千億市值“藥茅”片仔癀，又出手了。

9月28日，片仔癀發(fā)布公告稱，公司全資子公司片仔癀投資擬作為有限合伙人認(rèn)繳出資人民幣2億元，投資中金（漳州）醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“中金醫(yī)療基金”），占基金目標(biāo)募集規(guī)模比例的20%。

這已經(jīng)是片仔癀2025年以來第三次作為LP參設(shè)基金。此前3月，公司曾出資2億元參與招商致遠(yuǎn)資本管理的“招盈慧康基金”；8月，再出資2億元參投中信建投資本管理的“高鑫潤信基金”，這兩只基金規(guī)模均為10億元。

頻繁出手的背后，是片仔癀充裕的資金儲(chǔ)備。截至2025年6月末，公司賬面貨幣資金及定期存款合計(jì)近50億元。實(shí)際上，不僅是片仔癀，包括泰格醫(yī)藥、九安醫(yī)療、九州通、華東醫(yī)藥等多家藥企，也正以LP身份活躍在一級(jí)市場(chǎng)，成為當(dāng)前醫(yī)療投資生態(tài)中的重要資方。

出資2億，做了中金資本的LP

首先看一下新基金的具體情況。

本次中金醫(yī)療基金的目標(biāo)募集規(guī)模為10億元，由中金資本作為基金管理人。主要投資于中醫(yī)藥、生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、日化美妝和康養(yǎng)大健康等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，包括但不限于片仔癀產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目、片仔癀產(chǎn)業(yè)園以及招商引資落地漳州的項(xiàng)目。

目前，該基金仍處于籌備設(shè)立階段，尚未正式簽署合伙協(xié)議。不過從公告可知，此次新基金的擬認(rèn)繳出資人共有7位，多為漳州國資下屬企業(yè)。

值得一提的是，新基金的LP中，多家與片仔癀存在“關(guān)聯(lián)關(guān)系”。其中，漳州片仔癀資產(chǎn)經(jīng)營有限公司和漳州市旅游投資集團(tuán)有限公司，皆為九龍江集團(tuán)的全資子公司，后者則是片仔癀的控股股東。

對(duì)于此次出資中金醫(yī)療基金，片仔癀表示，主要是基于大健康產(chǎn)業(yè)鏈上下游考慮，立足現(xiàn)有發(fā)展需求，積極尋找新增長點(diǎn)，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)，提升持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)能力。

跨界投資10余年

嚴(yán)格來說，片仔癀已經(jīng)是一級(jí)市場(chǎng)的“老兵”，因?yàn)闊o論是直投還是做LP，其經(jīng)驗(yàn)都相當(dāng)豐富。

片仔癀的投資歷史最早可追溯到2015年。當(dāng)時(shí)，與興業(yè)證券的全資子公司興業(yè)創(chuàng)新資本管理有限公司，合作設(shè)立了興業(yè)片仔癀資本管理有限公司，片仔癀出資490萬元，占比49%。

隨后公司就發(fā)起設(shè)立了規(guī)模5億元的興證片仔癀基金，主要投資于醫(yī)療健康領(lǐng)域。該基金后續(xù)出手了福建格蘭尼、世和基因、盈科瑞醫(yī)藥三家企業(yè)。

2016年，片仔癀又斥資5700萬元參與設(shè)立了片仔癀豐圓群賢基金，規(guī)模2.5億元，由群賢資本擔(dān)任基金管理人。該基金最終投資了天泉藥業(yè)、力品藥業(yè)、賽樂奇等公司。

時(shí)間來到2022年4月，為進(jìn)一步加大股權(quán)投資布局，片仔癀成立了全資股權(quán)投資平臺(tái)——漳州片仔癀投資管理有限公司。此后，公司通過片仔癀藥業(yè)、片仔癀投資兩個(gè)主體協(xié)同開展投資活動(dòng)，先后成為了陽明資本、興證資本、盈科資本等多家機(jī)構(gòu)背后的LP。

除了投資基金，片仔癀還親自下場(chǎng)做直投。比如2020年7月，片仔癀曾以近4448萬元收購龍暉藥業(yè)51%股權(quán)，并以此獲得了安宮牛黃丸產(chǎn)品系列，布局心腦血管用藥領(lǐng)域。2024年8月，其又通過片仔癀投資收購了明源香料100%股權(quán)，交易金額超2.5億元。

