作者 | 深水財經(jīng)社 倪大九

中國半導(dǎo)體巨頭聞泰科技（600745.SH）突遇“黑天鵝”事件。

10月12日晚，已停牌兩日的聞泰科技發(fā)公告稱，荷蘭政府以國家安全為由，凍結(jié)了其控股子公司安世半導(dǎo)體（下稱“安世”）的資產(chǎn)和知識產(chǎn)權(quán)，導(dǎo)致聞泰科技對安世的控制權(quán)暫時受限。

要知道，安世可不是普通的 “收購標(biāo)的”，它是前恩智浦王牌業(yè)務(wù)、手握60年技術(shù)家底的車規(guī)芯片巨頭，更是聞泰從手機(jī)代工廠逆襲成半導(dǎo)體 IDM 企業(yè)的“命門”。

如今荷蘭突然 “反水”，不僅讓聞泰陷入市值暴跌、商譽減值的危機(jī)，更給所有想出海拿技術(shù)、拓產(chǎn)能的中國功率器件企業(yè)，澆了一盆透心涼的冷水。

煮熟的鴨子被端走了

10月12日，聞泰科技公告披露，其控股子公司安世半導(dǎo)體（Nexperia）遭荷蘭政府以 “國家安全”為由實施資產(chǎn)和知識產(chǎn)權(quán)凍結(jié)，有效期一年。

受此消息影響，聞泰科技10月13日、14日已連續(xù)跌停兩天。

這一事件源于荷蘭經(jīng)濟(jì)事務(wù)與氣候政策部9月30日下達(dá)的 “部長令”，要求安世全球30個主體一年內(nèi)不得調(diào)整資產(chǎn)、知識產(chǎn)權(quán)、業(yè)務(wù)和人員。

隨后，安世三名外籍高管（首席法務(wù)官 Ruben Lichtenberg、首席財務(wù)官 Stefan Tilger、首席運營官 Achim Kempe）于10 月1日向阿姆斯特丹上訴法院企業(yè)法庭提交緊急請求，要求啟動公司調(diào)查并采取臨時措施。

10月7日，企業(yè)法庭裁決暫停聞泰創(chuàng)始人張學(xué)政的董事職務(wù)，任命外籍董事?lián)碛?“決定性投票權(quán)”，并將聞泰持有的安世股權(quán)（除一股外）悉數(shù)托管給第三方。

由此，一個來自外部的政府“凍結(jié)令”，加上一個來自內(nèi)部的高管“發(fā)難”，最終導(dǎo)致的結(jié)果是：聞泰科技暫時失去了對其花費重金買下的荷蘭子公司的控制權(quán)。

荷蘭政府的這一舉措被聞泰科技視為 “地緣政治偏見的過度干預(yù)”，其聲明指出，凍結(jié)令違背歐盟市場經(jīng)濟(jì)原則，且未提供任何事實依據(jù)。

中國外交部亦明確反對泛化國家安全概念，強(qiáng)調(diào)中方維護(hù)企業(yè)合法權(quán)益的決心。此次事件不僅導(dǎo)致聞泰對安世的控制權(quán)暫時受限，更引發(fā)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈對中資海外資產(chǎn)安全的擔(dān)憂。

知情人士對財聯(lián)社表示，安世半導(dǎo)體此次遭遇可視為“歐洲版TikTok"事件。此次安世半導(dǎo)體之所以被荷蘭政府“盯”上，或與聞泰科技今年上半年的業(yè)績較為“亮眼”有關(guān)。

眼下聞泰科技正處在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點，荷蘭政府對聞泰科技安世半導(dǎo)體突然“發(fā)難”，無疑給公司未來的發(fā)展帶來了不確定性。

聞泰科技的收購?fù)?/strong>

聞泰科技原本是一家手機(jī)ODM廠商，從2018年開始，創(chuàng)始人張學(xué)政主導(dǎo)了一場被稱為“蛇吞象”的收購，通過數(shù)次交易，聞泰科技最終以超過330億元人民幣的代價，在2020年實現(xiàn)了對安世半導(dǎo)體的100%控股。

聞泰科技創(chuàng)始人張學(xué)政

安世半導(dǎo)體的前身，是荷蘭巨頭飛利浦集團(tuán)的半導(dǎo)體標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品部門，有超過60年的歷史，尤其是在汽車半導(dǎo)體領(lǐng)域，其產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于全球各大主流車企的產(chǎn)品中。

這場“蛇吞象”的并購也是當(dāng)時中國半導(dǎo)體行業(yè)規(guī)模最大的一筆跨國并購案，不僅讓聞泰科技切入了汽車半導(dǎo)體、功率器件等高毛利賽道，更直接推高其市值——2020年初，聞泰科技市值突破2100億元，成為消費電子產(chǎn)業(yè)市值最高的企業(yè)之一。

收購安世半導(dǎo)體后，聞泰科技的業(yè)務(wù)版圖迅速擴(kuò)張。一方面，ODM業(yè)務(wù)繼續(xù)深耕智能手機(jī)、平板電腦領(lǐng)域，為華為、小米、三星等頭部品牌提供代工服務(wù)；另一方面，安世半導(dǎo)體的功率芯片、模擬芯片開始切入汽車電子、工業(yè)控制等高景氣賽道，與比亞迪、特斯拉、博世等企業(yè)建立合作。

對于安世來說，自聞泰科技收購以來，安世的經(jīng)營質(zhì)量實現(xiàn)全面躍升，其營收于2022年達(dá)到峰值23.6億歐元，毛利率也從2020年的25%提升至2022年的42.4%。

近五年來，安世為荷蘭貢獻(xiàn)1.3億歐元的企業(yè)所得稅，為當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展作出巨大貢獻(xiàn)。至2024年10月，安世已還清所有前期債務(wù)，公司實現(xiàn)“零負(fù)債”運行。

資本并購的“雙刃劍”

值得關(guān)注的是，此次“黑天鵝事件”發(fā)生在聞泰科技全面聚焦半導(dǎo)體戰(zhàn)略的關(guān)鍵時期。

今年5月，聞泰科技發(fā)布《重大資產(chǎn)出售報告書（草案）》，擬以43.89億元向立訊精密及其關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓包括昆明聞訊在內(nèi)的多家子公司股權(quán)及海外業(yè)務(wù)資產(chǎn)包。

此前，公司已公告相關(guān)境內(nèi)資產(chǎn)包完成交割。隨著這一進(jìn)程推進(jìn)，聞泰科技將徹底退出產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)，全面向半導(dǎo)體領(lǐng)域戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

因此，這次突然被潑了一盆冷水帶來的后果和影響目前尚未可知。

而聞泰科技的案例，也揭示了資本并購背后的“雙刃劍效應(yīng)”。

一方面，收購安世半導(dǎo)體讓聞泰科技實現(xiàn)了從“代工”到“半導(dǎo)體”的產(chǎn)業(yè)升級；另一方面，地緣政治風(fēng)險、跨國整合難題、控制權(quán)爭奪等潛在問題，在特定條件下集中爆發(fā)，最終導(dǎo)致企業(yè)陷入被動。

事實上，聞泰科技的遭遇并非孤例。近年來，中國科技企業(yè)在出海并購中屢屢遭遇“水土不服”：有的企業(yè)因文化差異導(dǎo)致整合失敗，有的因技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)差異難以形成協(xié)同，更有的因地緣政治風(fēng)險遭遇資產(chǎn)凍結(jié)或政策限制。

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