醫(yī)療器械分銷領(lǐng)域正迎來全球資本的集體聚焦。

最新市場消息指出，美國最大的私營醫(yī)療器械分銷商Medline Industries已秘密遞表美股IPO，若上市成行，其估值將突破500億美元（折合人民幣約3562億元），預(yù)計(jì)募集資金40億至50億美元，成為2025年醫(yī)療器械行業(yè)規(guī)模最大的IPO案例。

這一資本動作背后實(shí)則印證了醫(yī)療器械分銷賽道的核心價(jià)值：在行業(yè)精細(xì)化發(fā)展浪潮中，具備全鏈條整合能力的流通巨頭正成為稀缺資產(chǎn)。

與此同時(shí)，全球賽道的熱度與國內(nèi)市場的變革形成強(qiáng)烈呼應(yīng)。

《中國醫(yī)療器械供應(yīng)鏈發(fā)展報(bào)告（2025）》顯示，2024年我國醫(yī)療器械工業(yè)市場規(guī)模達(dá)1.2萬億元，醫(yī)療器械供應(yīng)鏈正加速智能化，醫(yī)療器械物流倉儲總面積達(dá)2358.08萬平方米，醫(yī)療器械物流運(yùn)輸自有車輛突破4萬臺，基礎(chǔ)設(shè)施與物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)深度融合。

然而，與國際成熟市場相比，國內(nèi)傳統(tǒng)高值耗材流通領(lǐng)域卻長期處于一種分散、低效的狀態(tài)。參與者眾多且區(qū)域性明顯，市場份額主要集中于傳統(tǒng)地方中小型經(jīng)銷商處。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，全國經(jīng)營二、三類醫(yī)療器械的企業(yè)數(shù)量已達(dá)142.95萬家。多級代理層層加價(jià)、人工操作效率低下、信息斷層導(dǎo)致的“看得見的浪費(fèi)”與“看不見的延誤”。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，傳統(tǒng)醫(yī)療器械供應(yīng)鏈的平均訂單處理周期長達(dá)5至7個(gè)工作日，其中超過60%的時(shí)間耗費(fèi)在人工核對和審批環(huán)節(jié)。

一方面，這種局面顯然無法滿足醫(yī)院日益提升的精細(xì)化管理需求，使其傾向于集中醫(yī)療產(chǎn)品供應(yīng)商數(shù)量，選擇綜合實(shí)力強(qiáng)的全國性服務(wù)商，醫(yī)用耗材集約化運(yùn)營（SPD）模式的推廣便是這一趨勢的有力體現(xiàn)。另一方面也難以契合廠商對高效穩(wěn)定渠道的期待，無疑推動了渠道向頭部集中。

在此背景下，深耕國內(nèi)高值器械流通領(lǐng)域的建發(fā)致新，已于近日正式登陸創(chuàng)業(yè)板，以創(chuàng)新能力重構(gòu)供應(yīng)鏈價(jià)值體系。上市首日漲超400%的亮眼表現(xiàn)，不僅是企業(yè)發(fā)展的里程碑，更標(biāo)志著國內(nèi)醫(yī)療器械分銷賽道的整合序幕加速拉開。

01

創(chuàng)新基因，重構(gòu)醫(yī)療供應(yīng)鏈的“智慧樞紐”

破解行業(yè)困局，建發(fā)致新以三大維度的系統(tǒng)性革新給出答案。這種多維度協(xié)同的創(chuàng)新路徑，既回應(yīng)了行業(yè)對效率提升的迫切需求，也展現(xiàn)了頭部企業(yè)在產(chǎn)業(yè)變革中的引領(lǐng)思維。

首先，通過管理模式的創(chuàng)新，建發(fā)致新已打造出全域覆蓋的醫(yī)療供應(yīng)鏈樞紐。

2024年，公司直銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國31個(gè)省份，服務(wù)超3300家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，涵蓋上萬種規(guī)格醫(yī)療器械，并提供倉儲配送、結(jié)算優(yōu)化等增值服務(wù)。而分銷端則聚焦高值介入類產(chǎn)品，與微創(chuàng)集團(tuán)、美敦力等100余家國內(nèi)外頭部廠商深度合作，成為創(chuàng)新醫(yī)療器械落地臨床的關(guān)鍵通道，這種“直銷+分銷”的雙輪驅(qū)動模式，既夯實(shí)了終端醫(yī)院渠道服務(wù)能力，又強(qiáng)化了與上游廠商的協(xié)同粘性，彰顯全國一體化布局的廣度與深度。

