轉(zhuǎn)型尋突破

作者 | 勝馬財經(jīng)諸城

編輯 | 歐陽文

昔日憑借RIO預(yù)調(diào)雞尾酒風(fēng)光無限的百潤股份，正面臨主營業(yè)務(wù)持續(xù)下滑的局面。實控人劉曉東大幅減持股份，引發(fā)市場對預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)及公司轉(zhuǎn)型威士忌業(yè)務(wù)前景的關(guān)注。

近日，百潤股份發(fā)布公告稱，公司控股股東、實際控制人劉曉東通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向劉建國轉(zhuǎn)讓其持有的6300萬股股份（占總股本的6.01%），轉(zhuǎn)讓價款達14.7億元，本次轉(zhuǎn)讓價格為23.337元/股。交易完成后，劉曉東持股比例從40.59%降至34.58%，仍為公司實控人；劉建國則成為公司持股5%以上股東。

實業(yè)家接手承諾不干預(yù)管理

劉建國并非資本市場新手，他持有上海奔騰企業(yè)集團100%股權(quán)，2003年至今任浙江奔騰電器有限公司董事長兼總經(jīng)理、上海奔騰電器有限公司董事長。

在資本市場上，劉建國“長袖善舞”。2011年前后，他將創(chuàng)辦的 “奔騰電器”以25億元出售給跨國公司飛利浦。此后他又收購了因日本樓市泡沫破裂而陷入破產(chǎn)重組狀態(tài)的日本企業(yè)本間高爾夫，通過培育和重用本土人才、喚醒工匠精神、注入新的營銷理念等手段，讓本間高爾夫“起死回生”，并于2016年在港交所上市。

根據(jù)此次轉(zhuǎn)讓協(xié)議，劉建國承諾這次買入屬于長期財務(wù)投資，不謀求參與上市公司管理，包括不委派董事、管理人員和監(jiān)事等，他還承諾十二個月內(nèi)不減持本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓所受讓的上市公司股份。

預(yù)調(diào)雞尾酒銷量持續(xù)下滑

百潤股份近年來業(yè)績持續(xù)承壓，繼2024年營收下滑6.61%之后，今年上半年收入繼續(xù)下滑8.56%。2024年，百潤股份預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水等）實現(xiàn)26.77億元的營業(yè)收入，同比下滑7.18%，今年上半年繼續(xù)下滑9.36%。從銷量來看，2024年百潤股份預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水等）銷售量減少8.81%，今年上半年再度減少12.68%。曾經(jīng)貢獻公司九成以上營收的RIO預(yù)調(diào)雞尾酒銷量呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，預(yù)調(diào)雞尾酒并非近年來低度酒趨勢中的主角，根據(jù)京東《2025低度酒消費趨勢報告》，果酒占比達到38%，年增速72%；茶酒占比25%，年增速65%；氣泡酒占比17%，年增速高達210%。消費者的選擇變多，對廠商的產(chǎn)品創(chuàng)新能力和營銷能力提出了新的挑戰(zhàn)，不能適應(yīng)消費趨勢的產(chǎn)品正面臨“老化”危機。

預(yù)調(diào)雞尾酒的渠道也受到?jīng)_擊，百潤股份銷售渠道以線下為主，在消費端疲軟和線下商超人流量減少的雙重沖擊下，公司銷售面臨著較大壓力。今年上半年公司經(jīng)銷商數(shù)量相比年初增長10%，但是收入下滑了8.56%，華北區(qū)域和華西區(qū)域收入分別減少21.43%及23.05%。

布局威士忌賽道競爭激烈

面對預(yù)調(diào)雞尾酒增長乏力，百潤股份將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向培育“第二增長曲線”——大力投入以威士忌為核心的烈酒業(yè)務(wù)。公司2024年11月推出兩款創(chuàng)世版威士忌產(chǎn)品，2025年3月和6月正式發(fā)布了“百利得”單一調(diào)和威士忌系列產(chǎn)品和“崍州”單一麥芽威士忌系列產(chǎn)品，累計推出10個以上的SKU。

值得注意的是，在半年報中，公司主營業(yè)務(wù)的產(chǎn)品分類已從以往的“預(yù)調(diào)雞尾酒（含氣泡水等）”改為“酒類產(chǎn)品”，足見公司對威士忌等烈酒業(yè)務(wù)的重視。今年6月，百潤股份旗下的成都崍州蒸餾廠正式完成灌注其第50萬支陳釀桶，并計劃在未來4至5年內(nèi)實現(xiàn)100萬桶原酒儲備。

中國威士忌市場存在較大潛力，據(jù)《中國威士忌產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》，我國威士忌酒的市場規(guī)模已從2013年的12.88億元發(fā)展到2023年的55億元。同時，中國境內(nèi)威士忌項目已從2023年的24家增至2024年的45家。目前已建成產(chǎn)能4.5萬噸，在建8萬噸，遠期規(guī)劃產(chǎn)能達到25萬噸。

威士忌行業(yè)具有高門檻、長周期的特點，這意味著大量資金投入和長期等待。除了跨國巨頭，青島啤酒、洋河股份、郎酒等也紛紛布局。未來幾年國產(chǎn)威士忌產(chǎn)品將迎來集中上市期，激烈競爭在所難免。

長期機遇與短期挑戰(zhàn)并存

威士忌作為典型的長周期品類，其釀造工藝要求長期陳釀與高成本倉儲管理，導(dǎo)致前期資本投入規(guī)模大且現(xiàn)金回流緩慢。在渠道層面，預(yù)調(diào)雞尾酒所依賴的便利店及電商體系不足以承載高端烈酒的價值定位，迫使企業(yè)需重構(gòu)更有針對性的專業(yè)分銷網(wǎng)絡(luò)。這些結(jié)構(gòu)性壁壘使烈酒業(yè)務(wù)短期內(nèi)無法復(fù)制預(yù)調(diào)雞尾酒的規(guī)?；l(fā)展路徑，反向加劇了百潤戰(zhàn)略資源分配壓力。

業(yè)內(nèi)人士認為，雖然威士忌擁有龐大的成熟受眾群、中國市場具備成長空間，但威士忌業(yè)務(wù)短期內(nèi)還不足以推動百潤迎來業(yè)績拐點。遠水難解近渴，在市場集中上市并產(chǎn)生顯著利潤前，百潤股份仍需在預(yù)調(diào)雞尾酒主業(yè)上尋找穩(wěn)定業(yè)績的突破口。

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