2MW7141 是邁威生物自主研發(fā)的臨床前雙靶點(diǎn)小核酸藥物，主要用于血脂異常人群的血脂調(diào)控和高危心血管事件的預(yù)防。該藥物在臨床前研究中展現(xiàn)出對(duì)靶基因強(qiáng)效且持久的抑制效果，脫靶風(fēng)險(xiǎn)較低，有望成為首款采用非 LNP 遞送系統(tǒng)的雙靶點(diǎn) siRNA 藥物，為相關(guān)患者提供更高效便捷的治療選擇。此次合作是邁威生物今年第三次達(dá)成 BD 合作，也是首次采用 NewCo 模式。

從 67% 到 0.1%：對(duì)外授權(quán)收入斷崖式下滑與商業(yè)化陣痛

盡管邁威生物在 BD 合作上取得進(jìn)展，但其對(duì)外授權(quán)收入?yún)s呈下滑趨勢(shì)。2023 年，邁威生物對(duì)外授權(quán)收入為 8559.50 萬元，占總營收 67%；2024 年，這一數(shù)字降至 5503.00 萬元，占營收比重降至 27.6%；到 2025 年上半年，對(duì)外授權(quán)收入僅為 9.40 萬元，占營收比重降至 0.1%。隨著產(chǎn)品商業(yè)化推進(jìn)，銷售藥品收入逐漸成為營收支柱。

邁威生物目前有君邁康 ?、邁利舒 ?、邁衛(wèi)健 ? 及邁粒生 ? 四款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。然而，從近期業(yè)績(jī)看，2025 年上半年?duì)I業(yè)收入 1.01 億元，同比下降 12.43%；歸母凈利潤虧損 5.51 億元，較去年同期虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，扣非歸母凈利潤虧損亦有所擴(kuò)大。營業(yè)成本同比大幅增長 249.11%。對(duì)于營業(yè)收入減少，半年報(bào)分析稱，上年同期邁威（美國）就 9MW3011 項(xiàng)目與美國 DISC MEDICINE, INC. 達(dá)成的獨(dú)家許可協(xié)議確認(rèn)收入金額較高，本期未實(shí)現(xiàn)授權(quán)許可收入，技術(shù)服務(wù)收入減少較多。營業(yè)成本大幅變動(dòng)則主要是因?yàn)楸酒谒幤蜂N售收入增加，銷售成本相應(yīng)增加，且上年核查批產(chǎn)品相關(guān)費(fèi)用已計(jì)入研發(fā)費(fèi)用，本期藥品銷售基本不涉及核查批產(chǎn)品。

兩沖港股背后：30 億累計(jì)虧損與 77.54% 資產(chǎn)負(fù)債率的壓力

自 2017 年成立以來，邁威生物尚未實(shí)現(xiàn)盈利。在 2022 年科創(chuàng)板上市后，2022 年至 2024 年已累計(jì)虧損超過 30 億元。在此背景下，邁威生物今年兩度申請(qǐng)赴港上市。8 月 29 日，邁威生物向香港聯(lián)交所重新遞交發(fā)行 H 股股票并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的申請(qǐng)，并于同日刊登申請(qǐng)資料。此前在 1 月 6 日，邁威生物也曾向港交所遞交上市申請(qǐng)。

圖源：港交所披露易

圖源：邁威生物招股書

邁威生物在此時(shí)選擇兩度沖擊港股，或與公司資金需求有關(guān)。隨著新藥研發(fā)管線推進(jìn)，多個(gè)創(chuàng)新藥物處于關(guān)鍵臨床試驗(yàn)研究階段，研發(fā)投入維持在較高水平。同時(shí)，公司的資產(chǎn)負(fù)債率從 2024 年底的 63.61% 升至 2025 年中的 77.54%。此外，公司董事長兼總經(jīng)理劉大濤因涉嫌短線交易，于 8 月 4 日晚間收到中國證監(jiān)會(huì)上海監(jiān)管局出具的《行政處罰決定書》，這一事件或也對(duì)公司產(chǎn)生一定影響。

圖源：邁威生物公告

（提醒：內(nèi)容來自：邁威生物公告、邁威生物招股書、港交所披露易、時(shí)代周報(bào)、及過往公開新聞報(bào)道。文中觀點(diǎn)僅供參考、不作為投資建議。）

尾聲：

“ 邁威生物在創(chuàng)新藥研發(fā)的道路上不斷探索，BD合作的推進(jìn)、產(chǎn)品商業(yè)化的嘗試以及赴港上市的努力，都反映出其在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中尋求突破的決心。然而，公司面臨的營收下滑、虧損擴(kuò)大以及治理層面的問題，也給其未來發(fā)展帶來諸多挑戰(zhàn)。未來，邁威生物能否憑借創(chuàng)新產(chǎn)品在市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟，成功化解當(dāng)前困境，值得持續(xù)關(guān)注?！?/strong>

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