作者|深水財(cái)經(jīng)社烏海

那張能撬動(dòng)數(shù)百億資金的辦公桌，竟然空了23天才讓外界知曉。

10月11日下午，據(jù)自媒體賬號“土樓研究所”爆料稱，深圳地鐵集團(tuán)集團(tuán)黨委書記、董事長兼萬科集團(tuán)董事長辛杰已失聯(lián)，且被指于9月18日在深圳一場會議中被當(dāng)場帶走。

辛杰是深鐵集團(tuán)收購萬科控股權(quán)后的繼任者，從2017年接替林茂德成為深鐵集團(tuán)掌舵人。2024年，辛杰上任萬科董事局主席，親自掌舵這家國內(nèi)房企巨頭。

然而此時(shí)的萬科已經(jīng)陷入債務(wù)危機(jī)難以自拔，當(dāng)年收購時(shí)的意氣風(fēng)發(fā)已全然不在，深鐵集團(tuán)自己也因?yàn)槌掷m(xù)救援萬科被掏空家底。

一、失聯(lián)23天

截至10月11日晚間，這一消息已發(fā)酵超過12小時(shí)，但關(guān)鍵當(dāng)事方均保持沉默。

辛杰的公開活動(dòng)軌跡確實(shí)已中斷近一個(gè)月，其最后一次公開露面是6月27日的萬科股東大會，當(dāng)時(shí)他還高調(diào)宣稱深鐵與萬科的融合將實(shí)現(xiàn)“1+1>2”。

由于消息曝出后，A股和港股都已經(jīng)收盤，所以在此之前萬科A股和H股股價(jià)都沒有出現(xiàn)明顯異動(dòng)。

但是辛杰的缺位讓萬科的命運(yùn)頓時(shí)出現(xiàn)巨大變數(shù)，畢竟他手里握著深鐵給萬科的259億借款審批權(quán)，還直接對接深圳國資的資源調(diào)度，他的缺位會引發(fā)連鎖反應(yīng)。

二、開啟萬科國資時(shí)代

辛杰生于1966年，擁有沈陽工業(yè)大學(xué)工學(xué)學(xué)士學(xué)位與香港理工大學(xué)工商管理碩士學(xué)位，身兼正高級工程師與高級經(jīng)濟(jì)師雙重職稱，專業(yè)背景橫跨技術(shù)與管理兩大領(lǐng)域。

1988年畢業(yè)后，辛杰的職業(yè)生涯起步于深圳外貿(mào)集團(tuán)與長城物業(yè)管理公司，直到1998年8月出任深圳市長盛實(shí)業(yè)副經(jīng)理，他才逐漸走入公眾視野。

1999年，辛杰擔(dān)任深圳圣廷苑酒店籌備組負(fù)責(zé)人，隨后一路晉升至董事長兼總經(jīng)理，他將這家酒店打造成深圳知名五星級地標(biāo)。

有趣的是，就在辛杰失聯(lián)前一個(gè)月，這家由他親手打造的酒店悄然換牌，“圣廷苑”字樣被“城際酒店”取代，仿佛為其職業(yè)生涯埋下隱喻。

2009年是辛杰職業(yè)的關(guān)鍵分水嶺。這一年10月，他調(diào)任深圳市天健集團(tuán)董事、總經(jīng)理，正式進(jìn)入深圳國資核心體系。在天健集團(tuán)的8年間，他從總經(jīng)理升任黨委書記、董事長，主導(dǎo)了多個(gè)舊城改造項(xiàng)目。

2017年9月，辛杰接掌深鐵集團(tuán)黨委書記、董事長職務(wù)，而這個(gè)時(shí)候深鐵集團(tuán)剛剛擊敗了寶能系，成為這家享譽(yù)全國的開發(fā)商的新主人。

有趣的是，當(dāng)時(shí)為了慶祝這一資本運(yùn)作盛舉，深圳市國資委特別拿出100萬元獎(jiǎng)金發(fā)給深鐵集團(tuán)時(shí)任董事長林茂德，另外還對深鐵財(cái)務(wù)總監(jiān)陳賢軍予以特殊貢獻(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)。

但是據(jù)接近深鐵集團(tuán)高層的人士稱，林茂德是婉拒了深圳市國資委的表彰獎(jiǎng)勵(lì)的，或許他也沒想到萬科后面會暴雷，只是表達(dá)一種不貪功的姿態(tài)。

但是深鐵集團(tuán)收購萬科的過程，辛杰并未參與。他是在2017年9月調(diào)任深鐵集團(tuán)時(shí)，收購萬科已經(jīng)進(jìn)入尾聲，所以辛杰應(yīng)該是在林茂德之后，接手了萬科的后續(xù)經(jīng)營決策，或者說是萬科國資時(shí)代的開啟者。