從細(xì)分領(lǐng)域看，公司于心血管介入、外周血管介入、電生理、骨科植入、眼科、透析等高值、專業(yè)領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位。例如，《中國醫(yī)療器械藍(lán)皮書（2024年）》數(shù)據(jù)顯示，公司在我國醫(yī)療器械流通行業(yè)中醫(yī)療器械收入超過100億元人民幣的企業(yè)中位列行業(yè)第六，血管介入器械市場占有率達(dá)16.47%，穩(wěn)居細(xì)分龍頭。

另外值得注意的是，公司骨科、檢驗(yàn)試劑、透析產(chǎn)品和眼科產(chǎn)品等業(yè)務(wù)的快速增長，亦同時(shí)反映出公司在非介入類高值耗材領(lǐng)域的拓展成效，為業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供了新支點(diǎn)。

（資料來源：招股書）

其次是業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新。從網(wǎng)絡(luò)布局的廣度延伸至服務(wù)模式的深度，建發(fā)致新SPD服務(wù)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新進(jìn)一步聚焦醫(yī)院院內(nèi)管理的痛點(diǎn)。

在醫(yī)院精細(xì)化管理需求日益凸顯的背景下，傳統(tǒng)流通商僅承擔(dān)配送職能的模式已難以滿足需求。相較第三方平臺，公司依托建發(fā)集團(tuán)及自身的品牌、資金、風(fēng)控與供應(yīng)鏈整合能力形成差異化優(yōu)勢。建發(fā)致新這種以流通和運(yùn)營管理服務(wù)為導(dǎo)向的定位，使其能更深入地參與醫(yī)院耗材管理全流程。

基于自主智慧管理平臺，目前建發(fā)致新已為60家醫(yī)院提供全流程運(yùn)營服務(wù)，管理規(guī)模超百億元，其中三級醫(yī)院占比50%，且服務(wù)體系早在2021年就成為《醫(yī)藥產(chǎn)品醫(yī)院院內(nèi)物流服務(wù)規(guī)范》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)試點(diǎn)單位，這意味著其服務(wù)模式已獲得行業(yè)權(quán)威認(rèn)可。

（資料來源：招股書）

對醫(yī)院而言，SPD兼具供應(yīng)鏈管理與綜合運(yùn)營功能，既能通過數(shù)據(jù)治理、UDI解析等能力實(shí)現(xiàn)耗材全流程精細(xì)化管控，又能顯著提升運(yùn)營效率。一份廣東某三甲醫(yī)院的實(shí)踐數(shù)據(jù)更具說服力。PDCA循環(huán)聯(lián)合SPD精益化管理后，耗材申領(lǐng)時(shí)間從60分鐘縮至5分鐘、科室發(fā)放錯(cuò)誤率從5%降至0.5%、手術(shù)室計(jì)費(fèi)時(shí)間從30分鐘減至10分鐘等變化，直觀體現(xiàn)出SPD模式對醫(yī)療資源配置效率的提升作用。

最后，支撐上述模式創(chuàng)新的，是建發(fā)致新數(shù)字化能力構(gòu)建的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在醫(yī)療器械監(jiān)管趨嚴(yán)、追溯要求不斷提高的行業(yè)環(huán)境中，數(shù)字化成為流通企業(yè)核心競爭力的重要組成部分。依托信息技術(shù)與物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，公司構(gòu)建數(shù)字化供應(yīng)鏈管理體系，開發(fā)專業(yè)流通信息化系統(tǒng)，從而實(shí)現(xiàn)精益運(yùn)營。

譬如，通過自主原碼解析技術(shù)配合醫(yī)療器械唯一標(biāo)識（UDI）應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)醫(yī)療器械“一物一碼”管理，破解了傳統(tǒng)賦碼模式導(dǎo)致的“一物多碼”難題。這一技術(shù)突破不僅滿足了監(jiān)管層對全流程追溯的要求，更打通了從生產(chǎn)到使用的數(shù)據(jù)流，為精準(zhǔn)運(yùn)營提供了數(shù)據(jù)支撐。最終達(dá)成以唯一標(biāo)識為核心的貨物流、資金流、信息流集中管控，全面滿足流通環(huán)節(jié)合規(guī)、準(zhǔn)確、可追溯、安全的核心要求，為企業(yè)在行業(yè)變革中持續(xù)領(lǐng)跑奠定了技術(shù)根基。

可以說，這種創(chuàng)新基因恰逢行業(yè)格局裂變的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。建發(fā)致新已形成中小對手難以復(fù)制的供應(yīng)鏈管理和數(shù)字升級實(shí)力，使其市場份額有望持續(xù)提升，實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的良性循環(huán)。

