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風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見(jiàn)，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買(mǎi)賣(mài)，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者： 無(wú)聲

來(lái)源：雪球

國(guó)慶長(zhǎng)假即將結(jié)束，人到中年 ， 很難有特別多屬于自己的時(shí)間 ， 看看老人 、 招待朋友 、 陪陪孩子 ， 時(shí)間就跟流水一樣 ， 過(guò)去了 ；

很多自己想做的事情 ， 包括睡幾個(gè)懶覺(jué)也沒(méi)能如意 。

不過(guò) ， 好在節(jié)日期間港股市場(chǎng)的表現(xiàn)還是不錯(cuò)的 ， 尤其是我們重點(diǎn)關(guān)注的恒生科技 、 資源周期 、 港股創(chuàng)新藥等方向 ， 沒(méi)有什么比這更開(kāi)心的了 。

站在當(dāng)下 ， 思考四季度策略報(bào)告 ， 僅供大家參考 。

一不折騰仍然是4季度的主旋律

管不住沖動(dòng)的手 ， 是很多普通投資者的共性問(wèn)題 。

隨著市場(chǎng)行情的縱深發(fā)展 ， 一方面 ， 以人工智能 、 港股創(chuàng)新藥 、 新能電池為代表的主線行情如火如荼 ， 表現(xiàn)的非常突出 ；

另一方面 ， 熱點(diǎn)此消彼長(zhǎng) ， 不斷涌現(xiàn) ， 尤其是個(gè)股層面 ， 很多漲幅較大 ； 第三 ， 以消費(fèi)紅利 、 紅利低波為代表的內(nèi)需消費(fèi)和紅利風(fēng)格表現(xiàn)的比較低迷 。

在這樣的情況下 ， 很多投資者頻繁交易是可以想象的 ， 也可以從成交量和換手率的變化中窺見(jiàn)一斑 ， 尤其是進(jìn)入到3季度以后 ， 這種情況更加突出 。

但真的能提高投資的體驗(yàn)嗎 ？ 恐怕很難 ， 我們?cè)?月份以來(lái)反復(fù)提醒大家不要折騰 ， 而從行情的演繹看 ， 似乎我們的提醒是有必要的 。

從當(dāng)下推演四季度 ， 如果你能遵循基本的 “ 七碗面 ” 理論 ， 如果你能找準(zhǔn)行業(yè)的主線 ， 或者是能夠精選出更優(yōu)秀的上市公司 ， 如果你能做好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置 ， 我們認(rèn)為 ， 不折騰仍然很重要 ， 頻繁的進(jìn)進(jìn)出出 ， 可能依然無(wú)法提高投資體驗(yàn) 。

二重視閱讀十五五尋找方向感

10月份中下旬即將召開(kāi)的 “ 十五五 ” 規(guī)劃 ， 對(duì)于我們中長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)是需要高度重視 、 認(rèn)真閱讀學(xué)習(xí)的一份功課 。

我們做中長(zhǎng)期投資的 ， 最起碼的一個(gè)常識(shí)就是遵循社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本規(guī)律 ， 并從中尋找投資的機(jī)會(huì) ， 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 。

我們關(guān)注 “ 十五五 ” 規(guī)劃不僅是未來(lái)5年產(chǎn)業(yè)規(guī)劃 ， 更重要的是在百年未有大變局之下 ， 在整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)向 “ 外需+內(nèi)需雙循環(huán) ” 驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的當(dāng)下 ， 中國(guó)開(kāi)始突破科技前沿課題的當(dāng)下 ， 里面的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)是巨大的 ， 需要我們極其認(rèn)真的學(xué)習(xí)和思考 。

三主線會(huì)否從科技成長(zhǎng)轉(zhuǎn)向資源周期

關(guān)于市場(chǎng)行情的主線 。

從年初的港股創(chuàng)新藥 ， 到二三季度人工智能的突出表現(xiàn) ， 市場(chǎng)主線行情的存在是清晰可見(jiàn)的 ；

不過(guò)短期快速的大幅上漲 ， 可能是不可持續(xù)的 ， 熱烈的市場(chǎng)資金或許會(huì)尋找下一個(gè)洼地和主線 。

從目前的趨勢(shì)看 ， 結(jié)合我們 “ 七碗面 ” 理論 ， 我們認(rèn)為以稀土產(chǎn)業(yè) 、 有色金屬 、 SSH黃金股票 、 新能電池等為代表的資源周期品種 ， 很有可能會(huì)成為接下來(lái)一段時(shí)間主線 。

