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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據(jù)此買賣，風險自負。

作者： 滇南王

來源：雪球

國慶假期 ， 一朋友從上海來云南游玩 ， 聯(lián)系我聚聚 ， 因為我沒在昆明 ， 最終他打車花了兩個半小時 ， 來與我交流了好久 ， 整個交流的過程 ， 印象最深的就是問我價值是怎么回歸 ？

價值是怎么回歸的 ？ 這是我體系中比較重要的一個邏輯 ， 結(jié)合聊天的過程 ， 今天整理出來分享給大家 ， 當做我國慶和中秋送給大家的禮物 ， 希望大家好好領(lǐng)悟 ！

我們投資 ， 核心就是立足于企業(yè)的價值上 ， 但是作為一家優(yōu)秀企業(yè) ， 容易被市場炒作 ， 這個時候 ， 一定要看明白 ， 企業(yè)的價值是怎么回歸的 ！

企業(yè)的價值回歸 ， 其實只有兩種 ， 一種就是價格回歸 ， 另外一種就是利潤增長 ！

我們先看第一種 ， 價格回歸 ！

很多人企業(yè)炒作 ， 最終就是塵歸塵 ， 土歸土 ， 原因就是價格回歸 ， 比如10元的企業(yè) ， 不管炒作到30還是50 ， 如果沒有業(yè)績的增長能穩(wěn)住 ， 最終都會走上價格歸根的道路 ， 最終從30或者50 ， 價格回歸到10附近 ！

很多人被套 ， 原因就是犯了高位追高這個大忌 ！

怎么判斷企業(yè)的會不會價格回歸呢 ？ 其實方法很簡單 ， 就是判斷企業(yè)貴還是不貴 ！

我給大家舉個例子

貴州茅臺 ， 最高點出現(xiàn)在2021年2月 ， 2600元 ， 對應(yīng)的市值是3.25萬億 ， 按照2020年凈利潤466億算 ， 市盈率69倍 ， 按照2021年凈利潤524億算 ， 市盈率62倍 ！

也就是當時業(yè)績看 ， 60多倍的貴州茅臺 ， 最終開始了長達4年的調(diào)整 ， 現(xiàn)在的走勢 ， 基本圍繞1250附近筑底 ！

這四年就是一個價格回歸的過程 ！ 這里 ， 我也常稱為價值腰斬 ！ 因為價格的波動 ， 比利潤增長快很多 ！

我們再看另外一種 ， 就是利潤增長 ！

這是貴州茅臺過去十幾年的利潤增長圖 ， 基本1-2年上一個新臺階 ， 按照現(xiàn)在的速度看 ， 未來凈利潤突破1000億也是指日可待 ！

資本市場 ， 有一個功能 ， 就是發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值的功能 ， 很多人企業(yè)被炒作 ， 其實是產(chǎn)業(yè)資本早就搞明白其發(fā)展趨勢 ， 然后蜂擁而上 ， 最終才出現(xiàn)泡沫 ！

比如2017年 ， 茅臺凈利潤270億的時候 ， 市值3300多億 ， 如果我知道2024年呢個做到800多億的凈利潤 ， 我也會閉著眼睛買的 ， 沒搞的原因 ， 就是不知道業(yè)績會釋放這么快 ！

但是雖然業(yè)績釋放 ， 價格也被炒作 ， 出現(xiàn)2021年60多倍的市盈率 ！

2021年3月 ， 我寫一篇文章茅臺必破2000元的文章 ， 還被很多人嘲笑 ， 現(xiàn)在回頭看 ， 只不過我看明白了四年后的走勢而已 ！

也就是說 ， 一家企業(yè) ， 只要業(yè)績增長無法保持企業(yè)昂貴的市盈率 ， 最終的結(jié)果 ， 就是價格回歸 ， 少則腰斬 ， 多則調(diào)整的更多 ！

這個規(guī)律 ， 是我在茅臺上的驗證 ， 茅臺的業(yè)績是最穩(wěn)健的 ， 足以說明 ， 其他企業(yè) ， 99%都實用 ！

我們再看另外兩家細分行業(yè)的龍頭 ！

下面中國中免為例 ！

中國中免 ， 最高點出現(xiàn)在2021年2月 ， 400元 ， 對應(yīng)的市值是8300億 ， 按照2020年凈利潤61億算 ， 市盈率136倍 ， 按照2021年凈利潤96億算 ， 市盈率86倍 ！

過來四年 ， 最終結(jié)果 ， 就是從400調(diào)整到最低的53 ， 現(xiàn)在的71 ， 現(xiàn)在市值1400億 ！

中國中免就沒茅臺那么幸運了 ， 2021年股價見頂后 ， 業(yè)績也見頂 ， 最終業(yè)績回歸到2024年的42億 ！ 也就是業(yè)績回到四年前的2020年的水平 ！

