｜2025年10月15日 星期三｜

NO.1 華泰證券：現(xiàn)在是把握券商板塊戰(zhàn)略性修復(fù)機會的關(guān)鍵時期

10月15日，華泰證券重申券商板塊戰(zhàn)略配置機會，基于政策、資金、業(yè)績和估值等多重因素共振。資本市場正經(jīng)歷自上而下的深刻改革，邁入投融資共同發(fā)展新階段。低利率環(huán)境下，機構(gòu)和居民資金加速向權(quán)益市場遷移，持續(xù)帶來增量資金。伴隨市場擴容及活躍度提升，券商各項業(yè)務(wù)邁上新臺階，盈利能力穩(wěn)步提升。但板塊估值仍處相對低位，華泰證券認(rèn)為現(xiàn)在是把握券商板塊戰(zhàn)略性修復(fù)機會的關(guān)鍵時期。標(biāo)的選擇關(guān)注：1.港股估值更優(yōu)、且流通盤更?。?.具備估值性價比的A股龍頭；3.特色中小券商。

NO.2 中信證券：股息率重回吸引力區(qū)間 重視第四季度紅利股布局

中信證券研報表示，復(fù)盤歷史，2025年第四季度或成為紅利股底部布局、獲取超額收益的關(guān)鍵時點之一，目前基本面悲觀預(yù)期或已充分反映，且A股高速公路龍頭重新回到5%左右的股息率 ，關(guān)注估值筑底后風(fēng)格切換以及增量資金穩(wěn)健配置需求帶來的布局機會。自2025年以來，10年期國債利率維持1.6%~1.9%低位運行，以高速公路為例，典型頭部A/H股標(biāo)的樣本股息率已達(dá)5%、6.5%（2025年的預(yù)測值），公路、鐵路、港口、物流供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)龍頭股息率重回吸引力區(qū)間。

NO.3 中信證券：AI陪伴技術(shù)升級與玩法融合催生商業(yè)機會

中信證券研報表示，看好AI在陪伴、互動與娛樂等多元場景的落地潛力，其中AI陪伴是最具想象空間的方向之一。AI正推動陪伴應(yīng)用在情感交互、劇情玩法與具身化體驗上持續(xù)演進(jìn)，并有望通過長時記憶、多模態(tài)與個性化推薦的突破，顯著提升用戶粘性與付費潛力。我們認(rèn)為我國頭部廠商將在模型與內(nèi)容生態(tài)的支撐下，率先實現(xiàn)商業(yè)化驗證，并在用戶留存、付費轉(zhuǎn)化和場景延伸方面積累優(yōu)勢，驅(qū)動行業(yè)加速成長。

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