我上周提示的風(fēng)險都得到了應(yīng)驗，上周下半周跌的是美聯(lián)儲降息落地，這周開始跌節(jié)前取現(xiàn)。今天開盤借著英偉達和OpenAI的利好沖了一下，然后直接下殺，雖然滬指最多也就跌了1%，但個股慘烈，一度超過5000家下跌，這是很明顯的退潮，題材股、垃圾股被兌現(xiàn)。

這一次節(jié)前兌現(xiàn)，由于資金都在搶跑，所以早早就下跌了，如果牛市沒有結(jié)束，那月底應(yīng)該會有資金低吸來布局節(jié)后，就看資金怎么博弈了。

今天小票、微盤股齊齊暴跌還有一個敘事。昨天發(fā)布會首提波動率指標，上證綜指年化波動率15.9%，較“十三五”下降2.8個百分點。波動率的下降，意味著投資者整體體驗會變好，這和監(jiān)管的慢牛訴求非常契合。不過市場波動率下降對量化策略是明顯利空，因為他們的超額收益就是來自波動率，同時監(jiān)管也不可能去兜底這些垃圾小盤指數(shù)，今天微盤股指數(shù)也出現(xiàn)了崩壞趨勢。

但我覺得這種敘事更多是小票本身估值奇高、質(zhì)量差且節(jié)前被砸盤背景下的一種解釋，從去年2月份的流動性危機到現(xiàn)在微盤股崩過好幾次，gjd也沒怎么救過，也不妨礙小票牛市，A股就是喜歡炒題材。我認可本輪牛市后，小票可能會走上漫長熊途（就跟過去幾年的核心資產(chǎn)熊市一樣），但這是因為本身泡沫大，而不是管理層的導(dǎo)向。股市自有其運行規(guī)律，如果管理層導(dǎo)向有用，那過去幾年熊市，出了這么多政策，也沒見股市走出熊市。

另外，還有一種敘事需要警惕，那就是昨天發(fā)布會也提到了科技股的比重，然后就認為管理層追求的就是提高科技股比重，散戶就要去買科技股。這種敘事就很扯淡，現(xiàn)在是科技股牛市，市值比重提升不是結(jié)果嗎？科技股都會走向泡沫化，到時候泡沫破裂，市值比值自然也會下降，然后管理層還能為了維持科技股比重按著大家的手不讓賣？

如果我們的科技股能像美股七巨頭一樣，坐擁全球的需求，供給端也不內(nèi)卷，商業(yè)模式好、能夠保持長期高ROE，那自然就是長牛。反過來，如果產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的時候一擁而上，很快產(chǎn)能過剩，那跟過去幾年新能源牛市沒啥區(qū)別，泡沫破裂的時候就會價值毀滅。當然，現(xiàn)在美股科技股泡沫化的跡象，美股也是有“科網(wǎng)泡沫”這種價值毀滅的。

警惕這種無腦敘事，宏大敘事除了洗腦散戶、讓散戶接盤外，沒有任何意義。

再來看今天的重磅消息：

• 美東時間9月22日周一，英偉達與OpenAI宣布，簽署意向書確立達成戰(zhàn)略合作，OpenAI將借此利用英偉達的系統(tǒng)打造和部署至少10千兆瓦（GW）的AI數(shù)據(jù)中心，使用數(shù)百萬塊英偉達的圖形處理器（GPU）訓(xùn)練和部署OpenAI的下一代AI模型。為支持上述里程碑式的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，英偉達計劃對OpenAI投資最高1000億美元。這是英偉達迄今為止做出的最大手筆投資承諾。這筆投資將隨著每1GW系統(tǒng)的部署逐步到位，首個1GW容量的英偉達系統(tǒng)計劃于2026年下半年上線，采用英偉達Vera Rubin平臺。

每1GW產(chǎn)能，就代表500億美元的支出；其中英偉達賺的大概能有350億左右。簡單按照數(shù)字這么乘一下，這個10GW = 5000億美元的支出。甲骨文前段時間爆拉的那次，大概是4.5-5GW的體量。這次是那次的兩倍。最關(guān)鍵的是，黃仁勛說這10gw是純增量。昨晚英偉達開盤跌超1%，盤中迅速拉升，收漲逾3.9%，創(chuàng)收盤歷史新高。

不過，跟之前質(zhì)疑甲骨文4550億美元的未履約訂單類似，市場也在質(zhì)疑英偉達和OpenAI這種“左腳踩右腳”上天的模式。

• 工信部：“十五五”時期要開辟人形機器人、腦機接口、元宇宙、量子信息等新賽道，創(chuàng)建一批未來產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)。

• 據(jù)財聯(lián)社報道，周一三位美聯(lián)儲官員給降息潑冷水。圣路易斯聯(lián)儲主席阿爾貝托·穆薩勒姆表示，作為應(yīng)對勞動力市場疲軟的一種保險措施，他支持美聯(lián)儲上周的降息決定。同時他也指出，在通脹依然偏高的情況下，該行進一步降息的空間有限。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克也表示，他對上周的降息感到滿意，但今年沒有太大必要進一步寬松，“我擔心通脹已經(jīng)長時間過高。因此，今天我不會支持更多降息。”

最后簡單看下盤面，截至收盤，上證指數(shù)跌幅為0.18%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為0.21%，港股恒生指數(shù)跌幅為0.74%，恒生科技指數(shù)跌幅為1.44%。市場成交額放量至2.51萬億，超過4200家下跌。

分行業(yè)來看，銀行、煤炭、電力設(shè)備、公用事業(yè)等防守板塊領(lǐng)漲，社會服務(wù)、商貿(mào)零售、計算機等行業(yè)領(lǐng)跌。

風(fēng)險提示：

股市有風(fēng)險，投資需謹慎，本文不構(gòu)成投資建議，讀者需獨立思考