01、A股飲料巨頭，再次沖刺港股

10月9日，被稱為“A股能量飲料第一股”的東鵬飲料，再次向港交所提交上市申請(qǐng)書，繼續(xù)沖刺能量飲料行業(yè)首家“A+H”上市企業(yè)。早在今年4月，其就向港交所遞交過(guò)上市申請(qǐng)，不過(guò)，招股書于10月3日失效。

在“A+H”上市潮中，東鵬飲料似乎很著急，申請(qǐng)資料失效后，立馬再次遞交申請(qǐng)。東鵬飲料稱，此次募集資金將主要用于完善產(chǎn)能布局和推進(jìn)供應(yīng)鏈升級(jí)；推進(jìn)全國(guó)化戰(zhàn)略，拓展、深耕和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)渠道網(wǎng)絡(luò)；拓展海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)，探索潛在投資和并購(gòu)機(jī)會(huì)等。

H股上市時(shí)間還未知，但在A股，東鵬飲料近兩年很受寵。

截至10月10日收盤，東鵬飲料每股報(bào)收311.68元，總市值為1621億元。拉長(zhǎng)時(shí)間線看，東鵬飲料已連漲三年，2023年小幅上漲，2024年漲超80%，今年以來(lái)又漲了超27%。

在飲料行業(yè)，只有重回5000億港元總市值的農(nóng)夫山泉，股價(jià)漲幅可與東鵬飲料相提并論，同期康師傅、統(tǒng)一、承德露露等飲料界的大小巨頭，股價(jià)表現(xiàn)均遜色不少。

東鵬飲料風(fēng)光的背后，自然有業(yè)績(jī)的支撐。

2025年上半年，東鵬飲料實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.37億元，同比增長(zhǎng)36.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)23.75億元，同比增長(zhǎng)37.22%。東鵬飲料已經(jīng)連續(xù)5年在上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)同比兩位數(shù)增長(zhǎng)。

回看近幾年，東鵬飲料可謂取得了跨越式增長(zhǎng)。

2023年，東鵬飲料全年?duì)I收首次突破百億元；2024年前三季度就超過(guò)了百億，且超過(guò)了2023年全年；2024年?duì)I收最終超過(guò)150億元，且凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超60%；2025年上半年，營(yíng)收已超過(guò)百億元。

可以說(shuō)，近三年，東鵬飲料達(dá)成百億營(yíng)收所用的時(shí)間，在按季度減少。

對(duì)于業(yè)績(jī)的持續(xù)高增長(zhǎng)，東鵬飲料解釋稱，主要原因有兩點(diǎn)：持續(xù)推進(jìn)全國(guó)化戰(zhàn)略，通過(guò)精細(xì)化渠道管理，不斷加強(qiáng)渠道運(yùn)營(yíng)能力，繼續(xù)加強(qiáng)冰凍化建設(shè)，提高全品項(xiàng)產(chǎn)品的曝光率、拉動(dòng)終端動(dòng)銷；與此同時(shí)，公司還積極探索了多品類發(fā)展。

從2024年開始，東鵬飲料加大了對(duì)北方市場(chǎng)的投入。此前，基于當(dāng)?shù)馗?jìng)品態(tài)勢(shì)、較高的建設(shè)成本等考量，東鵬飲料將北方市場(chǎng)放在相對(duì)靠后的戰(zhàn)略位置。

2024年，東鵬飲料的幾大區(qū)域市場(chǎng)增長(zhǎng)都很快，尤其是華北區(qū)域，營(yíng)收18.56億元，增幅達(dá)83.85%，占比升至近12%。2025年上半年，華北區(qū)域營(yíng)收增幅為73.03%，在各區(qū)域市場(chǎng)中增長(zhǎng)最快，且占比已升至15.91%。

東鵬特飲是東鵬飲料的核心產(chǎn)品，但新的增量，也有其他產(chǎn)品的功勞。

從2024年開始，東鵬飲料全面實(shí)施“1+6”多品類戰(zhàn)略。在東鵬特飲之外，東鵬飲料已陸續(xù)推出電解質(zhì)飲料補(bǔ)水啦，即飲咖啡飲料東鵬大咖，茶類飲料烏龍上茶、鵬友上茶等，還有果蔬汁飲料，植物蛋白飲品海島椰椰汁，預(yù)調(diào)雞尾酒VIVI等。

2025年上半年，東鵬飲料的能量飲料收入83.61億元，同比增長(zhǎng)21.92%，占比從上年同期的87.23%降至77.91%。作為第二曲線培育的非能量飲料板塊，取得了階段性的成果，上半年?duì)I收占比進(jìn)一步提升。

