10月13日，聞泰科技(600745.SH)復(fù)牌跌停，報(bào)41.83元/股，總市值520.63億元。

截至下午A股收盤，跌停板上封單超170萬手，全天成交額僅有1.71億元，換手率0.33%。

9月底，荷蘭政府以國(guó)家安全為由，正式接管聞泰科技?xì)W洲子公司安世半導(dǎo)體，凍結(jié)其全球資產(chǎn)和治理權(quán)。

這家中國(guó)科技巨頭剛剛完成從消費(fèi)電子ODM向半導(dǎo)體企業(yè)的重大轉(zhuǎn)型，卻在核心資產(chǎn)被外方凍結(jié)后陷入被動(dòng)。

01 從代工王者到半導(dǎo)體豪賭

聞泰科技的故事起點(diǎn)并不在芯片，而在深圳華強(qiáng)北。

現(xiàn)年50歲的聞泰科技創(chuàng)始人張學(xué)政，曾在意法半導(dǎo)體和中興通訊工作。

2005年，30歲的張學(xué)政拿著10萬元資金，在深圳華強(qiáng)北開了家手機(jī)主板工坊。

2008年聞泰科技轉(zhuǎn)型，進(jìn)入ODM行業(yè)，之后成為小米、華為、聯(lián)想等手機(jī)品牌的代工廠。

到2015年，聞泰出貨量近6000萬部，成為全球最大手機(jī)ODM廠商。同年，聞泰借殼中茵股份上市，完成資本化躍升。

此后張學(xué)政開始籌劃更大的轉(zhuǎn)型——進(jìn)入半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。2018年至2020年，他帶領(lǐng)聞泰科技，累計(jì)斥資300多億元收購(gòu)荷蘭老牌半導(dǎo)體廠商安世半導(dǎo)體。

這是當(dāng)時(shí)中國(guó)企業(yè)在歐洲半導(dǎo)體領(lǐng)域最大的一筆收購(gòu)，也是一場(chǎng)“蛇吞象”式交易。

據(jù)介紹，聞泰科技半導(dǎo)體業(yè)務(wù)產(chǎn)品線重點(diǎn)包括晶體管、MOSFET功率管、模擬與邏輯IC，產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、電源系統(tǒng)、電控系統(tǒng)、智能座艙系統(tǒng)和高級(jí)別輔助駕駛等多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域。

2024年，安世半導(dǎo)體為聞泰貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入147.15億元、凈利潤(rùn)22.97億元，是公司重要的利潤(rùn)來源。

2025年上半年，該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)營(yíng)收78.25億元，同比增長(zhǎng)11.23%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.61億元，同比增長(zhǎng)17.05%。

根據(jù)芯謀研究數(shù)據(jù)，2024年安世半導(dǎo)體位居全球功率分立器件營(yíng)收第三位，并穩(wěn)居國(guó)內(nèi)功率半導(dǎo)體公司第一名位置。

而自2024年12月2日被美國(guó)商務(wù)部列入“實(shí)體清單”后，聞泰的消費(fèi)電子代工業(yè)務(wù)遭遇訂單驟降。

為止損，聞泰在2024年底籌謀剝離ODM業(yè)務(wù)，全面轉(zhuǎn)向半導(dǎo)體領(lǐng)域。

2024年12月30日晚，聞泰科技公告，已與立訊精密(002475.SZ)控股股東立訊有限簽署了《出售意向協(xié)議》，擬將旗下與產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)相關(guān)的9家標(biāo)的公司股權(quán)和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給立訊有限或其指定方。

2025年3月20日晚，聞泰科技發(fā)布重大資產(chǎn)出售預(yù)案，擬向立訊精密及其全資子公司立訊通訊轉(zhuǎn)讓旗下多家企業(yè)100%股權(quán)，以及幾個(gè)業(yè)務(wù)資產(chǎn)包。

本次交易完成后，聞泰將徹底告別支撐其成長(zhǎng)十余年的ODM業(yè)務(wù)。

財(cái)報(bào)顯示，聞泰科技2023年和2024年產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)營(yíng)收分別為443.15億元、584.31億元，占比分別為72.39%和79.39%。