如果按照現(xiàn)在的價格算 ， 1200億的市值 ， 凈利潤回到頂峰時候60億的時候 ， 20倍市盈率 ， 即使現(xiàn)在40億左右 ， 也才30億左右 ， 這比2021年80多倍的市盈率低多了 ！

這說明什么 ？ 在企業(yè)價值回歸的時候 ， 90%的企業(yè) ， 最終走的路線是價格回歸 ， 而不是利潤增長 ， 因為業(yè)績能多年保持穩(wěn)健增長的企業(yè) ， 可以說的九牛一毛 ， 少之又少 ！

舉個例子 ， 同樣的消費行業(yè) ， 就拿白酒來說 ， 雖然大環(huán)境不景氣 ， 但是業(yè)績是在食品行業(yè)利潤下滑最少的 ， 有的白酒滯漲或者下滑 ， 很多人就無法接受 ， 但是對于那些食品直接利潤大減或者虧損附近 ， 已經(jīng)強很多了 ！

我們再看海天味業(yè)

海天味業(yè) ， 最高點出現(xiàn)在2021年1月 ， 219元 ， 對應(yīng)的市值是12800億 ， 按照2020年凈利潤64億算 ， 市盈率200倍 ， 按照2021年凈利潤66億算 ， 市盈率194倍 ！

過來四年 ， 最終結(jié)果 ， 就是從219調(diào)整到最低的33 ， 現(xiàn)在的39 ， 現(xiàn)在市值2280億 ！

海天在食品行業(yè) ， 實力已經(jīng)非常牛 ， 被稱為醬茅 ， 但是2024年凈利潤63億 ， 與四年前的業(yè)績差不多 ！ 按照現(xiàn)在2280億市值算 ， 市盈率35倍 ！

35倍雖然不便宜 ， 但是相比2020年的200倍 ， 還是便宜的太多 ！

我不知道大家看到這里是什么感覺 ？ 只希望大家看到這里 ， 稍微的冷靜一下 ， 很多炒作 ， 真調(diào)整起來 ， 大部分只剩高點的零頭 ， 不要僥幸 ， 不要僥幸 ， 這都是無數(shù)人的教訓的總結(jié) ！

企業(yè)的價值怎么回歸 ？ 其實這里答案基本能找到 ， 90%的企業(yè) ， 價值的回歸 ， 靠的就是價格的回歸 ， 因為在業(yè)績無法大幅度增長而且股本無法增長的情況下 ， 一家被炒作的企業(yè) ， 最終要回歸到一個合適的市盈率 ， 除了價格回歸 ， 真沒其他方法 ！

而且如果大家留意會發(fā)現(xiàn) ， 隨著被炒作 ， 一般都是伴隨業(yè)績釋放 ， 最終價值回歸的時候 ， 高位往往對應(yīng)的就是利潤高點附近 ， 到時候業(yè)績下滑 ， 價格回歸 ， 二者又開啟新一輪的洗牌 ！

市場的變化 ， 其實沒什么新鮮事 ， 就像晝夜更替 ， 四季變化一樣都是有規(guī)律的 ， 就像古訓說的 ， 漢則資舟 ， 水則資車 ！ 順應(yīng)規(guī)律 ， 才能以不變應(yīng)萬變 ！

但是很多投資者 ， 往上是看到別人采摘果實才去種樹 ， 別人是春播秋收 ， 如果你是秋播等春收 ， 能有好收成嗎 ？

好的東西不管什么時候都是很稀缺的 ， 好的商業(yè)模式也是如此 ， 也是很稀缺 ， 包括好的企業(yè) ， 不管什么時候都是稀缺的 ！ 在一個稀缺的大環(huán)境中 ， 我們更多的不是考慮企業(yè)好不好 ， 因為只要家喻戶曉的企業(yè) ， 一般差不到哪去 ， 我們更要考慮的是 ， 這企業(yè)便宜不便宜 ！

一個簡單的算術(shù)就可以算出企業(yè)便宜不便宜 ， 如果非常昂貴的價格買一個好企業(yè) ， 要么是我們做好調(diào)整后再加 ， 要么就是我們被其外表迷惑 ， 無法理智的判斷而已 ！

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產(chǎn)配置”推出的配置理念，通過資產(chǎn)分散、市場分散、時機分散這三大分散進行長期投資，從而實現(xiàn)投資收益來源多元化和風險分散化。點擊下方圖片立即領(lǐng)取課程