02、補(bǔ)水啦半年?duì)I收15億

在2023年年報(bào)中，東鵬飲料營(yíng)收按產(chǎn)品劃分為兩個(gè)板塊：東鵬特飲、其他飲料。但從2024年上半年開始，東鵬飲料首次將補(bǔ)水啦從“其他飲料”中單列出來(lái)披露收入。這說(shuō)明，補(bǔ)水啦的地位已開始變得舉足輕重。

2025年上半年，補(bǔ)水啦收入14.93億元，同比增長(zhǎng)約214%，占比由上年同期的6.05%升至13.91%。反觀2023年上半年，補(bǔ)水啦營(yíng)收僅1.25億元，占比還不到2.3%。

除了東鵬特飲與補(bǔ)水啦，東鵬飲料布局的其他飲料，2025年上半年收入為8.77億元，同比增長(zhǎng)約66%，占比升至8.18%，雖然表現(xiàn)也還不錯(cuò)，但是遠(yuǎn)不及補(bǔ)水啦這一單一品類。

▲東鵬飲料多元化產(chǎn)品陣容。圖源/東鵬飲料港股招股書

補(bǔ)水啦屬于電解質(zhì)飲料，是東鵬飲料2023年1月推出的新品。此前，在中國(guó)電解質(zhì)飲料市場(chǎng)，元?dú)馍制煜碌耐庑侨苏紦?jù)了最大的份額；進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)多年的日本品牌寶礦力水特次之；后面還跟著農(nóng)夫山泉旗下的尖叫、達(dá)能旗下的脈動(dòng)、百事公司旗下的佳得樂、怡寶旗下的魔力等。

近幾年，電解質(zhì)飲料市場(chǎng)快速發(fā)展。作為新秀，補(bǔ)水啦的迅猛增長(zhǎng)，使得電解質(zhì)飲料的競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生著變化。

東鵬特飲被稱為“紅牛平替”，正是由于其極具性價(jià)比。補(bǔ)水啦能成為東鵬飲料的第二曲線，其實(shí)是在復(fù)制東鵬特飲的成功秘訣——極致性價(jià)比的戰(zhàn)略與一元樂購(gòu)的營(yíng)銷策略。

補(bǔ)水啦的主要競(jìng)品——外星人、寶礦力水特的500ml裝，在線下的零售價(jià)一般在6元左右，脈動(dòng)電解質(zhì)飲料600ml裝線下零售價(jià)也在6元價(jià)格帶，補(bǔ)水啦的售價(jià)卻比同行主流產(chǎn)品要低。

補(bǔ)水啦常見的包裝規(guī)格有兩種：小瓶是555ml裝，大瓶是1L裝。在線下商超、小賣部，小瓶裝零售價(jià)為4元左右，大瓶6元左右。也就是說(shuō)，外星人、寶礦力水特600ml裝的零售價(jià)，與補(bǔ)水啦1L裝的零售價(jià)是一樣的。

如果僅以價(jià)格與容量來(lái)比較的話，補(bǔ)水啦的優(yōu)勢(shì)很明顯。與此同時(shí)，依托于東鵬特飲的渠道，補(bǔ)水啦很快就出現(xiàn)在全國(guó)多地的貨架上，且還有系列促銷活動(dòng)。

被東鵬特飲玩轉(zhuǎn)的開瓶有獎(jiǎng)、掃碼領(lǐng)紅包等營(yíng)銷手段，同樣被補(bǔ)水啦“復(fù)制”了。

補(bǔ)水啦有兩種中獎(jiǎng)形式，一種是“一元樂購(gòu)”，另一種是掃碼贏紅包。尤其是在一元樂購(gòu)方面，補(bǔ)水啦一開始的中獎(jiǎng)率極高，有人連續(xù)中6瓶，有人甚至中了更多。高中獎(jiǎng)率在社交平臺(tái)、短視頻平臺(tái)也產(chǎn)生了傳播效應(yīng)，時(shí)常有“喝不完，根本喝不完”的聲音。

上半年，東鵬飲料推出了“小補(bǔ)水”系列380ml新品，憑借便攜特性覆蓋學(xué)校、家庭、會(huì)議等多類場(chǎng)景，拓寬了消費(fèi)場(chǎng)景；針對(duì)零食量販等特定渠道，東鵬飲料開發(fā)了900ml補(bǔ)水啦。此外，東鵬飲料還推出了無(wú)糖系列補(bǔ)水啦。

03、大股東頻頻減持

股價(jià)與業(yè)績(jī)?cè)谏蠞q，第二曲線也成長(zhǎng)起來(lái)了，現(xiàn)在又沖刺港股上市……屬于東鵬飲料的財(cái)富故事，還在繼續(xù)上演。

自從東鵬飲料上市后，林木勤、林木港兄弟就成了各大財(cái)富榜的?？?。

出生于1964年的廣東汕尾人林木勤，是東鵬飲料的實(shí)際控制人。林木勤是東鵬飲料的董事長(zhǎng)、總裁。其弟林木港是董事、執(zhí)行總裁。東鵬飲料的背后，林木勤家族多人持有股份，包括林木港、其子林煜鵬、其侄子林戴欽。