三、接下燙手山芋

本來以為深鐵收購萬科，辛杰會搭著這股東風(fēng)，能夠享受這筆收購帶來的紅利。

沒想到，他竟然接下的是一個(gè)燙手山芋。

在收購萬科頭幾年里，深鐵集團(tuán)并未過多干涉萬科原有管理層的經(jīng)營，也沒有大批更換人馬，只是履行大股東職責(zé)，委派了一些董事參與戰(zhàn)略決策。

2020年7月，辛杰首次進(jìn)入萬科董事會，兼任投資與決策委員會委員；2023年10月，升任萬科董事會副主席；2025年1月27日，在萬科巨虧450億元、郁亮等高管集體辭任的危機(jī)時(shí)刻，辛杰正式接任萬科董事長，成為同時(shí)掌舵深鐵與萬科的“雙料掌門”，扛起化解房企危機(jī)的重任。

萬科的經(jīng)營是從2023年急轉(zhuǎn)直下，到2024年首次出現(xiàn)近500億元的巨虧，辛杰不得不替下萬科郁亮等原主理人，親自下場掌管萬科。

所以客觀來說，萬科的危機(jī)并沒有與辛杰直接關(guān)聯(lián)，也很難說他應(yīng)該對萬科危機(jī)承擔(dān)責(zé)任。

四、密集輸血萬科

辛杰進(jìn)入萬科之后，可能做得最重要的決策就是給萬科不斷輸血，而且動(dòng)輒都是上百億，這一路下來，直接把深鐵集團(tuán)的家底掏空了。

據(jù)公開資料統(tǒng)計(jì)，從2024年開始，深鐵集團(tuán)就開始直接或間接為萬科輸血，其中在2024年主要以“資產(chǎn)受讓 + 基金認(rèn)購”為主、直接借款為輔。

到2025年就開始直接借款給萬科了。截至到9月末，深鐵集團(tuán)已經(jīng)累計(jì)提供借款達(dá)259.41億元，且多次以低于市場利率的條件放貸，緩解了萬科的流動(dòng)性壓力。

同時(shí)，辛杰主導(dǎo)下，萬科在人事和業(yè)務(wù)布局上做了較大調(diào)整。2025年上半年，他主導(dǎo)萬科進(jìn)行三輪管理層大調(diào)整，拆解原有事業(yè)部架構(gòu)，合并區(qū)域公司，將分散的權(quán)力重新收歸總部。

與此同時(shí)，大批深鐵系干部涌入萬科，許多任職十余年的“老萬科人”被邊緣化。

但是萬科危機(jī)一直下半場，似乎換人也只能起到暫時(shí)的鎮(zhèn)痛作用，難以扭轉(zhuǎn)根本形勢。

業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，萬科實(shí)現(xiàn)營收1053.2億元，同比下滑26.23%；凈虧損擴(kuò)大至119.5億元，盡管較2024年全年450億元的虧損有所收窄，但盈利能力仍未恢復(fù)。

截至2025年6月末，萬科短期借款達(dá)231.46億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債高達(dá)1347.13億元，有息負(fù)債合計(jì)1578.59億元。而公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為693.48億元，資金缺口超過885億元，償債壓力與現(xiàn)金儲備的失衡問題突出。

五、自己被掏空

深鐵的持續(xù)“輸血”背后，自身也面臨巨大的資金壓力。

2024年，深鐵集團(tuán)陷入自身難保，當(dāng)年合并報(bào)表內(nèi)巨虧334.61億，主要是由于對萬科股份的長期股權(quán)投資確認(rèn)投資虧損，并計(jì)提投資減值損失。

2025年上半年深鐵營收72.84億，同比下滑21.67%，歸母凈利潤虧損33.6億元，連續(xù)兩年巨虧。

截至6月末，深鐵集團(tuán)資產(chǎn)總計(jì)7932.32億元，較 2024 年末增長6.3%，主要系長期股權(quán)投資增加。負(fù)債合計(jì)4796.20 億元，資產(chǎn)負(fù)債率升至60.46%，較2024年末上升0.86個(gè)百分點(diǎn)。

更嚴(yán)峻的是，救援方深鐵集團(tuán)在建的17條地鐵線路與西麗樞紐等工程需持續(xù)巨額投入，中誠信國際在評估報(bào)告中明確警示其“融資需求持續(xù)增加，債務(wù)規(guī)模增長迅速”。

辛杰作為深鐵與萬科的“唯一聯(lián)系人”，掌握著資金審批、政府協(xié)調(diào)、債權(quán)溝通的核心權(quán)限?，F(xiàn)在銀行不敢輕易續(xù)貸，合作方暫停簽約，內(nèi)部決策也陷入停滯。

由于深鐵集團(tuán)被萬科拖入泥潭，可能促使監(jiān)管層重新評估國資救援的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，未來深圳國資對萬科的支持力度與方式可能發(fā)生調(diào)整。