9月，本應是煉化行業(yè)的傳統(tǒng)消費旺季，但市場卻并未迎來預想中的“金九”行情。

《每日經濟新聞》記者從卓創(chuàng)資訊獲取的最新數據顯示，9月國內煉廠綜合煉油利潤僅為167元/噸，環(huán)比降低174元/噸，降幅達50.99%，同比降幅也達到10.65%。

究其原因，一方面，受國際油價震蕩影響，9月國內煉油綜合成本為5170元/噸，環(huán)比提高82元/噸，漲幅1.61%；另一方面，煉油產品供需矛盾加劇，9月，煉油產品平均收入為5337元/噸，環(huán)比降低92元/噸，降幅為1.69%。

“金九”失色之后，市場將目光投向了10月。在國慶、中秋“雙節(jié)”以及電商“雙11”備貨的提振下，“銀十”行情能否為行業(yè)注入暖流？

卓創(chuàng)資訊分析師黃海霞分析認為，10月國際油價有望承壓調整，或為成本端減負。需求端，柴油在物流和秋收需求的支撐下將迎來旺季，但汽油消費則面臨季節(jié)性回調壓力。在多空因素交織下，預計10月煉廠收入環(huán)比有望提升，煉廠理論煉油利潤環(huán)比或上漲。

“金九”行情落空，利潤下滑受成本、收入雙重擠壓

9月，國內煉油行業(yè)并未迎來傳統(tǒng)旺季，反而在成本與收入的雙向夾擊下，利潤空間被急劇壓縮。

從全國范圍來看，2025年9月，國內煉廠綜合煉油利潤為167元/噸，相較8月大幅降低174元/噸，降幅超過一半，達到50.99%。

利潤大幅縮水，核心原因在于煉油產品收入欠佳。數據顯示，9月煉油產品平均收入為5337元/噸，環(huán)比降低92元/噸，降幅為1.69%。與此同時，成本端悄然上漲。受國際油價震蕩影響，以布倫特原油期貨為主要定價依據的國內煉化企業(yè)，其原料采購成本隨之提升，導致9月國內煉油綜合成本環(huán)比提高82元/噸至5170元/噸，漲幅為1.61%。

在黃海霞看來，成本微增而收入下降，直接導致利潤下滑。

值得注意的是，收入端疲軟，源于供需矛盾加劇。據卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，9月份國內多數煉化產品呈現(xiàn)出供應充足而需求不旺的失衡狀態(tài)。

背后有多重因素，首先，溶劑油、瀝青等產品剛性需求偏弱；其次，國際原油走勢的不確定性讓市場從業(yè)者信心不足，多采取謹慎操作。此外，南方地區(qū)的臺風天氣也對部分產品的市場需求及交投構成較強抑制。

在主要成品油中，汽油和柴油9月均價分別環(huán)比下滑2.13%和1.42%，最終導致多數煉化產品的“金九”行情未能充分顯現(xiàn)。

與此同時，在國內煉化行業(yè)具有舉足輕重地位的山東地煉（地方煉油企業(yè)），其情況則更為戲劇化地展示了行業(yè)困境。

隆眾資訊相關信息顯示，隨著集中檢修季步入尾聲，齊成石化、華聯(lián)石化等多家煉廠恢復生產，帶動山東地煉開工率連續(xù)七周上漲，于9月25日當周創(chuàng)下53.49%的年內新高，基本恢復至去年同期水平。

然而，產能釋放并未帶來相應的利潤。隆眾資訊數據顯示，截至9月25日，山東獨立煉廠加工進口原油日度綜合利潤已跌至132.83元/噸，較9月上旬下跌182.75元/噸，跌幅高達57.91%。

究其原因，同樣是成本與收入的背離。成本端，地緣政治因素疊加美聯(lián)儲降息，支撐原油成本走強；而收入端，成品油市場終端用戶采購以小單為主，缺乏集中補貨支撐，導致價格走勢弱于成本端。具體到產品，汽油利潤較9月上旬下跌36.70%，柴油利潤則下跌32.38%。

10月煉油利潤預計微增，但汽油消費淡季仍是隱憂

經歷了9月的利潤大幅下滑后，市場對10月行情寄予厚望。

綜合多家機構分析，在成本端壓力有望緩解和需求端季節(jié)性利好支撐下，10月份國內煉廠綜合煉油利潤或將迎來環(huán)比微增。

成本端的利好預期主要來自對國際油價走勢的判斷。黃海霞分析認為，在歐洲及中東地緣問題整體可控、歐佩克+繼續(xù)增產以及美國燃油進入需求淡季等多方因素影響下，10月國際油市價格有望呈現(xiàn)承壓調整行情，波動重心或將下移。若此預期兌現(xiàn)，國內煉化企業(yè)的原料采購成本將隨之下降，為利潤修復創(chuàng)造空間。

收入端則呈現(xiàn)出結構性分化的支撐態(tài)勢，其中柴油需求被視為關鍵的積極因素。卓創(chuàng)資訊信息顯示，進入10月，柴油剛需將持續(xù)處于旺季。一方面，電商“雙11”將提前啟動預售，物流運輸需求將受到顯著提振；另一方面，全國范圍內的秋收秋種將提振農業(yè)用油需求。

隆眾資訊的數據也顯示，受工礦基建等戶外作業(yè)開工率回升和物流需求釋放的帶動，9月17日當周的柴油產銷率已達101.69%，下游剛需補貨訂單顯著增加，行業(yè)已進入去庫存階段。

“收入端，10月份，國慶及中秋雙節(jié)提振，汽油剛需迎來假期強利好提振，但中旬起將持續(xù)處于消費淡季?！秉S海霞在分析中指出。

隆眾資訊則認為，國慶中秋長假過后，汽油剛需將快速下滑，預計汽油價格承壓，利潤下跌概率較大，或有煉廠因利潤不佳而降量生產。當前地煉進口原油配額使用進度較快，預計10月山東地煉可能出現(xiàn)原料短缺現(xiàn)象。

“從目前的山東地煉檢修計劃表來看，金誠石化于9月25日全廠停工檢修，涉及常減壓規(guī)模590萬噸/年。正和石化、墾利石化計劃于10月上旬開工，但下旬若提前批原油配額還未到位，個別煉廠可能因原料短缺而降低開工率。抵消之下，預計10月山東地煉開工率將從53.49%的峰值回落，呈現(xiàn)由漲轉跌的趨勢?！甭”娰Y訊認為。

黃海霞認為，除汽油、柴油外的其他產品，如石油焦、丙烯、丙烷等主要煉油產品也將持續(xù)處于“銀十”旺季，料將對價格有一定支撐。綜合來看，預計10月煉廠收入環(huán)比有望提升，煉廠理論煉油利潤環(huán)比或上漲。