文丨顧雨秀編輯丨杜海

來源丨正經(jīng)社（ID：zhengjingshe）

（本文約為2700字）

“留洋精英”“大女主” 宗馥莉，再也難以“以退為進(jìn)”了。

10 月 10 日晚間，娃哈哈官方回應(yīng)正式確認(rèn)，宗馥莉已于 9 月 12 日正式辭去法人代表、董事及董事長等全部核心職務(wù)，相關(guān)程序已通過股東會與董事會審議。

驀然回首， 2024 年那場 “7 天回歸” 的辭職恍若昨日。彼時，在宗慶后“一妻一女一布鞋”“愛國企業(yè)家”人設(shè)余蔭的庇護(hù)之下，她主動宣布辭職，激起輿論的大幅聲援，幾天之內(nèi)就得以鏗鏘“回歸”，全面鞏固了“大權(quán)”。

然而，短短一年時間之后，當(dāng)她徹底退出娃哈哈決策核心時，卻再也沒有獲得輿論聲援那回事了。

具有諷刺意味的是，就在2025年年初，宗馥莉還繼續(xù)挾著勝利之勢乘勝追擊，試圖將 387 件 “娃哈哈” 商標(biāo)轉(zhuǎn)移到 “宏勝系” ，最終被持股 46% 的杭州上城區(qū)國資緊急叫停。按照股權(quán)架構(gòu)，“娃哈哈” 商標(biāo)使用需全體股東一致許可，而宗馥莉主導(dǎo)的關(guān)聯(lián)企業(yè)長期無償使用商標(biāo)，被認(rèn)定為 “不合規(guī)操作”。

自此， “被動持股” 的上城國資，逐漸轉(zhuǎn)變成為關(guān)鍵推手。

（一）父女人設(shè)雙雙坍塌

2024 年2月，娃哈哈創(chuàng)始人宗慶后病逝。輿論的助推之下，其 “一妻一女”“穿布鞋辦公”“住普通公寓” “節(jié)儉典范”等形象，跟 “愛國企業(yè)家” “民族品牌守護(hù)者” 等標(biāo)簽一道，激起了很多人的追思與同情。

一時間，全國各地出現(xiàn)盛況，大量消費(fèi)者紛紛大量搶購?fù)薰嚓P(guān)產(chǎn)品，導(dǎo)致大量店鋪超市乃至電商平臺一度斷貨；使得娃哈哈2024年全年營收高達(dá)728億元，同比激增40%，創(chuàng)下近十年新高。

殊不知，盛況之下，暗流涌動。膜拜者們的“大女主”，很快就被勝利沖昏了頭腦。終于露出痕跡的“吃相”，讓老父親數(shù)十年經(jīng)營起來又被自己加以鞏固并大受庇蔭的人設(shè)，一夜之間就被沖刷得斯文掃地。

2025 年 7 月，一則消息猶如平地驚雷：宗慶后還有三名美國籍私生子，早在2024 年 12 月，就在香港高院和杭州法院向同父異母姐姐宗馥莉提起了訴訟，追索 100多 億港元遺產(chǎn)及娃哈哈股權(quán)，并申請臨時禁令凍結(jié)宗馥莉的境外資產(chǎn)。

隨后，此前一直僅限于小范圍的秘而不宣的內(nèi)幕，漸次大白于天下。

三名私生子的母親，就是娃哈哈的元老之一杜建英。她1991 年就跟隨宗慶后打拼，參與改制、外資引入等核心工作，擔(dān)任宗馥莉留美期間 “生活看護(hù)人”；她的子女宗繼昌、宗婕莉、宗繼盛，不僅擁有美國名校背景（均畢業(yè)于美國康科德學(xué)院，杜建英為該校校董），更早已進(jìn)入娃哈哈體系，宗繼昌同時擔(dān)任南京、天津等 5 家娃哈哈子公司董事。

宗慶后生前，對這一特殊家庭關(guān)系其實(shí)早有安排，卻被宗馥莉全盤背棄：

據(jù)香港高院 2025 年 8 月 1 日披露的庭審文件，宗慶后 2023 年手寫指示、2024 年 2 月 2 日簽署的委托書及遺囑，構(gòu)成完整的信托設(shè)立依據(jù)。委托書明確，建浩創(chuàng)投（宗馥莉代持）的匯豐賬戶資產(chǎn)需設(shè)立三個信托，每個注入 7 億美元，指定三名弟妹為唯一受益人，且為 “不動本信托”（僅分配利息、本金不得動用）。

宗慶后去世后，宗馥莉與三弟妹 3 月 14 日簽訂《協(xié)議》，再次承諾執(zhí)行信托計劃，但后續(xù)不僅拒絕簽署 Trident Trust 公司起草的契約，要求更換受托人并加入 “自身為信托保護(hù)人” 條款，還在 2024 年 5 月至 12 月間擅自轉(zhuǎn)移 108.5 萬美元資產(chǎn)。

截至目前，香港高院已批準(zhǔn)三弟妹的資產(chǎn)保全申請，禁止宗馥莉及建浩創(chuàng)投提取或抵押匯豐賬戶資產(chǎn)，同時下達(dá)披露令，要求宗馥莉限期說明賬戶最新余額、資金去向及完整賬目。法官明確將信托有效性等實(shí)體問題交由杭州法院裁決，自身僅提供程序支持，但保全令的生效意味著宗馥莉的境外資產(chǎn)流動性已被凍結(jié)，若無法證明資金去向，可能面臨 “挪用信托財產(chǎn)” 的司法認(rèn)定。

