盟科藥業(yè)被推到了資本市場(chǎng)的聚光燈下。

9月24日晚間，盟科藥業(yè)發(fā)布公告稱，第一大股東Genie Pharma對(duì)公司2025年第二次臨時(shí)股東大會(huì)所審議的包括定增在內(nèi)的多項(xiàng)議案均投反對(duì)票，并就有關(guān)議案向公司全體股東公開(kāi)征集投票權(quán)。

同時(shí)，Genie Pharma提請(qǐng)?jiān)诠蓶|大會(huì)增加關(guān)于罷免ZHENGYU YUAN（袁征宇）等3人董事職務(wù)的議案，以及選舉楊宗凡等3人為董事的議案。其中，袁征宇是盟科藥業(yè)的創(chuàng)始人，目前擔(dān)任公司的董事長(zhǎng)。

而讓Genie Pharma突然提出公開(kāi)征集投票權(quán)以及罷免董事議案，或是盟科藥業(yè)日前披露的一則定增公告。

據(jù)悉，9月22日晚間，盟科藥業(yè)公告，公司擬向海鯨藥業(yè)發(fā)行股票1.64億股，募資不超過(guò)10.33億元，發(fā)行完成后，海鯨藥業(yè)將持有盟科藥業(yè)20%的股權(quán)，成為其控股股東，張現(xiàn)濤將成為公司實(shí)控人。

根據(jù)公告內(nèi)容，此次Genie Pharma主要是對(duì)海鯨藥業(yè)的質(zhì)疑。盟科藥業(yè)在公告中一舉列出了六條關(guān)于戰(zhàn)略投資方選擇中所存在的重大判斷錯(cuò)誤，其中就包括了海鯨藥業(yè)參與本次定增資金存在不確定性等。

大股東與創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)產(chǎn)生分歧

盟科藥業(yè)大股東“硬剛”創(chuàng)始人陣營(yíng)。

9月24日晚間，盟科藥業(yè)公告，公司第一大股東Genie Pharma作為征集人，就公司擬于2025年10月9日召開(kāi)的2025年第二次臨時(shí)股東大會(huì)審議的有關(guān)議案向公司全體股東征集投票權(quán)。

目前，Genie Pharma合計(jì)持有盟科藥業(yè)7157.28萬(wàn)股股份，占公司總股本的10.92%。Genie Pharma對(duì)于股東大會(huì)所審議的多項(xiàng)與定增有關(guān)的議案均投反對(duì)票。

同時(shí)，Genie Pharma提請(qǐng)了多項(xiàng)議案，包括罷免袁征宇、李峙樂(lè)、吳潘成3人董事職務(wù)的議案，以及選舉楊宗凡、王勇、徐宇超3人為公司董事的議案。

據(jù)悉，袁征宇是盟科藥業(yè)的創(chuàng)始人，目前是盟科藥業(yè)的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、法定代表人。Genie Pharma此舉也將其與袁征宇等人的分歧擺到了臺(tái)面上。

而讓Genie Pharma突然向袁征宇等人發(fā)難直接原因，或許是盟科藥業(yè)的定增及易主計(jì)劃。

據(jù)悉，9月22日晚間，盟科藥業(yè)剛披露定增公告，擬向海鯨藥業(yè)發(fā)行股票1.64億股，募資不超過(guò)10.33億元，若定增成功落地，海鯨藥業(yè)將持有盟科藥業(yè)20%的股權(quán)，成為后者的控股股東，張現(xiàn)濤將成為公司實(shí)控人，盟科藥業(yè)也將結(jié)束長(zhǎng)期無(wú)控股股東無(wú)實(shí)控人的狀態(tài)。

實(shí)際上，盟科藥業(yè)大股東Genie Pharma與袁征宇等人的矛盾早有苗頭。

對(duì)于上述定增方案，盟科藥業(yè)董事會(huì)在9月22日的表決結(jié)果就并非一致通過(guò)，代表Genie Pharma的董事趙雅超投出了唯一一票反對(duì)票。

此外，針對(duì)盟科藥業(yè)8月20日發(fā)布的2025年半年報(bào)，董事趙雅超也表示無(wú)法保證真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性。她的理由是，認(rèn)為公司提供的信息不足，請(qǐng)投資者特別關(guān)注。