有色金屬周K線 ， 2004.12.31-2025.09.30 ， Wind

不過(guò) ， 資源周期短期也有一定的擔(dān)憂 ， 一方面是最近的行情發(fā)展也很迅猛 ， 速度很快 、 幅度不小 ；

另一方面 ， 以有色金屬為例 ， 8000點(diǎn)一線是2009年以來(lái)屢次行情中的頂部位置 ， 當(dāng)指數(shù)再次來(lái)到8000點(diǎn)一線的時(shí)候 ， 多空雙方的交互或是可以預(yù)期的 。

除了資源周期之外 ， 我們也在關(guān)注恒生科技和港股創(chuàng)新藥有無(wú)可能成為新的主線 ， 但這還要看港股市場(chǎng)自身的表現(xiàn)情況 ， 也要看互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能否在AI應(yīng)用端有所突破 ， 按照 “ 七碗面 ” 的理論來(lái)看 ， 似乎有一定的不確定性 。

四是否需要逐步考慮防守

關(guān)于市場(chǎng)行情的爭(zhēng)議 ， 很多投資者認(rèn)為以人工智能為代表的科技成長(zhǎng)風(fēng)格可能積累了比較多的風(fēng)險(xiǎn) ， 需要重視以內(nèi)需消費(fèi)和紅利風(fēng)格為代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn) 。

這里面最核心的一個(gè)問(wèn)題就是 ， 我們需要開(kāi)始注意防守了嗎 ？

我們的答案是否定的 ， 我們認(rèn)為四季度仍然是 “ 中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估+上市公司質(zhì)量提升 ” 雙β充分演繹的時(shí)間段 ；

科技成長(zhǎng)風(fēng)格雖然演繹的比較熱烈 ， 但從空間上 ， 從估值上 ， 從細(xì)分方向上 ， 從時(shí)間周期上 ， 恐怕還很難得出堅(jiān)定的判斷 ；

除了科技成長(zhǎng)之外 ， 資源周期 、 醫(yī)藥醫(yī)療 、 新興消費(fèi) 、 內(nèi)需消費(fèi)等方向 ， 隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)的復(fù)蘇 ， 梯次感還是很強(qiáng)烈的 ；

再?gòu)恼麄€(gè)市場(chǎng)的角度看 ， 隨著整個(gè)生態(tài)環(huán)境的持續(xù)改善 ， 我們反復(fù)提示的 “ 中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估+上市公司質(zhì)量提升 ” 雙β邏輯大概率會(huì)繼續(xù)縱深發(fā)展 。

至于什么時(shí)候需要進(jìn)入防守狀態(tài) ， 這需要結(jié)合行情的發(fā)展去做判斷 ， 并不斷的逐步提升防守的預(yù)期 。

但根據(jù)個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力的不同 ， 根據(jù)自己的實(shí)際情況 ， 在成長(zhǎng) 、 紅利 、 債券和貨債之間 ， 做出合理的配置 ， 是每時(shí)每刻都需要考慮的 ， 這個(gè)比例需要自行確定 。

舉個(gè)例子 ， 這就像是一支足球隊(duì) ， 只有進(jìn)攻沒(méi)有防守 ， 只有防守沒(méi)有進(jìn)攻 ， 都會(huì)被別人淘汰 ， 只有在比賽的過(guò)程中不斷的調(diào)整進(jìn)攻和防守的陣型 ， 攻防兼?zhèn)?， 才能不斷的勝出 。

雪球三分法是雪球基于“長(zhǎng)期投資+資產(chǎn)配置”推出的配置理念，通過(guò)資產(chǎn)分散、市場(chǎng)分散、時(shí)機(jī)分散這三大分散進(jìn)行長(zhǎng)期投資，從而實(shí)現(xiàn)投資收益來(lái)源多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散化。點(diǎn)擊下方圖片立即領(lǐng)取課程