從產(chǎn)銷規(guī)模的穩(wěn)步增長到能源結(jié)構(gòu)的加速迭代，汽車行業(yè)正迎來結(jié)構(gòu)性變革的關(guān)鍵期。然而，與行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張形成鮮明對比的是，盈利水平持續(xù)承壓的困境——汽車行業(yè)利潤率不僅低于下游工業(yè)企業(yè)平均水平，更處于歷史相對低位。

規(guī)模增長但利潤收縮，8月利潤率創(chuàng)同期新低

整體來看，汽車行業(yè)呈現(xiàn)出鮮明的 “規(guī)模增長、利潤收縮” 特征。

在汽車置換更新補(bǔ)貼等政策拉動(dòng)下，2025 年汽車市場保持了穩(wěn)健的擴(kuò)張節(jié)奏。乘聯(lián)分會(huì)秘書長崔東樹分享的數(shù)據(jù)顯示，2025年1-8月全國汽車生產(chǎn)總量達(dá)到2083萬臺(tái)，較去年同期增長11%，產(chǎn)銷規(guī)模的擴(kuò)大直接帶動(dòng)行業(yè)收入穩(wěn)步提升，1-8月，汽車行業(yè)收入達(dá)到68049億元，較去年同期增長了8%。

圖片來源：公眾號(hào)“崔東樹”

與規(guī)模增長形成鮮明對比的是，行業(yè)盈利壓力正持續(xù)凸顯。1-8月汽車行業(yè)利潤總額為3035億元，同比下降0.3%，行業(yè)利潤率為4.5%，相對于下游工業(yè)企業(yè)利潤率6%的平均水平，汽車行業(yè)利潤率仍屬于偏低水平。

回顧近幾年，汽車行業(yè)利潤率整體呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢。乘聯(lián)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年汽車行業(yè)利潤率為6.1%，2022年降至5.7%，2023年進(jìn)一步下探至5%，2024年汽車行業(yè)銷售利潤率僅為4.3%，較歷史正常水平大幅下降，成為行業(yè)盈利壓力的集中體現(xiàn)。

盡管2025年1-8月4.5%的行業(yè)利潤率好于2024年，但仍處歷史次低位。且值得警惕的是，2025年8月單月行業(yè)盈利狀況進(jìn)一步惡化。數(shù)據(jù)顯示，8月汽車行業(yè)收入達(dá)到8856億元，同比增7.5%，而利潤僅298億元，同比下滑10%，汽車行業(yè)利潤率為3.4%，環(huán)比7月下降明顯，相較去年8月的3.6%仍有下降，處于歷年同期的利潤歷史低點(diǎn)。

崔東樹指出，由于汽車行業(yè)產(chǎn)銷基本持平、差距較小，可借用國家統(tǒng)計(jì)局產(chǎn)量數(shù)據(jù)測算單車經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。由此測算，1-8月汽車行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的總體單車收入32.7萬元（有產(chǎn)業(yè)鏈的重復(fù)計(jì)算），產(chǎn)業(yè)鏈單車?yán)麧?.5萬元。

結(jié)合各車企近期發(fā)布的2025年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，汽車行業(yè)盈利壓力還呈現(xiàn)出明顯的企業(yè)分化特征。據(jù)蓋世汽車整理的17 家上市車企財(cái)報(bào)顯示，上半年有車企大賺超百億，有車企則嚴(yán)重虧損。

多重壓力疊加，行業(yè)盈利陷入結(jié)構(gòu)性困局

汽車行業(yè)利潤率的持續(xù)下滑并非單一因素導(dǎo)致，而是成本剛性約束、市場競爭內(nèi)卷、產(chǎn)業(yè)鏈分配失衡與宏觀環(huán)境變化等多重壓力交織作用的結(jié)果，形成了難以短期突破的結(jié)構(gòu)性困局。

成本端的“雙向擠壓”構(gòu)成了盈利下滑的基礎(chǔ)誘因。在原材料領(lǐng)域，盡管大宗商品價(jià)格低位運(yùn)行在一定程度上減輕了中下游行業(yè)的原料成本壓力，但汽車產(chǎn)業(yè)鏈的核心部件成本壓力并未得到有效緩解。作為新能源汽車核心成本的電池，其利潤分配格局長期向上游傾斜，多數(shù)整車企業(yè)不具備電池生產(chǎn)能力，即便上游碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)階段性回落，成本紅利也難以有效傳導(dǎo)至整車環(huán)節(jié)，反而被電池生產(chǎn)企業(yè)截留。

數(shù)據(jù)顯示，2025年1-8月，汽車行業(yè)成本總額增至59889億元，同比增速達(dá)8.2%，超過收入增速。行業(yè)成本增速超過收入增速的差異，正是這種成本傳導(dǎo)不暢的直接體現(xiàn)。同時(shí)，人工、研發(fā)、物流等剛性成本的持續(xù)上漲，進(jìn)一步壓縮了企業(yè)的利潤緩沖空間，形成“上游成本難降、下游成本難控”的雙向擠壓態(tài)勢。

市場競爭激烈成為利潤率下滑的核心推手。自2023年以來，汽車行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)已從新能源領(lǐng)域全面蔓延至燃油車市場，形成全品類、全價(jià)位的競爭紅海。盡管2025年隨著國家反內(nèi)卷工作持續(xù)推進(jìn)，價(jià)格戰(zhàn)激烈程度已有多減弱，且對改善行業(yè)利潤的促進(jìn)效果已有所體現(xiàn)，但仍有待持續(xù)調(diào)整。

宏觀經(jīng)濟(jì)與政策環(huán)境的“雙重影響”進(jìn)一步制約了盈利改善空間。從宏觀層面看，PPI下行導(dǎo)致汽車產(chǎn)品定價(jià)面臨壓力，企業(yè)難以通過提價(jià)轉(zhuǎn)移成本壓力。從政策層面看，盡管新能源汽車補(bǔ)貼、置換更新等政策有效拉動(dòng)了銷量，但政策退坡預(yù)期下的企業(yè)搶裝行為加劇了短期競爭壓力，而“反內(nèi)卷”政策雖已在鋼鐵等上游行業(yè)顯現(xiàn)效果，但在汽車終端市場的傳導(dǎo)仍需時(shí)間。此外，燃油車與新能源汽車的發(fā)展不平衡問題凸顯，燃油車盈利下滑未能被新能源汽車的增長完全對沖，“油電轉(zhuǎn)型”過程中的陣痛期仍在持續(xù)。

展望未來，汽車行業(yè)利潤率的改善仍面臨諸多挑戰(zhàn)。新能源汽車滲透率的持續(xù)提升雖為行業(yè)帶來長期機(jī)遇，但短期“以價(jià)換量”的競爭慣性難以快速扭轉(zhuǎn)；上游成本壓力的緩解需要產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)力，而利潤分配格局的重構(gòu)更是一個(gè)長期過程。

崔東樹直言，結(jié)合前幾年的利潤率下行趨勢看，近期汽車行業(yè)利潤下滑幅度仍較大，由于政策加持下的新能源價(jià)格優(yōu)勢明顯，主流車企盈利壓力仍將急劇增大。

不過，隨著國家“反內(nèi)卷”工作的深入推進(jìn)、油電同權(quán)等政策的落地實(shí)施，以及企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新與成本控制上的持續(xù)努力，行業(yè)仍有望逐步擺脫“規(guī)模虛胖”與“利潤微薄”的困境，實(shí)現(xiàn)利潤率的穩(wěn)步回升。