被拒絕的海鯨藥業(yè)

一度被市場(chǎng)認(rèn)定為“白衣騎士”的海鯨藥業(yè)，或許正是這場(chǎng)“鬧劇”的源頭。

須知，此前資本市場(chǎng)對(duì)盟科藥業(yè)此次定增十分看好，甚至在公司披露海鯨藥業(yè)欲“入主”信息的次日，收獲了20cm漲停。

資料顯示，海鯨藥業(yè)主要聚焦制劑業(yè)務(wù)發(fā)展，搭建起制藥業(yè)務(wù)為主、藥學(xué)研究與CDMO（合同研發(fā)與生產(chǎn)）業(yè)務(wù)為輔的業(yè)務(wù)格局。業(yè)績(jī)方面，海鯨藥業(yè)近年也穩(wěn)步增長(zhǎng)，2022年至2024年?duì)I業(yè)收入分別為4.86億元、6.25億元、6.48億元，凈利潤(rùn)分別達(dá)7769.22萬(wàn)元、5951.83萬(wàn)元、1.04億元。

但對(duì)于盟科藥業(yè)來(lái)說(shuō)，海鯨藥業(yè)或非“良配”，因?yàn)楹ｖL藥業(yè)參與本次定增資金存在不確定性。根據(jù)公告內(nèi)容，海鯨藥業(yè)擬以10.33億元參與上市公司定增，但根據(jù)其未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，截至2025年6月底，其總資產(chǎn)約為7億元，總負(fù)債約為3億元。

根據(jù)公開(kāi)信息，海鯨藥業(yè)綠色軟膠囊及高端制劑產(chǎn)業(yè)化智能工廠項(xiàng)目于2023年7月啟動(dòng)，合計(jì)投資規(guī)模8.1億元，其中銀行借款授信不少于3.5億元，用于采購(gòu)設(shè)備。該項(xiàng)目分為兩期，根據(jù)公開(kāi)信息，其1期項(xiàng)目計(jì)劃于2024年投產(chǎn)，但實(shí)際情況為，截至2025年5月20日，1期項(xiàng)目?jī)H完成外立面工程，項(xiàng)目進(jìn)度嚴(yán)重滯后。

綜上所述，Genie Pharma認(rèn)為結(jié)合目前銀行并購(gòu)貸投放比例，海鯨藥業(yè)若以債務(wù)性融資參與本次定增，其資產(chǎn)負(fù)債率將大幅提升，考慮到其智能工廠項(xiàng)目?jī)H為1期投入，若2期進(jìn)入建設(shè)及資本投入期，其資金面將嚴(yán)重吃緊，其債務(wù)性融資可能影響上市公司控制權(quán)穩(wěn)定性。

同時(shí)，海鯨藥業(yè)的低科研屬性也和盟科藥業(yè)的訴求相悖。根據(jù)海鯨藥業(yè)未審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表，其中2024年收入構(gòu)成中，維生素D2銷售占比超65%，甲鈷胺片銷售占比約為10%，鹽酸班布特羅口服溶液銷售占比約為5%，菠蘿蛋白酶腸溶片銷售占比約為1.00%。

而海鯨藥業(yè)為第三方提供的研發(fā)服務(wù)收入占比極小，市場(chǎng)規(guī)模反映其研發(fā)能力有限，上市公司作為科創(chuàng)板企業(yè)，其研發(fā)門檻較高，雙方協(xié)同性極小。

同樣讓Genie Pharma投下反對(duì)票的原因還有，若基于現(xiàn)有銷售渠道拓寬市場(chǎng)將導(dǎo)致上市公司控股股東與上市公司存在銷售渠道、銷售人員混同的獨(dú)立性問(wèn)題。

此外，海鯨藥業(yè)目前產(chǎn)線及后續(xù)智能化工廠項(xiàng)目產(chǎn)線均短期不適用于上市公司產(chǎn)品。海鯨藥業(yè)產(chǎn)能合作方的委外價(jià)格及委外合作關(guān)系穩(wěn)定性具有高度不確定性，能否提升上市公司盈利能力同樣具有不確定性。