進(jìn)入2025年，片仔癀的投資節(jié)奏明顯加快。今年3月，公司出資2億元，投資了由招商致遠(yuǎn)資本管理的10億元規(guī)模的“招盈慧康基金”；8月，又參與了由中信建投資本管理的10億元規(guī)模的“高鑫潤信基金”，認(rèn)繳金額同為2億元。加上此次出資的中金醫(yī)療基金，半年內(nèi)片仔癀已三次作為LP出手。

頻繁的投資動(dòng)作背后，與其業(yè)績(jī)波動(dòng)不無關(guān)系。8月29日，片仔癀發(fā)布2025年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收53.79億元，同比下滑4.81%；歸母凈利潤14.42億元，同比下降16.22%；扣非凈利潤14.53億元，同比下降17.04%。這是片仔癀自2003年上市以來，半年報(bào)營收首次負(fù)增長，也是自2010年以來，半年報(bào)凈利潤首次負(fù)增長。

不過值得一提的是，盡管業(yè)績(jī)承壓，片仔癀仍具備充裕的現(xiàn)金流。財(cái)報(bào)顯示，截至2025年6月末，片仔癀賬面貨幣資金及定期存款余額合計(jì)近50億元，而有息負(fù)債僅約10億元。

在此背景下，將部分資金用于產(chǎn)業(yè)投資，不僅能夠快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的拓展與延伸，與被投企業(yè)形成戰(zhàn)略協(xié)同，鞏固和強(qiáng)化自身的產(chǎn)業(yè)生態(tài)地位，還能有效提升資金使用效率，為公司中長期發(fā)展注入新動(dòng)力，這無疑是一個(gè)合乎時(shí)宜的戰(zhàn)略選擇。

醫(yī)藥上市公司，紛紛化身LP

其實(shí)不只片仔癀，今年以來已經(jīng)有多家生物醫(yī)藥上市公司扎堆做起了LP。

遠(yuǎn)的不說，就在上周，國內(nèi)最大民營醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)之一的九州通醫(yī)藥集團(tuán)，通過控股孫公司九州眾創(chuàng)科技孵化器，出資1000萬元參與設(shè)立了武漢市楚昌通達(dá)產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。

據(jù)了解，該基金總規(guī)模為1.4億元，主要投資于創(chuàng)新型醫(yī)療器械、消費(fèi)醫(yī)療、生命科學(xué)服務(wù)、生物制藥等硬科技領(lǐng)域。

9月初，天津力生制藥則發(fā)布公告稱，計(jì)劃出資1.7375億元，參與設(shè)立一只股權(quán)投資基金，主要投資于全國范圍內(nèi)大健康、生物技術(shù)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目

上個(gè)月，另一個(gè)上市公司華東醫(yī)藥也宣布，作為主要出資人聯(lián)合上海福廣私募、杭州產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)及杭州拱墅產(chǎn)業(yè)基金，共同設(shè)立總規(guī)模20億元的專項(xiàng)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金——杭州福廣鴻澤股權(quán)投資合伙企業(yè)。其中，華東醫(yī)藥以自有資金出資9.8億元，占比49%。

除此之外，包括康龍化成、藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥等在內(nèi)多家醫(yī)藥上市公司都大舉進(jìn)軍股權(quán)投資，加碼設(shè)立了醫(yī)療基金。

充裕的可調(diào)配資金，是這些公司積極布局一級(jí)市場(chǎng)的底氣。以恒瑞醫(yī)藥為例，2025年上半年財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入157.61億元，同比增長15.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤44.5億元，同比增長29.67%。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)都創(chuàng)下往年同期新高。

就在財(cái)報(bào)發(fā)布的同一天，恒瑞醫(yī)藥還發(fā)布公告稱，公司擬以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購股份，回購金額不低于10億元且不超過20億元，資金來源為自有資金。如此大筆的回購交易，折射出的是其強(qiáng)勁的資金實(shí)力。

手握大筆“閑錢”，恒瑞醫(yī)藥們正選擇在投資中尋找新的增長曲線。

當(dāng)然，無論是業(yè)績(jī)承壓尋求轉(zhuǎn)型突破，還是業(yè)績(jī)?cè)鲩L穩(wěn)健尋求新增長點(diǎn)，這些公司的投資行為對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)而言都是積極信號(hào)。畢竟，無論是正處于“募資難”的VC/PE，還是長期需要資金補(bǔ)給的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，都需要這樣的實(shí)力買方。