清華大學(xué)法學(xué)博士楊祥指出，英美法系下，法院可通過 “擬制信托” 認(rèn)定代持關(guān)系效力，宗馥莉的違約風(fēng)險極高。

至此，宗馥莉的“吃相”亦全面曝光。在企業(yè)內(nèi)部，她以 “優(yōu)化產(chǎn)能” 為名，關(guān)停了 18 家分廠（產(chǎn)能大多轉(zhuǎn)移至 “宏勝系” 企業(yè)），其中恰恰包括了宗繼昌任職董事的南京、天津、大理等 5 家子公司；直接接管了“小媽”杜建英持有的相關(guān)合資公司 的60% 股份，拒絕承認(rèn)杜建英的股東權(quán)益。

這些舉動，不僅切斷了杜建英母子在娃哈哈的業(yè)務(wù)根基，還變相凍結(jié)了杜建英的核心收益來源。

對此，宗慶后的弟弟宗澤后對媒體直言：“這就是趕盡殺絕，連父親留下的生路都不給?！?/p>

于是乎，宗馥莉接班初期塑造的 “留洋精英”“大女主” 人設(shè)，也在一夜之間全盤逆轉(zhuǎn)，“鐵腕改革者” 淪為 “任性繼承者”。

（二）宗馥莉的核心資本與隱憂

接下來，擺在宗馥莉面前的，還有哪些牌可打？

“宏勝系”是獨(dú)立于娃哈哈的核心資產(chǎn)，宗馥莉 100% 間接控股，與娃哈哈無股權(quán)關(guān)聯(lián)卻深度綁定供應(yīng)鏈。

2022 年，宏勝飲料集團(tuán)營收達(dá) 104.21 億元，與娃哈哈共同躋身 “浙商制造業(yè)百強(qiáng)榜”，擁有 20 個生產(chǎn)基地、100 多條生產(chǎn)線，具備全產(chǎn)業(yè)鏈解決方案能力。作為娃哈哈 60% 包裝材料與 45% 代工產(chǎn)能的供應(yīng)商，其代工成本較行業(yè)平均水平低 12%，2024 年通過關(guān)聯(lián)交易從娃哈哈獲取的利潤超 15 億元。

2025 年 3 月，宏勝還獲權(quán)在河源投資 10 億元生產(chǎn)娃哈哈產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能布局。

其潛在風(fēng)險在于，國資已啟動對關(guān)聯(lián)交易的全面審計，核心疑點(diǎn)在于迅爾城通商貿(mào)以 7 元 / 桶銷售桶裝水，較成本價溢價 155%，差價流向宏勝集團(tuán)。若查實(shí)利益輸送，宏勝系可能失去娃哈哈供應(yīng)鏈資格，這將直接影響其近半營收來源。

更嚴(yán)峻的是，信托訴訟的資產(chǎn)凍結(jié)令還可能波及宏勝系的境外融資渠道，其河源工廠的 10 億元投資面臨資金鏈壓力。

與此同時，宗馥莉脫離娃哈哈后的核心戰(zhàn)略，是推出“娃小宗”，但其產(chǎn)品布局與市場反饋暴露出的問題，已然不少。

目前已上線的 “娃小宗” 產(chǎn)品，集中在飲用水、乳酸菌飲料、果味茶三大品類，與娃哈哈核心單品高度重合。例如， 550ml 瓶裝水定價 2 元，與娃哈哈純凈水持平；乳酸菌飲料主打 “零蔗糖” 概念，包裝設(shè)計延續(xù) “娃哈哈” 標(biāo)志性的紅色調(diào)，被網(wǎng)友質(zhì)疑 “刻意蹭國民品牌熱度”。

抖音旗艦店數(shù)據(jù)顯示，“娃小宗” 日均銷售額從初期 5-7.5 萬元驟降至 1-2.5 萬元，且因未獲娃哈哈商標(biāo)授權(quán)陷入合規(guī)爭議。更嚴(yán)重的是，經(jīng)銷商對其信任不足，多地經(jīng)銷商已公開抵制鋪貨。有媒體稱，宗馥莉團(tuán)隊正試圖說服原娃哈哈區(qū)域經(jīng)銷商轉(zhuǎn)型代理 “娃小宗”，但成功率不足 30%。

資深獨(dú)立評論人曹甲清認(rèn)為，宗馥莉全面從娃哈哈抽身，是迫于無奈，也是明智之舉。多年布局之下，“宏盛系”已打下了相當(dāng)厚實(shí)的根基?！巴扌∽凇钡耐瞥觯材芸闯銎溥M(jìn)取一面。接下來，決定其前途命運(yùn)的要素，很大程度上取決于人設(shè)的修復(fù)。其中，一要看國資會否攜娃哈哈對“宏盛系”也“趕盡殺絕”，是否切斷供應(yīng)鏈，追查舊賬會走多遠(yuǎn)；二要看杭州法院的最終判決。

值得一提的是，宗馥莉離場背后，是混合所有制企業(yè)的傳承難題。娃哈哈 “國資 46%+ 宗氏 29.4%+ 職工 24.6%” 的股權(quán)結(jié)構(gòu)，在宗慶后時代依靠個人權(quán)威實(shí)現(xiàn)平衡，但宗馥莉未能延續(xù)這種平衡，反而由于 “公私邊界模糊” 以及家族內(nèi)部的背約行為，激起了股東矛盾。宗馥莉?qū)Χ沤ㄓ⒛缸拥?“趕盡殺絕”，不僅暴露了其 “利益至上” 的行事邏輯，更讓國資看到了股權(quán)代持、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的潛在風(fēng)險，最終從 “被動觀望” 轉(zhuǎn)向 “主動清算”?！尽墩?jīng)社》出品】

CEO·首席研究員|曹甲清·責(zé)編|唐衛(wèi)平·編輯|杜?！ぐ龠M(jìn)·編務(wù)|安安·校對|然然

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