在ODM業(yè)務(wù)剝離完成后，公司營(yíng)業(yè)規(guī)模將顯著收縮，但經(jīng)營(yíng)重心將完全聚焦于半導(dǎo)體領(lǐng)域。

與此同時(shí)，公司管理層發(fā)生劇烈變動(dòng)。2025年7月，董事長(zhǎng)兼總裁張秋紅、職工代表董事兼副總裁董波濤、董事謝國(guó)聲、董事會(huì)秘書高雨辭任。

四人此前專注于產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)的供應(yīng)鏈管理與市場(chǎng)拓展，他們的離職標(biāo)志著舊業(yè)務(wù)體系的徹底謝幕。

聞泰隨即補(bǔ)入三位安世系高管：楊沐、莊偉、沈新佳，三人均來自安世半導(dǎo)體。

7月底，曾任安世半導(dǎo)體戰(zhàn)略高級(jí)總監(jiān)的楊沐，年僅35歲就正式出任聞泰科技新任董事長(zhǎng)。

此時(shí)的聞泰已基本完成境內(nèi)核心消費(fèi)電子代工資產(chǎn)交割，并計(jì)劃以半導(dǎo)體為唯一增長(zhǎng)引擎。

然而，外部政治風(fēng)險(xiǎn)的突然爆發(fā)，令這場(chǎng)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的前景充滿更多不確定性。

02 安世被荷蘭接管

據(jù)聞泰科技周日公告，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月30日，荷蘭經(jīng)濟(jì)事務(wù)與氣候政策部對(duì)安世半導(dǎo)體下達(dá)部長(zhǎng)令，要求安世半導(dǎo)體及其下屬所有子公司、分公司、辦事處等全球30個(gè)主體對(duì)其資產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)及人員等不得進(jìn)行任何調(diào)整，有效期為一年。

10月1日，安世半導(dǎo)體首席法務(wù)官RubenLichtenberg在獲得其他兩位德國(guó)籍高管的支持下，代表安世半導(dǎo)體向法院提交了啟動(dòng)對(duì)公司調(diào)查與采取臨時(shí)措施的緊急請(qǐng)求。

同日，企業(yè)法庭在未庭審的情況下直接即時(shí)生效了幾項(xiàng)緊急措施，包括暫停張學(xué)政擔(dān)任安世董事職務(wù)。

10月7日，荷蘭法庭進(jìn)一步裁定，暫停安世半導(dǎo)體董事長(zhǎng)兼CEO張學(xué)政在安世的董事會(huì)職務(wù)，并任命一名獨(dú)立外籍董事，擁有決定性投票權(quán)。安世半導(dǎo)體所有股份除一股外，被托管至指定第三方。

這一裁決意味著，聞泰科技對(duì)其最核心資產(chǎn)暫時(shí)失去控制權(quán)。盡管仍保留經(jīng)濟(jì)收益權(quán)，但治理權(quán)、投票權(quán)及高層決策權(quán)均被剝離。

安世半導(dǎo)體原為荷蘭飛利浦的半導(dǎo)體部門，2018年開始被聞泰收購(gòu)。

自此后，公司在全球設(shè)立研發(fā)和制造中心，雇傭上千名歐洲員工。2022年?duì)I收達(dá)到23.6億歐元，毛利率從2020年的25%大幅升至42.4%，并在2024年還清所有前期債務(wù)，實(shí)現(xiàn)“零負(fù)債運(yùn)行”。

這些亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并未打消荷蘭當(dāng)局對(duì)其中資背景的疑慮。據(jù)路透社報(bào)道，荷蘭政府稱其干預(yù)措施屬于“特殊情況”，是對(duì)該公司“嚴(yán)重管理缺陷和行為的急迫信號(hào)”作出的反應(yīng)。

荷蘭政府表示：“這些信號(hào)威脅到關(guān)鍵技術(shù)知識(shí)和能力在荷蘭及歐洲本土的延續(xù)與保障?！?/p>

“這些能力的喪失可能危及荷蘭和歐洲的經(jīng)濟(jì)安全，”荷蘭政府稱，但未公布有關(guān)上述指控的具體證據(jù)。

除了交易所公告，聞泰科技還在10月12日晚發(fā)表強(qiáng)硬聲明，指責(zé)荷蘭政府以“國(guó)家安全”為名實(shí)施政治性干預(yù)，稱個(gè)別外籍高管配合外部勢(shì)力試圖“顛覆公司合法治理結(jié)構(gòu)”。