在2024年10月底胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2024胡潤(rùn)百富榜》（統(tǒng)計(jì)截止時(shí)間為2024年8月30日）上，林木勤、林煜鵬父子的財(cái)富為510億元，排在榜單第74位。

截至2025年6月末，林木勤直接持有東鵬飲料49.74%的股份，林木港直接持股5.22%，與林木勤、林木港是叔侄關(guān)系的林戴欽直接持股5.22%，此三人合計(jì)直接持股60.18%。此外，鯤鵬投資持有東鵬飲料5.06%，林木勤與兒子林煜鵬合計(jì)持有鯤鵬投資超63%。

根據(jù)10月10日收盤總市值計(jì)算的話，林木勤、林煜鵬父子的持股市值超850億元，整個(gè)林木勤家族的持股市值更是超1000億元。

在一波波減持中，東鵬飲料其他股東的財(cái)富效應(yīng)，也在放大。

2022年5月，東鵬飲料上市一周年，持有東鵬飲料9%股份的第二大股東——天津君正投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）就公告擬減持，但期內(nèi)并未減持。

此后，君正投資于2022年9月、2023年1月、2024年1月、2024年7月分別公告了減持計(jì)劃，減持期內(nèi)分別套現(xiàn)約2.50億元、6.79億元、18.96億元、13.26億元。從2022年9月到2024年10月，四個(gè)減持期后，君正投資累計(jì)套現(xiàn)約41.51億元。

此次減持完成后，君正投資持股比例降至5%以下，不過(guò)尚持有東鵬飲料3.5846%的股份。

2025年半年報(bào)顯示，君正投資報(bào)告期內(nèi)仍在減持，截至6月底，其早已經(jīng)掉出東鵬飲料前五大股東行列，變成了第八大股東，持股比例已降至1%。

君正投資于2017年前后通過(guò)增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式投資東鵬飲料，投資金額合計(jì)約3.56億元?？梢姡顿Y對(duì)東鵬飲料的這一筆投資，收益實(shí)在豐厚。

其實(shí)，君正投資的背后，是加華資本及其創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)宋向前。宋向前是創(chuàng)投圈知名大佬，長(zhǎng)情于消費(fèi)賽道。此外，君正投資還吸引了多家A股上市公司或上市公司實(shí)控人的參與，比如，洽洽食品及其實(shí)控人陳先保、巴比食品、加加食品等。

對(duì)于君正投資而言，資本向來(lái)逐利，減持套現(xiàn)自然無(wú)可厚非。

不過(guò)，東鵬飲料董監(jiān)高也在減持。

2023年5月剛一解除限售，東鵬飲料就公告，其股東鯤鵬投資、蔡運(yùn)生、李達(dá)文、東鵬遠(yuǎn)道、陳義敏、彭得新、黎增永、劉美麗、東鵬致遠(yuǎn)、東鵬致誠(chéng)、劉麗華、蔣薇薇、盧義富因自身資金需求，計(jì)劃減持不超過(guò)總股本的8.94%。

彼時(shí)，劉美麗、李達(dá)文、劉麗華、盧義富、蔣薇薇、蔡運(yùn)生、陳義敏、黎增永均為東鵬飲料董監(jiān)高，鯤鵬投資持股5%以上，其背后主要為林木勤家族，而東鵬遠(yuǎn)道、東鵬致遠(yuǎn)、東鵬致誠(chéng)背后也有林木勤。

2023年12月，減持期滿，上述股東及董監(jiān)高共計(jì)套現(xiàn)約13.69億元。

2025年2月，東鵬飲料再度公告稱，持有公司約6.44%股份的第三大股東鯤鵬投資，計(jì)劃減持不超過(guò)公司總股本的1.38％。5月，此次減持終止，減持期內(nèi)，共減持近1.38%，減持總金額19.08億元。截至公告日，鯤鵬投資持有比例還有約5.06%。

盡管股東們都以“自身資金需求”為由減持，但頻頻高位減持仍引發(fā)了廣泛討論。

雖然鯤鵬投資合伙人林木勤及林煜鵬承諾不參與上述鯤鵬投資的減持，但是，通過(guò)分紅，林木勤家族已經(jīng)收獲頗豐。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自上市以來(lái)，東鵬飲料已分紅7次，累計(jì)現(xiàn)金分紅約66億元。從持股比例來(lái)看，超過(guò)63%分紅被林木勤及其家族收入囊中。

（作者 | 張向陽(yáng)，編輯 | 吳躍，圖片來(lái)源 | 視覺中國(guó)，本內(nèi)容來(lái)自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY）