為投資者創(chuàng)造超額收益。

監(jiān)管也給出了方向盤。今年5月，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，明確提出“強化核心投研能力建設(shè)”等要求，為行業(yè)破解發(fā)展痛點、錨定長期主義方向提供了根本遵循。

在方伊看來，公募基金的核心競爭力是做好投資，為居民提供長期業(yè)績好、匹配投資需求的產(chǎn)品，在資管行業(yè)發(fā)展中順應(yīng)各類變化，最終實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

除了本土實踐，海外經(jīng)驗也提供了參照。孫珩指出，成熟市場在三方面值得借鑒：其一，以人為本、精細分工的人才與組織體系；其二，產(chǎn)品與策略像“樂高積木”一樣模塊化組合，圍繞既定目標動態(tài)拼裝；其三，風險控制前移，形成事前—事中—事后的全鏈條框架，并用量化與日頻監(jiān)控把回撤與風格漂移納入日常管理。

孫珩還提到，當前中外資管市場均存在“基金收益≠投資者收益”的問題，但ETF等被動產(chǎn)品因機構(gòu)投資者的理性操作，呈現(xiàn)正回報差，這提示行業(yè)需進一步引導(dǎo)投資者理性決策，同時強化產(chǎn)品透明度。

解決投資者“選擇困難癥”

投資者端的需求變化，也在推動行業(yè)加速“解題”。

王洪棟觀察到，近年來居民財富配置發(fā)生顯著變化：居民投資從房產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融資產(chǎn)的趨勢下，理財、基金、保險等資管規(guī)模大幅提升，存款開始向銀行理財、固收基金遷移，投資者偏好當前呈現(xiàn)“短期化、低波動”特征。

與此同時，面對上萬只產(chǎn)品，個人投資者“選”的難度迅速上升，越來越依賴理財經(jīng)理或APP的算法推薦，“渠道無論是線上、線下流量的話語權(quán)非常重”。這直接影響供給側(cè)的生產(chǎn)方式——“渠道定制”“按需設(shè)計”成為資管機構(gòu)的日常。

與此相呼應(yīng)的是中歐基金的客戶行為觀察。方伊透露，中歐基金基于多年數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，這兩年來客戶“越來越知道自己要什么”。例如，固收+產(chǎn)品的個人客戶在贖回復(fù)購時，大多數(shù)會主動選擇低波動產(chǎn)品；行業(yè)賽道基金客戶在二次配置時，會更傾向于延續(xù)相似賽道選擇。

這些趨勢印證了“客戶需求分層”的到來。方伊介紹，目前初步具有解決方案特征的產(chǎn)品像FOF、固收+等規(guī)模增長迅速，這就需要行業(yè)提供風格更清晰、業(yè)績更穩(wěn)定且可持續(xù)的解決方案。

事實上，中歐基金近年來積極探索制定了“專業(yè)化、工業(yè)化、數(shù)智化”的投研體系升級戰(zhàn)略，最終將其凝練為“中歐制造”這一投研品牌，為行業(yè)提供了有益參考。

方伊介紹，中歐基金的“專業(yè)化”是指精細化專業(yè)分工。研究員專注細分領(lǐng)域，基金經(jīng)理專注特定投資風格和策略，通過長期積累成為專業(yè)權(quán)威，產(chǎn)生超越市場平均水平的洞見。

“工業(yè)化”則是通過統(tǒng)一投資理念和標準化流程，形成內(nèi)部 “共同語言”，提升“洞見”傳遞與落地效率，讓好洞見高效轉(zhuǎn)化為好決策，把握市場機會，滿足客戶需求，實現(xiàn)超額收益。

“數(shù)智化”包括數(shù)字化（結(jié)構(gòu)化存儲信息）和智能化（將投研邏輯轉(zhuǎn)化為模型），通過提升投研的覆蓋度、效率和客觀度，提升整體投資勝率。

值得注意的是，中歐所提出的“工業(yè)化”并非“去個體化”。恰恰相反，在成熟的工業(yè)化體系中，人才的不可替代性將進一步凸顯，每一個個體都是“智慧生產(chǎn)線”上的關(guān)鍵一環(huán)。其根本目標，是培養(yǎng)契合未來投資框架的“第三代基金經(jīng)理”。

中歐基金董事長竇玉明坦言，真正的體系升級絕非一蹴而就，“這只是一個開始，要想真正取得效果，預(yù)計還需要十年時間的努力?！?/p>

基金有風險，投資需謹慎。以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點和預(yù)測僅代表當時觀點，今后可能發(fā)生改變。未經(jīng)同意請勿引用或轉(zhuǎn)載。