圖為嵐圖汽車大樓

10月2日，嵐圖汽車正式向香港聯(lián)交所遞交上市申請并披露招股書，標志著其赴港上市進入實質性階段。

今年8月22日，東風集團股份（0489.HK）發(fā)布公告稱，子公司嵐圖汽車將以介紹上市方式登陸港股，東風集團股份將同步完成私有化退市。從發(fā)布重組公告到遞交上市申請，僅用40余天，體現(xiàn)出東風集團推動嵐圖汽車上市的急迫性。

9月26日，東風集團股份發(fā)布的半年報顯示，集團上半年銷售汽車約82.39萬輛，同比下降14.7%；實現(xiàn)營業(yè)收入545.33億元，同比增長6.6%；歸屬于上市公司股東凈利潤0.55億元，同比下滑91.96%。

相比于業(yè)績不佳的東風集團股份，嵐圖汽車作為單一品牌，年營收規(guī)模已接近200億元，且凈利潤已開始轉正，進入自我造血階段。

根據(jù)招股書，嵐圖汽車2022年至2024年，營業(yè)收入分別約60.52億元、127.49億元和193.60億元，復合年增速達到78.9%；虧損分別約15.38億元、14.96億元和0.90億元。2025年前七個月，嵐圖汽車實現(xiàn)營業(yè)收入157.81億元，同比增長90.2%；盈利4.34億元。

從毛利率看，嵐圖汽車從2022年的8.3%一路攀升至2024年的21.0%，并在2025年前七個月進一步提升至21.3%。2025年，與嵐圖汽車定位相似的蔚來汽車、理想汽車和極氪汽車的綜合毛利率分別為10.2%、20.3%和20.2%。根據(jù)灼識咨詢的信息，嵐圖汽車的毛利率水平在行業(yè)內(nèi)排名第二。

銷量方面，在2022年至2024年期間，嵐圖汽車銷量從19,409輛快速增長至80,116輛，復合年增長率高達103.2%。2025年前九個月，嵐圖汽車累計銷售新車96,992輛，同比增長85%。

嵐圖汽車是東風集團打造的高端新能源品牌，自2019年成立以來，用四年完成“轎車、SUV、MPV”三大核心細分市場的布局，產(chǎn)品覆蓋20萬-50萬元價格帶市場。

嵐圖汽車首款車型中大型SUV嵐圖FREE于2021年8月開啟交付，后續(xù)推出的中型SUV嵐圖知音進一步補位中高端SUV市場，與嵐圖FREE一起形成“中大型+中型”的SUV產(chǎn)品組合。

嵐圖FREE和嵐圖知音此前在市場上表現(xiàn)一般，今年前七個月，嵐圖FREE與嵐圖知音分別實現(xiàn)累計銷售18,226輛、6,575輛。今年7月至8月，嵐圖汽車先后推出了嵐圖FREE+和全新嵐圖知音。公開數(shù)據(jù)顯示，上市初期兩款新車均有不錯的表現(xiàn)，但長期如何還需觀察。

第二款車型嵐圖夢想家是嵐圖品牌的“破局之作”。自2022年5月推出以來，始終是嵐圖汽車的主力車型，2023年、2024年與2025年前七個月，嵐圖夢想家分別銷售26,518輛、46,687輛和40,111輛，銷量占比分別為52.74%、58.27%、60.15%。這意味著嵐圖夢想家在嵐圖汽車車型陣容中的份量越來越重，對于嵐圖汽車來說這并非好事，因此其正在嘗試打造更多爆款車型。

2023年4月，中大型轎車嵐圖追光的推出，標志著嵐圖完成“三大品類”布局。不過，嵐圖追光上市后一直表現(xiàn)不佳，2024年累計銷售不足5000輛，今年前七個月累計銷售1,768輛。今年9月26日，嵐圖汽車推出嵐圖追光L與旗艦SUV嵐圖泰山，兩款車型均已開啟預訂。追光L能否幫助嵐圖汽車在轎車市場實現(xiàn)破局，是又一個值得關注的課題。

招股書披露了嵐圖汽車未來的發(fā)展路徑，其核心在于構建四大戰(zhàn)略支柱：完善產(chǎn)品矩陣，以全覆蓋的陣容滿足多元需求；深化智能技術，構筑面向未來的核心競爭力；拓展渠道網(wǎng)絡，提升市場滲透與用戶觸達效率；推進全球布局，開辟更廣闊的增長空間。

在產(chǎn)品和技術規(guī)劃方面，嵐圖汽車計劃保持高效的產(chǎn)品發(fā)布節(jié)奏，預計到2026年底將車型陣容擴充至6-9款，實現(xiàn)對主流高端細分市場的全面覆蓋。技術方面，嵐圖汽車將持續(xù)投入資源升級智能駕駛與智能座艙系統(tǒng)。同時，嵐圖汽車也將與華為在L3級有條件自動駕駛領域深化合作。

另外，渠道建設已被列為提升市場滲透率的關鍵舉措。招股書資料顯示，截至2025年7月31日，嵐圖汽車的銷售及服務網(wǎng)絡已覆蓋中國148個城市，擁有407家門店。其中192家為自營店，215家為生態(tài)合作伙伴運營店。按照規(guī)劃，嵐圖汽車將于2026年前將國內(nèi)零售網(wǎng)絡觸點大幅拓展至1,000家，覆蓋超過200個城市，重點增強核心商業(yè)區(qū)的布局密度。

這意味著嵐圖汽車計劃在5個月內(nèi)擴張近600家門店，較原有門店數(shù)量增加一倍多，這是個重大工程。擴張渠道可以快速增加與消費者的觸點，有利于銷量增長，但同時也非常考驗主機廠對于經(jīng)銷商的管理能力，如果管理跟不上，導致終端出現(xiàn)問題也會對品牌發(fā)展形成反噬。

海外市場也是嵐圖汽車尋求規(guī)模突破的重要方向。截至目前，嵐圖汽車產(chǎn)品已進入39個國家。2025年1至7月，海外市場銷量同比大幅增長277.7%。未來，嵐圖汽車計劃在歐洲、中東、中亞等具有戰(zhàn)略意義的市場持續(xù)深耕。

嵐圖汽車的上市，對于其自身和東風集團來說，都是一個不錯的選擇。嵐圖汽車有望借助國際資本市場力量，為其智能化研發(fā)、渠道擴張和全球化布局提供持續(xù)動能。東風集團也可以借此實現(xiàn)改革，為其轉型發(fā)展創(chuàng)造一個新的契機。

（作者 王帥國）

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