這之前，海鯨藥業(yè)還曾受到廣東省藥品監(jiān)督管理局處罰和湖北省醫(yī)療保障局相關(guān)處理。2025年2月6日，廣東省藥品監(jiān)督管理局對(duì)海鯨藥業(yè)下發(fā)粵藥監(jiān)藥罰〔2025〕2001號(hào)處罰文件，罰沒(méi)42.58萬(wàn)元；2022年1月12日，海鯨藥業(yè)維生素D2軟膠囊因未按規(guī)定在湖北省及時(shí)主動(dòng)申報(bào)全國(guó)最低價(jià)，被湖北省醫(yī)療保障局醫(yī)藥價(jià)格和招標(biāo)采購(gòu)處擬暫停掛網(wǎng)。這也讓Genie Pharma對(duì)其管理能力存疑。

“陣痛”中的盟科藥業(yè)

值得一提的是，盟科藥業(yè)此次欲引入海鯨藥業(yè)，或因?yàn)楣镜慕?jīng)營(yíng)狀況存在一定壓力。

資料顯示，盟科藥業(yè)成立于2007年，2022年8月登陸上交所，公司主營(yíng)抗感染領(lǐng)域的創(chuàng)新小分子藥物研發(fā)。

盟科藥業(yè)的首個(gè)商業(yè)化產(chǎn)品康替唑胺片（新一代噁唑烷酮類抗菌藥，商品名為“優(yōu)喜泰”）已于2021年6月在中國(guó)獲批上市，可用于治療包括“耐甲氧西林金黃色葡萄球菌”（MRSA）在內(nèi)的革蘭陽(yáng)性菌感染。截至今年上半年，康替唑胺片已覆蓋全國(guó)580家醫(yī)院，實(shí)現(xiàn)正式準(zhǔn)入及批量臨采醫(yī)院180家。

但需要注意的是，康替唑胺片的想象空間并不算大。除了盟科藥業(yè)的康替唑胺片，目前在國(guó)內(nèi)外獲批上市的噁唑烷酮類抗菌藥還包括輝瑞的利奈唑胺、默沙東的特地唑胺，市場(chǎng)存在強(qiáng)力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

同時(shí)，其為公司帶來(lái)的收入有限，2025年上半年盟科藥業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為6696.98萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.26%。

而由于僅有一款商業(yè)化產(chǎn)品，產(chǎn)品銷售收入遠(yuǎn)未能覆蓋其他費(fèi)用支出，截至目前，盟科藥業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2022-2024及2025年上半年，盟科藥業(yè)分別虧損2.2億元、4.21億元、4.41億元、1.39億元。三年半累計(jì)虧損約12.21億元。

為了解決“單品依賴癥”，盟科藥業(yè)也在加緊開(kāi)發(fā)新藥。截至2025年6月30日，康替唑胺片的水溶性前藥MRX-4新藥申報(bào)申請(qǐng)已取得國(guó)家藥監(jiān)局受理。但需要注意的是，MRX-4（康替唑胺注射劑）本質(zhì)上屬于康替唑胺的藥品補(bǔ)充，具有相同的適應(yīng)癥，其可以從另一個(gè)角度占據(jù)市場(chǎng)份額。

在后續(xù)管線上，盟科藥業(yè)雖布局了一些抗腫瘤和抗炎領(lǐng)域的在研管線，但大部分多處于較為早期的階段。

此外，不可忽視的是盟科藥業(yè)的資金問(wèn)題。2022-2024及2025年上半年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-2.4億元、-3.29億元、-4.47億元、-1.21億元。截至2025年上半年末，盟科藥業(yè)賬上現(xiàn)金僅剩2.37億，對(duì)于一家仍有多個(gè)管線處于研發(fā)階段的創(chuàng)新藥公司來(lái)說(shuō)，其資金并不寬裕。

瑕不掩疵，從盟科藥業(yè)目前的各項(xiàng)舉措中不難發(fā)現(xiàn)公司的紓困決心，最終海鯨藥業(yè)能否成功入主盟科藥業(yè)，將是市場(chǎng)接下來(lái)的關(guān)注要點(diǎn)。