02

市場空間與資本共振，估值成長的堅(jiān)實(shí)雙翼

當(dāng)內(nèi)生優(yōu)勢遇上外部機(jī)遇，公司的增長飛輪已然啟動。高值醫(yī)療器械市場的廣闊空間與資本市場的回暖態(tài)勢形成共振，為具備內(nèi)生優(yōu)勢的建發(fā)致新提供了難得的發(fā)展機(jī)遇。

從市場規(guī)模來看，高值醫(yī)療器械市場呈現(xiàn)出極為廣闊的發(fā)展空間，為建發(fā)致新提供了良好的發(fā)展環(huán)境。

《中國醫(yī)療器械藍(lán)皮書（2024年）》數(shù)據(jù)顯示，中國醫(yī)療器械市場規(guī)模從2016年的3700億元一路攀升至2023年的10328億元，年復(fù)合增長率高達(dá)15.79%，這一增速遠(yuǎn)超同期全球醫(yī)療器械市場6.01%的年復(fù)合增長率。

其中，在醫(yī)保支付改革持續(xù)推進(jìn)、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源加速下沉等政策的大力推動下，高值醫(yī)用耗材的應(yīng)用愈發(fā)廣泛。2016至2023年期間，我國高值醫(yī)用耗材的市場規(guī)模從724億元增長至1561億元，年均復(fù)合增長率達(dá)11.60%。據(jù)悉，今年截至2025年5月，我國批準(zhǔn)的創(chuàng)新醫(yī)療器械數(shù)量已達(dá)353個(gè)，相較于2024年新增37個(gè)，創(chuàng)新器械不斷涌現(xiàn)，進(jìn)一步激活市場活力，也為建發(fā)致新這類流通企業(yè)帶來更多業(yè)務(wù)拓展機(jī)會。

（資料來源：招股書）

站在資本視角而言，當(dāng)下資本市場呈現(xiàn)回暖態(tài)勢，為建發(fā)致新此時(shí)上市創(chuàng)造了良好的價(jià)值增長空間。

進(jìn)入2025年，A股市場呈現(xiàn)出顯著的復(fù)蘇態(tài)勢。富途數(shù)據(jù)顯示，自4月初至8月底，上證指數(shù)累計(jì)漲幅已超20%，而成長股表現(xiàn)更為亮眼，創(chuàng)業(yè)板ETF同期漲幅超過50%。在板塊輪動中，醫(yī)療器械板塊漲幅也達(dá)近20%。

市場信心的回升同步傳導(dǎo)至一級市場，A股IPO生態(tài)呈現(xiàn)明顯回暖跡象。截至8月31日，年內(nèi)新增受理企業(yè)180家，較去年同期的32家增加148家，增幅為462.5%；年內(nèi)已上市67家，同比增8家；募資合計(jì)656.13億元，同比增55.23%。

（資料來源：富途）

對此，多家券商機(jī)構(gòu)對醫(yī)療器械行業(yè)釋放積極信號，進(jìn)一步增強(qiáng)市場對醫(yī)療器械行業(yè)估值修復(fù)的信心。

例如，中信建投研報(bào)稱，預(yù)計(jì)A股和港股醫(yī)療器械板塊投資機(jī)會均將持續(xù)凸顯，部分低估值個(gè)股迎來長線投資機(jī)會；中信證券研報(bào)也指出，近來高層多次明確提出“反內(nèi)卷”、“集采優(yōu)化不再唯低價(jià)論”等原則，支持創(chuàng)新藥械產(chǎn)業(yè)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)政策拐點(diǎn)信號明確，醫(yī)療器械板塊估值和業(yè)績有望迎來修復(fù)，重點(diǎn)提示關(guān)注醫(yī)療器械拐點(diǎn)投資機(jī)會。

03

結(jié)語

從行業(yè)變革的浪潮到資本舞臺的亮相，建發(fā)致新的上市不僅是一次融資行為，更是其深耕醫(yī)療器械流通領(lǐng)域的戰(zhàn)略進(jìn)階。

招股書顯示，此次公司的募集資金將聚焦于信息化系統(tǒng)升級與醫(yī)用耗材集約化運(yùn)營服務(wù)，看似是業(yè)務(wù)的自然延伸，實(shí)則暗藏對行業(yè)趨勢的深刻洞察。在數(shù)字化與精細(xì)化管理成為醫(yī)療供應(yīng)鏈核心競爭力的時(shí)代，技術(shù)投入與服務(wù)深化正是構(gòu)筑護(hù)城河的關(guān)鍵。

長遠(yuǎn)來看，隨著管理模式與業(yè)務(wù)模式的持續(xù)迭代，建發(fā)致新在行業(yè)整合中的引領(lǐng)作用將愈發(fā)凸顯，而資本市場對醫(yī)療器械流通領(lǐng)域頭部企業(yè)的價(jià)值重估，也將為其打開更廣闊的估值空間。

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