10月13日，知名投資人段永平在社交平臺上（ID：大道無形我有型）再次發(fā)聲，“今天買了點(diǎn)茅臺！”。盡管貴州茅臺（600519.SH）年內(nèi)股價累計(jì)下跌5.05%，截至10月13日報收1419.2元/股，但段永平的“喊話式加倉”再次引發(fā)市場對白酒龍頭企業(yè)的關(guān)注。

事實(shí)上，這并非段永平首次發(fā)聲支持貴州茅臺。早在6月底茅臺股價低迷時，他就曾鼓勵貴州茅臺投資者“大家在害怕什么呢？”。此外，段永平還曾多次強(qiáng)調(diào)“茅臺是茅臺最好的背書”“高檔酒里，茅臺最經(jīng)濟(jì)實(shí)惠?！?/p>

然而，與段永平的樂觀情緒形成對比的是，茅臺當(dāng)前面臨的市場環(huán)境并不樂觀。根據(jù)第三方平臺“今日酒價”數(shù)據(jù)，10月13日，2025年53度500ml飛天茅臺散瓶批發(fā)價已跌至1765元，原箱價報1795元，較去年同期下降近35%。國慶中秋雙節(jié)期間，飛天茅臺批發(fā)價連續(xù)多日低于1800元，旺季不旺成為行業(yè)普遍現(xiàn)象。

盡管貴州茅臺管理層在9月底的市場營銷座談會上表示，9月以來，貴州茅臺酒終端動銷增長表現(xiàn)更加顯著，環(huán)比增長約1倍，同比增長超20%。但價格端的壓力仍未緩解。中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2025中國白酒市場中期研究報告》指出，價格倒掛現(xiàn)象已覆蓋60%的白酒企業(yè)，行業(yè)供需失衡與渠道壓力加劇。

對此，酒類分析師蔡學(xué)飛向21財(cái)經(jīng)·南財(cái)快訊記者表示，在當(dāng)前環(huán)境下，高端白酒的商務(wù)宴請消費(fèi)受到了很明顯的影響，在這種情況下，茅臺價格有所波動，也符合市場規(guī)律。

蔡學(xué)飛分析，當(dāng)前白酒行業(yè)深度調(diào)整，整體產(chǎn)量持續(xù)走低，行業(yè)品牌集中化趨勢明顯，作為頭部品牌的茅臺，雖然短期受銷量和價格波動影響，但茅臺的稀缺產(chǎn)能、品牌價值及剛性需求支撐其長期價值，長遠(yuǎn)看將受益于本輪行業(yè)調(diào)整?！斑@可能也是以段永平為代表的投資者在二級市場持續(xù)購入貴州茅臺的原因。”

從行業(yè)整體來看，白酒產(chǎn)量已連續(xù)第八年下滑。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-6月規(guī)模以上白酒企業(yè)產(chǎn)量為191.6萬千升，同比下降5.8%。與此同時，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年上半年規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量減少至887家，同比減少超過100家。

白酒企業(yè)的業(yè)績也出現(xiàn)較為明顯分化。18家A股上市白酒企業(yè)中，12家2025年上半年的凈利潤同比下滑，占比超六成。部分腰部及區(qū)域品牌企凈利潤跌幅超40%。不過，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒等頭部品牌仍維持一定增速。其中，貴州茅臺2025年上半年的歸母凈利潤達(dá)454.03億元，同比增長8.89%，表現(xiàn)相對穩(wěn)健。

展望后市，蔡學(xué)飛認(rèn)為，隨著居民消費(fèi)信心的回升，茅臺作為具有稀缺性的高檔品牌將有較大需求，價格也有望在今年下半年企穩(wěn)。

華創(chuàng)證券首席分析師董廣陽同樣認(rèn)為，2025年白酒行業(yè)處于第四次范式轉(zhuǎn)換期，類似2018-2019年調(diào)整期。他判斷，2024年下半年至2025年上半年為尾部調(diào)整期，庫存消化和價格調(diào)整是關(guān)鍵，2025年下半年至2026年初或?yàn)樾轮芷谄瘘c(diǎn)。

開源證券研報則表示，往后續(xù)展望，酒廠仍可能克制壓貨以推進(jìn)渠道庫存去化，為長期健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)，但短期報表仍處于出清階段。其認(rèn)為當(dāng)前白酒板塊已接近左側(cè)布局區(qū)間，當(dāng)前可逐步開展配置，優(yōu)先選擇業(yè)績出清或底部確認(rèn)標(biāo)的。而此輪周期后，茅臺可看得更為長遠(yuǎn)。

（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）