公司強(qiáng)調(diào)，收購(gòu)以來嚴(yán)格遵守各國(guó)法律法規(guī)，近五年來安世為荷蘭貢獻(xiàn)超1.3億歐元稅收，“持續(xù)為歐洲半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈帶來價(jià)值”。

值得注意的是，此次資產(chǎn)凍結(jié)并非孤立事件。早在2022年，英國(guó)政府就曾要求聞泰撤回對(duì)該國(guó)最大微芯片工廠Newport Wafer Fab的收購(gòu)，即使該交易已完成一年多了。

2023年，安世收購(gòu)荷蘭本土芯片公司Nowi Energy BV時(shí)，也經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的安全審查。

近幾年來，歐洲在半導(dǎo)體和關(guān)鍵科技領(lǐng)域?qū)χ匈Y并購(gòu)的審查持續(xù)收緊。

此次荷蘭接管安世，被普遍視為歐盟“去風(fēng)險(xiǎn)”政策的延伸，代表對(duì)中國(guó)資本在核心技術(shù)鏈條上話語權(quán)的系統(tǒng)性防范。

對(duì)聞泰而言，這場(chǎng)資產(chǎn)凍結(jié)不僅是公司治理的震蕩，更是資產(chǎn)價(jià)值的直接威脅。

今年上半年安世貢獻(xiàn)了公司約266%的凈利潤(rùn)，其報(bào)表若被并表排除，聞泰盈利結(jié)構(gòu)將被徹底重構(gòu)。

而且，更現(xiàn)實(shí)的問題在于決策鏈條的失控。安世在全球擁有逾2.5萬客戶，供應(yīng)汽車、工業(yè)與能源等關(guān)鍵領(lǐng)域。

治理凍結(jié)意味著投資、采購(gòu)、專利申請(qǐng)等日常事務(wù)需經(jīng)荷蘭政府或外籍董事批準(zhǔn)，運(yùn)營(yíng)效率勢(shì)必受挫。

聞泰已啟動(dòng)應(yīng)急預(yù)案，正通過國(guó)際律師事務(wù)所尋求法律救濟(jì)，并與中方主管部門溝通以爭(zhēng)取支持。

公司稱，“絕不會(huì)屈服于外部政治壓力”。另外，聞泰科技董事長(zhǎng)楊沐在昨晚的投資者會(huì)上表示，事件影響仍存在不確定性，公司近八成半導(dǎo)體產(chǎn)能及約半數(shù)營(yíng)收來自中國(guó)大陸，將優(yōu)先穩(wěn)住國(guó)內(nèi)資產(chǎn)與業(yè)務(wù)。

03 結(jié)語

過去十年，聞泰科技的軌跡幾乎濃縮了中國(guó)制造的轉(zhuǎn)型邏輯——從華強(qiáng)北小廠到全球手機(jī)ODM龍頭，再到試圖以安世切入高端半導(dǎo)體。

然而，“黑天鵝”突襲讓這場(chǎng)豪賭陷入被動(dòng)：國(guó)內(nèi)剝離核心現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，海外核心資產(chǎn)又被凍結(jié)。

從產(chǎn)業(yè)層面看，聞泰科技的半導(dǎo)體戰(zhàn)略無疑具有前瞻性，但在全球供應(yīng)鏈重塑與地緣政治博弈的雙重?cái)D壓下，這種前瞻已轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)。

張學(xué)政押上的，是一個(gè)從代工到自主芯片的中國(guó)制造夢(mèng)想，而荷蘭凍結(jié)令讓這場(chǎng)賭局暫時(shí)停擺。

聞泰科技的復(fù)牌跌停，并不僅是資本市場(chǎng)的短期反應(yīng)，而是對(duì)一個(gè)去全球化時(shí)代里企業(yè)命運(yùn)的寫照：當(dāng)產(chǎn)業(yè)安全凌駕于商業(yè)邏輯之上，技術(shù)與資本的邊界，正在被重新劃定。