正如眾多媒體所言，A 股昨日的表現(xiàn)堪稱 “大奇跡日”！尤其是在大幅低開近百點(diǎn)且受海外不利因素擾動的背景下，市場能強(qiáng)勢反彈并基本收復(fù)失地，這份強(qiáng)勢不僅難能可貴，更凸顯出當(dāng)前市場的韌性與短期熱情。不過，指數(shù)單日大幅反彈的背后，市場對短期調(diào)整是否結(jié)束的擔(dān)憂并未消散，這也成為當(dāng)前投資者關(guān)注的核心問題。

從支撐因素來看，當(dāng)前市場確實(shí)較難出現(xiàn)深跌。一方面，政策托底預(yù)期十分明確，市場對后續(xù)宏觀政策尤其是財政與產(chǎn)業(yè)政策抱有強(qiáng)烈期待，四中全會、“十五五”規(guī)劃、中央經(jīng)濟(jì)工作會議等重要會議將成為政策預(yù)期的焦點(diǎn)，這從根本上封殺了指數(shù)大幅下跌的空間；另一方面，昨日的深V反彈極大提振了市場信心，表明大量場外資金正等待低位入場，當(dāng)前資金風(fēng)險偏好較高，愿意參與稀土、芯片等事件驅(qū)動型板塊的博弈；此外，“以我為主”的共識正在形成，盡管海外存在擾動，但市場參與者逐漸意識到，A股中期走勢更多取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面與政策力度，這種共識有助于抵御外部沖擊。

但短期來看，市場仍可能出現(xiàn)反復(fù)。首先，海外不確定性仍是主要擾動源，“TACO”交易預(yù)期、大國領(lǐng)導(dǎo)人會晤前的博弈，使得十月至十一月外圍政策環(huán)境復(fù)雜，任何超預(yù)期消息都可能引發(fā)市場波動，尤其是關(guān)稅與科技領(lǐng)域的摩擦，會持續(xù)壓制風(fēng)險偏好，讓資金布局時有所顧忌；其次，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與企業(yè)盈利底部仍待確認(rèn)，雖然政策預(yù)期強(qiáng)烈，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)修復(fù)與盈利實(shí)質(zhì)性改善需要時間，即將到來的三季報披露期將成為重要 “試金石”，可能加劇個股分化；最后，從技術(shù)面與籌碼結(jié)構(gòu)看，大幅低開后的反彈通常需要回踩確認(rèn)，且 3900點(diǎn)附近積累了大量套牢盤，需持續(xù)放量與利好推動才能有效突破，此前判斷的 3800-3900點(diǎn)區(qū)間震蕩符合技術(shù)邏輯。

綜合來看，市場正處于短期風(fēng)險偏好修復(fù)與中長期不確定性待解的博弈之中。調(diào)整的急跌階段或許已經(jīng)過去，但震蕩階段預(yù)計(jì)還將持續(xù)，調(diào)整真正結(jié)束需要更明確的信號，比如中美關(guān)系階段性緩和、國內(nèi)重磅政策落地或經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)連續(xù)超預(yù)期好轉(zhuǎn)?！按笃孥E日”是市場情緒的強(qiáng)心劑，卻并非牛市重啟的發(fā)令槍，它標(biāo)志著市場從單邊恐慌進(jìn)入震蕩筑底期，調(diào)整最恐慌的時刻可能已過，但構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)底部的過程尚未完成，投資者當(dāng)前應(yīng)重結(jié)構(gòu)、輕指數(shù)，將注意力從判斷指數(shù)短期是否調(diào)整結(jié)束轉(zhuǎn)向?qū)ふ夷艽┰街芷?、受益于未來政策與產(chǎn)業(yè)趨勢的優(yōu)質(zhì)景氣成長股，耐心等待四中全會、中美會晤、中央經(jīng)濟(jì)工作會議三大窗口給出更清晰的方向。

策略上：

1、短期需把握反彈節(jié)奏并去弱留強(qiáng)。在3800-3900點(diǎn)的預(yù)期震蕩區(qū)間內(nèi)，可采取 不追漲但調(diào)整低吸的操作。接近區(qū)間下沿時，可考慮分批加倉。逼近區(qū)間上沿時，對短線漲幅過大的品種可部分兌現(xiàn)利潤。關(guān)注方向上，一是事件驅(qū)動型板塊，如受大國博弈催化的稀土、有色（戰(zhàn)略資源）、自主可控領(lǐng)域的芯片半導(dǎo)體與軍工，這類板塊受消息面影響大、波動性強(qiáng)，更適合短線交易能力強(qiáng)的投資者；二是超跌反彈型品種，重點(diǎn)尋找前期被市場錯殺但行業(yè)景氣度依舊向好的標(biāo)的。

2、中期則需聚焦景氣賽道，為下一階段行情做準(zhǔn)備。回顧4月經(jīng)驗(yàn)，根據(jù)興業(yè)證券的研究總結(jié)，市場初期反彈多為普漲與事件驅(qū)動，但中長期走勢最終由具備真實(shí)景氣優(yōu)勢的行業(yè)主導(dǎo)。具體可關(guān)注三大方向：一是科技成長領(lǐng)域，在 “十五五” 規(guī)劃預(yù)期背景下，重點(diǎn)布局人工智能、數(shù)據(jù)要素、半導(dǎo)體設(shè)備與材料、高端制造等有業(yè)績支撐且長期成長空間明確的板塊；二是景氣優(yōu)勢賽道，篩選三季報業(yè)績可能超預(yù)期、行業(yè)景氣度能延續(xù)至明年的品種，如創(chuàng)新藥、新能源汽車鏈中技術(shù)壁壘高的環(huán)節(jié)、消費(fèi)電子中的創(chuàng)新方向；三是內(nèi)需修復(fù)板塊，隨著政策刺激效果逐步顯現(xiàn)，消費(fèi)、醫(yī)藥等領(lǐng)域的龍頭公司若估值回落至合理區(qū)間，也具備中長期配置價值。